在今年上半年國內(nèi)黃金飾品消費整體低迷的大環(huán)境下，不少金飾公司經(jīng)營艱難，而老鋪黃金卻成了一個例外。

7月27日晚，港股上市公司老鋪黃金（HK：6181）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)含稅收入138億至143億元，同比大幅增長240% - 252%；凈利潤22.3億至22.8億元，同比增長279% - 288%。

這一業(yè)績表現(xiàn)與行業(yè)整體低迷形成了鮮明對比。據(jù)中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年上半年全國黃金消費量同比下降26%，其中黃金首飾消費量下滑36%。

傳統(tǒng)黃金品牌也面臨增長困境。2024財年，周大福營業(yè)總收入同比上漲14.82%，周生生營業(yè)總收入同比減少15.34%。

而老鋪黃金2024財年成績出色，營業(yè)總收入同比上漲167.5%。2024年，其在單個商場平均銷售額達3.28億元，是一些傳統(tǒng)金店的20多倍。

今年2月，黃金價格猛漲時，購買老鋪黃金的消費者自帶小馬扎排起長隊。記者在北京SKP商場看到，開門時已有上百人在排隊，甚至還有不少黃牛代買。

作為國內(nèi)首個推廣“古法黃金”概念的品牌，其“重工藝、高溢價”模式使毛利率長期維持在40%以上，遠超六福（33.1%）、周大福（29.5%）2025財年的毛利率，以及周生生（28.3%）、老鳳祥（8.93%）2024財年的毛利率。

在資本市場，老鋪黃金表現(xiàn)也很突出。該股自2024年6月上市后便開始上漲，到當年年底，5個多月內(nèi)股價上漲245%，遠高于當年黃金產(chǎn)業(yè)股票平均漲幅，2025年股價還曾一度突破1100港元。

但自2025年7月9日起，其股價從高點下跌。截至7月29日收盤，報749港元，較歷史高點有較大幅度下跌。

摩根士丹利研報稱，老鋪黃金的股價自7月初高位回調(diào)，反映市場下調(diào)盈利預(yù)期及對金價上漲的擔(dān)憂。中金研報指出，考慮期內(nèi)金價快速上漲而老鋪黃金調(diào)價相對緩慢，預(yù)計上半年毛利率或同比下降，但收入快速增長帶來明顯的經(jīng)營杠桿，驅(qū)動凈利潤同比增長279% - 288%至22.3億 - 22.8億元。瑞銀認為，市場對老鋪黃金全年凈利潤55億元人民幣的預(yù)期仍然過高，若金價升勢放緩或停滯，將面臨下行風(fēng)險。

除了資本市場的波動，在行業(yè)競爭方面，老鋪黃金也面臨一定壓力。雖然公司在古法黃金賽道先發(fā)制人，但如今已不再是獨家。周大福、菜百、周生生、六福等巨頭紛紛布局。

根據(jù)中國珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會等數(shù)據(jù)，古法黃金2024年市場規(guī)模預(yù)計為2193億元，預(yù)計2023 - 2028年市場復(fù)合增長率為21.8%。巨大的市場將吸引眾多參與者，日后競爭勢必更加激烈。

要客研究院院長周婷認為，客戶消費的底層邏輯仍然基于黃金的保值性和高端性。老鋪黃金若想真正成為中國的奢侈品品牌，還應(yīng)更注重創(chuàng)新，創(chuàng)新是品牌發(fā)展的原動力，特別是產(chǎn)品創(chuàng)新，是決定客戶能否持續(xù)購買老鋪黃金的關(guān)鍵。

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