2025年，AI投資規(guī)模不斷刷新紀(jì)錄。而今年上市的CoreWeave，無疑是2025年最受矚目的科技股之一。自2025年由英偉達(dá)支持上市以來，CoreWeave股價(jià)漲幅超兩倍，最高接近4倍。

CoreWeave：從“礦場(chǎng)”到“算力工廠”的華麗轉(zhuǎn)身

CoreWeave是一家美國(guó)的AI云端運(yùn)算企業(yè)，總部位于新澤西州利文斯頓。2017年成立之初，它以加密貨幣挖礦企業(yè)“Atlantic Crypto”運(yùn)營(yíng)，利用GPU進(jìn)行以太坊挖礦，并將服務(wù)出租給其他礦工。但2018 - 2019年加密貨幣市場(chǎng)降溫，公司更名為CoreWeave，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向云計(jì)算及GPU加速的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，憑借龐大的GPU庫(kù)存滿足企業(yè)客戶需求。

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年CoreWeave營(yíng)收21.94億美元，較上年同期的5.84億美元增長(zhǎng)275.68%。截至2025年6月30日，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為11.53億美元，總資產(chǎn)39.46億美元，總負(fù)債224億美元，所有者權(quán)益26.58億美元。

截至2025年8月，CoreWeave建成33座數(shù)據(jù)中心，擁有超25萬顆英偉達(dá)GPU，還與技嘉、緯創(chuàng)、戴爾等服務(wù)器供應(yīng)鏈廠商合作，英偉達(dá)也是其6%持股股東。

在快速發(fā)展下，CoreWeave仍在加速擴(kuò)張。公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Intrator表示，要滿足前所未有的人工智能需求。

9月25日，CoreWeave與OpenAI達(dá)成價(jià)值65億美元合作協(xié)議，加上此前的協(xié)議，與OpenAI交易金額達(dá)224億美元，接近公司上半年總資產(chǎn)價(jià)值。新協(xié)議公布后，富國(guó)銀行將其目標(biāo)價(jià)從105美元上調(diào)至170美元。

AI時(shí)代的致富秘訣

分析師認(rèn)為CoreWeave增長(zhǎng)潛力源于以下幾點(diǎn)：

1. 巨大的市場(chǎng)需求：云計(jì)算巨頭投入巨資提升計(jì)算能力，CoreWeave這類公司訂單不斷。因云計(jì)算能力不足，微軟等公司積壓大量訂單，谷歌、亞馬遜等云計(jì)算巨頭的積壓訂單也大幅增加。

2. 穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系：CoreWeave與微軟、OpenAI和谷歌等知名客戶合作。這類算力租賃公司訂單多來自行業(yè)巨頭，合作時(shí)間長(zhǎng)，強(qiáng)綁定關(guān)系是行業(yè)看好它們的重要因素。

3. 可觀的盈利能力：這些公司的算力不愁賣，客戶多為價(jià)格不敏感的巨頭，定價(jià)利潤(rùn)空間大。富國(guó)銀行預(yù)計(jì)CoreWeave的GPU小時(shí)定價(jià)有望上調(diào)至2.50美元。英偉達(dá)以優(yōu)惠條款與“分銷商”合作，使CoreWeave成本較低。其強(qiáng)大的垂直整合堆棧和低融資利率是提高利潤(rùn)的關(guān)鍵。

在算力出租領(lǐng)域，CoreWeave并非唯一玩家，Nebius、Nscale、Crusoe都是有力競(jìng)爭(zhēng)者。

Nebius

Nebius前身為俄羅斯的Yandex公司，2024年分拆后出售俄羅斯業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，總部遷至荷蘭阿姆斯特丹并更名。2024年10月在納斯達(dá)克IPO，募資7.5億美元用于全球GPU數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張。它與CoreWeave商業(yè)模式類似，出租基于GPU的數(shù)據(jù)中心。

2025年Nebius股價(jià)上漲309%，上半年收入1.56億美元，同比增長(zhǎng)545%。分析師預(yù)計(jì)年底收入將增長(zhǎng)390%，達(dá)5.76億美元。

The Motley Fool預(yù)測(cè)Nebius營(yíng)收兩年內(nèi)可能增長(zhǎng)6.5倍以上。

Nebius大客戶是微軟，近日簽訂價(jià)值174億美元的五年期合同，若微軟增加服務(wù)，交易價(jià)值可能達(dá)194億美元。Nebius計(jì)劃在2026年底前獲取超1千兆瓦的數(shù)據(jù)中心容量。

Nscale

Nscale是倫敦的小型初創(chuàng)公司，和CoreWeave一樣從加密貨幣挖礦轉(zhuǎn)型，大客戶是OpenAI。9月25日，B輪融資11億美元，英偉達(dá)參與。

黃仁勛稱贊Nscale“從未見過一家初創(chuàng)公司能如此騰飛”。英偉達(dá)將在英國(guó)部署12萬個(gè)GPU，與Nscale合作部署多達(dá)6萬個(gè)Grace Blackwell Ultra芯片。

Nscale與OpenAI合作“星際之門”英國(guó)項(xiàng)目，還將與微軟在英國(guó)打造最大的AI超級(jí)計(jì)算機(jī)。首席執(zhí)行官佩恩稱公司有40兆瓦在線AI容量，遠(yuǎn)低于CoreWeave的1.3千兆瓦。

2024年12月Nscale募資1.55億美元，網(wǎng)站僅提供格洛姆峽灣數(shù)據(jù)中心信息，運(yùn)營(yíng)容量30兆瓦。除與OpenAI建設(shè)“星際之門”設(shè)施，還租賃微軟未完工的50兆瓦數(shù)據(jù)中心。

Crusoe

Crusoe是OpenAI星際之門首個(gè)站點(diǎn)主導(dǎo)開發(fā)商，與OpenAI、甲骨文在得克薩斯州阿比林合作建設(shè)4.5千兆瓦數(shù)據(jù)中心。它成立于2018年，曾是挖礦公司，隨著與OpenAI合作，正轉(zhuǎn)移比特幣挖礦業(yè)務(wù)。

算力即貨幣，機(jī)遇無限

分析CoreWeave、Nscale、Crusoe及Nebius發(fā)現(xiàn)，它們創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)或核心技術(shù)架構(gòu)多源于加密貨幣挖礦行業(yè)。從挖礦到AI算力服務(wù)的轉(zhuǎn)型，是基于核心資產(chǎn)與能力可復(fù)用性的戰(zhàn)略選擇。比特幣挖礦和AI高性能計(jì)算都依賴大規(guī)模、高功率數(shù)據(jù)中心和高效能計(jì)算硬件，這些公司積累了獲取低成本電力、部署硬件和運(yùn)維的能力，當(dāng)AI算力需求增長(zhǎng)，便轉(zhuǎn)向服務(wù)AI模型訓(xùn)練與推理市場(chǎng)，核心業(yè)務(wù)仍是提供算力。

由此可見，“算力即貨幣”時(shí)代早已到來。在這個(gè)時(shí)代，初創(chuàng)企業(yè)紛紛尋找新機(jī)遇。

Silicon Data：算力指數(shù)

Silicon Data 2024年成立于紐約，由DRW和Jump Trading支持。它創(chuàng)建了跟蹤人工智能專用芯片的每日指數(shù)，Silicon Data H100租賃指數(shù)跟蹤租用GPU每小時(shí)成本。公司構(gòu)建平臺(tái)，為GPU市場(chǎng)帶來價(jià)格透明度和結(jié)構(gòu)化，目標(biāo)是將GPU變?yōu)榭山灰椎幕鶞?zhǔn)資產(chǎn)類別。

創(chuàng)始人表示：“目前GPU成本透明度為零，這是幫助市場(chǎng)參與者了解AI成本的第一步?！?/p>

Clarifai：算力加速器

Clarifai 2013年成立，最初提供計(jì)算機(jī)視覺服務(wù)。隨著AI熱潮，對(duì)GPU和數(shù)據(jù)中心需求增加，公司專注于計(jì)算編排。近日發(fā)布新推理引擎，可將AI模型運(yùn)行速度提升一倍，成本降低40%。系統(tǒng)適應(yīng)多種模型和云主機(jī)，采用多種優(yōu)化技術(shù)提高推理能力。

首席執(zhí)行官M(fèi)atthew Zeiler稱：“能從相同顯卡獲得更多性能。”第三方測(cè)試驗(yàn)證了結(jié)果，在吞吐量和延遲方面創(chuàng)行業(yè)最佳記錄。

Hyper Accel：算力低價(jià)突圍

韓國(guó)初創(chuàng)公司Hyper Accel計(jì)劃2026年推出4nm AI芯片，價(jià)格為H100顯卡的10%，試圖以低價(jià)撬動(dòng)被英偉達(dá)壟斷的算力硬件市場(chǎng)。該公司2023年1月成立，專為L(zhǎng)LM大模型設(shè)計(jì)芯片，通過獨(dú)特架構(gòu)降低功耗，保證內(nèi)存帶寬，解決AI數(shù)據(jù)中心帶寬及能耗問題。

全球AI競(jìng)賽進(jìn)入“算力競(jìng)爭(zhēng)”階段，但算力投資火熱背后，回報(bào)率值得思考。三年內(nèi)美國(guó)科技公司在人工智能領(lǐng)域投入超建設(shè)州際公路系統(tǒng)總花費(fèi)。若2023 - 2024年的投入要盈利，消費(fèi)者與企業(yè)需在3 - 5年內(nèi)購(gòu)買約8000億美元的人工智能產(chǎn)品。市場(chǎng)真的準(zhǔn)備好了嗎？

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