下面的文章來源于資產(chǎn)洞察。 ，作者韓澗明

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ESG投資在我國具有鮮明的“雙碳”色彩。華少/繪圖

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在經(jīng)歷了第一階段的快速增長和走向“深水區(qū)”后，中國ESG投資市場也在進一步了解相關(guān)規(guī)則，尋求下一個突破。

韓澗明/文溪明，城市與區(qū)域治理研究所

2024年6月4日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于高標(biāo)準(zhǔn)履行新時期中央企業(yè)社會責(zé)任的指導(dǎo)意見》，要求“切實加強環(huán)境、社會和公司治理。（ESG）工作，將ESG工作納入社會責(zé)任工作的統(tǒng)籌管理，積極把握和應(yīng)對ESG發(fā)展帶來的機遇和挑戰(zhàn)。有“高標(biāo)準(zhǔn)社會責(zé)任”的央企準(zhǔn)備出來！

在中國，ESG的發(fā)展路線越來越清晰，ESG在中國的未來也越來越清晰。

ESG投資邏輯

根據(jù)彭博行業(yè)2024年1月8日的研究數(shù)據(jù)，2022年全球ESG資產(chǎn)將超過30億美元，預(yù)計到2030年將超過40億美元，占全球管理資產(chǎn)(預(yù)計)的25%以上。

我們國家的ESG投資總額已經(jīng)超過30萬億元。

為什么ESG引發(fā)的方興未艾的市場很重要？它的投資邏輯是什么？

總之，所謂ESG，就是在人類社會確立了未來企業(yè)(環(huán)境、社會、公司治理三個方面)的更高評價指標(biāo)后，全球企業(yè)競相推進到更高層次的模式。對于投資者來說，更有前途、更優(yōu)質(zhì)的ESG公司更值得投資。

回顧歷史，公司的出現(xiàn)，最初的目的就是賺錢，也就是說，賺錢就是商人的道德。

然而，隨著社會的發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)公司賺錢的唯一目的是不可能的——公司不僅要賺錢，還要健康有益于社會。在賺錢的同時，他們需要承擔(dān)社會責(zé)任，對整個人類的生活條件負責(zé)。

聯(lián)合國全球契約組織于2004年發(fā)布了一份報告《關(guān)心者即贏家》（Who Cares Wins）。“ESG“這個詞首次成為國際主流聲音。這份報告反映了如何將ESG因素整合到企業(yè)運營中。ESG的三個基本組成部分也很清楚:環(huán)境、社會和公司治理。

從公司的角度來看，這三個組成部分要求從企業(yè)內(nèi)部，到企業(yè)與社會的關(guān)系，再到企業(yè)與全球環(huán)境的關(guān)系，都是健康的。

ESG，這是一個非財務(wù)指標(biāo)。換句話說，ESG的出現(xiàn)促使公眾衡量一家公司，不僅僅是看它的財務(wù)狀況，更是衡量它與社會的關(guān)系:一個好的企業(yè)是一個能給社會帶來更好“福利”的企業(yè)，而不是相反。

但與此同時，雖然ESG不是財務(wù)指標(biāo)，但它可以有效地證明企業(yè)的財務(wù)狀況。與單純追求效益的公司相比，同時具備ESG能力的公司顯然更優(yōu)秀、更強大，更能吸引投資者的注意力，贏得投資者的認可。

例如，德國Statista研究部對2021~2024年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(美國500強公司指數(shù))和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)進行了比較。 對比ESG指數(shù)的表現(xiàn)(不含香煙、有爭議的武器和不符合聯(lián)合國合同的企業(yè))，發(fā)現(xiàn)兩者的基本趨勢相似，但標(biāo)準(zhǔn)普爾500從2021年第四季度開始。 ESG指數(shù)開始跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，平均值高于4%。這意味著ESG在專業(yè)投資者中更受歡迎。

以上觀察也符合大家對ESG的基本認知，即在經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢的影響下，全球公司ESG整合維護水平逐步提高，投資者優(yōu)先考慮ESG重點企業(yè)進入其投資項目。

另一項全球調(diào)查顯示，超過三分之一的受訪者愿意優(yōu)先考慮ESG收益，而不是簡單的、更高的投資回報。如果他們認為企業(yè)沒有采取足夠的行動來關(guān)注ESG的相關(guān)目標(biāo)，他們就會從企業(yè)撤資。隨著時尚的到來，88%的高凈值千禧一代將積極評估其投資對ESG的影響，其中50%以上的公司已經(jīng)主動停止投資，直接影響人們的健康和心理健康。

根據(jù)晨星研究所的數(shù)據(jù)研究，如果在2018年12月向ESG基金投資100美元，到2023年，基金的回報率為35%，而傳統(tǒng)基金的回報率為25%。

摩根士丹利可持續(xù)投資研究所的報告支持晨星的分析，認為ESG股票和基金的表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)股票和基金。根據(jù)摩根士丹利報告的數(shù)據(jù)，2023年12月，全球ESG基金資產(chǎn)管理規(guī)模為3.4億美元，占全球總資產(chǎn)管理規(guī)模的7.2%，大部分位于歐洲，10%位于美洲，3%位于世界其他地區(qū)。

與此同時，摩根士丹利報告指出，科技是全球ESG基金投資的最大行業(yè)。由于科技股持股比例過高，2024年投資美洲的ESG基金在全球收益最高。ESG基金的其他投資重點包括工業(yè)和醫(yī)療衛(wèi)生。

二是我國ESG投資現(xiàn)狀

隨著我國“雙碳戰(zhàn)略”的發(fā)展，ESG投資在我國得到了發(fā)展，因而具有鮮明的“雙碳”色彩。

由于ESG包括三個方面，是對公司的全方位升級，所以其投資也要以環(huán)境、社會、公司治理為基礎(chǔ)，而我國ESG投資更多的是節(jié)能低碳(如綠色能源、綠色交通)，在社會和公司治理中所占比例較低。

就領(lǐng)域而言，綠色信貸、ESG債券、ESG公募基金、ESG銀行理財是目前我國幾大投資類型之一。

1.綠色信貸。當(dāng)前，綠色信貸是我國ESG投資的絕對主力軍。2012年，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《綠色信貸指南》，引入了綠色信貸。當(dāng)前，中國是世界上最大的綠色信貸市場。根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2023年底，綠色外幣貸款金額為30.08萬億元，同比增長36.5%，高于各類貸款增長26.4％。

其中，投資于10.43萬億元和9.81萬億元的直接和間接碳減排效益項目，占綠色貸款總額的67.3%。；投資基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的貸款分別為13.09萬億、7.87萬億和4.21萬億。同比分別增長33.2%、38.5%和36.5%；投資電力、熱力、燃氣和水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)綠色貸款7.32萬億元，同比增長30.3%；在交通運輸、倉儲、郵政等行業(yè)投入5.31萬億元，比去年同期增長15.9%。

2.ESG債券。萬得數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月19日，我國已發(fā)行ESG債券4030只，排除未披露發(fā)行總額的債券，存量達到6.08萬億元。在這些債券中，綠色債券(環(huán)境方面)的余額占比最大，達到61.84%(ESG債券主要包括綠色債券、社會責(zé)任債券、可持續(xù)債券和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券4類)。

據(jù)荷蘭國際集團經(jīng)濟與金融智庫預(yù)測，2024年全球ESG債券投放量有望達到8200億歐元(約64,000億元人民幣)，與2023年8150億歐元的發(fā)行規(guī)模保持穩(wěn)定(2021年投放量已達1萬億歐元，但此后由于新冠肺炎疫情等原因下降)。而且在2024年，歐將占全球ESG債券總發(fā)行量的40%，達到3250億歐元(約2.5萬億元)。

組織根據(jù)氣候債券倡議組織（CBI）2023年，中國在國內(nèi)和離岸市場發(fā)行了總額9400億元的綠色債券，聯(lián)合興業(yè)研究發(fā)布了《中國可持續(xù)債券市場報告2023》。其中，符合CBI綠色定義的投放量約為6000億元，中國連續(xù)兩年保持世界上最大的綠色債券發(fā)行市場地位(按照CBI定義的綠色債券統(tǒng)計口徑)。

3.ESG公募基金。萬得數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月19日，我國市場上已有540只ESG公募基金產(chǎn)品，總凈值達到5067.88億人民幣(約700億美元)。在這些產(chǎn)品中，環(huán)保產(chǎn)品(環(huán)境)占比最大，達到40.50%。

ESG基金是ESG領(lǐng)域的主流投資品種，其規(guī)模約為3億美元。我們國家的ESG公募基金大約相當(dāng)于其1/40。

2023年，全球ESG基金表現(xiàn)不佳，規(guī)?？s小。有聲音懷疑ESG是否有真正的盈利能力。包括投資過程中的“綠色”(賣狗肉掛羊頭)行為，也影響了ESG的正常投資。最近，中國的ESG公募基金也在放緩。

4.ESG銀行理財。萬得數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月19日，市場上有540種ESG產(chǎn)品。在這些產(chǎn)品中，純ESG產(chǎn)品占比最大，達到61.48%。

根據(jù)2024年2月2日銀行業(yè)金融登記托管中心發(fā)布的《中國銀行業(yè)金融市場年度報告(2023年)》，2023年銀行金融市場發(fā)行了120款ESG主題金融產(chǎn)品，總募集資金超過1100億元(僅為中國ESG公募基金的1/5)。ESG主題理財產(chǎn)品的存續(xù)余額在2023年12月底達到1480億元，同比增長13.50%。

值得注意的是，在“培養(yǎng)國際競爭合作新優(yōu)勢”的內(nèi)容下，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于新時代中央企業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見》談到了ESG。

在當(dāng)今世界建立ESG企業(yè)評估環(huán)境的背景下，中國企業(yè)要想贏得國際形勢，就必須贏得ESG。因為ESG代表著更先進的企業(yè)治理，ESG的現(xiàn)實意義在于如何最有效地提升全社會的力量，為國內(nèi)企業(yè)升級，贏得未來。

ESG是以細節(jié)指標(biāo)體系來衡量的，這個體系的標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化也是在國際上討論的，會讓公司走向極高的透明度。透明度也是現(xiàn)代企業(yè)健康發(fā)展的有力保證，對經(jīng)濟和社會生態(tài)有很好的影響。

中央金融工作會議提出，要做好科技金融、綠色金融、包容性金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五大文章，引導(dǎo)金融強國建設(shè)。很多人誤以為ESG指的是“綠色金融”。其實“五大文章”都是ESG方向，只是同一個目標(biāo)的不同表達。

當(dāng)前，企業(yè)的ESG治理，選擇ESG披露與ESG評級相結(jié)合。ESG披露，即相關(guān)治理企業(yè)向公眾提供自己公司的ESG治理狀況。其原則是，披露是負責(zé)任的。公司對自己發(fā)布信息的真實性負責(zé)。

2024年4月12日，我國首部系統(tǒng)可持續(xù)發(fā)展報告披露規(guī)范——《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指導(dǎo)(實施)》發(fā)布，從5月1日起實施。該指南要求可持續(xù)發(fā)展信息強制發(fā)布的企業(yè)包括:列入上交所180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板是指450多家同時在國內(nèi)外上市的樣本企業(yè)和公司。為企業(yè)自愿披露的其他上市公司。

ESG評級與ESG披露同時發(fā)展，是投資者了解產(chǎn)品ESG治理情況的第三方機構(gòu)，目前評價體系標(biāo)準(zhǔn)各不相同。

ESG與體育領(lǐng)域的奧運會非常相似——在有了核心目標(biāo)之后(奧運會更高、更快、更強)，一點一點完善規(guī)則，添加的各方根據(jù)相關(guān)規(guī)則爭取自己的位置。與奧運會逐漸衰老相比，ESG目前只是世界上最初的原型。

在經(jīng)歷了第一階段的快速增長，走向“深水區(qū)”后，中國ESG投資市場也在進一步了解相關(guān)規(guī)則，尋求下一個突破。

原題：“為什么要投資ESG智庫？”

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