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撰文/和二

編輯/西泠雪

8月14日，唯品會(huì)公布2025年第二季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，二季度凈營(yíng)收達(dá)258億元（人民幣，下同），Non - GAAP凈利潤(rùn)為21億元。同時(shí)，商品交易總額（GMV）為514億元，同比增長(zhǎng)1.7%；超級(jí)VIP（SVIP）活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng)15%，貢獻(xiàn)了線上銷售的52%。公司預(yù)計(jì)今年第三季度凈營(yíng)收在207億元至217億元之間，較去年同期增長(zhǎng)約0%至5%。

唯品會(huì)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沈亞稱：“為更有效地向用戶傳遞品牌特賣價(jià)值，團(tuán)隊(duì)正推進(jìn)內(nèi)部變革，一方面強(qiáng)化買手制好貨能力，另一方面提升業(yè)務(wù)模式的獨(dú)特性、靈活性及運(yùn)營(yíng)效率，以驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。”

從財(cái)報(bào)來(lái)看，GMV增長(zhǎng)回正以及SVIP活躍用戶數(shù)兩位數(shù)增長(zhǎng)，表明唯品會(huì)在市場(chǎng)端仍有較大上升空間。但一季度和二季度營(yíng)收均稍有下滑，說(shuō)明平臺(tái)經(jīng)營(yíng)效率有待提高，需縮小GMV與營(yíng)收之間的差距。

業(yè)務(wù)方面，第二季度，唯品會(huì)超級(jí)大牌日和超級(jí)品類日欄目的整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)17%，核心欄目的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為GMV回正奠定基礎(chǔ)。此外，去年推出的“限時(shí)狂秒”和“天天低價(jià)”兩個(gè)促銷欄目，在吸引用戶回訪復(fù)購(gòu)上表現(xiàn)良好，對(duì)增強(qiáng)用戶“閃購(gòu)”和“尋寶”體驗(yàn)感知度有積極作用。

財(cái)報(bào)還顯示，“唯品獨(dú)家”商品二季度整體業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，NEXY.CO奈蔻等眾多知名品牌的“唯品獨(dú)家”商品業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比持續(xù)提高?！拔ㄆ藩?dú)家”是唯品會(huì)與知名品牌合作的差異化貨品，平臺(tái)借此強(qiáng)化差異化優(yōu)勢(shì)，留住高價(jià)值用戶、提升復(fù)購(gòu)率，備受外界關(guān)注。

同時(shí)，二季度唯品會(huì)繼續(xù)擴(kuò)充SVIP權(quán)益，新增53項(xiàng)涵蓋音樂(lè)、視頻及生活服務(wù)等領(lǐng)域的高頻權(quán)益，還將多個(gè)酒旅權(quán)益升級(jí)為金卡/白金卡級(jí)別。SVIP貢獻(xiàn)了平臺(tái)超一半的線上消費(fèi)，是業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)唯品會(huì)會(huì)持續(xù)增厚會(huì)員權(quán)益，以發(fā)展和留住更多高價(jià)值用戶。

今年上半年，唯品會(huì)在奢品促銷上著力較多。媒體報(bào)道，其在私享特賣活動(dòng)、“限時(shí)狂秒”欄目中推出的BURBERRY、Michael Kors等低折扣奢侈品牌包袋，激發(fā)了用戶消費(fèi)熱情。財(cái)報(bào)也提到，二季度平臺(tái)上Michael Kors等品牌的深度折扣商品豐富度大幅提升，有望為下半年銷售帶來(lái)更多可能。

零售電商業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，奢侈品特賣今夏火爆，源于消費(fèi)觀念變遷。新中產(chǎn)作為消費(fèi)主力，更注重性價(jià)比，消費(fèi)更理性，即便在奢侈品領(lǐng)域，也希望低價(jià)買好貨。

另一方面，奢侈品特賣對(duì)供應(yīng)鏈要求更高，從挖掘正品低價(jià)商品到控制供應(yīng)鏈成本，再到有效運(yùn)營(yíng)管理商品，都是對(duì)平臺(tái)的考驗(yàn)。只有建立全鏈條管控能力，奢侈品特賣才能實(shí)現(xiàn)。

現(xiàn)金方面，截至2025年6月30日，唯品會(huì)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金總額為247億元，短期投資為30億元。2025年上半年，通過(guò)股票回購(gòu)與分紅回報(bào)股東超6億美元。充?，F(xiàn)金和穩(wěn)健股東回報(bào)表現(xiàn)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

整體而言，唯品會(huì)二季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，不少機(jī)構(gòu)對(duì)后市樂(lè)觀。招商證券認(rèn)為，“長(zhǎng)期看，唯品會(huì)穩(wěn)固的正品特賣心智和供應(yīng)鏈能力支持下的平臺(tái)價(jià)值將保持穩(wěn)固”。中信證券表示，“盡管短期增長(zhǎng)承壓，經(jīng)濟(jì)刺激政策有望帶來(lái)業(yè)績(jī)催化，疊加公司積極的股東回報(bào)策略，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。維持買入評(píng)級(jí)?！?/p>

不過(guò)，下半年唯品會(huì)收入能否重回增長(zhǎng)軌道有待觀察。除持續(xù)增加獨(dú)家、大牌低價(jià)貨品供給，平臺(tái)還需在用戶運(yùn)營(yíng)上采取更有效的舉措，畢竟活躍用戶規(guī)?；厣攀鞘杖氤掷m(xù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

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