出品/未來(lái)FBeauty的痕跡

作者/張曉雨

今天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份化妝品零售額為406億元，比去年同期增長(zhǎng)18.7%。；1-5月，化妝品零售總額達(dá)到1763億元，比去年同期增長(zhǎng)5.4%。在過(guò)去的12個(gè)月里，化妝品的月零售額首次超過(guò)兩位數(shù)。

大環(huán)境和美容行業(yè)的復(fù)蘇讓資本感到興奮。據(jù)FBeauty的未來(lái)跡象不完全統(tǒng)計(jì)，自2024年以來(lái)，與美容圈相關(guān)的投融資已經(jīng)誕生了42筆。那么，今年進(jìn)入美容圈的資本流向了哪里呢？行業(yè)巨頭和資本巨頭在追哪種風(fēng)？

01

四十二起！上半年，美容行業(yè)吸金超過(guò)30億元

據(jù)整理，上半年國(guó)內(nèi)外美妝投融資總額為42筆；相當(dāng)于每月至少發(fā)生7起與美妝相關(guān)的投資事件。

其中，中國(guó)發(fā)生了27起投融資事件，與去年同期的39起相比持續(xù)下滑。從金額來(lái)看，除了未披露的7筆金額外，國(guó)內(nèi)剩余20筆投融資金額粗略計(jì)算為8.48億元，較去年同期39億元投融資總額大幅下降78%。

其中，投融資金額超過(guò)1億元的有6筆，1000萬(wàn)元的有13筆，100萬(wàn)元的有1筆。最大的投融資起源于今年4月，國(guó)內(nèi)知名跨境電商獲得了Kleiner 2.2億元APerkins領(lǐng)導(dǎo) 輪融資。

我們來(lái)看看國(guó)際投融資的情況。上半年，國(guó)際美容產(chǎn)生了至少15筆投融資。除了4筆未披露金額外，這11筆總投融資金額已經(jīng)粗略計(jì)算了近20億元；其中5筆投融資金額超過(guò)1億元，6筆投融資金額超過(guò)1000萬(wàn)元。最大的一筆是阿布扎比投資局(ADIA)投資1億美元(約7.3億人民幣)給美容零售商Purplle。

阿布扎比投資局(ADIA)投資1億美元投資美容零售商Purplle

不難看出，上半年國(guó)內(nèi)美容產(chǎn)品的投融資主要是金融資本，屬于產(chǎn)業(yè)資本的投融資只有5筆；而國(guó)際美容產(chǎn)品的投融資特點(diǎn)更為突出。15筆國(guó)際美容產(chǎn)品投融資中，有13筆屬于金融資本，只有2筆屬于產(chǎn)業(yè)資本。

一般來(lái)說(shuō)，上半年42筆投融資中有35筆是金融資本，只有7筆是產(chǎn)業(yè)資本。但是，雖然產(chǎn)業(yè)資本的投融資遠(yuǎn)不如金融資本，但不能等同于活動(dòng)。

有投資機(jī)構(gòu)指出，疫情過(guò)后，美容圈的產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)比較活躍，而美容圈的投資雖然仍然以金融資本為主，但實(shí)際上銷售頻率和投資金額都在下降。

事實(shí)上，目前圈內(nèi)對(duì)美容領(lǐng)域的投資態(tài)度正在朝著“看項(xiàng)目更詳細(xì)、投資思路更清晰、投資更節(jié)奏”的方向發(fā)展。

“疫情可以讓市場(chǎng)擺脫糟粕，更好地展現(xiàn)公司的生命力和抗逆境能力，也可以擺脫一些風(fēng)口行業(yè)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。剩下的公司更有價(jià)值，價(jià)格也更合理。所以在投資標(biāo)準(zhǔn)不變的前提下，其實(shí)我們的選擇會(huì)更清晰，投資節(jié)奏也不會(huì)受到影響。” 上述投資基金合伙人表示。

另外，上半年行業(yè)并購(gòu)事件同樣引人注目。

根據(jù)FBeauty未來(lái)跡象的不完全統(tǒng)計(jì)，自2024年以來(lái)，已經(jīng)有18次美妝收購(gòu)，其中2次是國(guó)內(nèi)企業(yè)，而且收購(gòu)者都是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本，金額都在1億元以上。

收購(gòu)主體為國(guó)際企業(yè)的有16家，收購(gòu)主體均為國(guó)際企業(yè)，其中6家屬于產(chǎn)業(yè)資本，另外10家屬于金融資本。其中最大的一筆是科萊恩。(Clariant)IFF化妝品原料業(yè)務(wù)部Lucass以58.7億元的價(jià)格收購(gòu) Meyer Cosmetics。此外，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)多年來(lái)多次收購(gòu)美容公司的DECIEM股權(quán)，最終在本月完成最終收購(gòu)，總額達(dá)到123.3億元。

總體而言，今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的美妝投融資較多，而國(guó)際公司則更傾向于通過(guò)收購(gòu)的方式進(jìn)行擴(kuò)張。

02

“內(nèi)投上游，外投品牌”

幾乎所有資本追求的賽道都將等同于機(jī)遇和趨勢(shì)。那么2024年上半年，資本投資了哪些項(xiàng)目，哪些跑道、品牌、領(lǐng)域更有前景呢？

從被投資主體的角度來(lái)看，27項(xiàng)國(guó)內(nèi)投融資涉及約三分之一的上游端，這在“科學(xué)發(fā)熱”的國(guó)內(nèi)美容市場(chǎng)并不難理解。一方面，監(jiān)管部門放開(kāi)了原材料。同時(shí)，得益于中國(guó)對(duì)化妝品原材料和技術(shù)的一直幫助，整個(gè)化妝品的上游發(fā)展得到了大環(huán)境的推動(dòng)。

與此不同，國(guó)際美容投融資和收購(gòu)對(duì)品牌表現(xiàn)出強(qiáng)烈的青睞。據(jù)整理，國(guó)際企業(yè)投融資15筆，其中投資對(duì)象7筆為品牌；在16次收購(gòu)中，有11次直接收購(gòu)品牌。

對(duì)于國(guó)際企業(yè)來(lái)說(shuō)，熱衷于投資品牌更像是一種常見(jiàn)的邏輯思維?！昂Ｍ赓Y本有一個(gè)非常堅(jiān)定的想法，品牌是最終可以溢價(jià)的項(xiàng)目。原材料只能通過(guò)品牌發(fā)展。所以可以看出，像雅詩(shī)蘭黛這樣的頭部化妝品企業(yè)很少直接投資原材料?！毙捱h(yuǎn)資本管理合伙人在接受FBeauty未來(lái)的采訪時(shí)，嚴(yán)格總結(jié)指出。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，國(guó)內(nèi)投資集中在化妝品的上游端，而國(guó)外無(wú)論是投融資還是收購(gòu)，都是以美妝品牌為主。

通過(guò)對(duì)投資領(lǐng)域的進(jìn)一步觀察，可以發(fā)現(xiàn)醫(yī)美和香水是上半年的兩大熱門跑道。

首先，上半年國(guó)內(nèi)僅有的幾次收購(gòu)涉及醫(yī)療美容領(lǐng)域，即美麗鄉(xiāng)村收購(gòu)奈瑞兒健康科技有限公司70%股份3.5億元；朗姿收購(gòu)鄭州集美醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司1.55億元。

這種投資趨勢(shì)來(lái)自于消費(fèi)市場(chǎng)底層邏輯的變化。疫情過(guò)后，消費(fèi)意識(shí)的覺(jué)醒讓當(dāng)代人更加關(guān)注健康領(lǐng)域，使用化妝品的群體開(kāi)始追求美容與健康的融合，關(guān)注皮膚健康等醫(yī)療美容領(lǐng)域，這也讓這個(gè)行業(yè)吸引了更多的資本進(jìn)入。

“今年以來(lái)的一種感覺(jué)是，投資醫(yī)療美容的人越來(lái)越多。”一位國(guó)內(nèi)投資基金合伙人告訴FBeauty的未來(lái)跡象?！耙郧按蠹叶加X(jué)得醫(yī)療美容投資后退出不容易，但今年大家都會(huì)覺(jué)得投資什么都不容易，所以投資醫(yī)療美容這樣的現(xiàn)金流項(xiàng)目似乎也不錯(cuò)。所以會(huì)覺(jué)得這一塊的投資者多了?！?/p>

這一點(diǎn)也體現(xiàn)在國(guó)外企業(yè)的投資行為上。例如，近日，醫(yī)療美容平臺(tái)提供商AVAVA宣布獲得新融資3500萬(wàn)美元。據(jù)了解，該基金將用于進(jìn)一步加快其旗艦產(chǎn)品MIRIA的商業(yè)化，聲稱大大提高了所有膚色患者的皮膚活性。

第二，嗅覺(jué)經(jīng)濟(jì)潛力有目共睹，資本近年來(lái)一直在香水香氛領(lǐng)域保持活躍。

根據(jù)整理，上半年香水香水領(lǐng)域投資6筆，均為香水品牌，其中一半為國(guó)產(chǎn)香水品牌，為觀夏、拂若里、聞獻(xiàn)。另外三個(gè)品牌是海外香水：法國(guó)豪華香水品牌馬蒂埃Matierererer Premiere、奢華家居香氛品牌Drrd. 巴黎小眾香水品牌VranjesEx Nihilo。與此同時(shí)，彭博社還透露，歐萊雅集團(tuán)正在考慮投資阿曼豪華香水品牌Amouage。

根據(jù)艾傳媒的咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)香水市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到300億元，增速是全球市場(chǎng)的三倍。這個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)潛力不僅被頭部美容集團(tuán)捕獲，也吸引了奢侈品巨頭和初創(chuàng)品牌的探索。特別是在中國(guó)香水消費(fèi)意識(shí)增強(qiáng)、香水消費(fèi)精細(xì)化、個(gè)性化、場(chǎng)景化發(fā)展的今天，國(guó)內(nèi)外品牌可以在這里找到差異化競(jìng)爭(zhēng)、多元化發(fā)展的豐富土壤。

隨著少數(shù)民族香水的進(jìn)一步崛起，國(guó)產(chǎn)香水品牌也迎來(lái)了新的機(jī)遇。在投資方面，觀夏和文獻(xiàn)也是一個(gè)受歡迎的國(guó)產(chǎn)香水品牌。然而，目前香水市場(chǎng)的大部分份額仍然被國(guó)際品牌占據(jù)，尤其是今年以來(lái)，國(guó)際巨頭從未停止過(guò)對(duì)香水的增加。

除了歐萊雅、開(kāi)云集團(tuán)等巨頭有相關(guān)投資措施外，歐舒丹今年還通過(guò)收購(gòu)豪華家居香氛品牌Dr. Vranjes，香水香味的正式布局。但是另一方面，近幾年香水品牌關(guān)門，案例也不在少數(shù)。

隨著大量資金的涌入和巨頭的進(jìn)入，香水市場(chǎng)也將加快“洗牌”的步伐。對(duì)于國(guó)產(chǎn)香水品牌來(lái)說(shuō)，獲得投資無(wú)疑是一種認(rèn)可，但如何打破同質(zhì)化，講述新故事卻是極其重要的。

一般來(lái)說(shuō)，香水的受歡迎程度還在，醫(yī)療美容領(lǐng)域的活躍程度也引人注目；但上半年資本并沒(méi)有明顯集中在某個(gè)領(lǐng)域，整體呈現(xiàn)出更加分散、重點(diǎn)更加細(xì)致的趨勢(shì)。

03

長(zhǎng)期主義盛行的美妝風(fēng)口“消失”

相反，在資本并沒(méi)有表現(xiàn)出對(duì)某一領(lǐng)域的青睞的背景下，之前一些勢(shì)頭正盛、比較吸金的賽道，在今年略顯黯淡。

比如去年流行的膠原蛋白和合成生物重組，在投融資方面也有“降溫”的趨勢(shì)。特別是去年以來(lái)，膠原蛋白的重組在資本市場(chǎng)上風(fēng)景優(yōu)美，而上半年膠原蛋白重組領(lǐng)域只產(chǎn)生了兩筆投資，與之前的盛況大相徑庭。

一方面，金波生物、巨人生物等重組膠原蛋白公司成功上市，創(chuàng)健醫(yī)療在獲得路威凱騰投資后更加強(qiáng)大。不難看出，重組膠原蛋白領(lǐng)域已經(jīng)產(chǎn)生了相對(duì)穩(wěn)定的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)地位劃分更加清晰，資本很難在其中找到新的機(jī)會(huì)。

另一方面，在合成生物和重組膠原蛋白領(lǐng)域不斷進(jìn)步的同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷升級(jí)，導(dǎo)致跑道市場(chǎng)出現(xiàn)諸多混亂和爭(zhēng)議。

綜上所述，各種因素都有可能引起資本的謹(jǐn)慎審視。

除了其他方面，中國(guó)的化妝品原料還處于發(fā)展階段，一些重要的核心原料還在跨國(guó)企業(yè)手中。從行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來(lái)看，化妝品原料研發(fā)的真正創(chuàng)新能力開(kāi)始越來(lái)越受到資本的重視。例如，今年2月，它成為中國(guó)前沿原材料創(chuàng)新企業(yè)觀辰生物的資本領(lǐng)導(dǎo)者。這家公司的創(chuàng)始人“胖博士”喬艦曾經(jīng)說(shuō)過(guò)觀辰生物應(yīng)該是“中國(guó)的帝斯曼和亞什蘭”。這類科技原料公司在中國(guó)化妝品行業(yè)的上游創(chuàng)新浪潮中也越來(lái)越受到資本的關(guān)注。

其次，膠原蛋白重組的發(fā)展和演變也在一定程度上給投資者敲響了警鐘，那就是我們不能只看到一些項(xiàng)目的暫時(shí)熱度，就貿(mào)然趕風(fēng)。

正如嚴(yán)明所說(shuō)，資本領(lǐng)域更加理性，回歸本質(zhì)。具象化的體現(xiàn)之一是行業(yè)很少提風(fēng)，然后挖掘自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

可以看出，在資本與美容行業(yè)的深度融合過(guò)程中，升值空間正在逐漸與行業(yè)價(jià)值重疊，共同指向更長(zhǎng)遠(yuǎn)、更真實(shí)的未來(lái)業(yè)務(wù)。

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