放量之后迎來調(diào)整！

經(jīng)歷8月25日3萬億元的爆量后，8月26日早盤，A股市場風(fēng)格突變。近期表現(xiàn)強勁的科創(chuàng)板指數(shù)一度大跌超2%，北證指數(shù)一度跌近1%，幾大主要指數(shù)全線走弱，寒武紀(jì)一度大跌超6%。而近期偏弱的微盤股指數(shù)卻意外大漲超1%。同時，A50和港股早盤也迎來調(diào)整，臨近午盤時，漲勢較好的30年國債期貨也出現(xiàn)跳水。

截至午間收盤，三大指數(shù)集體翻紅。滬指漲0.11%，深成指漲0.73%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.21%。

值得注意的是，當(dāng)日可能有事件擾動市場短期走勢。MSCI中國指數(shù)調(diào)整，納入14只個股，剔除17只個股，所有調(diào)整于8月26日收盤后實施，這或許會使市場出現(xiàn)異動。另外，近期人民幣拉升，8月以來最大漲幅超500點，可能為資產(chǎn)價格提供支撐。

那么，后市將如何演繹？

風(fēng)格變化

與此前大漲的幾個交易日不同，當(dāng)日科技大象休息，微盤股表現(xiàn)相對強勢，萬得微盤股指數(shù)漲幅一度超1%。

經(jīng)過昨日爆量，今日市場分化在預(yù)料之中。從上午行情來看，市場下方承接力偏強，平均股價調(diào)整后反彈明顯。而且上午量能明顯收斂，前一小時縮量近2400億元。若連續(xù)放大量，市場波動風(fēng)險會加大；若近期有效收斂，市場可能走得更遠。

當(dāng)日是MSCI調(diào)整日，可能會有異動，外資動作值得關(guān)注。此次MSCI中國指數(shù)調(diào)整納入14只個股，剔除17只個股，部分個股被動資金流入流出量大。此前分析認(rèn)為，8月26日收盤后生效會帶來被動資金流入效應(yīng)。由于MSCI中國指數(shù)被納入MSCI新興市場指數(shù)，新成份股有望在收盤后迎來海外指數(shù)基金集中配置，尾盤成交或放量。

另一方面，因房地產(chǎn)政策變化、股市上漲和美元降息預(yù)期增強，近期人民幣持續(xù)向好，可能在中短期內(nèi)為中國資產(chǎn)價格提供支撐。近期外資活躍度明顯提升，昨日北向資金買賣金額增加355億元。

后續(xù)的預(yù)期

目前市場普遍預(yù)期，9月市場波動率可能提升。但很多時候，市場會提前對這種預(yù)期做出反應(yīng)。近期波動率已有上升跡象，成交量也大幅放大。

分析人士認(rèn)為，后續(xù)市場走勢可能取決于一些關(guān)鍵變量，人民幣和房地產(chǎn)走勢較為重要。近期人民幣維持強勢，給股市帶來較大動力。南華期貨認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣匯率大概率在7.10 - 7.20區(qū)間波動，需警惕9月降息預(yù)期反轉(zhuǎn)風(fēng)險。短期應(yīng)謹(jǐn)慎做空美元，中長期看美元下行概率較大。后續(xù)需重點關(guān)注PCE、CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)對市場預(yù)期的影響。

房地產(chǎn)走勢既影響人民幣走勢，也影響股市流動性。8月25日，上海市六部門聯(lián)合印發(fā)房地產(chǎn)政策優(yōu)化通知，對限購、公積金、房貸利率、房產(chǎn)稅進行優(yōu)化。8月以來，北京、上海陸續(xù)出臺地產(chǎn)新政，市場開始預(yù)期深圳也會出臺新政。

據(jù)中指院數(shù)據(jù)，7月上海新房/二手住宅成交套數(shù)同比 - 27% / - 5%，較25H1的 + 5% / + 21%明顯走弱。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月以來上海二手住宅價格再次下跌，5 - 7月環(huán)比跌幅分別為0.7% / 0.7% / 0.9%，7月跌幅擴大。這可能是存款搬家背景下，資金流向股市的主要原因。若樓市企穩(wěn)，可能出現(xiàn)資金分流情況。

此外，M1也是重要觀察變量。國金證券認(rèn)為，當(dāng)前A股上漲主要由流動性、政策預(yù)期和市場情緒推動，而非基本面同步改善。7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍走弱，企業(yè)盈利仍在磨底，但M1增速改善，領(lǐng)先盈利半年至一年。未來A股走勢取決于外部環(huán)境是否穩(wěn)定等因素。機構(gòu)建議投資者保持審慎樂觀，警惕政策或外部變化帶來的市場變數(shù)。

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