港交所2025年上半年在交易量、盈利、新股融資等方面均創(chuàng)下紀(jì)錄。

上半年港交所交易量大增，現(xiàn)貨市場、衍生產(chǎn)品市場以及滬深港通的成交量都刷新了半年期紀(jì)錄，新股市場融資額更是重回全球交易所榜首。

2025年8月20日午間，港交所(0388.HK)披露了截至2025年6月30日的中期業(yè)績，交出了一份亮眼的成績單。

據(jù)半年報顯示，港交所上半年收入及其他收益達140.76億港元，同比增長33%；股東應(yīng)占溢利85.19億港元，同比增長39%；每股基本盈利6.74港元，同比增長39%。董事會同步宣派中期股息每股6港元，同比增長38%。

盈利與分紅的出色表現(xiàn)推動公司股價低開高走。8月20日開盤時，港交所股價曾一度下跌超1.24%，午后隨著業(yè)績披露，股價快速拉升，截至收盤，上漲1.71%，報441.2港元/股，逼近年內(nèi)新高。

攝影：成孟琦

港交所主席唐家成表示：“在市場利好氣氛、投資者對非美元資產(chǎn)的興趣增加以及國際和中國內(nèi)地投資者的參與愈趨活躍等因素帶動下，2025年上半年（中國香港）證券市場平均每日成交金額為2402億港元，按年升118%，期貨及期權(quán)產(chǎn)品的平均每日成交合約張數(shù)超過170萬張，按年上升11%。期內(nèi)香港ETF市場持續(xù)顯著增長，平均每日成交金額達338億港元，較上年同期升184%。滬深港通成交額方面，北向及南向均創(chuàng)歷年的半年度新高。債券通北向通平均每日成交金額亦按年上升3%，也創(chuàng)下新高。”

港交所行政總裁陳翊庭稱：“香港交易所今年上半年收入及溢利均創(chuàng)下集團半年度歷史新高。不管是現(xiàn)貨市場、衍生產(chǎn)品市場，還是滬深港通的成交量，都刷新了半年期紀(jì)錄；新股市場融資額更是重回全球交易所榜首?！?/p>

她還透露，上半年收到的新股上市申請量已創(chuàng)歷史新高。“2025年下半年，我們將趁熱打鐵推進多項升級措施，包括縮短現(xiàn)貨市場結(jié)算周期的準(zhǔn)備工作、擴大無紙化上市機制，以及落實IPO（首次公開募股）定價新規(guī)、推出證券交易最低上落價位下調(diào)的第一階段方案。”

業(yè)務(wù)線“全面飄紅”

2025年上半年，港交所各細分業(yè)務(wù)都表現(xiàn)出色。

2025年，市場對中國經(jīng)濟前景和支持政策持樂觀態(tài)度，加上人工智能和創(chuàng)新領(lǐng)域快速發(fā)展，全球投資者對投資中國相關(guān)資產(chǎn)的興趣回升。隨著國際和中國內(nèi)地投資者的參與度增加，港交所現(xiàn)貨市場、衍生產(chǎn)品市場及滬深港通的成交量均在2025年上半年刷新了半年度歷史紀(jì)錄。

其中，證券市場平均每日成交金額達2402億港元，同比增加118%；期貨及期權(quán)產(chǎn)品平均每日成交合約超170萬張，同比增長11%；香港ETF市場表現(xiàn)突出，平均每日成交金額338億港元，同比增幅高達184%。

互聯(lián)互通機制的作用不斷強化，滬深港通北向及南向成交額均創(chuàng)下歷年半年度新高。其中，北向滬深股通平均每日成交金額1713億元人民幣，同比增加32%；南向港股通日均成交額達1110億港元，是2024年同期的近三倍，已占香港市場股票成交金額的23%，成為市場流動性的重要支撐。因此，滬深港通的收入及其他收益上升至18.13億港元，創(chuàng)歷來半年度新高，其中14.45億港元來自交易及結(jié)算收費。

2025年港股交易的熱度直接帶動了收入增長。從收入結(jié)構(gòu)看，港交所核心收入與交易活躍度緊密相關(guān)：2025年上半年，交易費及交易系統(tǒng)使用費達49.06億港元，同比增長49.11%；結(jié)算及交收費31.55億港元，同比增長48.47%。

值得注意的是，港交所上半年營運支出上升6%。港交所在財報中表示，這主要與2022年鎳市場事件相關(guān)的罰款和法律費用有關(guān)，若不計相關(guān)罰款及法律費用，營運支出上升1%。

IPO重登全球榜首

除了交易市場，港交所上半年在新股市場也表現(xiàn)優(yōu)異。不僅重新奪回全球集資額榜首，更以顯著增長展現(xiàn)出市場吸引力。

半年報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年香港共有44家公司上市，包括寧德時代等行業(yè)龍頭，新股集資總額達1094億港元，同比暴漲716%；截至6月30日，排隊等待上市的企業(yè)達207家，較2024年12月底的84家翻倍還多，新股市場的活躍度與儲備量均創(chuàng)近年新高，進一步鞏固了香港“全球首選上市集資地”的地位。

這一出色表現(xiàn)并非偶然，而是港交所持續(xù)優(yōu)化上市機制的成果。

為提升市場吸引力與流動性，港交所近年來推出了一系列舉措。2023年上線的“FINI”系統(tǒng)縮短了新股結(jié)算周期，直接增強了新股市場流動性；今年以來，不僅下調(diào)特?？萍脊臼兄甸T檻，還在5月初與香港證監(jiān)會聯(lián)合優(yōu)化上市申請審批流程，推出“科企專線”等創(chuàng)新舉措。

市場人士指出：“港交所通過18C、18A規(guī)則為新經(jīng)濟企業(yè)提供機會，又以‘科企專線’允許特專科技公司保密提交上市申請，相當(dāng)于搭建了多條‘綠色通道’。這些舉措既降低了企業(yè)赴港上市的難度，又吸引了一批相對早期的科技研發(fā)公司，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的聚集又活躍了市場氛圍，形成了‘企業(yè)愿來、資金愿投’的良性循環(huán)?！?/p>

展望今年下半年及未來，港交所表示將繼續(xù)提升平臺、基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)品，為投資者和發(fā)行人提供多元化的產(chǎn)品、充足的流動性和高效的互聯(lián)互通機制，助力他們應(yīng)對不斷變化的全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

戰(zhàn)略創(chuàng)新助力業(yè)績增長

港交所業(yè)績與新股市場的雙豐收，得益于上半年在戰(zhàn)略層面的持續(xù)創(chuàng)新。

陳翊庭強調(diào)：“2025年上半年，我們圍繞‘豐富產(chǎn)品生態(tài)、優(yōu)化上市制度、開拓商品業(yè)務(wù)新方向、完善固定收益與貨幣產(chǎn)品生態(tài)’四大方向推進戰(zhàn)略，多項舉措已取得成效。”

具體而言，互聯(lián)互通機制不斷深化：與迅清結(jié)算有限公司合作優(yōu)化交易后基礎(chǔ)設(shè)施，推進亞洲國際中央證券托管平臺建設(shè)；債券通北向通日均成交金額達459億元人民幣，創(chuàng)歷來半年度新高；互換通結(jié)算金額同比增長72%，跨境資金流動的便利性持續(xù)提升。

上市制度與產(chǎn)品生態(tài)同步升級：“科企專線”減輕了特?？萍脊旧鲜械呢摀?dān)，無紙化市場計劃2026年初實施，IPO定價新規(guī)穩(wěn)步推進；產(chǎn)品端新增6只股票期權(quán)類別、推出全球首只納指100ETF互掛上市以及亞洲首批個股杠桿及反向產(chǎn)品，投資者的選擇更加豐富。

港交所首席營運總監(jiān)劉碧茵表示，預(yù)計到2027年底，按交易價值計，全球股票市場88%的交易采用T+1或T+0結(jié)算周期，香港不能與國際市場脫節(jié)，因此今年7月起就縮短結(jié)算周期邀請業(yè)界進行討論，至今收到不少良好意見，接下來將重點落實方案，例如確定過渡時間的長短，期望業(yè)界能共同合作。

關(guān)于改善交易單位制度，港交所市場主管余學(xué)勤表示，交易所已進行了大量研究，鑒于現(xiàn)有交易手數(shù)多達40種，若統(tǒng)一為一種將是較大的轉(zhuǎn)變，需要考慮托管銀行等參與者的配合度，目前計劃今年底再進行咨詢。

對于港交所的未來表現(xiàn)，多家機構(gòu)持樂觀態(tài)度。

高盛在研報中指出，因港交所日均成交額表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，將2025年至2027年每股盈利預(yù)測上調(diào)約4%，對應(yīng)2026年預(yù)測市盈率40倍，維持“買入”評級，目標(biāo)價從450港元/股上調(diào)至500港元/股。其認為“A+H股上市增加、ADR交易份額提升、實際利率下降”等因素均可能推動股價上漲。

招商國際更明確地指出了公司的潛力。其認為，“年內(nèi)港股一二級市場持續(xù)繁榮，政策利好不斷，港交所既有望實現(xiàn)盈利高增長，又有估值中樞上移的空間”。招商國際預(yù)測，2025年 - 2027年港交所歸母凈利潤分別為153億港元、166億港元、178億港元，同比增幅分別達17%、9%、7%；結(jié)合其區(qū)域壟斷優(yōu)勢與高股東回報屬性，給予50倍PE估值及515港元/股目標(biāo)價，較當(dāng)前股價仍有23%上漲空間，給予“強烈推薦”評級。

本文來自微信公眾號“讀數(shù)一幟”（ID：dushuyizhi007），作者： 成孟琦，編輯：楊秀紅，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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