根據(jù)中國(guó)鐵塔官方信息顯示，截至2017年12月31日，在站址數(shù)量方面，中國(guó)鐵塔在中國(guó)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)中的份額達(dá)到了96.3%；2017年，在收入方面，中國(guó)通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)中的份額達(dá)到了97.3%。

但同時(shí)，上市后的鐵塔也將面臨挑戰(zhàn)。

中國(guó)鐵塔董事長(zhǎng)佟吉祿在致辭中表示，中國(guó)鐵塔既是成長(zhǎng)型又是價(jià)值創(chuàng)造型的公司。

中國(guó)鐵塔成立于2014年7月15日，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三家電信企業(yè)按照4：3：3股比出資、增資，通過(guò)市場(chǎng)化交易操作存量資產(chǎn)。2015年底與三大運(yùn)營(yíng)商完成存量鐵塔交割，交易對(duì)價(jià)達(dá)2035億元。中國(guó)鐵塔從最初定位就是，實(shí)現(xiàn)行業(yè)資源共享，減少重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)。2017年，塔類業(yè)務(wù)中的宏站業(yè)務(wù)帶來(lái)的營(yíng)收占到中國(guó)鐵塔公司總營(yíng)收的97.3%。其中，多達(dá)99.8%都是來(lái)自于三大運(yùn)營(yíng)商。

近兩年來(lái)，鐵塔整體收入增長(zhǎng)較快，2018年上半年，室分和跨行業(yè)業(yè)務(wù)收入等占比由上年同期的1.4%提升至3.6%。截至2018年6月底，其跨行業(yè)業(yè)務(wù)租戶數(shù)量從2017年的1.9萬(wàn)增至5.7萬(wàn)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)鐵塔累積了鐵塔資源統(tǒng)籌能力、通信鐵塔運(yùn)維能力、基站選址建設(shè)能力及數(shù)據(jù)資產(chǎn)分析能力等，這些能力不僅可以服務(wù)于三大運(yùn)營(yíng)商，也同樣可以向全社會(huì)輻射，通過(guò)跨界合作，開(kāi)拓藍(lán)海。

但同時(shí)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)鐵塔的上市，也是為募集資金用于償還短期債務(wù)。截至2018年一季度，中國(guó)鐵塔負(fù)債累積1964億元，流動(dòng)負(fù)債凈額達(dá)1470億元；而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額僅57.91億元。

根據(jù)招股書(shū)，中國(guó)鐵塔通過(guò)上市所融到的資金：60%用于資本開(kāi)支，包括站址新建及共享改造，配套設(shè)施更新改造，預(yù)計(jì)2019年年底前全部用完；30%用于償還銀行貸款，年利率在4.35%至4.75%之間，于2018年至2020年到期；10%用于運(yùn)營(yíng)資金及其它一般公司用途。

招股書(shū)顯示，中國(guó)鐵塔依據(jù)單個(gè)站址中三大運(yùn)營(yíng)商租戶數(shù)量，向參與站址共享的三大運(yùn)營(yíng)商租戶提供不同折扣。此外，對(duì)單個(gè)站址中的錨定租戶給予5%的額外共享折扣。比如，2018年起，兩個(gè)租戶共享時(shí)給予第二名租戶折扣30%，三名租戶給予第二第三名折扣40%，兩名租戶給予錨定租戶35%，三名租戶給予錨定租戶45%折扣。

中國(guó)鐵塔的租金價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)際市場(chǎng)水平。根據(jù)NewStreetResearch數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鐵塔租金750美元/月，全球排名倒數(shù)第三，美國(guó)鐵塔租金2000美元/月，居于第一位。

據(jù)了解，在國(guó)際市場(chǎng)上，鐵塔公司毛利率和ROE(凈資產(chǎn)收益率）水平比較高。以北美鐵塔為例，其毛利率在近十年維持在55%到80%之間，AMT穩(wěn)定在75%左右。具備較高的、長(zhǎng)期、穩(wěn)定的盈利能力。

這種情況下，上市后，中國(guó)鐵塔如何改善資產(chǎn)狀況？

近年，中國(guó)鐵塔也在不斷尋找新的業(yè)務(wù)方向。招股書(shū)就提到，發(fā)掘不同行業(yè)客戶提供多元化業(yè)務(wù)給予，促進(jìn)“通信鐵塔”向“社會(huì)桿塔”轉(zhuǎn)化。未來(lái)兩至三年，計(jì)劃在政企通信網(wǎng)市場(chǎng)、視頻監(jiān)控市場(chǎng)以及數(shù)據(jù)采集市場(chǎng)探索業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，拓展基于站址的信息服務(wù)。在國(guó)際市場(chǎng)拓展方面，探索多元化投資方式，穩(wěn)妥尋求拓展國(guó)際市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

公開(kāi)資料顯示，中國(guó)鐵塔正在探索“一塔多用”，集傳感器、氣象檢測(cè)儀、監(jiān)控?cái)z像頭等不同功能；“物聯(lián)網(wǎng)+互聯(lián)網(wǎng)”集中監(jiān)控平臺(tái)；探索環(huán)保、國(guó)土、水務(wù)、農(nóng)業(yè)、消防、園區(qū)、樓宇等多領(lǐng)域解決方案。以尋求多元化的業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)非塔類的新業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)。

同時(shí)，中國(guó)鐵塔之前一直規(guī)劃、設(shè)想的街邊塔、“基站+充電樁”在獲得相關(guān)批準(zhǔn)后。能否真正展開(kāi)業(yè)務(wù)，形成良性循環(huán)。

在國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展方面，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鐵塔的數(shù)量是，排名第二的印度鐵塔IndusTowers的13倍，排名第三美國(guó)鐵塔AMT的15倍之多。不過(guò)中國(guó)鐵塔塔類業(yè)務(wù)均處于國(guó)內(nèi)，而美國(guó)鐵塔公司AMT業(yè)務(wù)廣泛分布于北美、南美、歐洲、非洲、印度等十幾個(gè)國(guó)家，通過(guò)資本收購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、收入結(jié)構(gòu)的多元化。

對(duì)中國(guó)鐵塔公司而言，國(guó)外擴(kuò)張的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鐵塔的實(shí)際收入，受限于資金成本問(wèn)題。不過(guò)，在短時(shí)間內(nèi)，中國(guó)鐵塔向海外進(jìn)軍的可能性不大。

招股書(shū)顯示，中國(guó)鐵塔在研發(fā)方面成立了研發(fā)部門進(jìn)行自主研發(fā)，同IMT-2020（5G） 、ITU等合作，并成立聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，推進(jìn)諸如4G、5G與物聯(lián)網(wǎng)多種技術(shù)的發(fā)展需要。截至2018年3月31日，中國(guó)鐵塔擁有151個(gè)研發(fā)與技術(shù)人員，占總員工人數(shù)的1%。上市后，是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)展研發(fā)與技術(shù)人員數(shù)量，由此來(lái)豐富業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，都是鐵塔未來(lái)多元化業(yè)務(wù)發(fā)展重要方向。

招股書(shū)提到，4G商用依賴，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流通信網(wǎng)絡(luò)。2014年至2017年，4G基站數(shù)量從84.3萬(wàn)臺(tái)增至328萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合增長(zhǎng)率為57.3%。預(yù)計(jì)2017年至2022年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為6.7%，運(yùn)營(yíng)商站址的部分新增需求可以通過(guò)共享已有站址滿足。新增站址需求將逐漸減少，基站建設(shè)較之前逐步放緩。

隨著5G商用提上日程，將會(huì)帶動(dòng)新一輪大規(guī)模組網(wǎng)需求。5G的速率、頻段比4G高，意味著需要增加基站覆蓋密度。不過(guò)，在5G前期，需求主要集中在特大城市，且優(yōu)先利用已裝在的鐵塔站址裝載5G基站。除了5G宏站，更多的體現(xiàn)在利用微站和室分進(jìn)行補(bǔ)盲補(bǔ)熱。

在室內(nèi)分布系統(tǒng)業(yè)務(wù)這塊。三大運(yùn)營(yíng)商在2015年10月14日，簽署了關(guān)于鐵塔資產(chǎn)收購(gòu)有關(guān)的若干協(xié)議。該協(xié)議其中一項(xiàng)規(guī)定，原則上三大運(yùn)營(yíng)商不再自建重點(diǎn)場(chǎng)所的室內(nèi)分布系統(tǒng)。

室分業(yè)務(wù)是中國(guó)鐵塔塔類業(yè)務(wù)中比較重要的一個(gè)分支，是鐵塔基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的延伸。2017年中國(guó)鐵塔微站業(yè)務(wù)總營(yíng)收占比不足0.4%，室分業(yè)務(wù)不斷小幅增長(zhǎng)，總體占比不足1.2%。招股書(shū)在此項(xiàng)業(yè)務(wù)中提到，相較于傳統(tǒng)的宏站業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，中國(guó)鐵塔在微站與室分的運(yùn)營(yíng)上積累的人才、技術(shù)儲(chǔ)備以及經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較少。5G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)布局對(duì)微站與室分將會(huì)產(chǎn)生的影響目前尚不明朗。因此，鐵塔需要足夠的人才及技術(shù)儲(chǔ)備發(fā)展微站與室分業(yè)務(wù)。

無(wú)疑，中國(guó)鐵塔在發(fā)展和擴(kuò)張微站和室分業(yè)務(wù)方面面臨著挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)直接來(lái)自于三大運(yùn)營(yíng)商、中通服等多家企業(yè)鏈條。在這部分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)中，鐵塔公司能夠分食到多大的“蛋糕”？同樣是鐵塔上市后需要面臨的挑戰(zhàn)。

（完）