曾經(jīng)含冤入獄多年，身家超過百億的商界大佬張文中控制的另一家公司在港交所吹響了上市沖鋒號。

格隆匯獲悉，麥德龍供應鏈有限公司(以下簡稱“麥德龍供應鏈”)近日向港交所提交上市申請，繼今年4月張文中控股多點Dmall遞表港交所后，瑞銀集團和招商證券國際為公司聯(lián)席保薦人。

IPO前，張文中擁有麥德龍供應鏈73.31%的股份，是公司的控股股東，其他股東包括騰訊、聯(lián)想、IDG資本、中國光大、阿布扎比政府等。通過物美科技、物美南方科技等一系列公司。

麥德龍成立于1964年，是德國最大、世界第三的零售批發(fā)超市集團。1995年進入中國，先于沃爾瑪?shù)纳侥窌T店。之后，由于業(yè)績下滑，被物美“鯨吞”收購。

在張文中，商超大佬的標簽加持，頭上眾多知名股東的光環(huán)，麥德龍供應鏈可謂被市場“高度評價”。

回歸企業(yè)基本面本身，麥德龍供應鏈凈利潤變化較大，收益高度依賴“物美系”企業(yè)等也成為投資者關注的問題。

另一位62歲的富人獲得了IPO

本名物美科技的麥德龍供應鏈，物美科技于2021年遞表港交所，但未能成功上市。

身為麥德龍供應鏈的掌舵人，1962年出生，身家超過百億的張文中一手創(chuàng)建了物美集團，經(jīng)歷了風風雨雨。

20世紀90年代初，張文中在斯坦福大學完成博士后研究后回到中國。1994年，他在北京成立了第一家物美超市，闖入了超市。此后，物美超市線下門店迅速擴張。2003年，物美集團旗下的物美商業(yè)在香港證券交易所上市，成為第一家在香港上市的民營零售企業(yè)，風景無限。

但是，變故來了。

2009年，張文中因涉嫌賄賂等多項罪行被判處12年刑期，2013年出獄后兩次減刑。此后多次上訴，2018年，最高法改判無罪。但在此期間，由于物美業(yè)績下滑等因素，2016年在港交所退市。

2021年3月，物美集團將物美超市和麥德龍中國的零售業(yè)務打包成物美科技，并提交給港交所。然而，隨著半年后招股書的失敗，物美科技沒有提交招股書。

自2023年起，物美科技將物美超市零售業(yè)務、麥德龍中國零售業(yè)務、廣告、建筑工程等服務轉(zhuǎn)移給物美集團，并從物美集團獲得物美供應鏈業(yè)務，轉(zhuǎn)型為供應鏈服務公司。

2024年6月，該公司更名為“麥德龍供應鏈”，并重新提交給香港證券交易所。招股書顯示，麥德龍供應鏈是中國食品快速移動供應鏈解決方案的服務提供商，為企業(yè)、機構、客戶和零售商提供食品服務和配送、福利禮品和零售商配送(包括銷售零售商的產(chǎn)品和供應鏈服務)等解決方案。

截至2023年，公司擁有超過20,000名食品服務和配送客戶，以及超過30,000名福利禮品客戶，分別占公司食品配送和福利禮品客戶的81.2%和83.2%。截至2023年底，中國500強企業(yè)中約有178家是公司的用戶。

從收入結構來看，2021年、2022年和2023年的零售商配送解決方案已經(jīng)成為公司收入的重要來源，占公司總收入的59%以上。

凈利潤變化較大

根據(jù)公司所處的行業(yè)特點和空間，招股書顯示，弗若斯特沙利文統(tǒng)計，中國食品快速消費供應鏈產(chǎn)業(yè)高度分散，2023年五大服務商的市場份額僅為0.8%。

另外，行業(yè)市場規(guī)模從2018年的7萬億元增長到2023年的9.9萬億元，復合年增長率為7.1%，預計2023年至2028年的復合年增長率將持續(xù)增長7.4%，預計2028年的市場規(guī)模將達到約14萬億元。

據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，以2023年的收入計算，麥德龍供應鏈已經(jīng)成為中國第二大食品快速消費供應鏈解決方案服務商和第二大零售供應鏈解決方案服務商。

但是回到公司的基本面，從核心財務數(shù)據(jù)來看，根據(jù)招股書，2021年、2022年和2023年，麥德龍供應鏈公司的收入分別為278.2億元、271.02億元和248.58億元；同期，公司凈利潤分別為3.32億元、-4.71億元和2.53億元。

不難看出，麥德龍2022年和2023年的供應鏈收益同比下降。另外，公司凈利潤變化較大，2022年一度虧損超過4億。

據(jù)麥德龍供應鏈介紹，2022年公司收入同比下降主要是由于食品服務和配送解決方案以及商品批發(fā)收入的減少，部分被福利和禮品解決方案收入的增加所抵消。

另外，由于零售商配送解決方案和福利禮品解決方案的收入減少，公司2023年收入同比下降8.3%。其中，2023年零售商配送解決方案收入同比下降9.0%，主要原因是物美集團產(chǎn)品銷量下降，主要包括其門店數(shù)量下降15.0%左右。；采用戰(zhàn)略性會員機制，暫時影響非會員消費者的購買；公共衛(wèi)生事件逐漸消散，消費者需求普遍下降。

麥德龍供應鏈的毛利分別為9.1%，2021年、2022年和2023年。、9.7%、10.7%；1.2%的凈利率是1.2%。、-1.7%、1%。

收益高度依賴物美集團

近年來，物美集團是麥德龍供應鏈服務的最大客戶。

在2021年、2022年和2023年，物美集團的貢獻收入分別為170.96億元、168.86億元和154.05億元，分別占公司同年總收入的61.5%。、62.3%和62.0%。

公司表示，很難保證與所有主要客戶的關系。如果主要客戶的訂單減少，關系緊張，合作因業(yè)務和財務業(yè)績下降而終止，可能會對公司的經(jīng)營狀況和財務狀況產(chǎn)生不利影響。

值得注意的是，2021年、2022年和2023年，公司流動負債凈額分別為6.8億元、19.0億元和43.7億元。截至2024年4月30日，其流動負債凈額再次增至約82.3億元。

麥德龍供應鏈在招股書中表示，流動負債主要由應對相關方的支付、貸款和貿(mào)易等支付組成。公司很難保證未來沒有營運資金問題。如果現(xiàn)金和融資不足，可能會影響業(yè)務、運營和資本支出，進而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

本次IPO，公司擬募集的資金將主要用于加強供應鏈能力；開發(fā)新產(chǎn)品和差異化產(chǎn)品；保持和擴大客戶；加強數(shù)字化；抓住潛在投資或收購機會，加強供應鏈網(wǎng)絡和補充業(yè)務；并用于運營資本和一般公司。

騰訊、聯(lián)想等知名公司入股，凈資產(chǎn)超過100億元。62歲的富人張文中這次能否帶領麥德龍供應鏈在香港這個國際資本市場登頂IPO？不要期待。

本文來自微信公眾號“格隆匯新股”（ID：ipopress），作者：發(fā)哥說新股，36氪經(jīng)授權發(fā)行。

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