六月十四日至十五日，北京郎園station·倉酷成功舉辦了36氪WAVES新浪潮2024大會。WAVES是一股浪潮，也是當(dāng)今年輕人勇于追求夢想、勇于創(chuàng)新精神的縮影。WAVES大會聚焦夢想與現(xiàn)實、科技與人文、探索與深耕、傳統(tǒng)與變革四大板塊，每一個板塊都指向年輕人關(guān)注的熱門話題。據(jù)說人生是一片荒野，但實踐發(fā)現(xiàn)人生更像是一片大海，有時風(fēng)平浪靜，波光粼粼，有時巨浪滔天，風(fēng)浪不只是。Waver們并沒有隨波逐流，而是依靠自己的力量迎風(fēng)而上。

36Kr作為一家與風(fēng)險投資行業(yè)共同成長的商業(yè)媒體，一直與那些年輕人一起探索界限，洞察未來。在這次峰會上，我們專注于風(fēng)險投資，但不僅僅是風(fēng)險投資。我們與不同領(lǐng)域的人交談感受，與不同年齡的人交談未來，在多元場景下創(chuàng)造風(fēng)險投資聚會，創(chuàng)造商業(yè)視聽盛宴。

馮一名和他的“原子公式”

下面是馮一位原子創(chuàng)投合伙人的演講記錄，經(jīng)36氪整理編輯：

大家好！我是馮一位原子創(chuàng)投，很高興能和大家分享我們的故事。

“原子”來源于我們自己的描述。原子很小，就像創(chuàng)業(yè)公司一樣。然而，通過裂變和聚變，原子可以產(chǎn)生驚人的巨大能量，所以我們以原子命名。

先簡單介紹幾個數(shù)字。在過去的13年里，我們投資了103家公司，其中大部分是小微公司，94%是第一個投資者。我們可以看到，我們投資這些公司時，他們的平均人數(shù)不到15人，平均成立時間不到3年。93%的公司是與科技相關(guān)的項目。

在過去13年的經(jīng)歷中，有三個瞬間讓我最難忘，希望借此機會與大家分享。

第一個時刻是2012年原子成立。當(dāng)時很窮，但是很開心。當(dāng)時的投資者不需要研究。當(dāng)時的基金不需要備案。當(dāng)時的項目估值可以提到幾百萬；當(dāng)時投資者說給TS是認(rèn)真的，當(dāng)時沒什么好投資的。當(dāng)時他們賺了20%的稅率。當(dāng)時雖然工作很辛苦，但是很純粹，這是我第一個難忘的時刻。

2015年是第二個難忘的時刻。經(jīng)過兩年的時間，我們有了自己的第一個退出，數(shù)百萬估值項目以9億估值賣給了上市公司。時光飛逝，收入非常高。收到購買款的那天特別激動，感覺自己都膨脹了。那時做夢都是“腳踢高領(lǐng)，拳打紅杉”。從那以后，殘酷的事實不斷地打我們。2015年是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的起點?；叵肫饋?，有很多創(chuàng)業(yè)熱點：從萬物皆可上門到萬物皆可共享，還有網(wǎng)絡(luò)金融、網(wǎng)絡(luò)教育、直播、短視頻。后來有一天，一位大V說了一句話：所有的消費品都值得用網(wǎng)絡(luò)思維再做一遍。所以打開了萬物皆可重做的浪潮。同時，我們也參與其中，投入了一些類似的網(wǎng)絡(luò)模式創(chuàng)新項目。

2019年是我們第三個難忘的時刻。2019年夏天的一天，同事幫我準(zhǔn)備了四碗螺螄粉，都是互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新的螺螄粉，讓我判斷最后投資哪一種。聞了聞，我說：“完了，這四碗螺螄粉都是一樣的臭味，無法判斷投哪一個?！泵總€BP都寫了一個炒作的互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新項目。綜上所述，有四個共同點:經(jīng)理都是互聯(lián)網(wǎng)廠商的產(chǎn)品經(jīng)理；包裝要么是二次元，要么是國風(fēng)；生產(chǎn)是代工；銷售主要依靠小紅書種草和直播電商。除這四個共同點外，很難找到多樣性。那時候我就在想，2019年這個時候，如果我們一直沿著這條賽道投資，肯定是沒有前途的。

當(dāng)時我很迷茫，很苦惱。我把自己留在辦公室，不斷思考基金應(yīng)該往哪個方向走。2019年真的是一個非常痛苦的時刻。更糟糕的是，基金沒有多少錢，這是當(dāng)時的雙重打擊。我一直在辦公室里思考我們應(yīng)該投資什么樣的差異化。

2019年，中美對抗。當(dāng)時我們看到全球產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿搅撕艽蟮钠茐模瑢τ趪鴥?nèi)替代的需求變得非常重要。我們想到了轉(zhuǎn)型為國內(nèi)替代的相關(guān)投資。但是說起來容易做起來難。第一個難點是項目在哪里，怎么找。第二個難點是技術(shù)很深，我們不懂，怎么判斷。第三個難點是已經(jīng)有很多專業(yè)投資者了。我們?nèi)绾潍@得配額？這些都是困擾我們的問題。

技術(shù)是硬科技項目的核心競爭力。技術(shù)在哪里，無非就在兩類人手中，一類是大學(xué)，一類是科技園、工業(yè)園。當(dāng)時我們決定去大學(xué)拜訪，找國家重點實驗室的教授，問他們有沒有創(chuàng)業(yè)的決心，或者是否可以推薦一些優(yōu)秀學(xué)生的創(chuàng)業(yè)項目。對于那些回國的技術(shù)人員，我們?nèi)タ萍紙@掃地，問他們是哪家外國公司回來的，他們的產(chǎn)品是如何達到國際領(lǐng)先水平的。通過這兩種方式找到的項目，我們從嗶哩嗶哩科普、行業(yè)專家交叉驗證、面試項目的供應(yīng)商和客戶等方面一點一點吸收行業(yè)趨勢，一點一點提高判斷力。

怎樣搶到項目額度，只有一條路，就是投第一輪。因為這個項目已經(jīng)有了其他投資者，所以很難獲得額度。在別人還在猶豫的時候，我們唯一的辦法就是堅定地投第一輪。從2019年開始，我們制定了自己關(guān)于硬科技投資的方法論1.0——硬科技轉(zhuǎn)型——一個艱難的轉(zhuǎn)型。到目前為止，我們已經(jīng)投資了20多個相關(guān)的國產(chǎn)替代硬科技項目，發(fā)展良好，投資方法論迭代到2.0，這是一個令人欣慰的地區(qū)。

我們經(jīng)常被問到，每個人都做早期投資，團隊很少，沒有生意。如何判斷項目，拍腦袋？我們的回答:是的，不是的。問的人多了，我們總結(jié)了一個方法論，叫做“人、命、關(guān)、天”。

人是團隊，創(chuàng)業(yè)一定是團隊行為，一個人再厲害也比不上一個團隊的力量。當(dāng)我們看創(chuàng)業(yè)團隊時，我們必須注意能力和目標(biāo)的匹配程度。與過去互聯(lián)網(wǎng)模式的創(chuàng)新不同，今天的創(chuàng)業(yè)門檻非常高。技術(shù)很重要，團隊經(jīng)驗也很重要，所以我們肯定會選擇那些有技術(shù)有經(jīng)驗的團隊。

生活，使命。判斷一個團隊的使命感是投資者特別容易犯錯和陷入的陷阱。有些企業(yè)家很優(yōu)秀，背景優(yōu)美，融資能力高超，但缺乏創(chuàng)業(yè)的使命。創(chuàng)業(yè)很難。如果你缺乏責(zé)任感，你往往會半途而廢。我們將重點關(guān)注團隊的使命感。

關(guān)，沖關(guān)。創(chuàng)業(yè)有點類似于玩游戲，玩游戲從簡單到難，創(chuàng)業(yè)也是一步一步來，問題和困難一一處理。比如剛成立的時候要處理融資和團隊；當(dāng)你有了錢和人，你需要開發(fā)產(chǎn)品，銷售商品；付款后再投資，擴大市場。每個副本都和玩游戲非常相似。為什么連續(xù)創(chuàng)業(yè)者有優(yōu)勢，因為他們有很強的節(jié)奏，在敵人強大的時候猥瑣發(fā)展，在敵人弱小的時候乘勝追擊。我們將幫助企業(yè)家設(shè)置節(jié)點和關(guān)口，幫助他們完成階段性任務(wù)。

天哪，風(fēng)口。十年前，最大的出路是移動互聯(lián)網(wǎng)。今天，我們看到最大的出路是硬技術(shù)、國產(chǎn)替代品和人工智能。出路很容易做出趨勢判斷。真正困難的是如何在大風(fēng)口中找到反共識的機會。當(dāng)我們盲目跟風(fēng)時，所有共識的風(fēng)險都被埋在了項目的估值中。歷史無數(shù)次警告我們，如果我們想獲得超額利潤，我們必須尋找那些反共識的機會。

這四個字就是我們自己總結(jié)的早期投資判斷方法論：“人命關(guān)天”。

今天的主題是不要回頭向前看。如今，這個行業(yè)確實面臨著巨大的不確定性和挑戰(zhàn)。作為一名近20年的從業(yè)者，我也看到身邊很多合作伙伴都充滿了“小確定”——微妙而確定的挫敗感。我認(rèn)為，當(dāng)沒有方向時，我們應(yīng)該回到投資的本質(zhì)，重新審視投資標(biāo)準(zhǔn)，然后用這些標(biāo)準(zhǔn)尋找更多的機會來反共識。

原子風(fēng)險投資正在做的是不斷尋找初期企業(yè)。它可能是一個非常微妙的公司，數(shù)量少，成立時間短，但與此同時，它有很強的技術(shù)含量和實力。那是我們尋找和投資的目標(biāo)。這類企業(yè)需要時間增長，時間是其指數(shù)級增長的最佳動力，能否成功還有很大的運氣。自2012年成立以來，我們一直堅持同樣的事情，希望從那一刻到未來的每一天，把所有的努力都積累起來。這是我們的工作，我們稱之為“原子公式”。

最后，我想說，當(dāng)行業(yè)遇到困難時，我們應(yīng)該堅持做有價值的事情。市場上這雙看不見的手，最終會獎勵那些堅定、有價值、有意義的人。在這里，我想和大家分享一下。

謝謝大家！

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