市場風(fēng)格出現(xiàn)變化啦！

10月14日早盤，雙創(chuàng)（創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板）沖高后明顯回落。而紅利股表現(xiàn)強(qiáng)勁，農(nóng)業(yè)銀行成了上證指數(shù)的最大支撐，貴州茅臺、工商銀行、中國人壽、中國平安等所謂的“老登”股成了市場上漲的主力。此外，稀土、農(nóng)業(yè)板塊也是上漲主力，這顯示市場可能仍處于防御狀態(tài)。

與此同時，10月14日中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會針對聞泰科技一事發(fā)布聲明，反對濫用“國家安全”概念、對中國企業(yè)海外分支機(jī)構(gòu)實(shí)施選擇性和歧視性限制的做法。

那么，市場風(fēng)格是否就此切換了呢？

市場風(fēng)格再度轉(zhuǎn)變

10月10日，雙創(chuàng)大幅調(diào)整，10月13日科創(chuàng)成為護(hù)盤主力。到了10月14日，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板又成了下跌主力。早盤時，這兩個板塊都有沖高表現(xiàn)，但10點(diǎn)過后，顯著跳水，科創(chuàng)板上午收盤跌幅近3%。另外，恒生科技指數(shù)日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至1%，華虹半導(dǎo)體跌近7%，中芯國際跌3.6%。

10月14日上午，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會發(fā)布聲明稱：“近日，我會會員企業(yè)聞泰科技在荷蘭的分支機(jī)構(gòu)安世半導(dǎo)體（Nexperia）受到當(dāng)?shù)卣母深A(yù)，引發(fā)產(chǎn)業(yè)界高度關(guān)注。中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會對此表示嚴(yán)重關(guān)切，并鄭重表明以下立場：我們堅定支持會員單位捍衛(wèi)自身的合法權(quán)益，維護(hù)公平、公正、非歧視的營商環(huán)境和全球產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定。我們反對濫用‘國家安全’概念、對中國企業(yè)海外分支機(jī)構(gòu)實(shí)施選擇性和歧視性限制的做法。針對特定企業(yè)的歧視性措施，將破壞開放、包容、協(xié)同的全球半導(dǎo)體生態(tài)，我們對此堅決反對?！?/p>

與此同時，“老登”股成了大盤的支撐。農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、貴州茅臺、招商銀行、中國銀行、中國平安、中國神華等股票是上證指數(shù)上漲的最大貢獻(xiàn)者。

值得注意的是，當(dāng)天國債表現(xiàn)不強(qiáng)。30年期主力合約早盤一度下跌超0.6%。

“老登”股會再度崛起嗎？

如果結(jié)合A50的強(qiáng)勢表現(xiàn)，說明風(fēng)險偏好仍處于較高水平。但資金會流向哪里呢？“老登”股是否會再度崛起？

國信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根此前認(rèn)為，本輪行情始于去年9月24日，宏觀背景與1999年5·19開啟的牛市比較相似。5·19牛市結(jié)束的信號是基本面好轉(zhuǎn)、政策轉(zhuǎn)向，目前還遠(yuǎn)未到那個時候，而且估值和情緒指標(biāo)較為溫和。當(dāng)前，市場已進(jìn)入基本面驅(qū)動的行情第二階段，以算力為代表的科技基本面先好轉(zhuǎn)、股價先表現(xiàn)，借鑒牛市歷史，基本面修復(fù)將由點(diǎn)到面擴(kuò)散。本輪行情主線是科技，但中期往往會出現(xiàn)風(fēng)格輪動，市場結(jié)構(gòu)再平衡，階段性要重視前期漲幅落后的領(lǐng)域。

華鑫證券最近的研報指出，當(dāng)前外資流入意愿邊際回升，CDS利差上行，顯示外資對國內(nèi)資產(chǎn)的擔(dān)憂略有增加；此外社融增速掉頭下行，信貸市場壓力凸顯；通脹端CPI同比再度負(fù)增持。在資金面疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)壓力的情況下，紅利占優(yōu)行情可能重啟，中字頭高股息有望補(bǔ)漲。大小盤風(fēng)格輪動策略建議超配大盤白馬風(fēng)格，以應(yīng)對市場波動和資金回流壓力。

國金證券首席策略官、常務(wù)副所長牟一凌認(rèn)為，從全球來看，當(dāng)下并未恐慌，但也正因?yàn)闆]有陷入恐懼，當(dāng)下比4月更高的估值水平意味著沒必要“貪婪”。對于中國資產(chǎn)而言，過去的上漲更多是與海外科技聯(lián)動上漲，這在短期構(gòu)成了A股和港股內(nèi)部的脆弱點(diǎn)。相比之下，建議從國內(nèi)政策（“反內(nèi)卷”）和內(nèi)需見底的視角出發(fā)尋找更多機(jī)會，但中期來看，全球制造業(yè)活動回升和實(shí)物消耗的上行仍然是最重要的主線。

內(nèi)需方向?qū)㈦A段性獲得市場更多關(guān)注，比如食品飲料、航空機(jī)場、房地產(chǎn)等；非銀金融將受益于全社會資本回報見底回升；制造業(yè)活動修復(fù)與投資加速的實(shí)物資產(chǎn)中期仍然是最占優(yōu)的資產(chǎn)。

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