投資界消息，KKR 近日宣布，知名休閑摩托車品牌哈雷戴維森旗下的金融服務(wù)公司 HDFS，已與 KKR 及太平洋投資管理有限公司（PIMCO）建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，交易價值達(dá) 50 億美元（約合人民幣 360 億元）。簡單來說，KKR 聯(lián)手買下了哈雷摩托的金融部門。

哈雷摩托大家并不陌生。它始于 1903 年密爾沃基后院的木棚中，憑借堅固耐用的 V 型雙缸引擎、復(fù)古的外表以及所承載的自由、叛逆的重機(jī)文化，讓一代人癡迷，其價格在幾萬元到百萬元不等。然而，歷經(jīng)百年，哈雷戴維森在新一代年輕市場中遭遇挫折，銷量持續(xù)下滑。在危機(jī)感的驅(qū)使下，這家摩托傳奇企業(yè)不得不開始出售業(yè)務(wù)。

值得一提的是，KKR 與哈雷戴維森早有淵源。大約十年前，曾有傳聞稱 KKR 有意收購哈雷摩托，但后來沒了下文。如今 KKR 戰(zhàn)略投資其重要部門，收購一事也許會成為現(xiàn)實。

哈雷摩托賣部門，360 億

故事要從一個世紀(jì)前說起。1901 年，20 歲出頭的威廉·哈雷和好友阿瑟·戴維森觀看了一場雜技表演。在喧鬧的場面中，一個特別的道具吸引了他們的注意：演員騎著一輛由單缸發(fā)動機(jī)驅(qū)動的三輪車在舞臺上穿梭。受這場表演的啟發(fā)，兩人開始嘗試改裝自行車用的單缸發(fā)動機(jī)。

接下來的兩年里，他們又找來幾位好友，一起在家中的機(jī)械車間研制摩托車，到 1903 年，摩托車雛形初現(xiàn)。這一年，他們在戴維森家后院一間小木篷的門上，寫下“哈雷·戴維森摩托車公司”幾個字，一個多世紀(jì)的摩托車工業(yè)傳奇就此開啟。

哈雷摩托從一開始就充滿了“速度與激情”。1906 年，公司搬出小木棚，在后來的 Juneau 大道建立了第一間工廠，當(dāng)時一年大約能生產(chǎn) 50 輛摩托車。那時，哈雷摩托車以堅固耐用著稱，在早期的耐力賽和爬坡賽中屢創(chuàng)佳績，聲名遠(yuǎn)揚。

漸漸地，警局、郵局、軍隊等政府部門紛紛開始使用哈雷摩托車，其銷量和產(chǎn)量每年都翻倍增長，公司業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，總部也蓋到了六層高。到 1920 年，哈雷戴維森超越競爭對手印第安公司，成為世界上最大的摩托車制造商，生產(chǎn)了近 3 萬輛摩托車，經(jīng)銷商遍布全球。

但到了 1950 年代，更輕便、廉價的英國和日本摩托車涌入市場，哈雷戴維森面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。后來因財務(wù)壓力，無奈賣給了美國機(jī)械鑄造公司（AMF）。在 AMF 執(zhí)掌時期，公司為追求產(chǎn)量犧牲了質(zhì)量，導(dǎo)致產(chǎn)品可靠性下降，品牌聲譽(yù)受損。

內(nèi)憂外患之下，哈雷戴維森幾乎陷入絕境。直到 1981 年，哈雷的 13 位高管通過杠桿收購從 AMF 手中買回公司，這成為哈雷重生的轉(zhuǎn)折點。

后來，哈雷將騎行活動、服飾、配件打造成文化符號，“Bar and Shield”（哈雷盾牌標(biāo)）成為世界上最知名的標(biāo)識之一。哈雷戴維森打造了一個根植于摩托車文化的獨特全球生活方式品牌，成為自由、冒險和反叛精神的象征。

然而，隨著千禧一代及 Z 世代的登場，加上宏觀環(huán)境的影響，哈雷代表的“美式自由精神”吸引力開始下降，其厚重的品牌歷史被視為“過時”。年輕人更傾向于輕便、時尚、高性價比的街車、探險車或電動摩托。

雖然后來哈雷戴維森推出了電動摩托車品牌 LiveWire，并在 2022 年通過 SPAC 的方式上市，但仍難挽頹勢。近年來，哈雷最重要的市場銷量連年下跌，處境愈發(fā)艱難。今年第二季度，哈雷戴維森綜合收入下降 19%至 13.07 億美元，全球摩托車出貨量同比下降 28%至 3.58 萬輛，全球摩托車零售數(shù)量同比下降 15%至 4.23 萬輛；營業(yè)利潤率下降 8.8%至 5.9%。

由于增長乏力，哈雷戴維森決定出售旗下金融服務(wù)公司 HDFS（Harley - Davidson Financial Services），該公司業(yè)務(wù)包括為哈雷戴維森的經(jīng)銷商提供庫存融資，以及為消費者購買哈雷戴維森摩托車提供貸款。

KKR 與太平洋投資管理公司一同出手買下 HDFS，交易規(guī)模達(dá) 50 億美元。HDFS 將由此轉(zhuǎn)型為一家輕資本融資公司。消息傳出后，哈雷戴維森股價一度大漲超 20%。

剛募 2000 億，KKR 買買買

這筆收購發(fā)生在 KKR 二季度財報公布之際。盡管退出放緩，但 KKR 過去三個月的管理費收入增長了 17%至 8.87 億美元，調(diào)整后凈利潤達(dá) 11 億美元，合每股 1.18 美元，略超市場共識的 1.13 美元。

令人驚訝的是，在全球資本市場氛圍冷清的第二季度，KKR 依然新募集了 280 億美元（約超人民幣 2000 億元），這使其資產(chǎn)規(guī)模攀升至 6860 億美元，正朝著 2029 年達(dá)到萬億美元 AUM 的目標(biāo)邁進(jìn)。

在此期間，KKR 為其金融戰(zhàn)略板塊 Asset - Based Finance strategy（ABF）籌集了 65 億美元，資金池比之前的 21 億美元增長了三倍多。此次 KKR 對哈雷戴維森 HDFS 的出資，便來自 ABF 戰(zhàn)略所管理的信貸基金及賬戶。

KKR 聯(lián)席 CEO Scott Nuttall 在財報電話會議上表示，公司關(guān)注內(nèi)部動態(tài)，保持著非?；钴S的狀態(tài)，投資者“正在恢復(fù)正常業(yè)務(wù)”。年初至今，KKR 已經(jīng)出手近 370 億美元，其中第二季度投資了 180 億美元，90 億美元投向了信貸領(lǐng)域。

在私募股權(quán)領(lǐng)域，KKR 表現(xiàn)出色。Scott Nuttall 透露，KKR 私募股權(quán)投資組合中約 60%的標(biāo)價超過成本的 1.5 倍，其上市公司的標(biāo)價平均超過成本的 5 倍。同時，KKR 強(qiáng)調(diào)了亞洲市場的重要性，在亞洲設(shè)有 9 個辦事處，擁有近 600 名高管，管理著超過 750 億美元的資產(chǎn)。

Scott Nuttall 表示，“在私募市場，我們今年迄今近 50%的活動都在美國以外，并且在傳統(tǒng)私募股權(quán)、成長型股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域的資本配置保持均衡?！比缃瘢瑐鹘y(tǒng)私募股權(quán)在 KKR 亞洲資產(chǎn)管理規(guī)模中所占比例幾近一半。

手握 1150 億美元“備用子彈”，KKR 霸氣出手，短短一周內(nèi)接連宣布多項收購計劃：與 Energy Capital Partners 聯(lián)合發(fā)起 40 億美元超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心園區(qū)、入股哈雷戴維森金融業(yè)務(wù)、收購生命科學(xué)公司 HealthCare Royalty Partners、要約收購日本技術(shù)制造商 Topcon、5 億澳元與 CleanPeak Energy 推出全新分布式能源平臺。

在中國，KKR 今年也動作頻繁。據(jù)重慶市市場監(jiān)督管理局公示，“KKR 公司收購遠(yuǎn)景國際有限公司股權(quán)案”已獲批，遠(yuǎn)景國際被指是大窯的關(guān)聯(lián)公司，意味著 KKR 要將國民汽水品牌大窯收入囊中。此外，在星巴克中國業(yè)務(wù)出售的競購隊伍中，也有 KKR 的身影。

7 月，開德時璞（上海）私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）完成備案，該基金由 KKR 管理，人民幣 LP 包括平安資本、曹寶記、施羅德。

KKR 兩位聯(lián)席 CEO 對下半年前景表示“高度樂觀”。Scott Nuttall 強(qiáng)調(diào)，KKR 從全球金融危機(jī)后的痛苦時期中汲取了教訓(xùn)，無論宏觀背景如何，更好的策略是持續(xù)部署，而不是依賴市場風(fēng)向來推動投資。

PE 之王黑石掌門人蘇世民也認(rèn)為，充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境最能體現(xiàn)實力和穩(wěn)定性，投資的最佳時機(jī)恰恰是市場避險情緒濃厚時?！皠邮帟r期，我們的一些表現(xiàn)最為出色?！?/p>

如今，全球各地都在發(fā)生深刻變化，市場有漲有跌，趨勢有來有去，但嗅覺靈敏的人一直在行動。

本文來自微信公眾號“并購最前線”，作者：周佳麗，36 氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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