圖:雷軍

與此同時，更大的上市計劃正在醞釀之中:螞蟻金融也在進行上市準備，最早可能于明年上市。這家阿里巴巴旗下的支付公司剛剛在6月份完成了一輪巨額融資，對公司的估值高達1500億美元。但一些分析師敦促投資者在IPO熱潮之下保持謹慎，因為，大多數(shù)公司在如此高的估值水平下難以在短期內證明這種估值的合理性。

北京大學光華管理學院會計學教授保羅吉利斯(Paul Gillis)表示:“自阿里巴巴以來，中國科技公司進行IPO的還不是很多，而現(xiàn)在，許多科技公司已準備就緒，并且市場也處于良好狀態(tài)?！?/span>

美國和中國之間不斷升級的貿易緊張局勢是促成新上市時機的另一個因素。普華永道(Price waterhouse Coopers，簡稱PwC)駐香港的企業(yè)家團體負責人王本森表示，全球金融市場已受到不同商品關稅威脅的打擊，可能導致科技股進一步波動。

一些亞洲最成功的商界領袖似乎也認同這一點。據(jù)彭博新聞社報道，李嘉誠計劃購買小米價值3000萬美元的股份，騰訊的馬化騰和阿里巴巴的馬云也將購買這家智能手機制造商的股份。獲得香港首富和中國內地兩大富豪的支持，將有助于小米解決關于上市的問題和質疑。

小米的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官雷軍一直在宣揚小米作為一家互聯(lián)網(wǎng)服務公司的潛力，該公司通過廣告和游戲賺錢，這些廣告和游戲可以在小米公司銷售量日益增長的低成本設備上實現(xiàn)。這類服務的利潤率遠高于該公司從智能手機業(yè)務中獲得的利潤，但智能手機業(yè)務仍占其營收的主要部分。

但中國證監(jiān)會(CSRC)曾公開質疑小米將自己定義為互聯(lián)網(wǎng)公司是否“準確”，因為其70%的收入來自智能手機業(yè)務。除了在香港IPO之外，小米還計劃通過中國存托憑證(CDR)這種新證券形式在中國內地出售股票，但這一計劃后來被無限期擱置。中國股市有一條不成文的規(guī)定，新上市公司的首發(fā)市盈率不得超過23倍，這對小米這種快速增長的科技公司來說是不可能的。這家智能手機制造商最初的目標是以1,000億美元的估值出售股票，相當于2017年營業(yè)利潤的54倍。相比之下，全球盈利最高的智能手機和設備制造商蘋果(Apple)的估值是其2017年盈利的15倍，而中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊(Tencent)的估值是其去年營業(yè)利潤的34倍。

Gobi Partners投資公司駐上海合伙人徐肯（音譯）表示:“無論是香港還是中國內地，在估值水平上都會有所控制，以確保市場穩(wěn)定。對于中國的科技企業(yè)而言，它們必須在這種控制和自己估值目標之間找到合適的平衡點。”

美團很可能也面臨類似的挑戰(zhàn)。北京大學的吉利斯教授表示，考慮到美團去年虧損了29億美元，其中包括股權激勵和優(yōu)先股價值變動等一次性項目，該公司600億美元的目標讓人“難以理解”。但是，在激烈的市場競爭中，尤其是面對由電子商務巨頭阿里巴巴(Alibaba)和中國旅游公司攜程(Ctrip)所支持的競爭對手，該公司也一直在大舉支出，以爭奪市場份額。

徐肯說，盡管如此，市場上可能還會有對這些股票的需求，畢竟小米和美團在中國家喻戶曉，也是各自業(yè)務領域的領導者，它們最終可能會崛起，挑戰(zhàn)中國傳統(tǒng)的BAT三巨頭——百度、阿里巴巴和騰訊。

“它們的估值確實過于昂貴，”徐肯說，“如果你看看它們的基本面，就會發(fā)現(xiàn)它們的目標并不是很合理。但所有人都在打賭，這些公司將成為中國的下一個大事件，人們擔心錯過?！?/span>

（完）