廖紫雯《港灣商業(yè)觀察》

近日，浙江中達(dá)新材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱中達(dá)新材料)完成北京證券交易所二輪咨詢，回應(yīng)北京證券交易所提出的業(yè)績(jī)提升真實(shí)性審查、募集資金投資項(xiàng)目重要性等問題。

中達(dá)新材本次擬募集資金 5.58 億投入年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸熱交換器智能化生產(chǎn)項(xiàng)目。報(bào)告期內(nèi)，中達(dá)新材料負(fù)債率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，已經(jīng)實(shí)施。 1.10 億等狀況。

01

業(yè)績(jī)提升被第二輪咨詢，第一季度凈利潤(rùn)下滑。

創(chuàng)立于中達(dá)新材料 1997 2008年，其主要業(yè)務(wù)是R&D，生產(chǎn)和銷售工業(yè)不銹鋼無縫鋼管。其產(chǎn)品主要包括換熱器、鍋爐管、流體輸送管、精密設(shè)備管、高效節(jié)能管等無縫管產(chǎn)品，包括奧氏體不銹鋼、非常奧氏體不銹鋼、雙相不銹鋼、非常雙相不銹鋼、鐵素體不銹鋼、鎳基合金等鋼材。產(chǎn)品型號(hào)可以覆蓋直徑 6mm-711mm、厚度 0.5mm-60mm 各種型號(hào)。

公司的招股書停留在這里 2023 年 12 月亮。招股書披露，2020 年 -2022 年、2023 今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入分別為 7.70 億、10.59 億、10.42 億、5.09 億；實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別是 1341.61 萬(wàn)、2349.28 萬(wàn)、4694.76 萬(wàn)、4089.84 萬(wàn)。

在一輪詢問函中，中達(dá)新材提到，2023 全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利、扣非凈利潤(rùn)分別為 11.17 億、8587.27 萬(wàn)、8247.79 萬(wàn)。

中達(dá)新材料的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自不銹鋼管和鋼鏈焊帶，特別是不銹鋼管。2020 年 -2022 年、2023 今年上半年，公司不銹鋼管收入分別為 4.53 億、6.53 億、9.02 億、4.90 億，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別是 63.34%、64.82%、91.44% 和 100.00%；鋼鏈焊帶的收益分別是 2.62 億、3.54 億、8445.33 萬(wàn)、0 元，每個(gè)階段主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別是 36.66%、35.18%、8.56% 和 0%。

其中，2022 年度鋼鏈焊帶收益較大 2021 年降低 76.16% 以及 2023 年 1-6 月鋼鏈焊帶收入為 0，主要系 2022 年度發(fā)行人剝離了以鋼鏈焊帶收入為主營(yíng)業(yè)務(wù)的中達(dá)電子，公司財(cái)務(wù)報(bào)告僅包括中達(dá)電子。 2022 年 1-3 每月的營(yíng)業(yè)收入。

2023年問詢函披露 2008年，公司不銹鋼管、鋼鏈焊帶的收益分別是 10.79 億、0 元。(公司已于 2022 年 3 每月剝離鋼鏈焊帶業(yè)務(wù))。

北方交易所一輪詢證函要求公司表明銷售增長(zhǎng)的真實(shí)性和穩(wěn)定性，二輪詢證函中再次提出業(yè)績(jī)提升的真實(shí)性審查等問題。

在第二輪詢價(jià)函中，北方證券交易所要求公司表明收入增長(zhǎng)是否與下游行業(yè)的資本支出相匹配；銷售和采購(gòu)價(jià)格變化是否合理；主要客戶銷售價(jià)格合理；出口收入的真實(shí)性；出口收入確認(rèn)合規(guī)性；銷售增長(zhǎng)與現(xiàn)金流變化相匹配；銷售增長(zhǎng)與庫(kù)存余額相匹配。

北交所指出，根據(jù)申請(qǐng)文件，2023年，根據(jù)銷售增長(zhǎng)與庫(kù)存余額的匹配， 年 12 月末，公司在手訂單金額為 3.23 報(bào)告期內(nèi)各期末庫(kù)存商品余額大幅上升。發(fā)行人存在部分貨物發(fā)貨晚于合同規(guī)定時(shí)間的情況，報(bào)告期內(nèi)前十名客戶 1 月、2 在月收入中，相應(yīng)的貨物發(fā)貨超過合同規(guī)定 30 天空的比例分別是 49.02%、2.87%、50.77%、74.97%。請(qǐng)發(fā)行人:說明報(bào)告期內(nèi)各期末庫(kù)存商品持續(xù)大幅上漲的原因，是否有訂單支持，報(bào)告期內(nèi)各期末在手訂單、轉(zhuǎn)換期(生產(chǎn)、收入確認(rèn)、付款周期)是否存在重大差異，結(jié)合期后審查說明是否存在業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)；說明發(fā)行人延遲發(fā)貨的原因，期末剩余庫(kù)存是否存在客戶提前出具驗(yàn)收單并確認(rèn)收入的情況。

2021 年 -2023 2008年，公司庫(kù)存商品余額分別為 6884.16 萬(wàn)、8974.03 萬(wàn)、1.21 十億，庫(kù)存鋼管余額為 5443.33 萬(wàn)、8974.03 萬(wàn)、1.21 億；其中，訂單支持分別是 3880.35 萬(wàn)、7126.21 萬(wàn)、9525.17 萬(wàn)，這些備貨分別是 1562.99 萬(wàn)、1847.83 萬(wàn)、2576.97 萬(wàn)，備貨比例 22.70%、20.59%、21.29%。

公司表示，報(bào)告期結(jié)束時(shí)，公司庫(kù)存商品數(shù)量不斷增加，主要是因?yàn)楣局饕捎谩颁N售、生產(chǎn)、采購(gòu)”的運(yùn)營(yíng)模式。隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大，公司根據(jù)在手訂單購(gòu)買更多的原材料，生產(chǎn)更多的庫(kù)存商品。與此同時(shí)，在報(bào)告期的各個(gè)階段，公司的訂單轉(zhuǎn)換周期首先上升，然后略有下降，2022-2023 年收轉(zhuǎn)換周期較長(zhǎng)主要是由于期末手訂單較大，報(bào)告期內(nèi)整體沒有重大差別。

公司指出，2024 年 1-3 每月公司可以實(shí)現(xiàn)收入 2.64 與去年同期相比，億，上升 6.55%；2024 年 1-3 月份可以實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1522.34 與去年同期相比，萬(wàn)元減少了。 6.12%；2024 年 1-3 每月可以實(shí)現(xiàn)扣除非凈利潤(rùn) 1352.15 與去年同期相比，萬(wàn)元減少了。 15.95%，企業(yè)不存在期后業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

02

資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，向大股東分紅 1 億

2021 年 -2023 2008年，中達(dá)新材料合并負(fù)債率分別為 66.77%、70.58%、公司流動(dòng)率分別為62.57%。 1.15、1.06、流動(dòng)比分別為1.24。 0.68、0.54、0.76。

公司表示，2022 2008年，公司流動(dòng)率和流動(dòng)率明顯下降，負(fù)債率上升。主要是隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款、庫(kù)存等經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)和應(yīng)付款等經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債共同增加；2023年 年度流動(dòng)比率、流動(dòng)比率上升、負(fù)債率下降主要是公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和盈利能力的提高，促使公司流動(dòng)資產(chǎn)和應(yīng)收賬款迅速增加，總體而言，公司 2023 年度償債指標(biāo)改善。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副主席柏文喜告訴《港灣商業(yè)觀察》，高負(fù)債率可能是多種因素造成的。例如，公司可能進(jìn)行更多的債務(wù)融資，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加R&D投資或擴(kuò)大市場(chǎng)。另外，行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)資金管理模式、市場(chǎng)環(huán)境等都會(huì)影響負(fù)債率。例如，一些資本密集型產(chǎn)業(yè)，如制造業(yè)，自然會(huì)有很高的負(fù)債率。

2021 年 -2022 2000年，與公司合并負(fù)債率算數(shù)相比，同行業(yè)的平均值分別是 34.50%、36.22%；流動(dòng)率(倍)算數(shù)的平均值分別是 2.34、2.21；流動(dòng)率(倍)算數(shù)的平均值分別是 1.60、1.47。

中達(dá)新材料表示，報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)比例和流動(dòng)比例低于同行業(yè)公司平均水平，主要是因?yàn)楣靖嗟乩勉y行短期貸款、應(yīng)付款和合同負(fù)債來解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，導(dǎo)致公司償債能力指標(biāo)較低。隨著股權(quán)融資和債權(quán)融資的拓寬，短期貸款等流動(dòng)負(fù)債的比例將逐漸降低，償債能力也將增強(qiáng)。

報(bào)告期內(nèi)，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率高于公司，公司合并負(fù)債率高于公司:(1)報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的營(yíng)運(yùn)資金迅速增加；公司加強(qiáng)資本支出，升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備和工廠；(2)公司主要通過銀行貸款等有息負(fù)債方式和自身業(yè)務(wù)積累來滿足融資需求，股權(quán)融資較少。總體而言，公司負(fù)債水平合理，符合自身經(jīng)營(yíng)狀況，能滿足償債要求。

柏文喜指出，中達(dá)新材料的負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)的公司，可能是公司獨(dú)特的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)或經(jīng)營(yíng)策略造成的。中達(dá)新材料的控股股東中達(dá)集團(tuán)負(fù)債率較高，可能會(huì)影響中達(dá)新材料的財(cái)務(wù)狀況。此外，中達(dá)新材料 IPO 向控股股東分紅，也可能影響其負(fù)債率。

值得注意的是，自我 2020 年 1 月 1 日至招股書簽署日，公司共同完成招股書簽署日 1 次權(quán)分配。截至 2022 年 1 月 31 每天根據(jù)每天的利潤(rùn)分配，公司將利潤(rùn)分配給股東中達(dá)集團(tuán)。 1 億元。

與此同時(shí)，柏文喜指出，高負(fù)債率可能帶來以下風(fēng)險(xiǎn):高負(fù)債可能會(huì)給公司帶來更大的利息成本壓力，增加財(cái)務(wù)成本；如果公司現(xiàn)金流緊張，高負(fù)債可能會(huì)影響其償債能力；為了償還債務(wù)，公司可能需要出售資產(chǎn)或減少投資，這可能會(huì)影響長(zhǎng)期發(fā)展；高負(fù)債率可能會(huì)影響投資者和債務(wù)人對(duì)公司的信心，增加融資難度；在經(jīng)濟(jì)低迷階段，高負(fù)債企業(yè)可能更脆弱，面臨更多的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。盡管高負(fù)債率可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，但在某些情況下，適當(dāng)?shù)呢?fù)債也可以幫助企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿作用，以較低的成本獲得資金，加快發(fā)展。盡管高負(fù)債率可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，但在某些情況下，適當(dāng)?shù)呢?fù)債也可以幫助企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿作用，以較低的成本獲得資金，加快發(fā)展。但是，這就要求企業(yè)具備良好的財(cái)務(wù)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

03

募集投資項(xiàng)目的重要性受到咨詢，曾被執(zhí)行 1.10 億

中達(dá)新材本次擬募集資金 5.58 億投入年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸換熱器智能化生產(chǎn)項(xiàng)目。

北京證券交易所第二輪詢證函要求公司表明募集資金投資項(xiàng)目的重要性。請(qǐng)發(fā)行人:(1)結(jié)合細(xì)分類型、用途、規(guī)格、型號(hào)等。提出的產(chǎn)品，表明募集項(xiàng)目的新產(chǎn)能是否與報(bào)告期內(nèi)的主要銷售產(chǎn)品有所不同。(2)發(fā)行人同行業(yè)公司投資的設(shè)備成本超過自身凈資產(chǎn)規(guī)模，說明此類投資項(xiàng)目是否存在投資效果不達(dá)預(yù)期的情況，發(fā)行人的計(jì)劃是否謹(jǐn)慎。(3)經(jīng)濟(jì)效益分析在第一輪咨詢回復(fù)中是否謹(jǐn)慎，根據(jù)是否謹(jǐn)慎，是否符合行業(yè)發(fā)展前景和企業(yè)發(fā)展階段。(4)明確規(guī)定發(fā)行人是否具備籌資不足的應(yīng)對(duì)方案。假設(shè)實(shí)際籌資規(guī)模不足，計(jì)算使項(xiàng)目達(dá)到基本可用狀態(tài)的資金規(guī)模下限，以及發(fā)行人是否具備籌資能力，以滿足項(xiàng)目建設(shè)資金需求。根據(jù)上述情況，說明發(fā)行人募集項(xiàng)目的設(shè)計(jì)是否可行，是否有必要。

公司指出，假設(shè)項(xiàng)目達(dá)到基本可用狀態(tài)的募集資金投資總額為 4.39 億，本次發(fā)行募集資金到位后，如實(shí)際募集資金凈額低于項(xiàng)目投資額，募集資金不足部分由公司自籌資金處理。假設(shè)實(shí)際籌資規(guī)模不足，公司將首先通過自籌資金、業(yè)務(wù)積累、銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式籌集資金。對(duì)于籌資項(xiàng)目的資金短缺，如果仍然不能滿足融資需求，公司將考慮減少籌資項(xiàng)目相關(guān)設(shè)備的數(shù)量，減少短期投資，從而保證項(xiàng)目的穩(wěn)步實(shí)施。

公司詳細(xì)指出，在募集資金不足的情況下，通過自有流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充。如果估計(jì)募集資金為 3.33 億，則估計(jì)募資與項(xiàng)目基本可用狀態(tài)下投資額的差額為 1.06 1億元，公司將首先通過自有流動(dòng)資產(chǎn)補(bǔ)足，2023年 公司年底流動(dòng)資產(chǎn)為 6550.48 萬(wàn)。

二是利用銀行信用額度籌集資金。2023 年底公司未使用銀行信用額度為 5642.81 一萬(wàn)元，公司還可以通過使用銀行信用額度籌集資金來補(bǔ)足。

三是通過票據(jù)貼現(xiàn)籌集資金。2023 公司年底應(yīng)收票據(jù)金額為 1.89 億，公司也可以通過票據(jù)貼現(xiàn)籌集資金來補(bǔ)足。2023 年底，公司目前的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)、未使用銀行信用額度和應(yīng)收票據(jù)總額 3.11 十億可以彌補(bǔ)差值 1.06 億。

建設(shè)期間通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積累資金。本次募集項(xiàng)目最早預(yù)測(cè)為 2025 建設(shè)年度開工，建設(shè)期為 2 2008年，項(xiàng)目建設(shè)期間的資金投入具有一定的階段性。第一年投資，當(dāng)項(xiàng)目基本可用時(shí)。 1.31 第二年投資億元 3.08 億。從現(xiàn)在到項(xiàng)目建設(shè)期間，公司仍然可以通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來積累資金。

值得注意的是，2020 年 7 月，浙江中達(dá)特鋼股份有限公司(浙江中達(dá)新材料有限公司名稱)被納入被執(zhí)行人，被執(zhí)行金額為 1.10 一億，執(zhí)行法院是嘉興市中級(jí)人民法院。

2018 年 11 月，浙江中達(dá)特鋼有限公司因采取其他規(guī)避監(jiān)管措施，對(duì)排放水污染物進(jìn)行環(huán)境處罰 7.12 海鹽縣環(huán)境保護(hù)局處以萬(wàn)元罰款。

2016 年 11 月，浙江中達(dá)特鋼股份有限公司因未按建設(shè)工程規(guī)劃許可證建設(shè)建筑受到行政處罰 8.25 縣綜合行政執(zhí)法局處以萬(wàn)元罰款。

2015 年 12 月份，浙江中達(dá)特鋼股份有限公司未建立相應(yīng)的危險(xiǎn)廢物儲(chǔ)存場(chǎng)所，因?yàn)閷?duì)暫時(shí)不使用的危險(xiǎn)廢物， 噸酸洗槽腳室外放置在儲(chǔ)物池內(nèi)，未采取防雨等相關(guān)措施受到環(huán)保處罰。 2 海鹽縣環(huán)境保護(hù)局處以萬(wàn)元罰款。

2015 年 3 月，浙江中達(dá)特鋼有限公司因不正常使用水污染初六設(shè)施受到環(huán)保處罰 2.7 海鹽縣環(huán)境保護(hù)局是一萬(wàn)元的懲罰單位。(港灣財(cái)經(jīng)制作)

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