甲骨文（NYSE：ORCL）在過去的10-15年里，這家前企業(yè)軟件數(shù)據(jù)庫巨頭不得不轉(zhuǎn)型為云端，但現(xiàn)在他們被迫應(yīng)對人工智能的發(fā)展。該公司計(jì)劃在2024年6月11日星期二盤后公布其2024財(cái)年第四季度財(cái)務(wù)報(bào)告。

市場普遍預(yù)期該企業(yè)每股收益為1.65美元，營收為145.6億美元，預(yù)計(jì)同比增長分別為-1%和 5%。營業(yè)收入估計(jì)為66.5億美元，同比增長8%。一般來說，第四財(cái)季是甲骨文財(cái)年中最強(qiáng)的季度之一。

第三季度甲骨文24財(cái)年表現(xiàn)十分強(qiáng)勁：收入增長7%，營業(yè)收入增長7%。 每股收益增長12%。 16%。甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施(OCI)與去年同期相比，積壓訂單增長29%，RPO(剩余履約義務(wù))還增加了29%，達(dá)到800億美元。甲骨文24財(cái)年第三季度業(yè)績穩(wěn)定，業(yè)績公布后股價(jià)大幅上漲。

持續(xù)保持每股收益和收益調(diào)整的積極趨勢：

3月24日收益公布后，請注意正每股收益的調(diào)整。

收益調(diào)整不太強(qiáng)，但是有些原因可能是Cerner的收購。

若甲骨文股價(jià)超過130-133美元，將超過歷史新高。 但是，隨著數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)的衰退，以及云計(jì)算和人工智能等新的長期趨勢，企業(yè)很難在幾個(gè)季度內(nèi)保持良好的業(yè)績。

甲骨文的股價(jià)分別是24年和25年每股5.59美元和6.23美元的23倍和20倍，預(yù)計(jì)24年和25年的增長率分別為9%和11%。

當(dāng)前，市場普遍預(yù)期25財(cái)年(6月1日起)每股收益將增長11%，收益將增長8%。目前的預(yù)期分別是62.3億美元和577億美元。

就估值而言，甲骨文并不是一只昂貴的股票。 ，然而，作為一家試圖尋找AI戰(zhàn)略的公司軟件供應(yīng)商，微軟的增長表現(xiàn)如您所期望的那樣更好，因?yàn)锳zure和智能云比甲骨文產(chǎn)品更適合云計(jì)算。

就像云計(jì)算一樣，人工智能為甲骨文提供了另一個(gè)脫離云計(jì)算和傳統(tǒng)單獨(dú)數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)的機(jī)會，軟件巨頭正在這樣做。對于甲骨文來說，由于傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)將繼續(xù)以較低的速度增長，他們已經(jīng)成功地做到了這一點(diǎn)，無論是發(fā)展還是滅亡。

在云計(jì)算的長期增長方面，甲骨文面臨的最大挑戰(zhàn)是，它們?nèi)赃h(yuǎn)遠(yuǎn)落后于亞馬遜的AWS和微軟的Azure。

即便如此，即使在技術(shù)領(lǐng)域的市場份額排名第三，甲骨文也總能促進(jìn)增長和收益，即使采用了稀釋的收購策略。

令人驚訝的是，Morningstar為甲骨文設(shè)定了30%的自由現(xiàn)金流回報(bào)目標(biāo)，因?yàn)閮?nèi)部估值電子表格長期在4%-8%之間(將“自由現(xiàn)金流回報(bào)率”計(jì)算為過去12個(gè)月的自由現(xiàn)金流除以甲骨文市值)。只有將甲骨文的自由現(xiàn)金流除以收入，才能獲得近30%的FCF回報(bào)目標(biāo)。

多年來，甲骨文股票的營業(yè)利潤率一般在47%到50%之間達(dá)到峰值。在過去的三個(gè)季度，甲骨文的營業(yè)利潤率分別為43.6%(2/24季度)、42.8%(10/23)和40.6%(8/23/23季度)。

甲骨文最后一次實(shí)現(xiàn)51%的營業(yè)利潤率是在2014年。此后股價(jià)和營業(yè)利潤率持續(xù)下降，營業(yè)利潤率下降到30%-40%的低位區(qū)間。因此，股價(jià)直到2017年才再次創(chuàng)下新高，當(dāng)時(shí)營業(yè)利潤率回到40%的低位至中位區(qū)間。

甲骨文在用戶帳戶中所占的份額很小，在全球范圍內(nèi)的權(quán)重不到0.5%。

從更大的角度來看，令人擔(dān)憂的是，并不是所有的軟件公司都能在人工智能的推動下蓬勃發(fā)展。事實(shí)上，人工智能的整合和實(shí)施可能會加速許多軟件公司的死亡。

本文來自微信微信官方賬號“華爾街大事件”（ID:WallStreetNews），作者：Brian Gilmartin,CFA，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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