故事往往在劇烈變革中上演。

僅僅幾個月時間，華熙生物（688363.SH，以下簡稱“公司”）再度站在了輿論的風(fēng)口浪尖。

這一次，公司迎來了一位前內(nèi)部員工的爭議爆料。面對此事，公司依舊強(qiáng)硬回應(yīng)，截至目前，該事件仍未有最終結(jié)果。

拋開爭議看本質(zhì)，自公司實(shí)控人趙燕重回業(yè)務(wù)一線后，內(nèi)部推動了多項(xiàng)變革。變革的驅(qū)動因素，一方面是同行依托“成分紅利”崛起，另一方面是行業(yè)內(nèi)卷的倒逼。公司的目標(biāo)是成為科技企業(yè)，以顛覆者的姿態(tài)重新定義行業(yè)，但業(yè)績下滑、前員工反目、商業(yè)化路徑不明等問題也接踵而至。

01 風(fēng)波驟起，變革背后矛盾凸顯

7月，“李振華熙生物IR”的賬號截圖流傳開來。這位自稱華熙生物前核心資本操盤手的爆料人表示，自己用45萬字寫成的“書”詳細(xì)記錄了公司財(cái)務(wù)造假和欺詐發(fā)行債券的內(nèi)幕操作，還透露曾在2019年向證監(jiān)會舉報(bào)過公司。

面對突發(fā)輿情，公司緊急發(fā)布聲明，稱相關(guān)指控“純屬捏造，惡意歪曲事實(shí)”，部分內(nèi)容性質(zhì)惡劣。聲明中指出，爆料人李振曾任子公司華熙昕宇市場部總監(jiān)，2018年通過個人注冊第三方公司的方式，騙取本應(yīng)支付給券商的900萬元款項(xiàng)。

值得注意的是，公司還出示了李振在調(diào)查期間所寫的道歉信。目前，公司已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，并將追究造謠者及惡意傳播者的法律責(zé)任。

之后，第一財(cái)經(jīng)聯(lián)系到爆料人，他稱公司有關(guān)他“職務(wù)侵占”的說法是誣陷，并提到證監(jiān)會2020年對華熙昕宇出具過警示函，原因是“2017年債券募集說明書未準(zhǔn)確披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)”。公司回應(yīng)稱，證監(jiān)會北京監(jiān)管局出具的警示函屬于較輕的行政監(jiān)管措施，未認(rèn)定“財(cái)務(wù)造假”。

實(shí)際上，過去一年公司經(jīng)歷的爭議輿情不止這一起。

2024年6月，公司旗下高端品牌夸迪的前主理人枝繁繁（程菲）在社交平臺稱，公司造謠誹謗其個人聲譽(yù)，并已起訴。公司回應(yīng)稱“相關(guān)人員很快顯示出無原則無理想、做一吹十、炒作個人IP、毫無守法合規(guī)意識等個人作風(fēng)?！?/p>

今年5月，公司在公眾號發(fā)布文章《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》。5000余字的論述，矛頭指向有券商研究報(bào)告通過對比透明質(zhì)酸與重組膠原蛋白成分，鼓吹透明質(zhì)酸“過時論”，以此誤導(dǎo)市場。

風(fēng)波驟起，公司與前內(nèi)部員工、機(jī)構(gòu)的矛盾沖突，背后是一場由內(nèi)到外的劇烈變革。

2024年，巨子生物、錦波生物、公司的營收分別為56.78億元、14.43億元、53.71億元，前兩家同比分別增長56.53%、84.92%，公司同比下降11.61%。同期，三家的歸母凈利潤分別為20.62億元、7.32億元、1.74億元，前兩家同比分別增長42.06%、144.27%，公司同比下降70.59%。

針對業(yè)績下滑，趙燕在一次內(nèi)部講話中坦誠，一部分是市場因素造成，另一部分是“我意識到我們組織、人才沒有跟上時代的變化而主動踩了剎車”，講話內(nèi)容于今年3月全文發(fā)布在公司微信公眾號。

趙燕指出了問題關(guān)鍵，那就是：時代發(fā)生了怎樣的變化，公司踩剎車能否適應(yīng)變化？

02 市場更迭，變革勢在必行

短短幾個月，醫(yī)美市場發(fā)生了巨大變化。市場能看到的是產(chǎn)品成分熱度的交替，但消費(fèi)者認(rèn)知的深刻變化卻難以察覺。

今年5月，一名科普博主公開質(zhì)疑可復(fù)美膠原棒“重組膠原蛋白含量虛標(biāo)”。隨后，該產(chǎn)品廠家巨子生物連夜出具檢測報(bào)告，并發(fā)表聲明稱“隨著重組膠原蛋白產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，以及消費(fèi)者對產(chǎn)品質(zhì)量要求的日益增長，我公司現(xiàn)有的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、檢測方法和標(biāo)簽標(biāo)識在某些方面已逐漸顯現(xiàn)出其局限性，難以完全適配行業(yè)發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步的高標(biāo)準(zhǔn)和高要求，需要不斷地優(yōu)化迭代?！?/strong>

巨子生物明顯感受到了行業(yè)的巨變。過去，醫(yī)美市場依賴“成分紅利”增長。玻尿酸曾是行業(yè)公認(rèn)的“黃金成分”，華熙生物通過“品類完善+綁定主理人”的打法，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績與市值的高峰。之后，重組膠原蛋白接過“成分紅利”大旗，以巨子生物為代表的廠家打法更直接，集中資源押注單品、放大成分效應(yīng)、跳過B端原料綁定直播電商等，迅速抓住了消費(fèi)者的心。

在此過程中，消費(fèi)者將重組膠原蛋白視為“玻尿酸2.0”，但深層次的變化也隨之而來。消費(fèi)者對產(chǎn)品的理解不斷加深，從關(guān)注“有沒有”相關(guān)成分，到詢問“含量多少”，再到考慮“是否適配膚質(zhì)”。而且，“成分紅利”會隨著上市廠家的增加而導(dǎo)致同質(zhì)化內(nèi)卷，產(chǎn)品附加值下降，最終形成“生命周期”。

要打破“生命周期”，關(guān)鍵是跳出成分對標(biāo)的循環(huán)，否則各廠家只能疲于應(yīng)對。基于此，今年趙燕正式回歸公司業(yè)務(wù)一線，推動了一系列變革。

在部門設(shè)置上，公司將原“個人健康消費(fèi)品事業(yè)部”調(diào)整為“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化事業(yè)部”。在推廣方面，公司暫?；谡劭鄞黉N邏輯的投放，趙燕直接管理品牌與傳播管理中心、BM肌活和米蓓爾品牌。在今年3月公開的內(nèi)部講話中，趙燕表示要重新建立創(chuàng)業(yè)型組織，打破過往低效的工作方式。

最重要的是，公司和趙燕不斷向外界傳達(dá)一個信號：華熙生物的目標(biāo)是成為一家科技企業(yè)。

03 轉(zhuǎn)型之路，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

上世紀(jì)80年代，趙燕考入華東師大生物系。此后，她涉足商海，投資醫(yī)美、化妝品、房地產(chǎn)等行業(yè)，最終回歸生命科學(xué)賽道。

如今的華熙生物，正在進(jìn)行一場科技轉(zhuǎn)型的實(shí)踐。短期內(nèi)，管理變革與戰(zhàn)略投入會導(dǎo)致業(yè)績下滑。長期來看，公司正在構(gòu)建“基礎(chǔ)研究—技術(shù)轉(zhuǎn)化—市場應(yīng)用”的生態(tài)閉環(huán)，從玻尿酸原料巨頭向“合成生物+再生醫(yī)學(xué)”雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

在具體實(shí)施上，公司的核心路徑包括基礎(chǔ)學(xué)科聚焦、技術(shù)平臺重構(gòu)、產(chǎn)業(yè)場景延伸等方面。底層支撐平臺方面，公司打造了合成生物學(xué)平臺、全球最大中試轉(zhuǎn)化基地、全產(chǎn)業(yè)鏈整合。其中，合成生物學(xué)平臺實(shí)現(xiàn)了透明質(zhì)酸“細(xì)胞工廠”量產(chǎn)，還將技術(shù)拓展至硫酸軟骨素、母乳寡糖等復(fù)雜聚糖，從“單一成分供應(yīng)商”升級為“生物活性物解決方案提供者”。

2024年，公司研發(fā)費(fèi)用4.66億元，占營收的比例為8.68%，同比增長1.34%。報(bào)告期內(nèi)，副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員劉愛華根據(jù)內(nèi)部安排不再直接負(fù)責(zé)研發(fā)；公司研發(fā)人員920人，占總?cè)藬?shù)的20.7%。截至同期，公司累計(jì)申請專利超800項(xiàng)，合成生物學(xué)領(lǐng)域占比35%。

基于公司全力向科技研發(fā)靠攏，趙燕在營銷端推動“科學(xué)家+產(chǎn)品經(jīng)理”雙軌制，培養(yǎng)懂技術(shù)的營銷人才。以BM肌活系列為例，產(chǎn)品經(jīng)理需通過相關(guān)專業(yè)的生物學(xué)基礎(chǔ)考試。

說到底，公司想用生物科技顛覆傳統(tǒng)醫(yī)美模式。但這條路充滿艱難，若能成功，行業(yè)的底層邏輯將被顛覆：技術(shù)壁壘將決定產(chǎn)品力，主流敘事將從“成分對標(biāo)”轉(zhuǎn)向“技術(shù)代差”。

然而，在當(dāng)下卷成分的浪潮中，公司需要承受轉(zhuǎn)型的陣痛，包括再生醫(yī)學(xué)產(chǎn)品市場競爭激烈、合成生物學(xué)商業(yè)化路徑不明等。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2024年公司資產(chǎn)減值損失-1.59億元，存貨減值準(zhǔn)備0.77億元，其中庫存商品0.63億元。同期，公司貨幣資金余額7.2億元，同比下降38.46%。

畢竟，要成為行業(yè)顛覆者就要學(xué)會“走鋼絲”：既要保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基本盤，又要在各類爭議和陣痛中堅(jiān)定地走自己的路，最終接受市場的檢驗(yàn)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎）

本文來自微信公眾號“投資者網(wǎng) - 思維財(cái)經(jīng)”，作者：蔡俊，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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