堵車后又堵車，供應鏈正面臨考試！

據(jù)路透社報道，今年銅價飆升導致秘魯非法銅礦運輸卡車數(shù)量大幅增加，造成道路堵塞、事故和危險情況。尤其是天黑后，這條主要的“采礦過道”高速公路沿線的情況尤為嚴重，近482公里的高速公路延誤和停車頻率大幅增加。

秘魯政府在全國范圍內(nèi)向手工采礦商頒發(fā)了約86800份許可證。政府聲稱，非法采礦(主要是黃金采礦)每年價值約30億-40億美元，比銷售非法毒品更有利可圖。秘魯長期保持著世界第二大銅生產(chǎn)國的地位，但最近被競爭對手剛果奪走，但在出貨量方面仍然排名第二。

所以，銅供應鏈遇阻，近期銅價低迷會不會有所上漲？銅礦供應是否還有其它干擾？

令人頭痛的大堵車

秘魯一條482公里長的高速公路上的延誤和停車頻率最近有了驚人的增長。這條已經(jīng)部分鋪設的道路對于運輸銅精礦的卡車到達海岸尤為重要。

今年銅價飆升，導致秘魯非法銅礦運輸卡車數(shù)量大幅增加，造成道路堵塞、事故和危險情況。尤其是天黑后，安第斯國家主要的“采礦過道”高速公路沿線的情況尤為嚴重。這條采礦過道與阿普里馬克、庫斯科和阿雷基帕地區(qū)的礦山相連。沿這條路開發(fā)價值約120億美元的新項目，例如Southernn。 Cooper(SCCO.N)、Los Chancas和First Quantum's （FM.TO）的哈基拉。

據(jù)路透社報道，加拿大哈德灣公司內(nèi)部人士提供的一份文件顯示，5月份高速公路上至少發(fā)生了11起非正式采礦卡車事故，該文件還包括顯示路面損壞情況的圖像。每天從手工采礦操作中給出約120輛卡車，有的有許可證，有的非法采礦。這些卡車損壞了道路，造成了事故和污染。

“雖然我們已經(jīng)看到這個問題很多年了，但2024年卡車數(shù)量的增長令人驚訝?！鄙鲜鋈耸垦a充說，礦山為了加強道路檢查和控制，正式尋求政府干預。

秘魯政府試圖通過收緊許可證來加強對手工礦業(yè)的監(jiān)管。小型銅礦和金礦開采者發(fā)起了反擊和抗議，阻礙了政府對該行業(yè)的改革計劃。

在全國范圍內(nèi)，秘魯政府已經(jīng)向手工采礦者發(fā)放了約86800份許可證，政府聲稱，非法采礦(主要是黃金采礦)每年價值約30億-40億美元，比銷售非法毒品更有利可圖。

利馬礦業(yè)矛盾分析師伊萬·阿雷納斯表示，采礦過道中存在交通增加的問題。非法采礦、運輸和金屬生產(chǎn)活動正在迅速增加，供應鏈仍在增加。

不只是秘魯?shù)母蓴_

然而，銅礦供應的干擾并不僅限于秘魯。頻繁的干擾 部分項目延期，未來銅礦供應緊張或進一步加劇。

根據(jù)華福證券的數(shù)據(jù)，第一量子Cobre Panama銅礦復工難，供應增量再次下降。年初，考慮到銅礦對巴拿馬中國GDP的巨大影響，預計7月份復工的概率很高。然而，巴拿馬當選總統(tǒng)何塞·勞爾·穆利諾在5月排除了企業(yè)談判的概率，消除了7月份復工的預期，降低了年內(nèi)復工的概率。

贊比亞干旱導致電力短缺，當?shù)劂~礦存在停工風險。贊比亞國家電力公司計劃要求礦業(yè)公司減少高達五分之一的用電需求，因為持續(xù)干旱導致的輪流斷電。

智利中國銅業(yè)RadomiroTomic等其他干擾因素 三月份發(fā)生致命事故，英美資源Los Bronces、安托法加斯塔Centinel等礦山都面臨著品味下降、礦石堅固等問題，力拓Kennecott本期采礦廠輸送機遭遇意外關機。

部分項目再次延期。全球最大的銅生產(chǎn)國——智利國家銅業(yè)Salvador項目再次推遲，該項目原計劃于2023年上半年投產(chǎn)，但由于技術和管理落后，截至2024年第一季度，該項目總進展僅為70%，最新預測將于2024年6月投產(chǎn)力拓Kennecott地下礦業(yè)項目受墜落事件影響，投產(chǎn)時間推遲到2025年中期；南銅TiaMaria項目投產(chǎn)時間推遲到2027年，這一項目多年來受到社區(qū)問題的影響，預計后期項目延期的可能性仍然很大。

銅價看漲？

供應方緊張，是否意味著銅價上漲？

從基本面來看，截至6月13日，國內(nèi)銅社會庫存已達42.93萬噸，較上周大幅去庫2.14萬噸，達到第二季度至今周最大去庫量。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，6月14日進口銅精礦指數(shù)為0.87美元/噸，加工成本轉正。從六月份到現(xiàn)在，銅價已經(jīng)進入短期調(diào)整階段，平安證券認為，基本面需要時間來消化早期銅價上漲的節(jié)奏。由于下游采購情緒有所改善，基本面拐點顯現(xiàn)。在終端持續(xù)改善的背景下，供需格局有望進一步改善。銅價格短期調(diào)整或將結束，基本面修復后長期上漲邏輯進一步鞏固，看好銅價長期上漲。

華福證券表示，短期來看，5月份資金逼倉帶來的價格泡沫已經(jīng)基本消化，全球降息方向保持不變，大通貨膨脹即將到來。集中維護推動國內(nèi)銅產(chǎn)量放緩。同時，一些煉油廠實現(xiàn)了早期出口預期，銅供應萎縮，銅價回調(diào)推動了下游采購情緒的復蘇。去倉庫的轉折點可能是銅價新一輪上漲的起點；從長遠來看，礦山端的短缺很難減少新能源需求的強勁疊加，這將擴大供需缺口。銅價有望迎來新的漲幅。

浙商證券認為，銅的短期節(jié)奏可能會受到美聯(lián)儲調(diào)息不確定性的影響，但2023年底至2024年上半年，上游銅礦明顯供不應求。2024年，全球16家銅企新增銅總產(chǎn)值僅為25萬噸，疊加成本中心持續(xù)上升。供需方面和成本對銅價支撐較強，短期內(nèi)整體有望保持高位波動。如果美聯(lián)儲的調(diào)息政策超出預期，供需或交易水平超出預期，或進一步催化銅價。