出品/敬老財(cái)見(jiàn)

伊利股權(quán)一直是國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，這家從內(nèi)蒙古草原起步的公司建立了覆蓋全國(guó)乃至全球的乳制品王國(guó)。到目前為止，伊利的產(chǎn)品線(xiàn)已經(jīng)跨越了液態(tài)奶、奶粉、冷飲、奶酪等多個(gè)領(lǐng)域，市值一度超過(guò)3000億元，堪稱(chēng)國(guó)內(nèi)食品行業(yè)的旗幟。

然而，在光環(huán)下，這家龍頭企業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入股票競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)分化加劇，伊利股份的增長(zhǎng)引擎還強(qiáng)嗎？它引以為豪的規(guī)模優(yōu)勢(shì)會(huì)不會(huì)演變成轉(zhuǎn)型的沉重負(fù)擔(dān)？

增長(zhǎng)震蕩和盈利迷局

收入凈利潤(rùn)雙降的財(cái)務(wù)表現(xiàn)揭開(kāi)了伊利股權(quán)快速增長(zhǎng)的深層隱患。在消費(fèi)需求疲軟、成本壓力高的多重?cái)D壓下，伊利的盈利能力正面臨嚴(yán)峻形勢(shì)。

另一方面，伊利的收入和凈利潤(rùn)都在下降，這表明伊利面臨著越來(lái)越激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告，2024年，伊利的營(yíng)業(yè)收入為1153.93億元，比上年下降8.24%。；上市公司股東凈利潤(rùn)為84.53億元，同比下降18.94%。而且這是近幾年伊利首次出現(xiàn)營(yíng)收雙降的情況，其面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力是顯而易見(jiàn)的。

具體到業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2024年，伊利的液體乳產(chǎn)品收入為750.03億元，同比下降12.32%，表明其受到市場(chǎng)需求波動(dòng)和同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品擠壓的影響。盡管伊利通過(guò)創(chuàng)新措施在常溫白奶和酸奶領(lǐng)域保持了市場(chǎng)份額，但由于行業(yè)增長(zhǎng)放緩、市場(chǎng)飽和度提高、消費(fèi)者增量減少等因素，整體銷(xiāo)售增長(zhǎng)勢(shì)頭不足。

另一方面，伊利在成本控制方面取得了顯著成效。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2024年，伊利營(yíng)業(yè)成本為762.99億元，同比下降10.01%。伊利的運(yùn)營(yíng)成本下降離不開(kāi)原材料成本的降低和供應(yīng)鏈效率的提高。例如，伊利通過(guò)長(zhǎng)期協(xié)議加強(qiáng)了供應(yīng)商的合作，提高了議價(jià)效率；促進(jìn)了生產(chǎn)過(guò)程的精益化，降低了制造成本的壓力。

但是，成本優(yōu)化的可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)也需要注意。例如，雖然目前進(jìn)口原材料價(jià)格保持在較低水平，但地緣政治矛盾、國(guó)際貿(mào)易政策調(diào)整和匯率波動(dòng)等因素可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。原材料價(jià)格一旦明顯上漲，就會(huì)擠壓伊利的利潤(rùn)率。同時(shí)，R&D和市場(chǎng)投資需要保持必要的強(qiáng)度，這在一定程度上限制了成本控制對(duì)盈利能力的持續(xù)改善。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不平衡和突破困境

核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，新興跑道布局緩慢，伊利股權(quán)產(chǎn)品矩陣面臨結(jié)構(gòu)失衡。目前，隨著液體奶市場(chǎng)的萎縮和奶粉競(jìng)爭(zhēng)的激烈，尋找第二條增長(zhǎng)曲線(xiàn)勢(shì)在必行。

第一，液態(tài)奶業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)顫抖，拖累了伊利的整體表現(xiàn)。大家都知道，液體乳業(yè)務(wù)是伊利的核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收75%，但是它的增長(zhǎng)率已經(jīng)連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)。受消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)影響，伊利旗下“金典”等高端品牌增長(zhǎng)乏力，基礎(chǔ)白奶陷入價(jià)格戰(zhàn)泥潭，曾經(jīng)引以為豪的品牌溢價(jià)能力正在被稀釋。相比之下，蒙牛通過(guò)差異化產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，突出了伊利商品創(chuàng)新能力的不足。

第二，奶粉板塊雖然完成了逆勢(shì)增長(zhǎng)，但嬰幼兒奶粉市場(chǎng)的萎縮趨勢(shì)并未改變。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2024年，伊利奶粉及乳制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.75億元，同比增長(zhǎng)7.53%。而且這個(gè)行業(yè)的逆勢(shì)增長(zhǎng)主要依賴(lài)于羊奶粉和成人奶粉。然而，雖然成人奶粉的增長(zhǎng)速度很快，但渠道庫(kù)存壓力與終端動(dòng)銷(xiāo)疲軟的差異日益突出，高增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的可持續(xù)性存疑。

與此同時(shí)，嬰幼兒奶粉市場(chǎng)受到出生人口下降的沖擊。雖然伊利憑借母嬰渠道的優(yōu)勢(shì)保持了17.3%的市場(chǎng)份額，但在單罐利潤(rùn)較高的高峰期明顯下降。不僅如此，飛鶴、君樂(lè)寶等其他同行正在通過(guò)配方升級(jí)和營(yíng)銷(xiāo)轟炸占領(lǐng)高端市場(chǎng)，伊利在奶粉領(lǐng)域面臨的巨大壓力是顯而易見(jiàn)的。

破局之路

面對(duì)多重發(fā)展壓力，伊利迫切需要構(gòu)建系統(tǒng)的突破路徑。在乳制品行業(yè)高度競(jìng)爭(zhēng)的格局下，只有不斷實(shí)施產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)多元化布局，深化管理創(chuàng)新，才能在市場(chǎng)困境中取得戰(zhàn)略突破。

首先，伊利通過(guò)產(chǎn)品迭代不斷強(qiáng)化創(chuàng)新能力，滿(mǎn)足消費(fèi)者多樣化的需求。資料顯示，2024年伊利新產(chǎn)品收入占15.1%。可以看出，創(chuàng)新逐漸成為伊利收入增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。伊利通過(guò)材料創(chuàng)新，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面取得了品類(lèi)突破。舉例來(lái)說(shuō)，優(yōu)酸乳嚼檸檬憑創(chuàng)新的材質(zhì)感覺(jué)形成市場(chǎng)熱度；臻濃系列推出的特濃牛奶，以強(qiáng)化口感層次，精確契合消費(fèi)者喜好。針對(duì)健康功能的細(xì)分，伊利開(kāi)發(fā)了舒化無(wú)乳糖猴頭菇牛奶、安糖健無(wú)乳糖牛奶等目的性產(chǎn)品，其中舒化系列新產(chǎn)品上市三個(gè)月增長(zhǎng)近三倍，驗(yàn)證了精準(zhǔn)研發(fā)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化效率。

其次，為了擺脫過(guò)度依賴(lài)單一業(yè)務(wù)的局面，伊利繼續(xù)推進(jìn)多元化經(jīng)營(yíng)布局。在鞏固乳業(yè)主業(yè)的同時(shí)，伊利正在重點(diǎn)培育水、飲料、肉類(lèi)等新興領(lǐng)域。作為第一個(gè)獲得國(guó)際飲用水金獎(jiǎng)的國(guó)內(nèi)品牌，伊刻活泉在2024年實(shí)現(xiàn)了茶葉品類(lèi)銷(xiāo)量的翻倍。據(jù)報(bào)道，2025年伊利將聚焦功能營(yíng)養(yǎng)和乳深加工兩大戰(zhàn)略方向。同仁堂一方面建立“精確營(yíng)養(yǎng)”創(chuàng)新機(jī)制，整合現(xiàn)代制造和傳統(tǒng)養(yǎng)生智慧，開(kāi)發(fā)適應(yīng)國(guó)民體質(zhì)功能的產(chǎn)品矩陣。另外，啟動(dòng)乳深加工關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，突破原奶酪原料進(jìn)口依賴(lài)，提高乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈自主保障能力。

第三，伊利應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)化措施。具體來(lái)說(shuō)，伊利正在深化上游供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)，構(gòu)建長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，確保原材料供應(yīng)穩(wěn)定性。不僅如此，還利用數(shù)字技術(shù)提高運(yùn)營(yíng)可視性，通過(guò)準(zhǔn)確的需求預(yù)測(cè)和動(dòng)態(tài)的庫(kù)存調(diào)控，加強(qiáng)成本控制效率。

伊利股份的轉(zhuǎn)型之路，站在千億收入的門(mén)檻上，注定充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。在規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐步轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)型負(fù)擔(dān)的情況下，當(dāng)消費(fèi)需求從“喝奶”轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂群媚獭睍r(shí)，這家龍頭企業(yè)迫切需要打破路徑依賴(lài)。未來(lái)的突破方向，可能是重構(gòu)產(chǎn)品矩陣，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，重塑全球資源配置能力。唯有以消費(fèi)者需求為核心，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，才能在行業(yè)寒冬中鍛造真正的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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