OpenAI估值5000億美元，微軟持股30%，IPO前重組。

OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧特曼

10月13日消息，OpenAI本月初通過大規(guī)模股票出售將估值推升至5000億美元，成為全球估值最高的初創(chuàng)公司。與此同時(shí)，在其向營利性公司轉(zhuǎn)型的核心重組方案中，股權(quán)分配框架已基本落地，有望為公司未來進(jìn)行首次公開募股（IPO）鋪平道路。

OpenAI的核心愿景推進(jìn)，離不開與最大投資者微軟就“轉(zhuǎn)向更傳統(tǒng)營利性公司”的談判。此舉是OpenAI上市前的關(guān)鍵步驟，也是投資者兌現(xiàn)收益的最可能路徑。目前投資者僅享有利潤分成權(quán)，轉(zhuǎn)型成功后將獲得 OpenAI營利性子公司的股權(quán)。

OpenAI重組后的股權(quán)結(jié)構(gòu)：微軟持股約30%成第一大股東

據(jù)知情人士披露，按照OpenAI當(dāng)前擬定的方案，已注資逾130億美元的微軟作為OpenAI早期主要投資者，預(yù)計(jì)將成為最大單一股東，持股約30%；公司員工持股接近30%；控制集團(tuán)的OpenAI非營利母公司持股約30%；剩余股權(quán)由軟銀（已承諾投資超300億美元）、Khosla Ventures、Thrive Capital，以及OpenAI此前收購的喬納森·伊夫（Jonathan Ive）硬件公司LoveFrom io股東瓜分。

在新架構(gòu)下，非營利母公司將不再擁有特殊股東權(quán)利，僅保留營利性子公司董事提名權(quán)。此舉旨在滿足加利福尼亞州與特拉華州檢察長的監(jiān)管要求（兩州有權(quán)在轉(zhuǎn)型損害公益使命時(shí)阻止交易），但批評者認(rèn)為這不足以保障非營利機(jī)構(gòu)對集團(tuán)的有效控制。

值得注意的是，OpenAI首席執(zhí)行官山姆?奧特曼（Sam Altman）的股份需待轉(zhuǎn)型完成后再談判，目前尚無實(shí)質(zhì)性討論；埃隆?馬斯克（Elon Musk）2015年在OpenAI成立初期捐贈(zèng)的4500萬美元被視為“捐款而非投資”，無股權(quán)可言。馬斯克目前正通過訴訟阻撓OpenAI轉(zhuǎn)型，稱其“背離創(chuàng)始使命”。

不過OpenAI近期多項(xiàng)重磅交易令其本就復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)更趨錯(cuò)綜，也加劇了外界對主要股東投資回報(bào)時(shí)點(diǎn)與方式的疑問。

在過去不到1個(gè)月的時(shí)間里，OpenAI先后與英偉達(dá)、AMD簽署巨額合作協(xié)議，助力仍處虧損狀態(tài)的OpenAI在未來數(shù)年推進(jìn)“部署1萬億美元算力”的計(jì)劃。英偉達(dá)的1000億美元投資方案進(jìn)一步加劇了局勢復(fù)雜性，意味著OpenAI的股權(quán)結(jié)構(gòu)將隨投資落地持續(xù)調(diào)整。

業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂，OpenAI轉(zhuǎn)型完成后的任何新融資輪都會(huì)進(jìn)一步稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益。同時(shí)，該公司員工規(guī)模已從兩年前增長近四倍至3000人，且仍在與Meta等企業(yè)競逐人才，新員工期權(quán)的持續(xù)發(fā)放也會(huì)不斷削弱現(xiàn)有股東的持股比例。

對于持續(xù)融資導(dǎo)致股權(quán)被稀釋的問題，OpenAI的一位高管直言，公司其實(shí)完全能減少在研究和新數(shù)據(jù)中心上的投入，先做到收支平衡?？梢俏磥砦迥陿I(yè)務(wù)還能保持三倍速增長，那就不該把收支平衡當(dāng)成目標(biāo)，相反要繼續(xù)加大投資，只有這樣公司市值才會(huì)變得更大，到時(shí)候股權(quán)稀釋的問題自然就不突出了。

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