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發(fā)文/才哥

SHEIN跨境電商平臺仍在為海外上市而戰(zhàn)。

這個快速發(fā)展的獨(dú)角獸公司計(jì)劃在美國上市，并且為此做出了多方面的努力，但是到目前為止，上市還沒有成功。

SHEIN在美國上市受阻后，再次將上市目標(biāo)轉(zhuǎn)向英國倫敦。最近有報(bào)道稱，SHEIN可能會成為倫敦迄今為止最大的IPO之一，而SHEIN可能會在最近的倫敦上市。

然而，據(jù)《泰晤士報(bào)》報(bào)道，SHEIN可能不符合被列入富時(shí)100指數(shù)的條件。報(bào)道援引知情人士稱，SHEIN發(fā)行的股票數(shù)量不會達(dá)到富時(shí)指數(shù)的最低要求。

根據(jù)證券交易所的規(guī)定，在英國注冊的公司必須至少有25%的自由流通股。了解上市流程的知情人士表示，SHEIN必須在8月份暑假后才能上市。

由于海外上市不順利，SHEIN不妨考慮在國內(nèi)上市。像SHEIN這樣既有增長潛力又有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，無疑在a股和港股市場很受歡迎。

即使SHEIN的總部已經(jīng)搬到了新加坡，SHEIN的屬性也很難改變，因?yàn)楹芏喾b商家和供應(yīng)鏈都在中國，SHEIN近年來在廣東不同城市有很多新的工業(yè)園區(qū)。

在這種情況下，SHEIN選擇國內(nèi)上市無疑是名正言順的，也是合理的，也一定會受到投資者的歡迎。

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海外上市經(jīng)歷了波折

近兩年來，跨境電子商務(wù)發(fā)展迅速，改變了全球電子商務(wù)市場的原有格局。SHEIN是跨境電子商務(wù)中的佼佼者，也是著名的“出海四小龍”之一，實(shí)力不容小覷。

SHEIN之所以能夠快速成長，主要是因?yàn)樗摹靶∮唵慰焖俜祷亍?。他們?jīng)常用不到100個訂單進(jìn)行測試。如果需求旺盛，他們會組織100多家供應(yīng)鏈企業(yè)快速生產(chǎn)，甚至當(dāng)周交付。這種做法保證了銷售的確定性，降低了風(fēng)險(xiǎn)，使SHEIN更接近用戶。

自2017年以來，SHEIN深入上游，建立了深入時(shí)尚設(shè)計(jì)、面料采購、加工、訂購等各種流程的供應(yīng)鏈體系，甚至幫助供應(yīng)商擴(kuò)建工廠，改進(jìn)設(shè)備，打造女裝柔性供應(yīng)鏈。

因此，SHEIN也成為整個產(chǎn)業(yè)鏈的鏈主，目前業(yè)務(wù)覆蓋全球150多個國家和地區(qū)，SHEIN的四大市場分別是美國、歐洲、中東和東南亞。

得益于國內(nèi)大量的服裝制造商和過去相對較低的制造成本，以及近年來跨境電子商務(wù)的快速發(fā)展，SHEIN僅用了十年時(shí)間就從一家鮮為人知的小外貿(mào)企業(yè)發(fā)展成為世界知名的電子商務(wù)品牌。

SHEIN以4000億元人民幣的估值位列全球第五大獨(dú)角獸企業(yè)胡潤《2022年中全球獨(dú)角獸榜》。

按照常理，這樣一家有很大成長和發(fā)展前景的公司，上市是理所當(dāng)然的事情，應(yīng)該受到資本市場的青睞，但是SHEIN的上市并不順利。

2023年底，有外媒報(bào)道稱，SHEIN已經(jīng)秘密申請?jiān)诿绹鲜?，這可能是近年來最大的公開募股之一，最早可能在2024年正式上市。

根據(jù)全球知名媒體TVB，今年1月中旬。、據(jù)信報(bào)等媒體報(bào)道，SHEIN在美國上市未能獲得國內(nèi)有關(guān)部門的批準(zhǔn)。根據(jù)行業(yè)分析，原因可能與SHEIN的復(fù)雜身份有關(guān)。

SHEIN的創(chuàng)始人是中國人，企業(yè)最早的注冊地也在中國。大多數(shù)企業(yè)和供應(yīng)鏈也在中國，但業(yè)務(wù)市場主要在國外，企業(yè)總部現(xiàn)在已經(jīng)搬到新加坡。

自2022年以來，SHEIN一直在擴(kuò)大新加坡總部的員工規(guī)模。SHEIN已經(jīng)被稱為新加坡公司，SHEIN創(chuàng)始人許仰天的居住地在此前發(fā)布的胡潤百富榜上也被標(biāo)為新加坡。

五月八日，米爾肯研究所（ Milken Institute ）SHEIN在全球會議上的執(zhí)行主席唐偉（ Donald Tang ）從出生地和供應(yīng)鏈的角度來看，SHEIN是一家中國企業(yè)，SHEIN是一家新加坡企業(yè)，因?yàn)镾HEIN起源于中國，供應(yīng)鏈在中國；從總部和核心人員的角度來看，SHEIN是一家新加坡企業(yè)，新加坡設(shè)有CEO辦公室、財(cái)務(wù)等核心部門。

同時(shí)，唐偉還表示，SHEIN的價(jià)值觀、使命和愿景與美國企業(yè)一致。唐偉的聲明顯示了SHEIN目前的特殊和復(fù)雜地位。

從業(yè)界的角度來看，SHEIN之所以成為新加坡公司，一方面是為了全球擴(kuò)張，另一方面也可能是為了在美國順利上市。

然而，在美國相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)看來，雖然SHEIN已將總部搬到新加坡，但是“SHEIN的利益仍然與中國高度捆綁”，其中SHEIN的大部分員工仍然是中國人，供應(yīng)鏈仍然在中國。

SHIEN在美國上市受阻后，開始尋求其他上市路徑。今年2月底，彭博社在報(bào)道中指出，一位知情人士向彭博社透露，SHEIN認(rèn)為美國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不太可能允許其美國IPO計(jì)劃，因此開始考慮在倫敦上市。

但是最近，不少媒體報(bào)道指出，SHEIN在倫敦上市仍然是不確定的。

據(jù)《泰晤士報(bào)》報(bào)道，盡管SHEIN計(jì)劃在英國上市，并將成為迄今為止倫敦最大的IPO之一，但該公司可能不符合被列入富時(shí)100指數(shù)的要求。

報(bào)道援引知情人士稱，SHEIN發(fā)行的股票數(shù)量不會達(dá)到富時(shí)指數(shù)的最低要求。根據(jù)證券交易所的規(guī)定，在英國注冊的公司至少必須有25%的自由流通股。

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為什么不在國內(nèi)上市？

無論是從跨境電商的熱門跑道，還是從企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展情況來看，像SHEIN這樣的獨(dú)角獸公司本來應(yīng)該經(jīng)歷過資本市場的掌聲，現(xiàn)在卻遭遇了很多阻力。

實(shí)際上，就在SHEIN申請美國IPO之后，美國立法機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對SHEIN的審查，要求其提供相關(guān)供應(yīng)鏈?zhǔn)褂脛趧拥淖C據(jù)。

比如2023年5月1日，美國20多名議員聯(lián)合呼吁美國證券交易委員會停止SHEINIPO。

美國16個州總檢察長于2023年8月聯(lián)合致信美國證券交易委員會（ SEC ），對SHEIN供應(yīng)鏈狀況進(jìn)行審查。

即使SHEIN在倫敦上市，也會遭受一些“憋屈”，不僅很難被列入富時(shí)100指數(shù)，還有業(yè)內(nèi)人士透露，“英國方面對SHEIN在英國的企業(yè)不按要求披露實(shí)際控制人有些不滿?！?/p>

另外，從近兩年跨境電子商務(wù)的發(fā)展來看，歐洲一直對來自中國的“廉價(jià)商品”保持警惕，擔(dān)心低價(jià)會使本土企業(yè)失去競爭力。

此前，《第一財(cái)經(jīng)》報(bào)道稱，法國最近通過了2129法案，該法案旨在打擊低成本、快時(shí)尚，SHEIN被點(diǎn)名，該法案認(rèn)為，SHEIN價(jià)格太低，種類太多，造成惡性競爭。

既然海外上市不順利，為什么SHEIN不選擇在國內(nèi)上市？以前一家公司因?yàn)闃I(yè)績和盈利要求，很難在a股上市，但是現(xiàn)在a股制度有所改善，上市條件有所放寬，注冊制度已經(jīng)實(shí)施。

一些分析師指出，a股市場在活躍度和融資能力方面一直表現(xiàn)良好，至少比倫敦市場強(qiáng)得多。

事實(shí)上，SHEIN已經(jīng)在中國發(fā)家致富，創(chuàng)始人本身就是中國人，公司也是由許多國內(nèi)服裝企業(yè)發(fā)展起來的。甚至可以說，SHEIN是中國大量的商家和服裝制造商，將SHEIN推向了跨境電子商務(wù)的第一名。

SHEIN還充分享受了國內(nèi)政策的紅利，享受了國內(nèi)過去長期以來相對較低的制造成本。

根據(jù)SHEIN的官方信息，從2022年3月到2023年6月，SHEIN已經(jīng)完成了對中國92個、23.8萬平方米供應(yīng)商工廠的建設(shè)支持。近幾年來，SHEIN也陸續(xù)在廣東廣州、肇慶、清遠(yuǎn)等地建設(shè)了多個新產(chǎn)業(yè)園。

由于SHEIN是一家中國企業(yè)，選擇在國內(nèi)上市是名正言順的，也是合理的，很可能會受到國內(nèi)投資者的歡迎。

即使SHEIN被視為新加坡公司，也不妨礙其選擇a股或港股上市。要知道，自從a股實(shí)行注冊制以來，中國不僅支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)上市，還支持外資企業(yè)在中國上市。

很多投資者覺得對于一些在中國誕生的好公司來說，選擇在海外上市是很遺憾的。如果SHEIN選擇a股 或者港股上市，不僅能贏得投資者的掌聲，還能讓廣大國內(nèi)投資者分享這個獨(dú)角獸的成長價(jià)值。

因?yàn)樽枇艽?，為什么SHEIN一定要到海外上市？

參考資料：

來源：《全球市場播報(bào)》，Shein可能不符合納入英國富時(shí)100指數(shù)的條件。

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