雅詩蘭黛恢復增長之路似乎還需一段時日。尤其是在經濟下行期，疊加關稅、地緣政治等因素影響，其面臨的挑戰(zhàn)，遠未結束。

從8月20日其發(fā)布的2025財年(2024年7月1日 - 2025年6月30日)及Q4(2025年4 - 6月)業(yè)績報告看，雅詩蘭黛雖然正在調整方向，但業(yè)績仍然承壓。2025財年整體業(yè)績呈現(xiàn)營利雙降局面，凈銷售額較上一財年同期同比下跌8%，為143.26億美元(約合人民幣1028.01億元)。

另據外媒The Industry Beauty報道，其股價在預計年利潤低于華爾街預期后，于盤前交易中下跌9%。

不過，雅詩蘭黛集團在財報中透露對未來和恢復增長充滿信心。雅詩蘭黛集團新帥Stéphane de La Faverie在其上任的首個財年財報中表示：“經歷三年的下滑后，我們預計2026財年將實現(xiàn)有機銷售增長，并開始重建運營盈利能力，爭取在未來幾年實現(xiàn)穩(wěn)定的兩位數調整后營業(yè)利潤率?！?/p>

深入分析雅詩蘭黛集團最新財報，還有以下關鍵信息值得關注：雅詩蘭黛預計與關稅相關的逆風將對2026財年的盈利能力產生約1億美元(約合人民幣7.18億元)的影響；總體營業(yè)利潤虧損7.85億美元(約合人民幣56.33億元)，主要是由于商譽和無形資產減值、滑石訴訟和解以及公司間版稅收入下降；截至2025年6月30日，凈裁員超過3200個職位；The Ordinary營收實現(xiàn)中個位數增長，倩碧在所有市場凈銷售額呈增長，Le Labo實現(xiàn)兩位數的增長；2026財年Q1開始，雅詩蘭黛集團對區(qū)域架構進行調整，未來，中國大陸將作為單獨地區(qū)列報。

僅香水業(yè)務呈微增

深入分析雅詩蘭黛2025財年財報，從不同品類銷售額來看，除香水品類營收大致持平且微增外，其余品類凈銷售額均下滑。其中，皮膚護理業(yè)務、頭皮護理業(yè)務較上年同期兩位數下滑，分別下滑12%、10%；彩妝業(yè)務則下跌6%。

從營業(yè)利潤看，彩妝業(yè)務、香水業(yè)務、頭皮護理業(yè)務均為虧損，其中，彩妝、香水業(yè)務呈由盈轉虧。處于盈利狀態(tài)的皮膚護理業(yè)務營業(yè)利潤較上年同期同樣呈下滑，同比下跌22%?？梢?，盡管歷經多重調整，但在經濟下行期，雅詩蘭黛集團仍面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

對于各業(yè)務下滑原因，雅詩蘭黛在財報中有闡述。護膚品業(yè)務下滑主要是由于Estée Lauder和La Mer的下滑，具體包括亞洲旅游零售業(yè)務銷售額下降；凈銷售額降低，部分被銷售成本和非面向消費者的費用減少所抵消；2025財年第四季度，Dr.Jart+品牌在韓國和中國大陸的業(yè)績低于預期。不過，得益于有針對性地擴大覆蓋消費者，The Ordinary營收實現(xiàn)中個位數增長。2025年618期間，在抖音和天貓平臺，雅詩蘭黛和海藍之謎在高端美妝與奢華品類中位列第一、第二；祖瑪瓏則在高端香水品類中位列第一/第二，魅可在抖音的專業(yè)彩妝品類中排名第一。

從彩妝業(yè)務來看，業(yè)績下滑主要系M·A·C品牌出現(xiàn)下滑，Too Faced唇部和眼部產品子類別以及Bobbi Brown的面部產品子類別銷量下滑，反映出這些品牌的零售市場疲軟。此外，2025年確認的滑石粉訴訟和解協(xié)議相關合計支出1.59億美元(約合人民幣11.41億元)，也對該業(yè)務下滑產生了影響。需關注的是，得益于倩碧品牌在2024財年第三季度于亞馬遜美國高端美妝商店推出產品，以及全新產品推出，倩碧在所有市場凈銷售額呈增長，抵消了上述下滑。

聚焦香水業(yè)務，它是2025財年雅詩蘭黛集團業(yè)績唯一沒有下滑的品類，其中奢侈品牌實現(xiàn)個位數中段的增長，主要得益于Le Labo兩位數的增長，以及KILIAN PARIS在一定程度上的助力。但是，這一增長部分被TOM FORD的下滑所抵消，主要原因是該品牌在北美的零售市場表現(xiàn)疲軟。縱觀國際美妝企業(yè)最新財報，PUIG集團香水與時尚業(yè)務按報告匯率增長6.5%，依特香水同比僅增長1%，但LVMH集團、愛馬仕集團香水與美妝業(yè)務均為下滑，分別下滑1%、4.1%，不禁讓人思考，香水賽道的紅利要消失了嗎？

中國大陸下跌6%

聚焦雅詩蘭黛集團各地區(qū)表現(xiàn)，呈全線下滑。從凈銷售額來看，EMEA地區(qū)(即歐洲、中東及非洲)下滑幅度最大，為12%，美洲地區(qū)、亞洲/太平洋地區(qū)分別下滑4%、7%。從營業(yè)利潤來看，同樣有不同程度的下滑，其中，美洲地區(qū)營收同比下跌100 + %，EMEA地區(qū)、亞洲/太平洋地區(qū)分別下滑27%、96%。

雅詩蘭黛在財報中提及亞洲旅游零售業(yè)務銷售額下降，原因包括中國消費者情緒持續(xù)低迷，轉化率下降；零售商在韓國和中國大陸將策略轉向更有利可圖的免稅商業(yè)模式，導致補貨訂單減少。除此之外，其在中國大陸凈銷售額出現(xiàn)個位數中段降幅。受整體嚴峻的零售環(huán)境、消費者情緒低迷影響，2025財年上半年凈銷售額的下降幅度，超過了下半年因創(chuàng)新、針對性拓展消費群體以及關鍵購物節(jié)點的成功所帶來的增長。

值得關注的是，雅詩蘭黛集團還在最新財報中披露了一項重大變動。其表示，為了強化問責制、簡化內部運營，同時配合近期宣布的管理層變動，雅詩蘭黛集團決定對其地理區(qū)域進行了重組，自2026財年第一季度起，將按照新的區(qū)域架構，按地理區(qū)域報告2026財年及與之可比的2025財年的業(yè)績。

新劃分的四個地理區(qū)域如下：美洲地區(qū)(包括北美洲和拉丁美洲)；歐洲、英國、愛爾蘭及新興市場(“EUKEM”)，包括此前報告的歐洲、中東及非洲地區(qū)市場，以及此前歸入亞太地區(qū)報告的東南亞新興市場，即印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、泰國和越南；亞太地區(qū)，包括公司此前在歐洲、中東及非洲地區(qū)報告中的全球旅游零售業(yè)務；中國大陸業(yè)務，以后將作為單獨地區(qū)列報。

按照最新區(qū)域架構來看雅詩蘭黛集團各地區(qū)業(yè)績，2025財年雅詩蘭黛集團凈銷售額27.41億美元(約合人民幣196.69億元)，在四大地區(qū)中排名墊底，按報告匯率計算同比下跌6%。

結合品牌表現(xiàn)來看，雅詩蘭黛在中國內地的銷售額下降，但海藍之謎則憑借在2025財年下半年推出的新產品的成功實現(xiàn)增長。梳理對比國際美妝企業(yè)最新財報披露的包含中國市場在內的地區(qū)銷售額情況，大體呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，聯(lián)合利華、拜爾斯道夫、PUIG集團等在華增長，歐萊雅、資生堂等則與雅詩蘭黛一樣，在華呈不同幅度的下滑。

近年來，國際美妝企業(yè)中不乏通過降本增效來緩解經營壓力的情況，在最新財報中，雅詩蘭黛集團也披露了PRGP重組計劃(即利潤恢復與增長計劃)的最新進展。截至2025年6月30日，凈裁員超過3200個職位，另據雅詩蘭黛預計，考慮特定領域部分員工再培訓和重新調配后崗位的取消情況，截至目前已獲批的凈裁員人數將在5800至7000人之間。此外，其還預計這項重組計劃下各項具體舉措的審批工作將在2026財年末全部完成。而PRGP的重組計劃部分一旦全面實施，預計將產生約16億美元至33億美元(約合人民幣115億元~237億元)的稅前重組及其他費用，其中包括員工相關成本、資產相關成本、合同終止費用以及與實施這些舉措相關的其他成本。相似舉措，在資生堂、寶潔、聯(lián)合利華身上也能看到。

如今，化妝品行業(yè)的高增長時代已成過去式，行業(yè)中的每一位都會面臨新挑戰(zhàn)、新難關。面對困局，如雅詩蘭黛集團般的國際美妝巨頭，在過往穿越周期中，所積淀的余糧和武器，為其儲備了一定的底牌。但是，巨輪轉身并不容易，雅詩蘭黛想要恢復增長，需要完成一場深刻的自我重構。而這場重構，注定漫長且充滿挑戰(zhàn)。

文中換算：1美元≈7.19元人民幣

信息來源：雅詩蘭黛財報

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