根據(jù)中國鐵塔官方信息顯示，截至2017年12月31日，在站址數(shù)量方面，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場中的份額達到了96.3%；2017年，在收入方面，中國通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場中的份額達到了97.3%。

但同時，上市后的鐵塔也將面臨挑戰(zhàn)。

中國鐵塔董事長佟吉祿在致辭中表示，中國鐵塔既是成長型又是價值創(chuàng)造型的公司。

中國鐵塔成立于2014年7月15日，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三家電信企業(yè)按照4：3：3股比出資、增資，通過市場化交易操作存量資產(chǎn)。2015年底與三大運營商完成存量鐵塔交割，交易對價達2035億元。中國鐵塔從最初定位就是，實現(xiàn)行業(yè)資源共享，減少重復(fù)建設(shè)和資源浪費。2017年，塔類業(yè)務(wù)中的宏站業(yè)務(wù)帶來的營收占到中國鐵塔公司總營收的97.3%。其中，多達99.8%都是來自于三大運營商。

近兩年來，鐵塔整體收入增長較快，2018年上半年，室分和跨行業(yè)業(yè)務(wù)收入等占比由上年同期的1.4%提升至3.6%。截至2018年6月底，其跨行業(yè)業(yè)務(wù)租戶數(shù)量從2017年的1.9萬增至5.7萬。有業(yè)內(nèi)人士認為，中國鐵塔累積了鐵塔資源統(tǒng)籌能力、通信鐵塔運維能力、基站選址建設(shè)能力及數(shù)據(jù)資產(chǎn)分析能力等，這些能力不僅可以服務(wù)于三大運營商，也同樣可以向全社會輻射，通過跨界合作，開拓藍海。

但同時，也有觀點認為，中國鐵塔的上市，也是為募集資金用于償還短期債務(wù)。截至2018年一季度，中國鐵塔負債累積1964億元，流動負債凈額達1470億元；而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額僅57.91億元。

根據(jù)招股書，中國鐵塔通過上市所融到的資金：60%用于資本開支，包括站址新建及共享改造，配套設(shè)施更新改造，預(yù)計2019年年底前全部用完；30%用于償還銀行貸款，年利率在4.35%至4.75%之間，于2018年至2020年到期；10%用于運營資金及其它一般公司用途。

招股書顯示，中國鐵塔依據(jù)單個站址中三大運營商租戶數(shù)量，向參與站址共享的三大運營商租戶提供不同折扣。此外，對單個站址中的錨定租戶給予5%的額外共享折扣。比如，2018年起，兩個租戶共享時給予第二名租戶折扣30%，三名租戶給予第二第三名折扣40%，兩名租戶給予錨定租戶35%，三名租戶給予錨定租戶45%折扣。

中國鐵塔的租金價格遠低于國際市場水平。根據(jù)NewStreetResearch數(shù)據(jù)顯示，中國鐵塔租金750美元/月，全球排名倒數(shù)第三，美國鐵塔租金2000美元/月，居于第一位。

據(jù)了解，在國際市場上，鐵塔公司毛利率和ROE(凈資產(chǎn)收益率）水平比較高。以北美鐵塔為例，其毛利率在近十年維持在55%到80%之間，AMT穩(wěn)定在75%左右。具備較高的、長期、穩(wěn)定的盈利能力。

這種情況下，上市后，中國鐵塔如何改善資產(chǎn)狀況？

近年，中國鐵塔也在不斷尋找新的業(yè)務(wù)方向。招股書就提到，發(fā)掘不同行業(yè)客戶提供多元化業(yè)務(wù)給予，促進“通信鐵塔”向“社會桿塔”轉(zhuǎn)化。未來兩至三年，計劃在政企通信網(wǎng)市場、視頻監(jiān)控市場以及數(shù)據(jù)采集市場探索業(yè)務(wù)增長點，拓展基于站址的信息服務(wù)。在國際市場拓展方面，探索多元化投資方式，穩(wěn)妥尋求拓展國際市場機會。

公開資料顯示，中國鐵塔正在探索“一塔多用”，集傳感器、氣象檢測儀、監(jiān)控攝像頭等不同功能；“物聯(lián)網(wǎng)+互聯(lián)網(wǎng)”集中監(jiān)控平臺；探索環(huán)保、國土、水務(wù)、農(nóng)業(yè)、消防、園區(qū)、樓宇等多領(lǐng)域解決方案。以尋求多元化的業(yè)務(wù)布局，實現(xiàn)非塔類的新業(yè)務(wù)營收增長。

同時，中國鐵塔之前一直規(guī)劃、設(shè)想的街邊塔、“基站+充電樁”在獲得相關(guān)批準后。能否真正展開業(yè)務(wù)，形成良性循環(huán)。

在國際化業(yè)務(wù)拓展方面，公開數(shù)據(jù)顯示，中國鐵塔的數(shù)量是，排名第二的印度鐵塔IndusTowers的13倍，排名第三美國鐵塔AMT的15倍之多。不過中國鐵塔塔類業(yè)務(wù)均處于國內(nèi)，而美國鐵塔公司AMT業(yè)務(wù)廣泛分布于北美、南美、歐洲、非洲、印度等十幾個國家，通過資本收購實現(xiàn)業(yè)務(wù)、收入結(jié)構(gòu)的多元化。

對中國鐵塔公司而言，國外擴張的成本遠遠高于鐵塔的實際收入，受限于資金成本問題。不過，在短時間內(nèi)，中國鐵塔向海外進軍的可能性不大。

招股書顯示，中國鐵塔在研發(fā)方面成立了研發(fā)部門進行自主研發(fā)，同IMT-2020（5G） 、ITU等合作，并成立聯(lián)合創(chuàng)新實驗室，推進諸如4G、5G與物聯(lián)網(wǎng)多種技術(shù)的發(fā)展需要。截至2018年3月31日，中國鐵塔擁有151個研發(fā)與技術(shù)人員，占總員工人數(shù)的1%。上市后，是否會進一步擴展研發(fā)與技術(shù)人員數(shù)量，由此來豐富業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，都是鐵塔未來多元化業(yè)務(wù)發(fā)展重要方向。

招股書提到，4G商用依賴，已經(jīng)成為國內(nèi)市場主流通信網(wǎng)絡(luò)。2014年至2017年，4G基站數(shù)量從84.3萬臺增至328萬臺，復(fù)合增長率為57.3%。預(yù)計2017年至2022年復(fù)合年均增長率為6.7%，運營商站址的部分新增需求可以通過共享已有站址滿足。新增站址需求將逐漸減少，基站建設(shè)較之前逐步放緩。

隨著5G商用提上日程，將會帶動新一輪大規(guī)模組網(wǎng)需求。5G的速率、頻段比4G高，意味著需要增加基站覆蓋密度。不過，在5G前期，需求主要集中在特大城市，且優(yōu)先利用已裝在的鐵塔站址裝載5G基站。除了5G宏站，更多的體現(xiàn)在利用微站和室分進行補盲補熱。

在室內(nèi)分布系統(tǒng)業(yè)務(wù)這塊。三大運營商在2015年10月14日，簽署了關(guān)于鐵塔資產(chǎn)收購有關(guān)的若干協(xié)議。該協(xié)議其中一項規(guī)定，原則上三大運營商不再自建重點場所的室內(nèi)分布系統(tǒng)。

室分業(yè)務(wù)是中國鐵塔塔類業(yè)務(wù)中比較重要的一個分支，是鐵塔基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的延伸。2017年中國鐵塔微站業(yè)務(wù)總營收占比不足0.4%，室分業(yè)務(wù)不斷小幅增長，總體占比不足1.2%。招股書在此項業(yè)務(wù)中提到，相較于傳統(tǒng)的宏站業(yè)務(wù)運營，中國鐵塔在微站與室分的運營上積累的人才、技術(shù)儲備以及經(jīng)驗相對較少。5G移動通信網(wǎng)絡(luò)布局對微站與室分將會產(chǎn)生的影響目前尚不明朗。因此，鐵塔需要足夠的人才及技術(shù)儲備發(fā)展微站與室分業(yè)務(wù)。

無疑，中國鐵塔在發(fā)展和擴張微站和室分業(yè)務(wù)方面面臨著挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)直接來自于三大運營商、中通服等多家企業(yè)鏈條。在這部分領(lǐng)域的競爭中，鐵塔公司能夠分食到多大的“蛋糕”？同樣是鐵塔上市后需要面臨的挑戰(zhàn)。

（完）