繼剛果(金)對鈷出口政策調(diào)整引發(fā)鈷概念股大漲之后，近日一則銅礦事件，再度點燃A股工業(yè)金屬大漲行情。

截至9月25日A股收市，工業(yè)金屬板塊整體上漲1.31%，板塊主力資金凈流入近16億元，表現(xiàn)位居多數(shù)概念前列。

有分析認為，隨著美聯(lián)儲進入降息周期刺激全球資源品通脹抬升、疊加國內(nèi)“反內(nèi)卷”推動供給側(cè)改革以及經(jīng)濟穩(wěn)增長態(tài)勢，工業(yè)有色行情或許還未走完。

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集體大漲

截至今日收盤，包括銅、鋁、鉬等多種在內(nèi)的工業(yè)金屬和小金屬概念表現(xiàn)亮眼。其中紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、銅陵有色、北方銅業(yè)等銅資源龍頭漲幅均超過5%，并帶動洛陽鉬業(yè)、精藝股份、西部礦業(yè)、金誠信等多只有色股跟隨大漲。

作為銅產(chǎn)業(yè)鏈中最大市值龍頭的紫金礦業(yè)，今天其A股價跳空高開高走，收漲5.17%，市值超越7000億大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高（紫金礦業(yè)H股大漲5.47%，市值漲至8308.15億港元）。

紫金礦業(yè)今年以來累計大漲80%，主要驅(qū)動原因是作為主營之一的黃金在近兩年強勢大漲，推動公司利潤大增。但銅業(yè)務(wù)的貢獻也不小。根據(jù)紫金礦業(yè)發(fā)布的2025年半年報，銅業(yè)務(wù)的銷售收入占比為27.8%（抵銷后），毛利潤占比為38.5%。

消息面來看，近日發(fā)生的印尼Grasberg礦山泥石流事件成為刺激銅價及銅產(chǎn)業(yè)股大漲的導火索。

9月8日，美國礦業(yè)巨頭Freeport McMoRan旗下印度尼西亞Grasberg銅礦發(fā)生大規(guī)模濕性礦料涌出事故，造成兩名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前這座全球第二大的銅礦因事故已暫停生產(chǎn)，公司預計2026年銅金產(chǎn)量預計將下降35%，最早要到2027年才能恢復事故前的生產(chǎn)水平。

該事件也導致銅價持續(xù)攀升，截至9月25日收市，滬銅主力合約大漲3.4%攀升至82710元/噸，創(chuàng)造3月26日以來新高，同時多個地區(qū)的銅現(xiàn)貨價格也跟隨大漲近3%。

券商機構(gòu)分析認為，近期國內(nèi)冶煉尚處于檢修高峰期，原料需求相對較低，但近期再生銅市場受到行業(yè)政策調(diào)整影響，再生銅供應緊張，礦石需求在新投冶煉設(shè)備上更為明顯一些，因此對于后續(xù)的銅精礦現(xiàn)貨交易可能有進一步抬高市場報價的趨勢。

不過也可以看到，近兩年來，銅市場一直受限于銅冶煉產(chǎn)能擴張過快而銅精礦市場擾動不斷的影響，而銅價卻一直維持在高位易漲難跌的狀態(tài)。如今因供應端干擾而再次沖擊年初高位，無論后市能否成功突破，對于銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說都足以奠定今年實現(xiàn)業(yè)績更好上漲的基礎(chǔ)。

大漲的工業(yè)金屬股還有很多。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自從今年4月的低點至今，工業(yè)金屬板塊已整體上漲超過50%，其中有近20只個股實現(xiàn)市值翻倍，超半數(shù)個股漲幅超50%，盡管相對一些熱門賽道板塊的表現(xiàn)仍有一定的差距，但也足夠亮眼。

值得一提的是，今日千億市值有色大牛洛陽鉬業(yè)也再次沖擊漲停，最終收漲9.90%，股價收報13.87元，重新漲回至9月初高點，目前總市值已接近3000億元。

洛陽鉬業(yè)的股價從今年4月低點至今累計上漲了145%，在一眾有色股中表現(xiàn)出色，僅次于有色金屬行業(yè)中的大龍頭紫金礦業(yè)。

資料顯示，洛陽鉬業(yè)是全球銅、鈷、鉬、鎢、鈮等有色金屬的主要供應商。截至2024年，TFM銅鈷、KFM銅、鈷金屬資源量分別為3014萬噸/331萬噸、430.5萬噸/209萬噸，成為洛陽鉬業(yè)最為核心的兩大資源。伴隨這兩大礦山放量，2024年公司銅產(chǎn)量為65萬噸，同比增長65%，鈷產(chǎn)量為11.4萬噸，同比增長106%。

今年以來，洛陽鉬業(yè)主要產(chǎn)品市場價格的上漲為公司利潤增長提供了有力支撐。2025年上半年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入947.73億元，同比下降7.83%。歸母凈利潤為86.71億元，同比大增了60.07%，創(chuàng)同期歷史新高。凈利潤率也從2024年上半年的6.16%提升至10.39%。

還有近日受剛果(金)政策影響的鈷產(chǎn)業(yè)。今年以來，鈷金屬產(chǎn)業(yè)鏈龍頭也同樣表現(xiàn)亮眼。其中華友鈷業(yè)大漲近80%，騰遠鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)大漲逾50%。

9月20日，剛果(金)戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場監(jiān)管與管理局(ARECOMS)發(fā)布最新鈷出口政策，包括出口暫停期延長至2025年10月15日以及后續(xù)的配額制度。這個配額量級或?qū)⑩挼闹虚L期供需平衡拉回緊平衡甚至短缺，引發(fā)市場對于后續(xù)鈷供應鏈的擔憂。

目前多數(shù)機構(gòu)均預期中長期視角下鈷的價格中樞有望提升，并且在長邏輯夯實下，權(quán)益端的長久期資產(chǎn)或面臨重估。

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后市怎么看？

整體來看，工業(yè)金屬行業(yè)在今年能實現(xiàn)大漲，并非僅是跟隨A股迎來牛市行情的被動上漲，而是從宏觀經(jīng)濟和行業(yè)內(nèi)部都有較大的推動影響。

從宏觀角度看，美聯(lián)儲的降息預期是影響貴金屬和有色金屬板塊價格上漲的重要因素之一。

因為主流的有色金屬（如銅、鋁、鋅等）以美元計價，美聯(lián)儲的降息一定程度上會壓低美元，進而會提升金屬的相對吸引力。同時，美元降息會提升全球流動性環(huán)境，有助于全球經(jīng)濟活動回暖，進而提升對銅、鋁、鋅等工業(yè)金屬的需求。

近兩年來，伴隨美聯(lián)儲降息預期，以及國際地緣局勢反復加劇，黃金、白銀的價格連續(xù)顯著上漲。

在貴金屬開始大漲的刺激下，同時疊加今年7月以來國內(nèi)反內(nèi)卷政策在部分產(chǎn)業(yè)強力推行并帶動各行業(yè)積極響應，多數(shù)大宗商品價格開始走出單邊下降態(tài)勢并止跌回漲。

今年8月22日，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布一席講話之后，黃金、有色等相關(guān)期貨和概念股再次開啟新一輪大漲行情。

業(yè)內(nèi)人士表示，從宏觀層面分析，隨著美聯(lián)儲降息周期來臨和國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策的深度推進，資源周期品種或已開啟新一輪上升行情。

銀華基金的基金經(jīng)理張騰認為，整個有色板塊將受益于美降息周期，但不同金屬的受益節(jié)奏有所不同：降息周期前半段，貴金屬表現(xiàn)更優(yōu)；到了后半段，工業(yè)金屬的投資窗口將打開。與此同時，地緣局勢也為戰(zhàn)略金屬帶來了新的定價邏輯，“戰(zhàn)略金屬之前被低估，未來可能變成很好的投資機會”。

對于具體的品種，有多位基金經(jīng)理將銅、鋁這類工業(yè)金屬放在首位。主要原因是銅、鋁等工業(yè)金屬作為全球定價品種，長期需求穩(wěn)健增長，同時行業(yè)集中度高，龍頭具備一體化規(guī)模優(yōu)勢，在價格處于景氣高位易漲難跌狀態(tài)時，利潤修復更可觀，也會更容易得到資金的青睞。

瑞銀發(fā)布研報稱，工業(yè)金屬價格受到正面的宏觀經(jīng)濟所支持，包括美國減息和美元走弱、對AI貿(mào)易的信心、中國反內(nèi)卷政策及潛在更多中國刺激政策。宏觀經(jīng)濟得到改善，支持資金流向礦業(yè)股。該行認為，工業(yè)金屬的整體前景正在改善，短期需求大幅放緩的風險正在減弱，銅和鋁的中期基本面仍然吸引。

還有如鈷、銻、稀土和錫等年內(nèi)價格大漲的工業(yè)小金屬龍頭也具有不錯的投資機會。

今年來，以銻、鈷、鐠、釹、鉍等大量小金屬的價格都出現(xiàn)了顯著大漲。所以如北方稀土、洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、華鈺礦業(yè)等龍頭也迎來了巨大的股價上漲。

不過當前，由于目前市場的主線一直聚焦在AI、機器人、新能源、創(chuàng)新藥等熱門賽道，工業(yè)金屬板塊尚未得到資金的充分關(guān)注。一些核心龍頭的PE估值甚至還不到20倍，相對前面這些熱門賽道龍頭的估值水平仍有很大的差距。

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小結(jié)

總的來看，隨著美元降息、全球經(jīng)濟復蘇、國內(nèi)“反內(nèi)卷”等產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)發(fā)力，大部分的有色金屬品種的基本面將迎來改善契機。

當前股市里的有色資產(chǎn)迎來的普漲行情，很可能還沒有結(jié)束，不妨多耐心關(guān)注。

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