近日，天風(fēng)證券有限公司劉奕町對鉑科新材料進(jìn)行了研究，并發(fā)布了一份調(diào)查報告《芯片電感龍頭供應(yīng)商，乘勢而上。 AI 本報告對鉑科新材料進(jìn)行了加持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價格為 63.40 人民幣，當(dāng)前股價為 57.36 人民幣，預(yù)期上漲幅度為 10.53%。

鉑科新材 ( 300811 )

微型化金屬軟磁芯片電感 耐電流優(yōu)勢突出，與高算力應(yīng)用要求相匹配。

芯片式電感是一種特殊形式的一體式成型電感，是芯片供電模塊的關(guān)鍵部件，對芯片前端起到供電的作用。在材料端，前期主流芯片電感主要采用鐵氧體材料。隨著電源模塊的小型化和應(yīng)用電流的增加，鐵氧體電感已經(jīng)難以滿足當(dāng)前的發(fā)展需求。與鐵氧體相比，材料決定性能，金屬軟磁粉芯 Bs 更高的價值，更好的直流疊加特性，同等條件下，金屬軟磁芯片的電感體積可以比鐵氧體降低約。 70% 上下，可以承受大電流，大功率。應(yīng)用端，金屬軟磁芯片電感適用于高性能 GPU，匹配 AI 在服務(wù)器等高頻大功率應(yīng)用領(lǐng)域，乘算力東風(fēng)有望在新一代 GPU 中間推廣應(yīng)用。但是并不局限于此，隨之而來， AI 計算下沉，現(xiàn)在 PC 與手機(jī)等低功率場景也有廣闊的應(yīng)用空間。

27 年 AI 有望打破服務(wù)器的核心空間 30 億，AI 手機(jī) &PC 廣闊的潛在空間

AI 計算能力需求爆發(fā)，作為 AI 硬件基礎(chǔ)的計算率提高，AI 芯片升級刻不容緩，催生了相關(guān)材料的發(fā)展機(jī)遇。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為 AI 芯片高算力 & 高功耗及 AI 計算下沉兩大發(fā)展趨勢，金屬軟磁芯片電感有望加速滲透。按照我們的計算，2024 年全球 AI 服務(wù)器芯片電感的市場潛力達(dá)到 9.9 億元，到 2027 2008年，市場潛力有望達(dá)到 31.3 億元，24-27 年 CAGR 高達(dá) 金屬軟磁芯片電感占46.8% AI 芯片電感服務(wù)器市場潛力絕對份額。此外，2024AI 手機(jī) &PC 第一年正式開始，未來已經(jīng)到來，隨著計算率的下沉，手機(jī)上的金屬軟磁芯片電感 &PC 該領(lǐng)域的潛在應(yīng)用空間同樣值得期待。

芯片電感龍頭供應(yīng)商，英偉達(dá)達(dá)批量供應(yīng)

近幾年來，公司芯片電感業(yè)務(wù)保持高速增長，2023 年重量明顯。我們認(rèn)為公司的芯片電感業(yè)務(wù)有三條環(huán)城河，成功抓住市場機(jī)遇，進(jìn)入快速發(fā)展的快車道，成為公司的第二條增長曲線。在不久的將來，它將為公司業(yè)績的提升貢獻(xiàn)核心增量。技術(shù)方面，公司綜合布局優(yōu)勢顯現(xiàn)，配方先進(jìn) 原創(chuàng)技術(shù)構(gòu)建核心環(huán)城河，芯片電感性能行業(yè)領(lǐng)先；客戶端，公司已進(jìn)入英偉達(dá)供應(yīng)鏈系統(tǒng)，批量供應(yīng) H100，在此基礎(chǔ)上具有先發(fā)優(yōu)勢，有望繼續(xù)從龍頭供應(yīng)商的邏輯中受益；在產(chǎn)能方面，公司全力增加產(chǎn)能布局，24 預(yù)計年度芯片電感產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)翻轉(zhuǎn) 1-2 倍增，量增邏輯清晰。

利潤預(yù)測與投資建議：公司作為我國合金軟磁粉芯的龍頭，站穩(wěn)了光儲新能源高景氣跑道，芯片電感開啟了第二個增長極。公司是我們的預(yù)期 2024-2026 年歸母凈利分別為 3.59/4.71/6.10 億元，對應(yīng) 2024 年 5 月 31 日收盤價 PE 分別是 參考公司，給予32/24/19x。 2024 年 PEG1.05x，對應(yīng) 對應(yīng)目標(biāo)股價的PE35x 63.4 元 / 股票，調(diào)整到“加持”評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)因素和市場風(fēng)險；原材料價格波動較大的風(fēng)險；技術(shù)風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險加劇；項目建設(shè)不如預(yù)期風(fēng)險；計算是主觀的。

根據(jù)證券之星數(shù)據(jù)中心近三年發(fā)布的研究報告數(shù)據(jù)，國泰君安魏雨迪研究員團(tuán)隊對該股進(jìn)行了深入研究，近三年平均預(yù)測準(zhǔn)確度高達(dá) 預(yù)測92.15% 2024 年度歸屬凈利潤為利潤 3.4 十億，根據(jù)現(xiàn)價轉(zhuǎn)換預(yù)測。 PE 為 33.54。

最新的利潤預(yù)測細(xì)節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 16 家庭機(jī)構(gòu)給予評級，購買評級 14 家庭，加持評級 2 家；過去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為 67.68。

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