在港股IPO持續(xù)升溫之際，醫(yī)療支付領(lǐng)域迎來了一位重要的新成員。

6月30日，上海鎂信健康科技集團股份有限公司（以下簡稱“鎂信健康”）正式向香港聯(lián)交所遞交招股說明書，計劃赴港上市。

簡單來講，鎂信健康的核心模式是推動醫(yī)療健康與保險的融合。該公司致力于解決患者、保險公司和藥企面臨的籌資與支付難題，實現(xiàn)醫(yī)療體系各方的協(xié)同發(fā)展。

截至去年年底，鎂信健康累計服務(wù)了約160萬名患者，與超過140家藥企以及超過90家保險公司達成了合作。

回顧鎂信健康的融資歷程，它先后完成了七輪融資，估值從Pre - A輪的1.5億元一路飆升至C + 輪的約116.78億元，增長了77倍。此次IPO不僅是企業(yè)發(fā)展的重要里程碑，也為行業(yè)發(fā)展提供了新的觀察視角。

39歲創(chuàng)始人引領(lǐng)沖擊IPO之路

故事始于2017年，鎂信健康由張小棟與上海醫(yī)藥大健康共同創(chuàng)立。

張小棟發(fā)現(xiàn)，在醫(yī)?！氨；尽钡亩ㄎ幌?，創(chuàng)新藥、特藥價格昂貴且需患者“自費”，這成為橫亙在市場和患者之間的一道障礙。

“讓患者用得起、用得上好藥”，成為了張小棟創(chuàng)立鎂信健康的初衷。他表示：“我們不是盲目跟風某種模式，而是看到老百姓生病后，除了醫(yī)保，幾乎沒有其他支付渠道，大多都要自費?！?/p>

鎂信健康成立后的第一款產(chǎn)品，是與藥企合作推出的肺癌創(chuàng)新藥金融分期服務(wù)。在純自費的情況下，該藥品的分期服務(wù)使原本每月5萬多元的支出降至1萬元。

張小棟坦言：“在新特藥方面，改變支付方式是減輕患者壓力的最佳途徑，也是鎂信健康商業(yè)模式的切入點。從臨床藥物依從性來看，現(xiàn)實是很多人支付不起高昂的藥費，金融分期是最好的解決辦法?！?/p>

近年來，鎂信健康與藥企、保險公司等醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈的多方合作，共同探索多元化的創(chuàng)新支付手段和合作模式。

2019年，鎂信健康推出了特藥險產(chǎn)品“藥神?！?；2020年，又推出了首個為基礎(chǔ)疾病患者設(shè)計的“惠民?！?，通過保險賠付的方式解決患者的支付問題。

2024年，鎂信健康推出“一碼直付”平臺，改善了用戶的醫(yī)療支付體驗，優(yōu)化了繁瑣的保險理賠流程。用戶在醫(yī)療場景中，刷完醫(yī)保碼后可直接使用一碼直付的二維碼進行結(jié)算，無需墊付費用。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2024年平臺支付總額計算，鎂信健康是中國最大的創(chuàng)新藥械解決方案提供商；以服務(wù)的保單數(shù)量計算，它也是規(guī)模最大的創(chuàng)新健康保險解決方案提供商。截至2024年12月31日，公司累計服務(wù)保單數(shù)量約3.93億單，與超140家藥企以及超90家保險公司達成合作，2024年助力中國約40%的已上市創(chuàng)新1類藥落地。

招股書顯示，鎂信健康為患者、保險公司及藥企提供的產(chǎn)品和服務(wù)，開發(fā)了兩大行業(yè)解決方案：智藥解決方案為藥企提供藥品全生命周期的商業(yè)化方案，幫助藥企整合多元支付方；智保解決方案整合自有AI技術(shù)和更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療健康資源，為保險公司提供端到端方案，推動健康險創(chuàng)新。

據(jù)悉，鎂信健康依托自研專有的AI算法及開源模型，將AI技術(shù)應(yīng)用于患者入保、理賠核驗、健康管理等內(nèi)部管理場景，提高運營效率，為患者、保險公司及藥企創(chuàng)造附加價值。

業(yè)績方面，2022年至2024年，鎂信健康的營收分別為10.69億元、12.55億元和20.35億元。其中，智藥解決方案對營收的貢獻占比分別為61.7%、53.9%、59.3%，智保解決方案對應(yīng)收的貢獻占比分別為35.8%、42%、35.9%。

從凈利潤來看，盡管公司目前尚未實現(xiàn)盈利，但虧損收窄趨勢明顯。2022年至2024年，鎂信健康年內(nèi)虧損分別為4.46億元、2.88億元、0.76億元，年內(nèi)虧損率分別為41.8%、23%、3.7%。

估值5年增長77倍，螞蟻、創(chuàng)新工場紛紛投資

在鎂信健康的發(fā)展過程中，其資本故事同樣備受關(guān)注。

自2018年完成3000萬元Pre - A輪融資后，公司估值一路攀升。2020年完成B輪融資時，估值達到11.46億元；2021年C輪融資后，估值突破100億元；到2023年完成上市前最后一輪融資時，估值已高達116.78億元，較最初Pre - A輪后1.5億的估值增長了77倍。

估值增長的背后，離不開眾多知名投資機構(gòu)的支持。據(jù)悉，鎂信健康的投資方包括上海醫(yī)藥集團、螞蟻集團、博裕投資、博遠資本、上海生物醫(yī)藥基金、斯道資本、中再壽險、創(chuàng)新工場、遠毅資本、GIC、華興新經(jīng)濟基金、北極光創(chuàng)投、匯豐銀行、禮來亞洲基金、光大控股、聯(lián)新資本、中金資本等。

IPO前，張小棟通過以其名義實益持有的股份及上海盈卓、上海盈雅及上海盈頌等公司，合計持有鎂信健康約26.22%的投票權(quán)。機構(gòu)方面，上海醫(yī)藥大健康及上藥云健康合計持股10.72%；螞蟻集團全資持股的上海云鑫創(chuàng)投持股10.63%；創(chuàng)新工場合計持股6.50%。

值得注意的是，2023年9月，鎂信保險經(jīng)紀有限公司曾因違規(guī)行為被國家金融監(jiān)督管理總局罰款33萬元，具體涉及保險銷售未出示客戶告知書、隱瞞合同重要情況、業(yè)務(wù)檔案缺失及系統(tǒng)不合規(guī)等問題。這一事件凸顯了公司在快速擴張過程中，需要平衡創(chuàng)新與合規(guī)的挑戰(zhàn)。

對于鎂信健康來說，上市既是新的起點，也是新的考驗。如何在保持營收高增長的同時實現(xiàn)盈利，如何構(gòu)建更完善的合規(guī)體系，將直接考驗管理團隊的智慧。但不可否認的是，隨著中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的深入發(fā)展，以鎂信健康為代表的創(chuàng)新支付平臺，正成為連接患者、藥企與保險機構(gòu)的關(guān)鍵紐帶，其構(gòu)建的多元支付生態(tài)，有望重塑行業(yè)未來的發(fā)展格局。

本文來自微信公眾號“直通IPO”，作者：韓文靜，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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