文 | 挖貝網(wǎng) 李輝

6月15日，深圳證券交易所上市委審議公告顯示，深圳證券交易所上市審計委員會2024年第12次審議會將于2024年6月21日召開，屆時將對漢朔科技有限公司的首發(fā)事項進行審議。

據(jù)悉，漢朔科技是一家以物聯(lián)網(wǎng)無線通信技術(shù)為核心的高科技企業(yè)，圍繞零售店數(shù)字化領(lǐng)域，構(gòu)建了以電子價簽系統(tǒng)、SaaS云平臺服務(wù)等軟硬件產(chǎn)品和服務(wù)為核心的業(yè)務(wù)體系。經(jīng)過多年的行業(yè)深耕，已經(jīng)成長為中國前三大電子價簽制造商。

漢朔科技作為新“國九條”發(fā)布后的第一家創(chuàng)業(yè)板IPO公司，受到了市場的高度關(guān)注。作者通過四個維度對漢朔科技進行了分析，供市場和同行參考:

層面一 財務(wù)指標(biāo):電子價簽收入規(guī)模位居世界前三。漢朔科技近三年的營收和扣除非歸母凈利復(fù)合增長率分別為52.99%。、跳躍增長584.23%

漢朔科技是2014年實施全球化戰(zhàn)略的典型“向外求”公司。目前，隨著“出?！背蔀橹袊緦ふ倚略鲩L點的重要戰(zhàn)略部署，漢朔科技憑借其突出的產(chǎn)品性能、交付效率和技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢，服務(wù)了世界50多個國家和地區(qū)的400多名客戶，在海外業(yè)務(wù)布局上取得了顯著成就，成長為國內(nèi)前三大電子價簽制造商。

據(jù)CINNO統(tǒng)計，2023年全球電子價簽的市場份額約為28%；在全球上市公司競爭對手中，2021-2023年度公司的電子價簽收入規(guī)模也排在前三位；據(jù)CINNO統(tǒng)計，2023年度公司在國內(nèi)電子價簽的市場份額約為62%，是中國電子價簽行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

漢朔科技在此過程中的經(jīng)營效益也實現(xiàn)了跨越式增長。

2020-2023年，公司營業(yè)收入分別為161,285.73萬元、286,188.90萬元和377,506.33萬元，復(fù)合增長率為52.99%。；同期扣除非歸母凈利潤分別為1,481.54萬元、22,461.62萬元和69,361.95萬元，復(fù)合增長率為584.23%。

層面二 股權(quán)結(jié)構(gòu):股權(quán)激勵的實施有助于長遠(yuǎn)發(fā)展。10%以上的PE股東背后都有社?；鹜顿Y，是出資額最高的LP。

據(jù)透露，北京漢朔科技有限公司控股股東持有21.84%的頭寸。作為一家技術(shù)驅(qū)動型公司，公司通過實施股權(quán)激勵來提高核心人才的收入水平，促進企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。目前，股東中漢朔領(lǐng)世、漢朔領(lǐng)智、漢朔分別持有公司3.98%的員工持股平臺。、除少數(shù)人外，1.06%和0.83%的股權(quán)，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他核心人員都參與了公司員工的股權(quán)激勵，實施范圍很廣。鼓勵充分。

值得注意的是，公司的增長價值也受到社會保障基金等長期資金的青睞。在公司持有10%以上PE股東的背后，社會保障基金是其出資額最高的LP。

據(jù)披露，公司持倉10%以上的PE股東分別是君聯(lián)資本旗下的君聯(lián)慧誠、君聯(lián)成業(yè)(兩家公司總持倉12.98%)、杭州創(chuàng)乾(持倉12.18%)。

其中，君聯(lián)成業(yè)最大的LP為君聯(lián)慧誠，投資119,150.00萬元，占70.09%，而君聯(lián)慧誠股東構(gòu)成中，國家社會保障基金理事會作為LP投資15億元，占33.33%，是其最大股東，其他LP還包括中國科學(xué)院控股有限公司(投資3億元)等。另外，在杭州創(chuàng)乾中，全國社會保障基金理事會同為最大的LP，投資15億元，占27.8%，而招商基金旗下的招商財富，以及中國安全旗下的安全置業(yè)投資，也是LP，各自投資8.25億元，6.9億元，占15.29%。、12.79%。

層面三 技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)新:以技術(shù)為驅(qū)動，R&D人員占比33.25%，發(fā)明專利87項。最新一代HiLPC協(xié)議達(dá)到行業(yè)先進水平，在行業(yè)內(nèi)擁有較強的技術(shù)話語權(quán)。

電子價簽不僅僅是一個標(biāo)簽，它背后還有一個完整的系統(tǒng)。一般來說，一套電子價簽系統(tǒng)包括四個部分:電子價簽。(ESL)、無線基站(ESLAP)、SaaS系統(tǒng)的電子價簽和手持終端(PDA)，技術(shù)含量和附加值均較高。

作為一家以物聯(lián)網(wǎng)無線通信技術(shù)為核心的高新技術(shù)企業(yè)，漢朔科技始終堅持研究與創(chuàng)新。共有262名R&D人員，占33.25%。與此同時，無線通信開發(fā)團隊經(jīng)歷了2G時代以來通信協(xié)議和芯片行業(yè)的完整變化周期，對通信協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)和芯片架構(gòu)設(shè)計有著深刻的理解。2020-2023年R&D投資總額為41,424.36萬元，最近一年R&D投資總額為16,842.20萬元，復(fù)合增長率為17.45%。

基于此，公司圍繞電子價簽物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)構(gòu)建了完善的軟硬件核心技術(shù)體系，自主研發(fā)了高密度、低功耗蜂窩無線通信協(xié)議(即High)，抗干擾能力強，并發(fā)量大，功耗低。-density Low Power Cellular Network，下面簡稱“HiLPC協(xié)議”)，其中，最新一代HiLPC協(xié)議可以實現(xiàn)單店承載數(shù)百臺蜂窩網(wǎng)絡(luò)基站設(shè)備，單基站每小時更新6萬臺電子價簽設(shè)備，并發(fā)達(dá)到行業(yè)先進水平。并且成為撰寫人參與編寫國家標(biāo)準(zhǔn)《物聯(lián)網(wǎng)電子價簽系統(tǒng)總體要求》中的電子價簽部分，目前已經(jīng)正式獲批。

截至2023年12月31日，共有87項國內(nèi)外發(fā)明專利(包括37項海外發(fā)明專利和50項國內(nèi)發(fā)明專利)獲得授權(quán)，成為中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會和國家信息技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會的會員，在行業(yè)內(nèi)擁有較強的技術(shù)話語權(quán)。

技術(shù)創(chuàng)新也不斷推動企業(yè)產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，加強競爭優(yōu)勢。據(jù)悉，自2013年以來，該公司已推出多個系列電子價簽產(chǎn)品，系統(tǒng)軟件迭代版本超過20次，而每一次產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，都可能成為公司發(fā)展的推動者，例如2020年推出的最新一代電子價簽Nebular，在2020-2023年，其產(chǎn)品銷售收入從1,028.81萬元增長到208,312.80萬元，達(dá)到487.21%的復(fù)合增長率。

層面四 業(yè)務(wù)可持續(xù)性:漢朔科技業(yè)績確定性高，持續(xù)高增長可期。從長遠(yuǎn)來看，電子價簽市場前景廣闊，公司不斷推動產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)迭代，構(gòu)筑競爭壁壘。

就中短期業(yè)績而言，漢朔科技在聚焦優(yōu)質(zhì)大客戶方面具有明顯的經(jīng)營戰(zhàn)略優(yōu)勢。目前訂單充足，新客戶發(fā)展順利，業(yè)績持續(xù)釋放。業(yè)績確定性高，仍有較高的增長性。

據(jù)咨詢回復(fù)，截至2024年6月7日，公司已取得23億元以上的訂單總額(包括2024年已確收的部分)，其中來自新客戶的訂單約為2億元。

公司在2024年1-4月實現(xiàn)了128,425.83萬元的收入，為2023年全年收入的34%，同時，結(jié)合目前的客戶訂單，公司預(yù)計2024年全年將實現(xiàn)442,464.97萬元的收入，約為2023年的1.2倍，保持了較高的增長趨勢。其中，新客戶的收入處于逐步放量初期，其上線需求將在2-3年內(nèi)釋放?；谥?jǐn)慎原則，公司2024年新客戶預(yù)測收入總額約為7.76。 1億元，僅占17.53%。

另外，截至公司審查意見落實函回復(fù)之日，新客戶已實現(xiàn)銷售(包括POC交付)、共有9個合同(包括POC合同)已經(jīng)簽訂，估計潛在收入超過90億元，預(yù)計2024-2026年將逐步釋放主要新客戶收入；5個合同中的客戶(包括POC合同)有望在7月前完成合同，預(yù)計到2024年將有5.44億元的貢獻(xiàn)。這些新客戶都是2024年公司重點擴張的大客戶。門店數(shù)量眾多，在當(dāng)?shù)亓闶凼袌鲇兄匾挠绊懥Α：灱s或POC驗證完成后，將在幾年內(nèi)為公司帶來新的收入增長點，未來有望高增長。

從行業(yè)長期來看，電子價簽作為降低零售店運營成本的重要工具，未來仍有廣闊的發(fā)展空間，滲透率提高。據(jù)法國巴黎銀行預(yù)測，2024年全球?qū)⒂谐^2,000家零售商的超過100萬家實體商店配備電子價格標(biāo)簽；據(jù)CINNO統(tǒng)計，2017-2023年全球電子價格標(biāo)簽市場規(guī)模將從28億元上升到169億元，復(fù)合增長率為34.9%，2028年全球電子價格標(biāo)簽市場規(guī)模將達(dá)到349億元，復(fù)合增長率為2024年至2028年的13.2%。

與此同時，行業(yè)集中度也很高。根據(jù)CINNO發(fā)布的《全球電子紙價簽市場調(diào)查報告》，SES主要包括在全球范圍內(nèi)銷售規(guī)模達(dá)千萬的電子價簽制造商。、漢朔科技，Pricer和SoluM，2023年，上述頭部制造商的全球出貨總額約為91%。

作為我國排名前三、全球排名前三的電子價簽廠商，漢朔科技仍在不斷推進技術(shù)、產(chǎn)品創(chuàng)新。該公司預(yù)算超過1,000萬元且已實際投資的研究項目仍有10個，并在液晶中。（LCD）展示價簽推出了Lumina液晶價簽系列，營銷展示效果更加突出，并于2023年開始規(guī)劃門店數(shù)字能源業(yè)務(wù)，以滿足更多客戶的需求。與此同時，IPO公司擬募集資金11.8億元，主要投資于“商店數(shù)字化解決方案產(chǎn)業(yè)化項目”、三個項目：AIoTR&D中心和信息化建設(shè)項目，以及“補充營運資金”。將進一步加強企業(yè)商品技術(shù)的先進性，深化企業(yè)核心競爭優(yōu)勢，今后也將繼續(xù)受益。

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