5月6日，今年五一假期消費(fèi)數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，商務(wù)部統(tǒng)計(jì)顯示，全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲業(yè)假期銷售額同比增長(zhǎng)6.3%。其中，新的消費(fèi)場(chǎng)景展現(xiàn)出強(qiáng)大的活力。以音樂會(huì)、漫展為代表的“票根經(jīng)濟(jì)”、泡泡瑪特、卡游等“稻谷經(jīng)濟(jì)”、老鋪金、毛戈平推動(dòng)新國(guó)潮，更是眼花繚亂。

從企業(yè)基本面到投資，這類消費(fèi)板塊的變化都有明顯的轉(zhuǎn)變：

首先，我們來看看上市公司的表現(xiàn)。根據(jù)過去一季度報(bào)告，31家上市白酒公司中，有12家下滑，其中白酒公司占大多數(shù)。金種子酒凈利潤(rùn)同比下降3.2倍，白酒凈利潤(rùn)下降30%以上，如酒鬼酒、洋河股份、舍得酒業(yè)等。

另一方面，2025年第一季度泡泡瑪特的整體收入(未經(jīng)批準(zhǔn))較2024年第一季度同比增長(zhǎng)165%至170%，美洲收入增長(zhǎng)9倍，歐洲收入增長(zhǎng)6倍。

體現(xiàn)在股價(jià)上，截至4月28日，泡泡瑪特盤中漲幅超過13%，創(chuàng)下195港元?dú)v史新高。到5月2日，它已經(jīng)收到了197港元。與去年2月5日的16.75港元低點(diǎn)相比，泡泡瑪特的最大漲幅已經(jīng)超過10倍。從今年開始，該股的漲幅也達(dá)到了120%。

老店黃金在一年內(nèi)創(chuàng)造了10倍的大幅增長(zhǎng)，老店黃金也是新消費(fèi)的代表企業(yè)。難怪有市場(chǎng)參與者調(diào)侃:一代人的消費(fèi)(白酒等。)繼續(xù)下去，另一代人的消費(fèi)也上去了。

基金經(jīng)理自然不會(huì)錯(cuò)過這個(gè)投資熱點(diǎn)?！扒楦袃r(jià)值消費(fèi)的比例更高?；鹬鞴苄枰邮苄率挛铮私夂屠斫饽贻p人的愛好，才能把握消費(fèi)趨勢(shì)的變化。”一些基金經(jīng)理表示，即使他們不理解這種新的消費(fèi)類型，如果他們足夠尊重事實(shí)和數(shù)據(jù)，他們也不應(yīng)該錯(cuò)過泡泡瑪特等新消費(fèi)股的這波漲幅。

長(zhǎng)城港股通價(jià)值首選基金主管曲少杰直言，一代人有一代人的“茅臺(tái)”。創(chuàng)新和新事物是永恒的主題。新消費(fèi)將繼續(xù)演變。如果新消費(fèi)是固定的，就會(huì)變成舊消費(fèi)，消費(fèi)創(chuàng)新將繼續(xù)存在于市場(chǎng)上。

182只基金重倉(cāng)泡瑪特

賣家可以承擔(dān)多少市值？

上市4年多來，泡泡瑪特目前的市值已達(dá)2600億港元。泡泡瑪特上市僅半年后，在2021年第二季度進(jìn)入基金經(jīng)理的重倉(cāng)股中，截至今年第一季度末，只有7只公募重倉(cāng)基金上漲至182只，總市值從2.22億元上漲至87.8億元。

尤其是2024年以來，公募基金重倉(cāng)泡沫瑪特的市值在三個(gè)季度翻了一番。除了股票上漲，重倉(cāng)基金數(shù)量的增加也是主要原因。

從業(yè)績(jī)來看，重倉(cāng)泡泡瑪特的基金表現(xiàn)不錯(cuò)。今年前四個(gè)月，長(zhǎng)城港股通價(jià)值優(yōu)化、富國(guó)全球消費(fèi)優(yōu)化、銀華優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股等基金、永勝新興消費(fèi)智能選擇等漲幅超過或接近20%。

長(zhǎng)城港股通價(jià)值優(yōu)先于2023年第一季度重倉(cāng)股買入泡泡瑪特，中間是調(diào)整倉(cāng)位，但始終持有從20港元到近200港元的股份，這意味著該基金經(jīng)歷了泡泡瑪特的10倍增長(zhǎng)。

粗略觀察了2024年第一季度和今年第一季度重倉(cāng)泡泡瑪特的基金，包括景順長(zhǎng)城品質(zhì)常青混合、富國(guó)消費(fèi)優(yōu)選30只股票、富國(guó)滬港深行業(yè)優(yōu)選靈活配置混合、中歐互聯(lián)網(wǎng)混合等基金，享受了泡泡瑪特本輪的上漲。

潮玩進(jìn)入IP時(shí)代，告別了“卷”

泡泡瑪特被公開發(fā)行認(rèn)可，成為新的消費(fèi)代表，這反映了產(chǎn)業(yè)升級(jí)時(shí)代的變化。

長(zhǎng)城港股通價(jià)值首選基金主管曲少杰表示，中國(guó)是一個(gè)生產(chǎn)大國(guó)，過去競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)比，現(xiàn)在進(jìn)入質(zhì)量和內(nèi)涵比較的階段。這是一種相對(duì)先進(jìn)的商業(yè)方式。如今，我們可以看到，中國(guó)出現(xiàn)了許多新的消費(fèi)代表企業(yè)，不僅受到中國(guó)年輕人的喜愛，也受到海外客戶的熱烈追捧。這樣的新消費(fèi)目標(biāo)非常罕見，值得關(guān)注和樂觀。

在曲少杰看來，這些新消費(fèi)公司經(jīng)歷了從被質(zhì)疑到逐漸被認(rèn)可，再到近兩年被熱情追捧的過程，用實(shí)力一步步證明了自己的IP運(yùn)營(yíng)能力和文化價(jià)值。

“這一代年輕人有很大的消費(fèi)潛力，更喜歡稻谷經(jīng)濟(jì)等新消費(fèi)。事實(shí)上，新消費(fèi)是在舊消費(fèi)形式的基礎(chǔ)上，融入一些創(chuàng)新因素，更加注重IP化?！遍L(zhǎng)城港股通價(jià)值首選基金主管曲少杰指出，這種IP消費(fèi)的情緒占比明顯更高，年輕人的品牌忠誠(chéng)度也很高。因此，消費(fèi)品的IP運(yùn)營(yíng)越來越重要。

IP充滿活力。這也是很多機(jī)構(gòu)投資者的共識(shí)。有人指出，客戶一旦認(rèn)可了某個(gè)IP，就會(huì)愿意購(gòu)買衣服、帽子等IP衍生產(chǎn)品，既滿足了情感價(jià)值，又認(rèn)可了一個(gè)價(jià)值觀。

值得注意的是，不僅消費(fèi)基金主管喜歡泡泡瑪特，而且科技出身的基金主管也喜歡泡泡瑪特。

2024年初，景順長(zhǎng)城基金主管農(nóng)冰重倉(cāng)泡泡瑪特。他在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，買潮玩品牌并不是因?yàn)樾孪M(fèi)。他認(rèn)為泡泡瑪特本質(zhì)上是一家擁有自己IP的企業(yè)，符合TMT投資中容易被忽視的M（media）領(lǐng)域。

從農(nóng)冰立的角度來看，在悅己的消費(fèi)趨勢(shì)下，內(nèi)容導(dǎo)向和具有媒體屬性的企業(yè)會(huì)呈現(xiàn)非線性增長(zhǎng)，其業(yè)績(jī)很可能會(huì)超出預(yù)期。

重倉(cāng)泡泡瑪特并非全部都是年輕基金主管，基金主管如何挖掘年輕人消費(fèi)的新趨勢(shì)？

曲少杰說，一方面，他經(jīng)常做草根調(diào)查，去一線觀察這些新消費(fèi)企業(yè)商店的人流、來往顧客的特點(diǎn)等。與此同時(shí)，他承認(rèn)自己會(huì)購(gòu)買，更能接受新的消費(fèi)，也承認(rèn)消費(fèi)趨勢(shì)在變化；另一方面，尊重事實(shí)和數(shù)據(jù)。從財(cái)務(wù)報(bào)告來看，可以清楚地看到，相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)和利潤(rùn)都在不斷提高，毛利率也很高。因此，他能夠在比較早的時(shí)候布局投資。

曲少杰還強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新和新事物是永恒的主題。新的消費(fèi)將繼續(xù)演變。如果新的消費(fèi)是固定的，它將成為舊的消費(fèi)，消費(fèi)的創(chuàng)新將繼續(xù)存在于市場(chǎng)上。如果基金主管的思維是固化的，很難發(fā)現(xiàn)和把握這些新的變化，投資也會(huì)落后。

什么時(shí)候賣？有些基金主管需要尊重客觀數(shù)據(jù)

面對(duì)股價(jià)高達(dá)200港元，泡泡瑪特的股價(jià)是不是太貴了？這一輪新消費(fèi)會(huì)不會(huì)重復(fù)上一輪白酒等消費(fèi)的覆轍？這是投資者關(guān)心的問題。

基金主管如何看待未來形勢(shì)？華南某基金經(jīng)理表示，暫時(shí)沒有主動(dòng)減持計(jì)劃。自2024年以來，由于個(gè)股市值上漲，雖然有減持行為，但單一持倉(cāng)資金占基金的10%以上后被動(dòng)出售。

上述基金主管認(rèn)為，新消費(fèi)公司的主要原因是IP屬性的加強(qiáng)和海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力?！拔覀儜?yīng)該尊重企業(yè)發(fā)展的客觀數(shù)據(jù)。”

“從目前來看，潮玩行業(yè)暫時(shí)看不到天花板?！币恍┗鸾?jīng)理表示，新消費(fèi)將保持蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)。比如泡泡瑪特的創(chuàng)新能力特別強(qiáng)。作為一家IP公司，它甚至在北京開了一個(gè)泡泡瑪特主題公園，還開了小野等IP店，賣衣服、褲子、帽子、包包，包括大娃、中娃、積木，隨時(shí)都在創(chuàng)新。

泡泡瑪特不僅受到國(guó)內(nèi)年輕人的喜愛，也受到海外客戶的熱烈追捧。自2018年以來，泡泡瑪特已經(jīng)開始全球化布局。目前已在韓國(guó)、日本、新加坡等多個(gè)海外國(guó)家和地區(qū)落戶。流行歌手蕾哈娜、海外KOLLisa，以及泰國(guó)皇室公主等爆紅推動(dòng)下，海外設(shè)計(jì)師提供的多元化角度，海外客戶也同樣買單。

國(guó)鑫證券在研究報(bào)告中表示，這些新消費(fèi)企業(yè)具有兩個(gè)核心特征:一是人無我有的差異化產(chǎn)品特征，無論是老鋪黃金創(chuàng)造的古代法國(guó)黃金熱潮、毛戈平的“東方美學(xué)”美容理念，還是泡泡瑪特和布魯可在獨(dú)特IP粘附下的情感價(jià)值媒介；二是符合消費(fèi)者需求的市場(chǎng)定位，符合當(dāng)前消費(fèi)者心理變化的趨勢(shì)。