寒武紀(jì)逆襲A股，陳氏兄弟攜技術(shù)抓機(jī)遇還是靠泡沫沖上風(fēng)口？

2025年8月28日，A股市場(chǎng)見證了一個(gè)歷史性的時(shí)刻。寒武紀(jì)以1587.91元的收盤價(jià)成功超越貴州茅臺(tái)，榮登“A股第一高價(jià)股”的寶座，完成了“股王”之位的交接。

這家2016年才成立、2020年登陸資本市場(chǎng)的芯片行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)，2024年的財(cái)報(bào)顯示，還背負(fù)著約5.3億元的凈虧損；然而僅僅半年之后，在2025年上半年，寒武紀(jì)便成功逆襲，實(shí)現(xiàn)了10.38億元的凈利潤。憑借這一耀眼的表現(xiàn)，寒武紀(jì)不僅被市場(chǎng)賦予了“中國的英偉達(dá)”的稱號(hào)，其超6200億元的市值更是震撼了中國資本市場(chǎng)。

寒武紀(jì)首次闖入媒體的視野是在2022年12月。當(dāng)時(shí)，美國相關(guān)部門以國家安全為由，將寒武紀(jì)等36家中國芯片企業(yè)和研發(fā)機(jī)構(gòu)列入“實(shí)體清單”，并實(shí)施出口管制等制裁措施。在那一年，寒武紀(jì)的股價(jià)一直在50-70元區(qū)間徘徊，甚至一度跌至46元的低谷。但2023年初ChatGPT的橫空出世，在全球范圍內(nèi)掀起了人工智能的熱潮，這一契機(jī)讓寒武紀(jì)的股價(jià)一路飆升，一度漲至270元。

短短不到兩年的時(shí)間里，寒武紀(jì)又實(shí)現(xiàn)了驚人的飛躍，成為A股“股王”。多家財(cái)經(jīng)媒體對(duì)此評(píng)論指出，這一轉(zhuǎn)變絕非僅僅是單一企業(yè)的成長奇跡，更是時(shí)代變遷的標(biāo)志性事件。折了射出資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)前所未有的認(rèn)可與熱情，也充分印證了硬核科技領(lǐng)域所蘊(yùn)含的巨大成長潛力。隨著企業(yè)關(guān)注度的急劇攀升，其創(chuàng)始人——擁有中科大博士頭銜的陳天石和陳云霽兄弟，也逐漸走入各界的視野。

登頂A股“股王”，這對(duì)江西親兄弟有什么不為人知的故事？寒武紀(jì)的未來是否能坐穩(wěn)A股王者的交椅呢？

江西親兄弟，拿下千億市值

要深入了解寒武紀(jì)，就必須先認(rèn)識(shí)這家公司的兩位創(chuàng)始人——來自江西的親兄弟陳天石和他的哥哥陳云霽。兄弟兩人分別于1983年和1985年，出生在江西南昌，他們的父親是江西省電力實(shí)驗(yàn)研究所的工程師，母親則是南昌市八一中學(xué)的歷史老師。而陳天石與陳云霽自幼便是遠(yuǎn)近聞名的“神童”：5歲的陳云霽便能熟練背誦乘法表，9歲小學(xué)畢業(yè)，14歲就順利踏入中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)的校門，24歲博士畢業(yè)，25歲擔(dān)任國產(chǎn)芯片龍芯的主要架構(gòu)師。

寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳云霽和陳天石

弟弟陳天石同樣毫不遜色，16歲時(shí)也成功考入中科大少年班。后來考入中科院計(jì)算技術(shù)研究所深造，逐步成長為研究員、博士生導(dǎo)師。也正是在他晉升為博導(dǎo)的這一年，兄弟二人看到了AI芯片領(lǐng)域的未來潛力，決定攜手創(chuàng)業(yè)，聯(lián)合創(chuàng)辦了寒武紀(jì)科技股份有限公司。

兄弟二人的“學(xué)霸”特質(zhì)早已深入骨髓，且形成了鮮明的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)：哥哥陳云霽性格外向大膽，對(duì)技術(shù)探索有著強(qiáng)烈的沖勁，剛進(jìn)入中科院計(jì)算技術(shù)研究所，就一頭扎進(jìn)了芯片設(shè)計(jì)這一技術(shù)密集、難度極高的硬核領(lǐng)域；弟弟陳天石則性格沉穩(wěn)謹(jǐn)慎，更擅長深度思考與理論突破，研究興趣偏向人工智能算法與智能領(lǐng)域，致力于為AI技術(shù)賦予“靈魂”——即更高效的底層算法支撐。正是這樣一對(duì)性格截然不同但技術(shù)能力高度互補(bǔ)的兄弟，在日后的創(chuàng)業(yè)道路上相互配合，成功打造出了中國芯片領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。

白天求生存，晚上求發(fā)展

2010年，那時(shí)英偉達(dá)還在專注于游戲顯卡的研發(fā)，AI芯片尚未成為市場(chǎng)主流方向。陳氏兄弟憑借日常頻繁的專業(yè)交流，敏銳地捕捉到AI技術(shù)未來對(duì)專用芯片的需求，大膽提出了設(shè)計(jì)一款A(yù)I芯片的構(gòu)想。然而，這一超前想法在當(dāng)時(shí)的業(yè)界看來過于“異想天開”，甚至遭到了不少質(zhì)疑與嘲笑，他們連申請(qǐng)20萬元課題經(jīng)費(fèi)以驗(yàn)證想法的請(qǐng)求都未能獲批。

命運(yùn)的改變?cè)从?014年，陳云霽在采訪中有一句話，說他們的研究是“白天求生存，晚上求發(fā)展”，實(shí)際上對(duì)于智能芯片的研究，兄弟二人就是從周末晚上這些空閑時(shí)間開始的。那一年，陳天石發(fā)表的一篇論文，在全球首次提出深度學(xué)習(xí)處理器架構(gòu)，一舉斬獲了計(jì)算機(jī)體系結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的頂級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)Micro最佳論文獎(jiǎng)，成功打破了美國在該領(lǐng)域長達(dá)50年的壟斷局面，為中國在AI芯片底層架構(gòu)領(lǐng)域贏得了重要話語權(quán)。

正是這一關(guān)鍵技術(shù)突破，為后續(xù)寒武紀(jì)的成立奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。2016年，寒武紀(jì)公司正式宣告成立，有意思的是兩人在寒武紀(jì)也各有側(cè)重不同的角色。陳云霽在公司職務(wù)上更偏研究，思考技術(shù)路徑相關(guān)的部分，擔(dān)任寒武紀(jì)的首席科學(xué)家。

陳云霽在一次采訪中說：“我性格偏外向、膽子大，喜歡做一些天馬行空的事情，更適合搞科研。”于是，商業(yè)的事情交給了更持重的弟弟陳天石。根據(jù)公開信息，陳天石直接持有寒武紀(jì)28.63%的股份，隨著公司市值的飆升，其身價(jià)一度高達(dá)1700億元，陸續(xù)入選各類富豪榜。陳云霽則評(píng)價(jià)弟弟每走一步都會(huì)想好可行性，能規(guī)避產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的“坑”，適合帶領(lǐng)一個(gè)企業(yè)往前沖。

對(duì)于這對(duì)一路開掛的學(xué)霸兄弟，陳云霽卻一直說自己的學(xué)習(xí)并不好，他甚至說，“和很多人想象的不太一樣，我并不是學(xué)霸。相反，多數(shù)時(shí)候都是一個(gè)學(xué)渣。”陳云霽覺得自己最大的優(yōu)點(diǎn)是“心理素質(zhì)特別好”，碰到大事反而更鎮(zhèn)靜，所以關(guān)鍵考試比如高考、考研沒有失過手。

而寒武紀(jì)的股價(jià)走向幾乎也契合了兄弟兩人的發(fā)展之路，有人說，從產(chǎn)業(yè)層面來看，國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的成熟與外部環(huán)境的變化為寒武紀(jì)帶來了關(guān)鍵機(jī)遇。美國對(duì)華芯片出口限制持續(xù)升級(jí)，英偉達(dá)H20停產(chǎn)等事件，使得國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)算力的需求不得不加速向國產(chǎn)芯片轉(zhuǎn)移，“國產(chǎn)替代”成為行業(yè)發(fā)展的核心趨勢(shì)。而寒武紀(jì)作為國產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域的頭部企業(yè)，恰好契合了當(dāng)前國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)自主可控算力的迫切需求，成為國產(chǎn)替代進(jìn)程中的核心受益者。

另一方面，資本層面的多重利好因素也加速了資金向寒武紀(jì)聚集。其一，寒武紀(jì)被成功納入科創(chuàng)50、滬深300等多個(gè)重要指數(shù)，直接吸引了眾多基金對(duì)寒武紀(jì)進(jìn)行配置，融資客對(duì)寒武紀(jì)的投資熱情高漲。

寒武紀(jì)的股價(jià)有泡沫嗎？

陳氏兄弟的學(xué)霸人生外加寒武紀(jì)驚人的股價(jià)讓這只股票已經(jīng)背負(fù)了太多的贊譽(yù)。但也有評(píng)論認(rèn)為，今年一季度寒武紀(jì)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11億元、凈利潤3億元，這是其首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，然而對(duì)應(yīng)的市盈率卻高達(dá)近300倍。不少股評(píng)家認(rèn)為，寒武紀(jì)當(dāng)前的股價(jià)已存在明顯的泡沫。

通常而言，小市值公司較易成為市場(chǎng)炒作的對(duì)象。但寒武紀(jì)的股價(jià)持續(xù)走高絕非單純炒作所能推動(dòng)。從交易數(shù)據(jù)來看，該公司股票日均成交量已達(dá)100多億元，如果股票日成交量增至200億元以上，就不是單一或少數(shù)資金方能夠主導(dǎo)，其股價(jià)表現(xiàn)是市場(chǎng)合力作用的結(jié)果。

對(duì)比英偉達(dá)，憑借芯片業(yè)務(wù)，市值已突破4萬億美元，穩(wěn)居全球市值第一的公司寶座，其成功本質(zhì)是抓住了AI時(shí)代的核心需求——算力。由此，市場(chǎng)產(chǎn)生“寒武紀(jì)能否成為中國版英偉達(dá)”的猜想。

從國內(nèi)競(jìng)爭格局來看，AI芯片領(lǐng)域技術(shù)壁壘極高，具備成熟研發(fā)與生產(chǎn)能力的企業(yè)屈指可數(shù)。如果國內(nèi)AI芯片實(shí)現(xiàn)全面國產(chǎn)替代，其市場(chǎng)規(guī)模將非常可觀。從當(dāng)前行業(yè)動(dòng)態(tài)來看，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在AI芯片領(lǐng)域的投資已達(dá)百億、千億量級(jí)，單家企業(yè)投資規(guī)模甚至突破千億元；在美股市場(chǎng)，特斯拉、Meta、微軟、谷歌等科技巨頭對(duì)英偉達(dá)芯片的采購規(guī)模也均以千億美元計(jì)。由此可見，AI芯片賽道的市場(chǎng)空間足夠廣闊，寒武紀(jì)市值增長千億元的邏輯，也可從這一賽道的想象空間中找到支撐。

需要注意的是，寒武紀(jì)的估值邏輯與傳統(tǒng)價(jià)值股、業(yè)績股存在本質(zhì)差異，若沿用經(jīng)典估值模型，很難全面衡量其價(jià)值。對(duì)該公司的估值，必須建立在對(duì)AI芯片行業(yè)技術(shù)趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)格局、國產(chǎn)替代進(jìn)程的深度理解之上。

不過客觀點(diǎn)說，現(xiàn)在的市值，對(duì)寒武紀(jì)而言確實(shí)處于較高水平，市場(chǎng)也需清醒認(rèn)識(shí)到其發(fā)展過程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)：一方面，AI芯片技術(shù)迭代速度極快，若公司未能持續(xù)跟上技術(shù)前沿，可能面臨技術(shù)落后的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，國產(chǎn)替代進(jìn)程受外部環(huán)境、政策支持、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等多因素影響，若進(jìn)程不及預(yù)期，將直接影響公司業(yè)績釋放節(jié)奏。

從被制裁時(shí)股價(jià)低谷，到逆襲成A股“股王”，寒武紀(jì)的飆升離不開陳氏兄弟的技術(shù)堅(jiān)守與時(shí)代機(jī)遇的加持。雖然AI賽道前景廣闊、國產(chǎn)替代邏輯清晰，但300倍市盈率下的高估值，疊加技術(shù)迭代、替代進(jìn)程等風(fēng)險(xiǎn)，也讓其“坐穩(wěn)王位”充滿挑戰(zhàn)。未來，寒武紀(jì)能否持續(xù)以技術(shù)突圍兌現(xiàn)期待，仍需時(shí)間給出答案。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com