本周三，美國財政部公布了2025年4月受到業(yè)界關注的國際資本流動報告。(TIC)。美國海外“債權人”在這個美國國債罕見變化的月份，當時的動向也就此揭曉…

根據(jù)TIC報告，4月份，海外投資者持有的美國國債規(guī)模略低于歷史最高水平，這表明雖然特朗普多變的關稅政策對市場產(chǎn)生了嚴重影響，但美國海外“債權人”本月尚未大規(guī)模出售...

數(shù)據(jù)顯示，4月份境外投資者持有的美國國債規(guī)模從3月份創(chuàng)下的9.049萬億美元降至9.013億美元，這是五個月來首次下降。分析師指出，這種下降主要反映了外國私人投資者出售美國債券的凈利潤，而外國官方機構仍然是長期美國債券的凈利潤客戶。

在此之前，一些市場參與者預計，海外投資者的美國債券總量將大幅下降。由Jay組成 Barry領導的摩根大通利率策略師團隊曾經(jīng)預測，減持將主要來自外國私人投資者，而不是官方部門——這與數(shù)據(jù)最終披露的情況非常吻合。

CreditSights駐夏洛特的投資水平和宏觀策略主管Zacharyaryaryy說：“我們是否真的擔心會有大規(guī)模的美債銷售浪潮，我們從這些信息中看到的情況并非如此。 Griffiths說，“這波銷售總體上還是相當柔和的?！?/p>

在特朗普4月2日宣布“解放日”關稅后，美國股市一度經(jīng)歷了持續(xù)下跌——類似的風波一般會引起人們對美國國債的避險需求。但是，當時的情況并非如此——在貿(mào)易政策沖擊之后的那一周，美國國債已經(jīng)實現(xiàn)了超過20年的最大跌幅。由于美元也大幅下跌，美國股票和債券市場遭遇的三殺一度引起外界對海外投資者大規(guī)模撤離美國資產(chǎn)的焦慮。

4月份，美國財政部長貝森特淡化了市場的下行趨勢，將國債的起伏歸咎于特定投資者的去杠桿化浪潮。他多次表示，他掌握的數(shù)據(jù)顯示，海外投資者對美國債務的需求持續(xù)存在。

海外“債權人”在美國的動向

具體來說，在美國十大海外“債權人”中，本月有6個(中國、開曼群島、盧森堡、加拿大、法國、瑞士)持股規(guī)模有所下降，4個(日本、英國、比利時、愛爾蘭)持股規(guī)模有所下降。

作為美國最大的海外“債權人”，日本4月份持有的美國國債小幅增長37億美元，連續(xù)第四個月增長至1.1345億美元。自2019年6月持股超過中國以來，日本一直是美國國債最大的海外擁有國。

四月份，排名第二的英國美債持股也增加了284億美元，達到8077億美元。三月份，自2000年10月以來，英國美債持有量首次超過中國。

在4月份，中國持有的美債規(guī)模下降了82億美元，達到7572億美元，進一步創(chuàng)下2009年以來的新低。從2022年4月開始，中國大陸的美債持股一直低于1億美元。

4月份，加拿大是美國主要海外“債權人”中減持美國債務最多的國家——其持股大幅減少578億美元，降至3684億美元。開曼群島的持股，被視為對沖基金等杠桿投資者的熱門注冊地，減少了70億美元。

除了美國國債，周三的報告還顯示，海外投資者是長期美國機構債券(包括房利美和房地美的債務)和股票的凈企業(yè)，是長期美國公司債券的凈客戶。

總的來說，4月份海外投資者持有的美國國債變化不大，說明本月投資者撤出長期美國國債的動力可能主要來自美國國內(nèi)投資者，而不是海外投資者。

然而，就美國債券市場而言，雖然最近幾周回報率普遍穩(wěn)定，但最長期債券走勢仍顯示出對美國政府大規(guī)模借貸的焦慮。共和黨議員一直在推進一項減稅法案，預計未來幾年聯(lián)邦政府負債將達到歷史新高。財政可持續(xù)性問題特別削弱了人們購買政府最長期債券的原因。

Meghanhan美國銀行利率策略師 Swiber表示，根據(jù)美聯(lián)儲的每周代管數(shù)據(jù)，仍有一些證據(jù)表明，外國官員可能會減持美國國債。

根據(jù)Swiber的數(shù)據(jù)，自3月底以來，外國官方機構已經(jīng)出售了價值約630億美元的美國國債。5月和6月的持續(xù)銷售往往意味著后續(xù)的TIC數(shù)據(jù)可能會顯示出更多的資金流出。