民生證券有限公司方競(jìng)近日對(duì)藍(lán)思科技進(jìn)行了研究，并發(fā)布了《深度報(bào)告:玻璃蓋板龍頭的新增長(zhǎng)周期》的調(diào)查報(bào)告。本報(bào)告對(duì)藍(lán)思科技進(jìn)行了買入評(píng)級(jí)，目前股價(jià)為 15.43 元。

藍(lán)思科技 ( 300433 )

藍(lán)思科技：打造電子產(chǎn)業(yè)精密制造平臺(tái)型企業(yè)。公司作為消費(fèi)電子玻璃蓋板的龍頭，垂直整合了消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，垂直拓展了上游玻璃、金屬結(jié)構(gòu)件和模塊產(chǎn)品，橫向拓展了新能源。2023年，公司以技術(shù)創(chuàng)新為核心推動(dòng)力，主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)改進(jìn)，消費(fèi)電子基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 年度智能手機(jī)和計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 449.01 億元，YOY 17.50%，占比 82.40%；新能源汽車和智能駕駛艙實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 49.98 億元，YOY 開拓長(zhǎng)期發(fā)展空間，39.47%。

消費(fèi)電子：玻璃 金屬 組裝，進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期。全球智能手機(jī)市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，玻璃蓋技術(shù)和價(jià)值不斷提升。公司掌握了玻璃蓋的核心技術(shù)，玻璃蓋在中國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，與蘋果、三星、小米等國(guó)內(nèi)外知名品牌深度合作。

公司消費(fèi)電子基礎(chǔ)板繼續(xù)開拓領(lǐng)土，水平拓展瓷器、藍(lán)寶石等新材料和觸摸傳感器項(xiàng)目，垂直拓展下游組裝業(yè)務(wù)，產(chǎn)量超過行業(yè)平均水平，得到客戶高度認(rèn)可，取得良好的利潤(rùn)表現(xiàn)，同時(shí)擴(kuò)大上游材料，實(shí)現(xiàn)主要輔助設(shè)備內(nèi)部高比例自供配套。2020 年 8 月份，公司以現(xiàn)金約定 93 收購(gòu)可勝泰州和可利泰州1億元，并于泰州。 2021 2008年成立藍(lán)思精密(泰州)有限公司，切入大客戶金屬結(jié)構(gòu)件系統(tǒng)，繼續(xù)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外高端客戶。另外，2023年，公司繼續(xù)增加R&D投資，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和專利積累， 年度企業(yè)R&D投資為 23.17 億元，同比增長(zhǎng) 10.1%。截至 2023 2008年，公司獲得專利授權(quán)。 2231 零件，包括加工工藝、產(chǎn)品檢驗(yàn)、設(shè)備開發(fā)、新材料等諸多領(lǐng)域。

新型能源：汽車業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。汽車智能化趨勢(shì)有助于增加汽車屏幕類型，包括儀表盤、中控顯示屏、流媒體后視鏡、透明度 A 柱子，虛擬后視鏡，副駕駛娛樂屏幕，后座娛樂屏幕。智能化駕駛艙市場(chǎng)潛力不斷擴(kuò)大，推動(dòng)車載顯示屏市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，Omdia 預(yù)計(jì)車載顯示市場(chǎng)將到達(dá) 2030 年將達(dá)到 2.38 億片。本公司對(duì)汽車玻璃產(chǎn)品及其它車載產(chǎn)品進(jìn)行了深入拓展，并對(duì)充電樁、動(dòng)力電池精密金屬結(jié)構(gòu)件等進(jìn)行了拓展，汽車業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)。2023 2008年，公司新能源汽車和智能駕駛艙業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 49.98 十億元，占公司總收入 同比增長(zhǎng)9.2% 毛利率為39.47% 15.47%；企業(yè)已超越 30 國(guó)內(nèi)外新能源與傳統(tǒng)豪華汽車品牌建立合作關(guān)系，涵蓋從技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)品供應(yīng)的全鏈條。

投資建議：估算公司 24-26 年收入分別為 660.39/775.62/917.74 歸母凈利分別為億元，分別為億元。 42.27/53.80/67.12 億元，對(duì)應(yīng) PE 分別是 18/14/11 倍，公司是國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子玻璃蓋板的龍頭，以組裝業(yè)務(wù)為抓手，擴(kuò)展上游玻璃、金屬結(jié)構(gòu)及模塊化產(chǎn)品，對(duì)新能源等領(lǐng)域進(jìn)行橫向拓展，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不如預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品和新市場(chǎng)拓展的風(fēng)險(xiǎn)不如預(yù)期。

根據(jù)證券之星數(shù)據(jù)中心近三年發(fā)布的研究報(bào)告數(shù)據(jù)，國(guó)鑫證券胡慧研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)此股進(jìn)行了深入研究，近三年平均預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度為 預(yù)測(cè)79.99% 2024 年度歸屬凈利潤(rùn)為利潤(rùn) 38.49 十億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)轉(zhuǎn)換預(yù)測(cè)。 PE 為 20.04。

最新的利潤(rùn)預(yù)測(cè)細(xì)節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 6 家庭機(jī)構(gòu)給予評(píng)級(jí)，購(gòu)買評(píng)級(jí) 6 家；過去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為 17.01。

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