華安證券有限公司張志邦最近對中國西電進行了研究，并發(fā)布了《一個領(lǐng)先的設(shè)備企業(yè)，特高壓和電網(wǎng)投資驅(qū)動新增浪潮》的調(diào)查報告。本報告對中國西電進行了買入評級，目前股價為 7.63 元。

中國西電 ( 601179 )

主要觀點：

一次性輸變電設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績穩(wěn)健向好。

作為輸變電一次設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，中國西電自主創(chuàng)業(yè) 1953 自2008年成立以來，憑借深厚的歷史經(jīng)驗和技術(shù)積累，為國內(nèi)外多個超高壓輸電項目提供了關(guān)鍵設(shè)備和服務(wù)。公司積極拓展海外市場，產(chǎn)品和服務(wù)遍布全球 80 在許多國家，享有良好的聲譽和品牌影響力。2018-2023 2008年，公司營業(yè)收入由 136.80 億元增長至 208.48 實現(xiàn)年平均復(fù)合增長率1億元 7.26%；企業(yè)歸母凈利由 5.69 億元增長至 8.85 實現(xiàn)年平均復(fù)合增長率1億元 7.64%，公司整體經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。

核心競爭力突出，公司設(shè)備中標(biāo)排名第一。

公司國網(wǎng)特高壓設(shè)備和輸變電設(shè)備中標(biāo)排名第一，技術(shù)優(yōu)勢突出核心競爭力。公司設(shè)備基于核心競爭力優(yōu)勢，受到市場青睞：2023 2000年，公司國網(wǎng)特高壓設(shè)備中標(biāo)金額高達 79.28 億元，同比增長 中標(biāo)份額為913.79% 19.56%；企業(yè)輸變電設(shè)備的中標(biāo)金額高達 53.94 億元，同比增長 中標(biāo)份額為71.35% 7.56%。可以看出，公司一次設(shè)備中標(biāo)的市場份額逐年增加，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，體現(xiàn)了業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展、常規(guī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)鞏固拓展的戰(zhàn)略內(nèi)涵。

提升海外業(yè)務(wù)布局，打造國際市場增長點

企業(yè)積極開拓海外市場。隨著“一帶一路”建設(shè)的推進，公司相繼在埃及、印尼、馬來西亞、克羅地亞等海外國家建成制造基地，以擴大海外市場份額，增強“ XD “品牌知名度提供了重要支持。截至 2023 年 10 月份，公司的海外業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋全球 100 在多個國家和地區(qū)，累計簽訂訂單的金額超過 250 海外基地累計生產(chǎn)輸變電設(shè)備超過1億元 150 臺。未來，公司有望借助現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基地的生產(chǎn)優(yōu)勢，通過深度參與海外直流等特點，推動公司海外業(yè)務(wù)從單機設(shè)備出口向工程總承包業(yè)務(wù)輸出轉(zhuǎn)變，打造國際市場增長點，進一步提升中國西電的海外知名度。

投資建議

作為設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，中國西電憑借其豐富的高壓輸變電設(shè)備和智能能源解決方案技術(shù)積累，以及對新能源并網(wǎng)技術(shù)的前瞻性布局，展現(xiàn)出強大的增長動力。伴隨著全球能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和智能電網(wǎng)建設(shè)的加快，企業(yè)有望進一步得益于行業(yè)的增長。我們預(yù)計 24/25/26 分別是歸母凈利潤 12.23/20.24/25.15 億元，對應(yīng) PE 各自 /32/19/16 倍。第一次覆蓋，給公司“買入”評級。

風(fēng)險提示

網(wǎng)絡(luò)投資低于預(yù)期；高壓建設(shè)低于預(yù)期；行業(yè)競爭風(fēng)險加劇。

根據(jù)證券之星數(shù)據(jù)中心近三年發(fā)布的研究報告數(shù)據(jù)，東北證券岳挺研究人員團隊對該股進行了深入研究，近三年平均預(yù)測準(zhǔn)確度為 預(yù)測64.89% 2024 年度歸屬凈利潤為利潤 10 十億，根據(jù)現(xiàn)價轉(zhuǎn)換預(yù)測。 PE 為 38.15。

最新的利潤預(yù)測細節(jié)如下：

此股近期 90 天內(nèi)共有 9 家庭機構(gòu)給予評級，購買評級 5 家庭，加持評級 4 家；過去 90 天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為 8.31。

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