各高校VC的錢，從何而來？花在哪里？

2023年1月，生物醫(yī)藥創(chuàng)新藥企業(yè)邦順制藥完成了深圳創(chuàng)投領(lǐng)先的B輪融資。該公司專注于開發(fā)小分子靶向藥物和抗體藥物，建立了10多個(gè)創(chuàng)新藥物管道，其中許多重點(diǎn)類型和適應(yīng)癥已進(jìn)入關(guān)鍵注冊(cè)臨床和2期臨床階段。

有趣的是，在查看這一輪融資的投資機(jī)構(gòu)時(shí)，一家“西湖創(chuàng)新投資”引起了動(dòng)脈網(wǎng)絡(luò)的關(guān)注。在醫(yī)療投資領(lǐng)域，雖然這家機(jī)構(gòu)成立時(shí)間不長(zhǎng)，但卻有很多前景。

眾所周知，由施一公教授創(chuàng)辦的西湖大學(xué)，開辟了中國(guó)社會(huì)力量舉辦新型研究型大學(xué)的先例。自成立以來，它一直是科技成果轉(zhuǎn)化的使命和投資基因。西湖大學(xué)的創(chuàng)新投資背靠西湖大學(xué)，是保護(hù)科學(xué)家科研成果產(chǎn)業(yè)化的投資媒介。

受西湖創(chuàng)新投資青睞的邦順制藥，背后是一支科學(xué)家創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。2020年，呂裕斌博士和殷建明博士聯(lián)合創(chuàng)辦了邦順制藥，擁有20多年的新藥開發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)。

西湖創(chuàng)新投資、西湖生物醫(yī)藥、西湖歐米、西湖維泰、藥物牧場(chǎng)、瑞奧生物、豪思生物、諾一邁爾等將需要三歲的公司，要么由西湖大學(xué)的科學(xué)家主導(dǎo)，要么與西湖大學(xué)有著深厚的聯(lián)系?！翱茖W(xué)家”也成為西湖創(chuàng)新投資的投資標(biāo)簽。

但在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資圈，有大學(xué)背景的西湖創(chuàng)新投資并不是個(gè)案，比如清華系的啟迪之星、清華控股、浙江大學(xué)創(chuàng)新技術(shù)研究院有限公司(以下簡(jiǎn)稱“浙江大學(xué)創(chuàng)新研究院”)成立多年，布局完善，“年輕”的北京大學(xué)科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型基金也在頻頻出手；2022年，武漢大學(xué)、北京大學(xué)、中南大學(xué)相繼發(fā)起或開設(shè)科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型基金...不經(jīng)意間，大學(xué)VC這一創(chuàng)新力量，已繪制了一幅不小的醫(yī)療投資版圖。

VC排隊(duì)“搶”教授，

這幾所大學(xué)并不平靜

在北京，“科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型”不是一個(gè)新詞?；仡?980年，清華大學(xué)成立了中國(guó)第一家科技公司——清華技術(shù)服務(wù)公司。未來，隨著改革的深化和市場(chǎng)的逐步開放，清華大學(xué)開始積極創(chuàng)業(yè)，從各部門到學(xué)生、團(tuán)委等。

1999年8月20日，清華創(chuàng)業(yè)園成立，承擔(dān)了孵化清華大學(xué)的高科技企業(yè)責(zé)任。隨后，啟蒙之星和清華控股相繼誕生。20多年來，荷塘風(fēng)險(xiǎn)投資(原啟迪風(fēng)險(xiǎn)投資)、許多投資機(jī)構(gòu)和孵化器，如種子、水木創(chuàng)投、清源德豐、銀杏創(chuàng)投、中國(guó)控制基金、清華X-lab創(chuàng)業(yè)DNA基金等。，相繼出現(xiàn)并活躍在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。

在國(guó)家科技評(píng)估中心等機(jī)構(gòu)編制的《2021年中國(guó)科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型報(bào)告》名單中，清華大學(xué)在中國(guó)高校所有科研成果轉(zhuǎn)化率中排名第一。這離不開清華大學(xué)過去幾十年在科研力量、政策完善、技術(shù)轉(zhuǎn)移體系、產(chǎn)業(yè)化投融資等方面的循序漸進(jìn)積累。

2021年4月，在距離清華約1.5公里的北京大學(xué)校園內(nèi)，成立僅一個(gè)月的北京大學(xué)科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型基金迅速投入首個(gè)項(xiàng)目——北京大學(xué)材料學(xué)博士創(chuàng)立的金羽新能?？焖俟麛嘈袆?dòng)的背后，是北京大學(xué)推動(dòng)學(xué)校原始創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化的信心和決心。

這只基金備受期待。這是北京大學(xué)第一只科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型基金，也叫“元培基金”。一是紀(jì)念北京大學(xué)校長(zhǎng)蔡元培先生，二是取。 “培養(yǎng)原創(chuàng)創(chuàng)新”的含義；看LP資產(chǎn)配置，基金匯聚了北京科技創(chuàng)新基金、北京大學(xué)教育基金會(huì)、方正和生等北京市政府主導(dǎo)的知名VC等優(yōu)質(zhì)力量，共同幫助高端“硬科技”領(lǐng)域的原創(chuàng)創(chuàng)新階段項(xiàng)目。

在過去的幾年里，北京大學(xué)科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型基金的運(yùn)行取得了顯著的效果。僅在醫(yī)療領(lǐng)域，就投資或參與了高增長(zhǎng)項(xiàng)目，如血腥生物、宜明昂科、泰阿科技、丹序生物、超目科技、士澤生物、金竟科技等。，并陪伴一批科學(xué)家邁出了成果轉(zhuǎn)型的第一步。

一粒科技成果轉(zhuǎn)化的種子，從北京沿京杭大運(yùn)河踏水往南，來到杭州城，早在十年前就被灑到了浙大。

2023年，浙江大學(xué)科研成果投資轉(zhuǎn)型平臺(tái)“浙江大學(xué)創(chuàng)新研究所”迎來了“第二個(gè)十年”的開始。在過去的十年里，浙江大學(xué)創(chuàng)新研究所收獲頗豐。醫(yī)療健康成績(jī)單上不僅有一批高潛力的科技企業(yè)，如靈活科技、盛視科技、領(lǐng)腦科技、碧泰醫(yī)療、普昂醫(yī)療、凱實(shí)生物等。，還有明峰醫(yī)療、歸創(chuàng)醫(yī)療、聯(lián)川生物、微泰醫(yī)療等上市公司。

如今，依托浙江大學(xué)的科研實(shí)力、科研成果和人才優(yōu)勢(shì)，浙江大學(xué)創(chuàng)新研究院已成為浙江大學(xué)控股的初期科研項(xiàng)目綜合科技創(chuàng)新平臺(tái)，集技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、科研成果產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)投資、人才培養(yǎng)、企業(yè)孵化于一體。

繼續(xù)往南走，科技成果轉(zhuǎn)化的步伐來到粵港澳大灣區(qū)。深圳大學(xué)、南方科技大學(xué)、暨南大學(xué)等高校成立了風(fēng)險(xiǎn)投資基金，從投資的角度在“學(xué)習(xí)”和“生產(chǎn)”之間架起了一座橋梁，幫助科學(xué)家從“0”成長(zhǎng)到1，再到無窮無盡。

一個(gè)屬于科學(xué)家的時(shí)代正在崛起。隨之而來的是，越來越多的高校VC正走上中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的舞臺(tái)。

各高校VC的錢，

從哪里來？花兒在哪里？

資金是投資機(jī)構(gòu)的彈藥，是促進(jìn)成果轉(zhuǎn)化的基本要素。基于學(xué)校背景的差異，高校VC的投資組合和投資策略也各有特色。

LP資源組合豐富，為高校VC帶來資金支持、技術(shù)援助、市場(chǎng)渠道等多種產(chǎn)業(yè)資源。

高校有豐富的資金募集渠道。除了自己的“資金池”，還會(huì)得到政府引導(dǎo)的基金支持，也可以向市場(chǎng)募集資金。政府出資是希望被投資的項(xiàng)目能夠來到當(dāng)?shù)?，?chuàng)造稅收和就業(yè)機(jī)會(huì)；上市公司希望被投資的項(xiàng)目能夠與自己的業(yè)務(wù)合作。

深圳大學(xué)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金于2018年成立，首創(chuàng)“高?！?政府 上市企業(yè) “同學(xué)公司”的創(chuàng)新模式，引入四家公司作為產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資，引入一系列市場(chǎng)、技術(shù)、生產(chǎn)資源，結(jié)合深圳大學(xué)和龍崗區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，投資或孵化同學(xué)公司的穩(wěn)定發(fā)展。

中國(guó)科學(xué)院科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化母基金、湖南湘投執(zhí)君生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)基金(中南大學(xué))、大部分高校VC都有不同的LP資源組合，比如深度控制南方科技天使基金(南方科技大學(xué))。此外，企業(yè)捐贈(zèng)和大學(xué)校友基金投資也是高校VC的籌資方式。

就投資偏好而言，高校VC喜歡“自家”的硬技術(shù)，并且主要進(jìn)入原創(chuàng)創(chuàng)新階段。由北京大學(xué)人民醫(yī)院眼科王樂今教授、清華大學(xué)、北京工業(yè)大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院理化研究所教授聯(lián)合創(chuàng)辦的超目科技，獲得清華水木創(chuàng)投、北京大學(xué)科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型基金等知名機(jī)構(gòu)的投資；在荷塘創(chuàng)投資產(chǎn)配置中，清華等高校轉(zhuǎn)型和醫(yī)院孵化項(xiàng)目超過三分之一；在浙江大學(xué)創(chuàng)新研究所的醫(yī)療投資項(xiàng)目中，80%的投資項(xiàng)目由浙江大學(xué)教授或?qū)W生創(chuàng)辦。它涵蓋了生物技術(shù)、制藥、高值耗材、醫(yī)療器械和腦科學(xué)等高潛力領(lǐng)域，而且大部分都是在天使輪或首輪融資中加入。

在項(xiàng)目選擇和賦能方面，每個(gè)機(jī)構(gòu)都有自己的側(cè)重點(diǎn)，包括一般投資的綜合VC，以及投資特定行業(yè)和地區(qū)的垂直VC。

對(duì)一些學(xué)科豐富、健全的大學(xué)而言，其VC的投資領(lǐng)域十分廣泛，如醫(yī)療衛(wèi)生、智能制造、半導(dǎo)體和新一代信息技術(shù)等。然而，為了促進(jìn)醫(yī)療領(lǐng)域的成果轉(zhuǎn)化，一些高校設(shè)立了醫(yī)療垂直VC，就像北京大學(xué)百洋科技成果轉(zhuǎn)化基金關(guān)注北京大學(xué)醫(yī)療領(lǐng)域的創(chuàng)新成果一樣；中南大學(xué)湖南湘投專注于投資中南大學(xué)醫(yī)療科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，以促進(jìn)醫(yī)療領(lǐng)域的成果轉(zhuǎn)化。

在特定地區(qū)，復(fù)旦大學(xué)復(fù)創(chuàng)投資落地珠海橫琴，旨在促進(jìn)珠海相關(guān)科研項(xiàng)目的轉(zhuǎn)型；南方科技大學(xué)對(duì)南方科技天使基金的深度投資，有效促進(jìn)了深圳基礎(chǔ)研究科研成果的產(chǎn)業(yè)化；暨南大學(xué)廣東暨科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)投資基金重點(diǎn)投資粵港澳大灣區(qū)高校科研院所優(yōu)質(zhì)科研成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。

另外，各高校VC的基金規(guī)模、組織結(jié)構(gòu)(企業(yè)型或有限合伙)、管理方式(基金經(jīng)理或高校自建團(tuán)隊(duì)管理)也會(huì)有一些差異。

政策鼓勵(lì)，技術(shù)變革，科學(xué)家需求，促進(jìn)高校加入VC團(tuán)隊(duì)

高校深入?yún)⑴cVC工作的背后，是三位一體的國(guó)家層面、產(chǎn)業(yè)資本和基礎(chǔ)研究。劍指核心技術(shù)的原創(chuàng)創(chuàng)新。

第一，高校是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，是研究成果的重要來源。科技創(chuàng)新已經(jīng)成為“十四五”規(guī)劃的重中之重。中國(guó)還圍繞國(guó)家戰(zhàn)略、法律法規(guī)和行業(yè)指導(dǎo)三個(gè)維度頒布了許多關(guān)鍵政策，在政策端完成了科研成果轉(zhuǎn)化為“三部曲”。隨著一系列宏觀政策和配套文件的出臺(tái)，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，大學(xué)作為主要來源，逐步完善校內(nèi)成果轉(zhuǎn)化體系和機(jī)制。隨著政策體系的不斷完善，醫(yī)療創(chuàng)新轉(zhuǎn)型已經(jīng)從國(guó)家層面的政策呼吁逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榈胤?、高校、醫(yī)療機(jī)構(gòu)的行動(dòng)意識(shí)。

科學(xué)家在醫(yī)療領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的大時(shí)代正在到來，技術(shù)變革帶來了巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。例如，在2010-2020年間，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迎來了巨大的發(fā)展，許多行業(yè)巨頭誕生于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)療AI等領(lǐng)域。在這個(gè)時(shí)候，中國(guó)正處于從“模式創(chuàng)新”到“科技創(chuàng)新”轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從過去的要素開始。 、從人口紅利到創(chuàng)新收益，從工人收入到工程師紅利，投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)。進(jìn)入2021年后，下游產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，“垂下果實(shí)”無處可摘時(shí)，具有原始創(chuàng)新能力的科學(xué)家們被金融市場(chǎng)瘋狂搶購。科學(xué)家創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)熱情持續(xù)高漲，越來越多的科學(xué)家和教授主動(dòng)或被動(dòng)地走出象牙塔創(chuàng)業(yè)。

科學(xué)家創(chuàng)業(yè)需要專業(yè)的孵化投資和天使投資的大力支持。科學(xué)家創(chuàng)業(yè)通常面臨“長(zhǎng)板特別長(zhǎng)，短板特別短”的問題。他們需要有豐富產(chǎn)業(yè)資源和經(jīng)驗(yàn)的孵化器和天使投資機(jī)構(gòu)來幫助科學(xué)家填補(bǔ)管理和運(yùn)營(yíng)的不足，包括建立團(tuán)隊(duì)、尋找創(chuàng)業(yè)伙伴、尋找商業(yè)應(yīng)用、運(yùn)營(yíng)和業(yè)務(wù)拓展等。，并陪伴科學(xué)家和企業(yè)家順利度過創(chuàng)業(yè)期，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

大學(xué)VC支持科學(xué)家

創(chuàng)業(yè)“一公里”

高校VC依靠學(xué)科優(yōu)勢(shì)、醫(yī)療資源、科研技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)等資源，能更好地支持科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的“第一公里”。

與相對(duì)成熟且經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證的中后期完善項(xiàng)目不同，初期醫(yī)療項(xiàng)目不可控，判斷維度越來越復(fù)雜。優(yōu)秀的原創(chuàng)創(chuàng)新項(xiàng)目通常具有很強(qiáng)的隱蔽性和高風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，高校相對(duì)封閉，科研項(xiàng)目的原始創(chuàng)新能力被低估，教授的主要時(shí)間和精力在于實(shí)驗(yàn)室和教學(xué)工作，缺乏與行業(yè)溝通的橋梁和機(jī)遇，項(xiàng)目和市場(chǎng)需求之間存在信息不平等，產(chǎn)業(yè)化存在很大的不確定性；另一方面，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定性，如研究人員的兼職工作，缺乏制造、企業(yè)運(yùn)營(yíng)、業(yè)務(wù)拓展等相關(guān)團(tuán)隊(duì)的配合，項(xiàng)目的成果充滿波折。通過率相對(duì)較低。而且，并非所有的顛覆性創(chuàng)新都適合轉(zhuǎn)換。

高校VC依靠與教授、學(xué)生的自然聯(lián)系，更容易發(fā)現(xiàn)和篩選出符合臨床需求、潛力大、成長(zhǎng)性強(qiáng)的原創(chuàng)創(chuàng)新項(xiàng)目。此外，高校VC除了提供資金支持外，還依托高校的人才教育和科研技術(shù)資源，為項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)提供創(chuàng)新的技術(shù)方案策劃，指導(dǎo)科研轉(zhuǎn)型與需求緊密結(jié)合，提高科研成果的實(shí)用性、原創(chuàng)性和轉(zhuǎn)化價(jià)值，提高項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化通過率。

技術(shù)保密對(duì)于高知識(shí)壁壘行業(yè)極為重要。對(duì)于長(zhǎng)期沉浸在科學(xué)研究環(huán)境中的科學(xué)家來說，他們可能分不清哪些投資機(jī)構(gòu)是實(shí)事求是，哪些機(jī)構(gòu)是“快錢”。北京大學(xué)的一位教授在接受采訪時(shí)說:“一些科研創(chuàng)業(yè)的朋友在引入投資機(jī)構(gòu)后，很難根據(jù)自己的思維來決定企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。一些資本會(huì)要求他們迅速獲利，這就背離了科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的初衷?！?/p>

高校VC將學(xué)校利益與科學(xué)家團(tuán)隊(duì)利益達(dá)成一致，贏得科學(xué)家的信任，優(yōu)先獲取技術(shù)信息，從而幫助科學(xué)家探索商業(yè)價(jià)值，找到市場(chǎng)定位。在項(xiàng)目挖掘方面，比如北京大學(xué)科技開發(fā)部發(fā)布了包括校本部、醫(yī)學(xué)部、附屬醫(yī)院、深圳研究生院、北京大學(xué)房地產(chǎn)研究平臺(tái)在內(nèi)的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目全面覆蓋。

高?？蒲谐晒芾韺＠麑徟鞒虖?fù)雜，專利轉(zhuǎn)化進(jìn)度長(zhǎng)，速度慢。比如在一些項(xiàng)目中，學(xué)校和醫(yī)院都有一定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)比例，所以在轉(zhuǎn)化過程中要通過兩個(gè)不同部門的不同判斷系統(tǒng)，步驟相當(dāng)復(fù)雜。VC出身高校，熟悉學(xué)校技術(shù)轉(zhuǎn)型流程，降低與技術(shù)轉(zhuǎn)移部門等相關(guān)部門的溝通成本，順利解決專利申請(qǐng)、政策咨詢、投資談判、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等問題，提高項(xiàng)目轉(zhuǎn)化率。

比如清華大學(xué)建立的技術(shù)成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)換工作系統(tǒng)，包括OTL、OTT、科研院所、校園合作辦公室、技術(shù)轉(zhuǎn)移研究所、投資機(jī)構(gòu)等。，使政策體系、轉(zhuǎn)移體系、科研創(chuàng)新體系形成穩(wěn)步發(fā)展。

基于此，對(duì)于一些科研成果豐富的高校來說，建設(shè)一只執(zhí)行力高、初期重大原創(chuàng)創(chuàng)新識(shí)別能力強(qiáng)、科學(xué)家信賴、有耐心陪伴的初始股權(quán)投資基金，對(duì)于促進(jìn)我校原創(chuàng)創(chuàng)新和科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型具有重要意義。

高校VC在人才建設(shè)，

在經(jīng)營(yíng)管理方面還有待改進(jìn)

在投資后階段，高校VC不是被動(dòng)跟隨企業(yè)發(fā)展，而是依靠在高校、臨床醫(yī)院和醫(yī)療行業(yè)的深度積累，積極構(gòu)建技術(shù)、臨床和醫(yī)療行業(yè)的多方資源整合，并通過深度投資后管理和資源導(dǎo)入孵化其成長(zhǎng)。后續(xù)高校VC還需要積極與行業(yè)內(nèi)政、產(chǎn)、學(xué)、研、醫(yī)的參與者合作，促進(jìn)產(chǎn)、學(xué)、研的深度融合，實(shí)現(xiàn)科研成果從實(shí)驗(yàn)室到市場(chǎng)的落地。

但與此同時(shí)，高校VC也有一些需要改進(jìn)的地方。一位資深高校VC投資者表示，初期醫(yī)療項(xiàng)目不可控，科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型涉及技術(shù)、法律、金融等多個(gè)方面，要求投資者具備更加多樣化的項(xiàng)目選擇審批和服務(wù)能力。但國(guó)內(nèi)缺乏高水平的專業(yè)培訓(xùn)體系，科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)人才培養(yǎng)主要依靠短期培訓(xùn)，專業(yè)團(tuán)隊(duì)極度短缺，在決策過程、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、利潤(rùn)分配、投資人才梯隊(duì)建設(shè)等方面，一些高校VC有著不同于市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制。世界上有些困難。

總的來說，高校VC已經(jīng)成為科技創(chuàng)新趨勢(shì)中不可或缺的存在。在醫(yī)療創(chuàng)新大發(fā)展的整個(gè)時(shí)代，他們利用時(shí)代的情況，用一點(diǎn)點(diǎn)詮釋了盛大。

本文來自微信微信官方賬號(hào)“動(dòng)脈網(wǎng)”（ID：vcbeat），作者：李成平，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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