作者 | 劉一

編輯 | 張愷翀

8月6日，媒體報道了量化私募機構(gòu)幻方量化市場總監(jiān)李橙與招商證券員工利益輸送的細節(jié)，揭開了去年11月“幻方量化員工因涉及券商返傭被抓”傳言的真相。

幻方量化是今年在科技圈備受矚目的DeepSeek母公司，二者創(chuàng)始人都是梁文鋒。成立僅十年，幻方量化就因市場總監(jiān)的行為卷入了億元級風暴。

高頻交易下的返傭誘惑

李橙曾任職于招商證券，幻方量化CEO陸政哲也曾在招商銀行資產(chǎn)管理部衍生品投資室工作。

考慮到招商證券作為國內(nèi)領(lǐng)先券商的專業(yè)優(yōu)勢，再加上人情關(guān)系，幻方量化將交易放在招商證券營業(yè)部進行。

知情人士透露，招商證券內(nèi)部有經(jīng)紀人交易傭金返還制度，即經(jīng)紀人“拿下”的客戶，可將交易傭金扣除成本后的40%作為績效獎金發(fā)放給自己。

幻方量化是頭部量化私募，屬于高頻大額交易客戶，交易返傭收入相當可觀。

李橙便打起了將這筆錢據(jù)為己有的主意。

但券商返傭給客戶是被明令禁止的。于是，李橙伙同招商證券深南東路營業(yè)部原總經(jīng)理孟鵬飛想出一個辦法：由孟鵬飛安排自己的親戚擔任幻方量化的專屬經(jīng)紀人，將幻方量化交易導入指定營業(yè)部，通過借用親戚銀行卡收取績效獎金。

6年套取上億元

通過李橙和孟鵬飛的操作，2018 - 2023年間，他們6年累計套取1.18億元。

其中，2000余萬元流入李橙的賬戶，1000萬元被孟鵬飛用于“孝敬”當初將幻方量化的交易安排在指定營業(yè)部的招商證券總部私人客戶部總經(jīng)理劉歡，剩余8000余萬元由孟鵬飛保留。

2024年11月，傳出李橙涉及券商返傭被抓的消息。

當時，幻方量化方面表示，李橙的確被帶走配合調(diào)查。不過，對于是否事涉券商返傭并不知情，即使涉及返傭，也屬于個人事務(wù)，“因為公司層面沒有要求過返傭，也不涉及到返傭”。

孟鵬飛擔心自己會出事，找到時任深圳分公司負責人高翔，拿出300萬元等價黃金，希望他能幫忙保全自己。

高翔收下后內(nèi)心不安，又將黃金退還，但最終仍因涉嫌瀆職被查。

今年5月30日，高翔被通報，因涉嫌嚴重違紀違法，正接受招商局集團紀委紀律審查和中山市監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，券商返傭在形式和本質(zhì)上是“商業(yè)賄賂”，只要一查就是違規(guī)的，要退錢，金額大的話可能違法。經(jīng)紀人交易傭金返還制度是行業(yè)普遍現(xiàn)象，而且比例不止40%，有的券商可以達到70%甚至更高。對于公募基金、私募基金等交易量大的大客戶，比例在70 - 80%都可以談。

他還指出，監(jiān)管機構(gòu)采取了一系列措施來降低基金交易傭金，以減輕投資者負擔并規(guī)范市場行為，防范利益輸送。

幻方量化，量化天王之一

此次事件涉及的幻方量化在今年初出圈，其創(chuàng)始人也是DeepSeek的創(chuàng)始人梁文鋒。

梁文鋒1985年出生，本碩就讀于浙江大學，專業(yè)是信息與通用工程，師從項志宇，主要做機器視覺研究，2010年畢業(yè)。

他在2015年成立幻方量化，旗下有兩家百億量化私募平臺，分別是浙江九章資產(chǎn)和寧波幻方量化。

幻方量化僅用6年時間，就在2021年突破千億元管理規(guī)模，被稱為“量化四大天王”之一。

截至2025年6月底，幻方量化的規(guī)模保持在600億以上，與九坤投資、明竑投資、衍復投資并稱新“四大天王”。

此前有量化私募人士指出，規(guī)模下滑的原因與其他機構(gòu)不同，更多是公司的主動選擇，幻方量化封盤很久了，資管規(guī)?！爸怀霾贿M”，不再接受新的資金，主要是他們不想管理別人的錢了，而且幻方也不太在意規(guī)模。

業(yè)績方面，幻方量化表現(xiàn)亮眼。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至5月底，其在百億私募中，近半年、近一年、近三年收益排名皆進入前五名。

另一邊，招商證券在合規(guī)方面問題不斷，2024年曝出63人違規(guī)大案。

2025年至今，它又多次被監(jiān)管“點名”，在投行業(yè)務(wù)、衍生品業(yè)務(wù)等方面受到行政監(jiān)管措施。

業(yè)績上，今年一季度，招商證券營業(yè)收入47.13億元、凈利潤23.09億元，同比分別增長10%和7%。

結(jié)語

盡管監(jiān)管機構(gòu)屢次明確規(guī)定嚴禁返傭，但實際操作中，返傭手段愈發(fā)隱蔽復雜，給監(jiān)管帶來巨大挑戰(zhàn)。

此次幻方量化和招商證券員工的利益輸送事件，敲響了行業(yè)警鐘。監(jiān)管如何繼續(xù)強化監(jiān)管、規(guī)范市場秩序，金融機構(gòu)如何加強內(nèi)部管理和合規(guī)建設(shè)，成為市場的關(guān)注點。

參考：

《幻方量化市場總監(jiān)涉案原委牽扯老東家多人被查》

《招商證券深陷DeepSeek母公司利益輸送漩渦》