廣東潮汕兄弟邱純鑫、邱純潮創(chuàng)立的激光雷達(dá)公司速騰聚創(chuàng)，在2024年初上市后的五個多月里，股價并沒有太大的波動。然而，在一些股票被解禁的一個多月前，它突然暴漲，然后它突然暴跌。目前股價已經(jīng)比發(fā)行價下跌了62%。股價暴跌背后，除了解禁限售股帶來的干擾外，市場還擔(dān)心速騰聚創(chuàng)的未來前景，比如公司失去了邊界清單。

作者 | 陳 暢

編輯 | 韓忠強(qiáng)

運營 | 劉 珊

上個周末，對于激光雷達(dá)巨頭速騰聚創(chuàng)來說，有些痛苦。

七月五日，隨著IPO半年限售股的解禁，公司股價在開盤時暴跌，全天下跌68.56%，收于16.02港元，市值72.24億港元，每天不超過157.53億港元，創(chuàng)歷史新低。

在激光雷達(dá)領(lǐng)域，速騰聚創(chuàng)的地位不容忽視。其背后是阿里菜鳥、小米、比亞迪、北汽等各行各業(yè)雄厚的資本平臺。2024年1月5日，該公司IPO首日市值193億港元，是“全球市值最高”的激光雷達(dá)公司。

2024年6月，速騰聚創(chuàng)股價一度上漲至137.5港元，市值超過600億港元。為什么這樣一家光暈的公司在短短一個月內(nèi)市值蒸發(fā)了500多億港元？僅僅是因為解禁期的到來嗎？

▲（ 自上市以來，速騰聚創(chuàng)股價走勢圖。資料來源/百度股市通)

解禁搞鬼？

速騰聚創(chuàng)對7月5日股價下跌，「市界」“我們理解，股價波動應(yīng)該是由于部分股東解禁股票，這是股市的正?，F(xiàn)象。 但是，我們也明白，解禁會增加公司的股票流通。 ”并且指出，公司業(yè)務(wù)一切正常運行，處于快速發(fā)展階段，管理層對公司業(yè)務(wù)充滿信心。

公開資料顯示，速騰聚成立于2014年10月，其主要業(yè)務(wù)是R&D和銷售激光雷達(dá)及解決方案。

“中國激光雷達(dá)第一股”禾賽科技在速騰聚創(chuàng)之前于2023年2月在美國納斯達(dá)克上市。2024年1月5日，總部設(shè)在深圳的激光雷達(dá)制造商速騰聚創(chuàng)完成港股上市，因此，速騰聚創(chuàng)被稱為“港股激光雷達(dá)第一股”。

所謂激光雷達(dá)，顧名思義，就是一種利用激光檢測和測量物體位置、形狀、速度等信息的技術(shù)。根據(jù)燃燒咨詢報告，汽車工業(yè)是激光雷達(dá)解決方案市場增長的主要驅(qū)動力。安裝激光雷達(dá)的汽車具有更先進(jìn)的自動駕駛或輔助駕駛功能。

而且速騰聚創(chuàng)的激光雷達(dá)產(chǎn)品，主要是為汽車而生。企業(yè)ADAS(高級駕駛輔助系統(tǒng))商品收入占比不斷上升，2022年總收入占30%左右，2023年達(dá)70%。2020年至2023年，公司整體激光雷達(dá)交付量分別為0.72萬臺、1.63萬臺、5.70萬臺和25.6萬臺，業(yè)務(wù)總收入隨銷售額增長同步擴(kuò)大，分別為1.71億元、3.31億元、5.30億元和11.20億元。

▲（ 上海車展，速騰聚創(chuàng)展示無人駕駛汽車激光雷達(dá))

截至2024年5月，速騰聚創(chuàng)已獲得22家主機(jī)廠71輛汽車量產(chǎn)定點訂單。 其主要客戶包括吉利、長城、比亞迪等傳統(tǒng)汽車公司，以及小鵬、極氪、威馬等汽車新生力量。

值得一提的是速騰聚創(chuàng)的行業(yè)地位。目前國內(nèi)激光雷達(dá)市場主要由速騰聚創(chuàng)、和賽科技、圖達(dá)通、華為等供應(yīng)商統(tǒng)治。放眼世界，據(jù)知名咨詢機(jī)構(gòu)Yole Group發(fā)布了《2024汽車激光雷達(dá)市場報告》，國產(chǎn)激光雷達(dá)占全球市場份額的84%。

具體而言，和賽科技在2023年占據(jù)了37%的市場份額，速騰聚創(chuàng)21%，排名第二。與此同時，速騰聚創(chuàng)也是激光雷達(dá)公司中增長最快的一家，2022年其市場份額僅為9%。

根據(jù)蓋世汽車研究院2024年1-5月激光雷達(dá)供應(yīng)商排行榜，國內(nèi)激光雷達(dá)供應(yīng)商累計裝機(jī)量超過44.5萬臺，速騰聚創(chuàng)市場占有率為43%，激光雷達(dá)裝機(jī)量持續(xù)加快滲透，車型標(biāo)配率增長至6.3%。

從這個角度來看，速騰聚創(chuàng)的規(guī)模無疑已經(jīng)足夠大了。此外，只有速騰聚創(chuàng)的基石投資者——南山戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資的1816.6萬股限售股份，占其已發(fā)行股份的4.04%，涉及資金9.26億港元。

但Wind顯示，7月5日，速騰聚創(chuàng)成交量2153.42萬股，成交額3.78億元，換手率4.78%，這可能反映了資本市場對一家公司的真實期望。與短期交付量相比，他們更關(guān)注速騰聚創(chuàng)未來的增長和盈利能力?！奔だ走_(dá)跑道資深人士侯唐(化名)評論道。

侯唐說，它代表了一些市場的焦慮。從2020年到2023年，由于激光雷達(dá)的大幅銷售，速騰聚創(chuàng)收入從1.71億增長到11.20億元，增長了4倍多。但是，該公司一直處于虧損狀態(tài)，2020年達(dá)到2.21億元，此后虧損越來越多，2023年達(dá)到43.37億元。

另外，侯唐告訴我「市界」，速騰聚創(chuàng)股價波動的部分原因是公司失去了問界客戶。2023年初，速騰聚創(chuàng)正式宣布并獲得汽車行業(yè)“當(dāng)紅炸雞”賽力斯訂單?！暗衲?，問界M7、M9車型全部改為使用自己的激光雷達(dá)產(chǎn)品，這無疑會對速騰聚創(chuàng)的銷售狀況產(chǎn)生不利影響。

然而，業(yè)內(nèi)其他人對訂單丟失的說法表示懷疑。據(jù)說速騰聚創(chuàng)的雷達(dá)和華為雷達(dá)在外觀上有差異，很明顯可以看出來。據(jù)他觀察，問世界上仍有新老車型配備速騰雷達(dá)。

“拋開世界不談，速騰聚創(chuàng)實際上有幾家大型汽車公司，如比亞迪、吉利極氪、智己、小鵬等?！鄙鲜鋈耸垦a充道。

隨著解禁事件的發(fā)生，速騰聚創(chuàng)穩(wěn)定市場的動作非常迅速。7月5日晚，宣布計劃在公開市場回購股份，成本不超過2億港元。7月8日，速騰聚創(chuàng)股價每股收于16.3港元，上漲1.75%。

潮汕兄弟創(chuàng)業(yè)

速騰聚創(chuàng)創(chuàng)始人邱純鑫和邱純潮是一對來自廣東潮汕的兄弟。我哥哥邱純鑫是一名80后學(xué)生。2007年7月，他在中國燕山大學(xué)獲得自動化工程學(xué)士學(xué)位，并在2010年1月和2014年7月在中國哈爾濱工業(yè)大學(xué)獲得控制科學(xué)與工程碩士學(xué)位和博士學(xué)位。

2014年博士畢業(yè)后，邱純鑫與導(dǎo)師朱曉蕊教授、實驗室弟弟劉樂天一起，在深圳南山區(qū)創(chuàng)立了速騰聚創(chuàng)，進(jìn)入車載激光雷達(dá)領(lǐng)域。

與學(xué)霸哥哥相比，邱純潮6歲的學(xué)習(xí)簡歷并不那么亮眼。2012年6月，邱純潮在中國廣東科技職業(yè)學(xué)院獲得計算機(jī)應(yīng)用技術(shù)專科證書，并于2022年10月在中國香港獲得中國香港中文大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。然而，與他的哥哥相比，邱純潮更有商業(yè)頭腦。

在上市之前，我哥哥邱純鑫是速騰聚創(chuàng)的創(chuàng)始人、董事會主席、執(zhí)行董事和CEO。我弟弟邱純潮的身份是執(zhí)行董事和執(zhí)行總裁。上市三個月后，兄弟倆的分工變得明確，邱純鑫的職位成為首席科學(xué)家，逐漸退居幕后。我弟弟邱純潮接過CEO的棒，負(fù)責(zé)監(jiān)督集團(tuán)的整體戰(zhàn)略、市場拓展和管理。

投資方陣容方面，首先，東方富海憑感覺開啟了數(shù)千萬天使輪融資。此后，高達(dá)14輪融資，超過36億資金涌向速騰聚創(chuàng)，投資方包括復(fù)星集團(tuán)、BAIC產(chǎn)業(yè)投資、比亞迪、吉利控股、廣汽集團(tuán)、小米長江基金、云鋒基金等。根據(jù)最后一輪融資價格，速騰聚創(chuàng)的估值已經(jīng)超過160億元。

在招股書中，速騰聚創(chuàng)表示，2022年前國內(nèi)10家銷售最好的汽車主機(jī)廠中，有9家是速騰聚創(chuàng)合作伙伴。公司引用灼識咨詢資料，強(qiáng)調(diào)多個“世界第一”：截至2023年3月31日，公司已成功獲得21家汽車制造商和一級供應(yīng)商的52輛車前定點訂單，位居世界第一；2022年，公司在機(jī)器人行業(yè)客戶累計銷量方面位居世界第一；2021年6月，M平臺產(chǎn)品的量產(chǎn)和交付，使公司成為世界上第一家實現(xiàn)車規(guī)級激光雷達(dá)產(chǎn)品量產(chǎn)交付的激光雷達(dá)公司，配備自研芯片。

在眾多投資者和各種戰(zhàn)績的加持下，邱純潮一度登上2023年胡潤U35中國創(chuàng)業(yè)先鋒名單，2023年《財富》中國40名40歲以下的職場精英名單。

根據(jù)2023年年度報告，加上工資、分紅等，邱純鑫總收入為176.6萬元，邱純潮為1.22億元。

價格卷翻天

在同一賽道上，速騰聚創(chuàng)股價大幅下跌，主要競爭對手禾賽科技，資本市場的表現(xiàn)，也不太樂觀。 盡管市場份額領(lǐng)先，但禾賽科技的股價卻從上市之初的20多美元下跌到今天的5美元以下。

同時，和賽科技也像速騰聚創(chuàng)一樣陷入了虧損困境。2023年，激光雷達(dá)年出貨量為22萬臺，同比增長176.1%。；同期實現(xiàn)營收18.77億元，凈虧損4.76億元?；仡欉^去，2021年和2022年，公司也實現(xiàn)了3億元和2.45億元的凈虧損。

很明顯，激光雷達(dá)“雙雄”都有盈利困難的痛點。歸根結(jié)底，他們把激光雷達(dá)的價格賣得太低了。

「市界」注意，近年來，激光雷達(dá)產(chǎn)品價格一路下跌，不斷突破行業(yè)底線。以速騰聚創(chuàng)為例，結(jié)合相關(guān)研究報告和公司財務(wù)報告，公司ADAS使用的商品平均售價從2021年的1萬元下降到2022年的4300元，2023年下降到3200元。

一方面是價格下跌，另一方面，R&D費用、銷售費用和營銷費用不斷上漲。2020年，速騰聚創(chuàng)的兩項費用為3.77億元，2023年大幅上漲至7.21億元，直接導(dǎo)致公司利潤不堪重負(fù)。

激光雷達(dá)降價的背后，與汽車公司有著密不可分的關(guān)系。過去，由于成本高，只有高端車型配備了激光雷達(dá)。隨著智能駕駛和自動駕駛的普及，30萬以下的龐大車型也開始需要激光雷達(dá)。

然而，激光雷達(dá)的價格包含在汽車價格中。汽車公司不會為激光雷達(dá)付出額外的代價，而是為了搶占汽車公司的客戶資源，激光雷達(dá)制造商只能拼命抬刀降價。

邱純潮曾公開表示，速騰聚創(chuàng)能所做的就是撕掉激光雷達(dá)的貴重標(biāo)簽，利用芯片化和平臺化，然后利用規(guī)?；鳛楦軛U降低成本。預(yù)計激光雷達(dá)可以安裝在20多萬輛汽車上，探索到15萬輛甚至12萬輛汽車。

有業(yè)內(nèi)人士用“卷王”來形容速騰聚創(chuàng)。4月15日，速騰聚創(chuàng)發(fā)布了M平臺新一代中長距離激光雷達(dá)。 MX，宣布車載激光雷達(dá)行業(yè)進(jìn)入“千元機(jī)”時代。幾天后，和賽科技推出了基于第四代芯片架構(gòu)的超廣角遠(yuǎn)程激光雷達(dá)ATX。雖然具體價格沒有透露，但對外描述是“有競爭力”。

不僅僅是這兩個家庭，比亞迪還在最后推動激光雷達(dá)自研，王傳福董事長威脅說，費用可能只有900元。

可以預(yù)見，在未來很長一段時間內(nèi)，價格戰(zhàn)將是激光雷達(dá)制造商的主旋律，而且會越來越激烈?！叭绾卧诒ＷC價格競爭力的前提下賺錢(保持合理的毛利率)，是激光雷達(dá)制造商進(jìn)入商品時代面臨的新問題?！焙钐瓶偨Y(jié)道。

但對于廠家卷廠家來說，當(dāng)訂單決定權(quán)交給車企客戶時，用侯唐的話來說，除了價格因素之外，商品的性能和質(zhì)量，以及公司穩(wěn)定長期供應(yīng)的能力，都是車企考慮的重點。畢竟一個簡單的道理就是“盲目的低價并不能讓公司持續(xù)下去。如果有一天供應(yīng)商崩潰了，怎么供應(yīng)？”

業(yè)界有一句話，激光雷達(dá)看中國。就當(dāng)前的全球格局而言，這絕非空談。將來，這個口號只會更加響亮。

中國商業(yè)研究院分析師預(yù)測，2024年中國激光雷達(dá)市場規(guī)模將達(dá)到139.6億元，2026年將達(dá)到431.8億元。根據(jù)灼識咨詢報告，2022-2030年中國汽車激光雷達(dá)解決方案市場復(fù)合增長率為104.2%，到2030年，中國市場將占全球市場的34.6%，成為最大的汽車激光雷達(dá)解決方案市場。

巨大的市場前景足夠誘人，賽道上的玩家即使不賺錢也要繼續(xù)工作。他們也知道，如果他們想生存，他們會極大地考驗公司的經(jīng)濟(jì)實力、耐力、產(chǎn)品價格力、出貨力等等?！敖衲辏瑹o論是國內(nèi)還是國外，大規(guī)模(每月1萬元以上)無法實現(xiàn)量產(chǎn)出貨的激光雷達(dá)制造商都將被淘汰?！焙钐泼枋隽耸袌龈偁幍臍埧峋置?。

對速騰聚創(chuàng)而言，外部只看到出貨量等表象化數(shù)據(jù)，其真正的核心實力，只能交給市場來判斷。