量販零食行業(yè)即將迎來(lái)第二家上市公司。

12月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書(shū)》，鳴鳴很忙的上市備案已順利通過(guò)。

根據(jù)備案通知書(shū)內(nèi)容，鳴鳴很忙計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)76,666,400股境外上市普通股，并在香港聯(lián)合交易所掛牌上市；同時(shí)，25名股東擬將所持有的合計(jì)198,079,551股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)換為境外上市股份，在香港聯(lián)合交易所實(shí)現(xiàn)上市流通。

此次鳴鳴很忙赴港上市獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，是其境外上市進(jìn)程中的關(guān)鍵一步。這一備案意味著中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)、數(shù)據(jù)安全、外資準(zhǔn)入等方面的合規(guī)性予以認(rèn)可，消除了法律和政策層面的不確定性，向市場(chǎng)傳遞出積極信號(hào)。

這也標(biāo)志著鳴鳴很忙距離成為港股上市公司僅差最后幾個(gè)環(huán)節(jié)，公司上市工作的重點(diǎn)將從應(yīng)對(duì)境內(nèi)監(jiān)管審查，轉(zhuǎn)向沖刺港交所上市聆訊及后續(xù)的全球發(fā)行階段。

公開(kāi)信息顯示，零食很忙由85后的晏周于2017年3月在湖南長(zhǎng)沙創(chuàng)立，趙一鳴零食則由同為85后的趙定于2019年1月在江西宜春創(chuàng)立，兩大品牌于2023年11月完成合并。

合并后，晏周擔(dān)任鳴鳴很忙的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，趙定任副董事長(zhǎng)兼副總經(jīng)理。

從門(mén)店規(guī)模來(lái)看，鳴鳴很忙目前是中國(guó)最大的休閑食品飲料連鎖零售商，截至2025年9月，已成為行業(yè)內(nèi)首家門(mén)店數(shù)量突破2萬(wàn)家的企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)超1300個(gè)縣。

2025年上半年，鳴鳴很忙的GMV達(dá)到411億元，營(yíng)業(yè)收入為281.2億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10.34億元。公司現(xiàn)金流狀況良好，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為11.7天，供應(yīng)鏈效率處于較高水平。

值得關(guān)注的是，鳴鳴很忙的招股書(shū)中清晰體現(xiàn)了“薄利多銷(xiāo)”的經(jīng)營(yíng)理念。2022年至2024年期間，公司毛利率始終保持在7.5%左右，客單價(jià)也穩(wěn)定在35元上下。

與傳統(tǒng)零食企業(yè)依賴(lài)商超渠道和直營(yíng)門(mén)店的模式不同，鳴鳴很忙采用加盟模式進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。

這種模式一方面能夠撬動(dòng)社會(huì)資源，快速形成規(guī)模效應(yīng)。鳴鳴很忙招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2023年其加盟門(mén)店增速達(dá)到246.10%，2024年仍保持三位數(shù)的增長(zhǎng)速度。

另一方面可以節(jié)省門(mén)店鋪設(shè)過(guò)程中的人力、房租水電等成本，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。2022年至2024年，鳴鳴很忙銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收的比例分別為3.71%、3.16%和3.75%。

要拓展更多門(mén)店，首先需要讓加盟商盈利，因此鳴鳴很忙為加盟商提供全生命周期的支持。在選址環(huán)節(jié)，公司自主研發(fā)了數(shù)字化選址工具，建立了包含超10000個(gè)點(diǎn)位的選址數(shù)據(jù)庫(kù)；通過(guò)遠(yuǎn)程督導(dǎo)體系保障門(mén)店服務(wù)質(zhì)量，間接延長(zhǎng)門(mén)店生命周期；還會(huì)不定期舉辦加盟商會(huì)議及活動(dòng)，為加盟商搭建交流平臺(tái)。

此外，鳴鳴很忙改變了傳統(tǒng)“品牌方靠加盟費(fèi)盈利”的邏輯，與加盟商構(gòu)建起共生關(guān)系，這一模式與蜜雪冰城有相似之處。

招股書(shū)顯示，2024年鳴鳴很忙99.5%的收入來(lái)自向加盟店和直營(yíng)店銷(xiāo)售商品，加盟費(fèi)及服務(wù)收入占比不足0.5%。根據(jù)加盟商數(shù)量和門(mén)店數(shù)量測(cè)算，2024年平均每個(gè)加盟商擁有1.98家店，且這一數(shù)字逐年增長(zhǎng)，說(shuō)明不少加盟商選擇多店加盟，驗(yàn)證了其盈利模型的可行性。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“壹覽商業(yè)”（ID：yilanshangye），作者：薛向，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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