千億市值的“藥茅”片仔癀，又有新動作了。它在一級市場早已是“老兵”。

9月28日，片仔癀發(fā)布公告，其全資子公司片仔癀投資擬作為有限合伙人，認(rèn)繳出資2億元，投資中金（漳州）醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），即“中金醫(yī)療基金”，占基金目標(biāo)募集規(guī)模的20%。

這是片仔癀2025年以來第三次作為LP參設(shè)基金。3月，它出資2億元參與招商致遠(yuǎn)資本管理的“招盈慧康基金”；8月，又出資2億元參投中信建投資本管理的“高鑫潤信基金”，這兩只基金規(guī)模均為10億元。

片仔癀頻繁出手投資，源于其充裕的資金儲備。截至2025年6月末，公司賬面貨幣資金及定期存款合計(jì)近50億元。實(shí)際上，不僅是片仔癀，泰格醫(yī)藥、九安醫(yī)療、九州通、華東醫(yī)藥等多家藥企，也以LP身份活躍在一級市場，成為醫(yī)療投資生態(tài)的重要資方。

出資2億，成為中金資本的LP

先了解一下新基金的情況。

中金醫(yī)療基金目標(biāo)募集規(guī)模為10億元，由中金資本擔(dān)任基金管理人。該基金主要投資中醫(yī)藥、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、日化美妝和康養(yǎng)大健康等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括片仔癀產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目、片仔癀產(chǎn)業(yè)園以及招商引資落地漳州的項(xiàng)目。

目前，該基金處于籌備設(shè)立階段，尚未正式簽署合伙協(xié)議。公告顯示，新基金擬認(rèn)繳出資人有7位，多為漳州國資下屬企業(yè)。

值得注意的是，新基金的LP中，多家與片仔癀有關(guān)聯(lián)關(guān)系。漳州片仔癀資產(chǎn)經(jīng)營有限公司和漳州市旅游投資集團(tuán)有限公司，都是九龍江集團(tuán)的全資子公司，而九龍江集團(tuán)是片仔癀的控股股東。

對于出資中金醫(yī)療基金，片仔癀表示，主要基于大健康產(chǎn)業(yè)鏈上下游考慮，立足現(xiàn)有發(fā)展需求，積極尋找新增長點(diǎn)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，提升持續(xù)競爭能力。

跨界投資超10年

嚴(yán)格來講，片仔癀在一級市場經(jīng)驗(yàn)豐富，無論是直投還是做LP，都堪稱“老兵”。

片仔癀的投資歷史可追溯到2015年。當(dāng)時(shí)，它與興業(yè)證券的全資子公司興業(yè)創(chuàng)新資本管理有限公司合作，設(shè)立了興業(yè)片仔癀資本管理有限公司，片仔癀出資490萬元，占比49%。

隨后，公司發(fā)起設(shè)立規(guī)模5億元的興證片仔癀基金，主要投資醫(yī)療健康領(lǐng)域，該基金投資了福建格蘭尼、世和基因、盈科瑞醫(yī)藥三家企業(yè)。

2016年，片仔癀斥資5700萬元參與設(shè)立片仔癀豐圓群賢基金，規(guī)模2.5億元，由群賢資本擔(dān)任基金管理人，該基金投資了天泉藥業(yè)、力品藥業(yè)、賽樂奇等公司。

2022年4月，為加大股權(quán)投資布局，片仔癀成立了全資股權(quán)投資平臺——漳州片仔癀投資管理有限公司。此后，公司通過片仔癀藥業(yè)、片仔癀投資兩個(gè)主體協(xié)同開展投資活動，成為陽明資本、興證資本、盈科資本等多家機(jī)構(gòu)背后的LP。

除投資基金外，片仔癀還親自直投。2020年7月，片仔癀以近4448萬元收購龍暉藥業(yè)51%股權(quán)，獲得安宮牛黃丸產(chǎn)品系列，布局心腦血管用藥領(lǐng)域。2024年8月，又通過片仔癀投資收購明源香料100%股權(quán)，交易金額超2.5億元。

2025年，片仔癀投資節(jié)奏加快。3月，出資2億元投資“招盈慧康基金”；8月，參與“高鑫潤信基金”，認(rèn)繳金額2億元。加上此次出資中金醫(yī)療基金，半年內(nèi)片仔癀三次作為LP出手。

片仔癀頻繁投資，與業(yè)績波動有關(guān)。8月29日，片仔癀發(fā)布2025年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)營收53.79億元，同比下滑4.81%；歸母凈利潤14.42億元，同比下降16.22%；扣非凈利潤14.53億元，同比下降17.04%。這是片仔癀自2003年上市以來，半年報(bào)營收首次負(fù)增長，也是自2010年以來，半年報(bào)凈利潤首次負(fù)增長。

不過，盡管業(yè)績承壓，片仔癀現(xiàn)金流充裕。財(cái)報(bào)顯示，截至2025年6月末，片仔癀賬面貨幣資金及定期存款余額合計(jì)近50億元，有息負(fù)債僅約10億元。

在此情況下，將部分資金用于產(chǎn)業(yè)投資，既能快速拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈，與被投企業(yè)形成戰(zhàn)略協(xié)同，鞏固強(qiáng)化自身產(chǎn)業(yè)生態(tài)地位，又能提升資金使用效率，為公司中長期發(fā)展注入新動力，是合適的戰(zhàn)略選擇。

醫(yī)藥上市公司紛紛化身LP

不止片仔癀，今年多家生物醫(yī)藥上市公司扎堆做LP。

上周，國內(nèi)最大民營醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)之一的九州通醫(yī)藥集團(tuán)，通過控股孫公司九州眾創(chuàng)科技孵化器，出資1000萬元參與設(shè)立武漢市楚昌通達(dá)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

該基金總規(guī)模1.4億元，主要投資創(chuàng)新型醫(yī)療器械、消費(fèi)醫(yī)療、生命科學(xué)服務(wù)、生物制藥等硬科技領(lǐng)域。

9月初，天津力生制藥發(fā)布公告，計(jì)劃出資1.7375億元參與設(shè)立股權(quán)投資基金，主要投資全國范圍內(nèi)大健康、生物技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

上個(gè)月，上市公司華東醫(yī)藥宣布，作為主要出資人聯(lián)合上海福廣私募、杭州產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)及杭州拱墅產(chǎn)業(yè)基金，共同設(shè)立總規(guī)模20億元的專項(xiàng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金——杭州福廣鴻澤股權(quán)投資合伙企業(yè)，華東醫(yī)藥以自有資金出資9.8億元，占比49%。

此外，康龍化成、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等多家醫(yī)藥上市公司也大舉進(jìn)軍股權(quán)投資，加碼設(shè)立醫(yī)療基金。

充裕的可調(diào)配資金，是這些公司積極布局一級市場的底氣。以恒瑞醫(yī)藥為例，2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司營業(yè)收入157.61億元，同比增長15.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤44.5億元，同比增長29.67%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)往年同期新高。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，恒瑞醫(yī)藥還公告，擬以集中競價(jià)交易方式回購股份，回購金額不低于10億元且不超過20億元，資金來源為自有資金，這體現(xiàn)了其強(qiáng)勁的資金實(shí)力。

手握大量資金，恒瑞醫(yī)藥等公司在投資中尋找新增長曲線。

無論業(yè)績承壓尋求轉(zhuǎn)型突破，還是業(yè)績增長穩(wěn)健尋求新增長點(diǎn)，這些公司的投資行為對一級市場是積極信號。正處于“募資難”的VC/PE和長期需要資金補(bǔ)給的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，都需要這樣的實(shí)力買方。

本文來自微信公眾號“LP波譜”，作者：王滿華，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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