創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制真的來(lái)了。

6月22日，32家首批創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制受理企業(yè)出爐；6月23日，第二批13家受理企業(yè)亮相；6月24日晚間，深交所公布第三批IPO獲受理企業(yè)共7家。端午節(jié)前3天，共三批50家企業(yè)走到臺(tái)前。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)"三創(chuàng)四新”。指的是發(fā)展多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)行業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的深度融合。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板也創(chuàng)造性的提出了“負(fù)面清單“，明確列出了12個(gè)原則上不支持申報(bào)的行業(yè)，為傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型敲響了警鐘。

“三創(chuàng)四新”占主導(dǎo) 百億大戶(hù)、特斯拉供應(yīng)商現(xiàn)身

已受理的50家企業(yè)所處的行業(yè)相對(duì)比較分散，共分布在27個(gè)行業(yè)中，所處行業(yè)最多的為“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”共有10家企業(yè)，與創(chuàng)業(yè)板提出的“三創(chuàng)四新”相吻合。

數(shù)據(jù)來(lái)源：深交所制表人：王思文

從地域分布來(lái)看，廣東最多，是目前為止唯一一個(gè)申報(bào)企業(yè)數(shù)超過(guò)10家的地區(qū)。在前三批的50家申報(bào)受理企業(yè)中，共有13家企業(yè)的注冊(cè)地位于廣東?。徽憬〉钠髽I(yè)數(shù)量次之，共有8家。此外，北京市共6家，安徽省、山東省各4家，江蘇省、上海市各3家，陜西省2家；其余7家企業(yè)分別來(lái)自貴州、河北、河南、湖北、吉林、寧夏、四川等省份，各有1家。

從券商參與角度來(lái)說(shuō)，這次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制與科創(chuàng)板保薦券商由“三中一華”占據(jù)頭部的現(xiàn)象不同，從目前創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制保薦券商的分布來(lái)看，中小型券商排在前列。目前，共有23家券商參與這50家公司的項(xiàng)目保薦，其中10家保薦數(shù)均不止1家，國(guó)金證券和中信建投證券保薦數(shù)最多，均為7家，前五家券商合計(jì)保薦26家企業(yè)，占比超過(guò)50％。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)

從募資額來(lái)看，已披露的50家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首發(fā)公司合計(jì)募集金額451.16億元，平均每家企業(yè)募資9.02億元，整體還是偏向”小而美“。其中，益海嘉里以138.7億元的募資金額暫居榜首，而融資額最低的讀客文化僅有2.5億元。

目前，已披露的50家首發(fā)公司均采用了“最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元”這一指標(biāo)。

益海嘉里隸屬于華僑郭鶴年與侄子郭孔豐共同投資的新加坡豐益國(guó)際集團(tuán)，目前是國(guó)內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，旗下?lián)碛小敖瘕堲~(yú)”“胡姬花”“香滿(mǎn)園”等品牌。招股書(shū)顯示，2017年至2019年，益海嘉里營(yíng)收分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元，凈利潤(rùn)分別為52.84億元、55.17億元、55.64億元。

在這50家公司中，還有一家特斯拉的供應(yīng)商——中偉新材料。中偉新材料股份有限公司成立于2014年，是湖南中偉控股集團(tuán)有限公司旗下控股子公司，主要產(chǎn)品包括三元前驅(qū)體、四氧化三鈷，分別用于生產(chǎn)三元正極材料、鈷酸鋰正極材料。三元正極材料、鈷酸鋰正極材料進(jìn)一步加工制造成鋰電池，最終應(yīng)用于新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能及消費(fèi)電子等領(lǐng)域。中偉股份在最新招股書(shū)中披露，“2020年3月，發(fā)行人與特斯拉簽定供貨協(xié)議?！?/span>

2 2 1套上市條件 12個(gè)行業(yè)進(jìn)入負(fù)面清單

根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂）》，發(fā)行人申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當(dāng)符合五個(gè)條件，分別是：（一）符合中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)）規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件；（二）發(fā)行后股本總額不低于3000萬(wàn)元；（三）公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的 25%以上；公司股本總額超過(guò) 4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為 10%以上；（四）市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)符合本規(guī)則規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)；（五）深交所要求的其他上市條件。

具體到發(fā)行條件上，可以總結(jié)為“2 2 1”套上市條件，分別是一般盈利企業(yè)有2套上市條件，紅籌和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)有2套上市條件，未盈利企業(yè)有1套上市條件。對(duì)一般企業(yè)來(lái)說(shuō)，有2套條件，企業(yè)可以二選一。一是，最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于 5000 萬(wàn)元；二是，預(yù)計(jì)市值不低于 10 億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于 1 億元。

對(duì)于紅籌和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板也給出了二選一的上市標(biāo)準(zhǔn)。一是預(yù)計(jì)市值不低于 100 億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正；二是預(yù)計(jì)市值不低于 50 億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于 5 億元。

需要提到的是，創(chuàng)業(yè)板將對(duì)未盈利企業(yè)也給出了上市標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于 50 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 3 億元”。但這一上市標(biāo)準(zhǔn)在一年內(nèi)暫不實(shí)施。

這次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制另一個(gè)比較引人關(guān)注的特點(diǎn)，就是開(kāi)設(shè)了”負(fù)面清單”。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，這12個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)原則上不支持其申報(bào)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

分別是：（一）農(nóng)林牧漁業(yè)；（二）采礦業(yè)；（三）酒、飲料和精制茶制造業(yè)；（四）紡織業(yè)；（五）黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)；（六）電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；（七）建筑業(yè)；（八）交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)；（九）住宿和餐飲業(yè)；（十）金融業(yè)；（十一）房地產(chǎn)業(yè)；（十二）居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)。

但值得注意的是，該規(guī)定也明確提到了，盡管上述12個(gè)行業(yè)原則上不支持，但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外，并不算是“一刀切”。

深交所表示，這是為了更好的支持、引導(dǎo)、促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)于“新老劃斷”問(wèn)題，深交所也明確，在審企業(yè)不適用行業(yè)負(fù)面清單的規(guī)定，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。這也是50家受理企業(yè)有紡織業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的原因。

不難看出，創(chuàng)業(yè)板做出這樣的規(guī)定除了契合自身“三創(chuàng)四新”的標(biāo)準(zhǔn)外，更重要的是對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新性迭代提出要求。6月11日證監(jiān)會(huì)公開(kāi)的信息顯示，創(chuàng)業(yè)板IPO在審企業(yè)共有196家，而我們梳理后發(fā)現(xiàn)，這196家公司名字含有“科技”字眼的達(dá)到76家，占比為38.8%，創(chuàng)業(yè)板對(duì)于科技創(chuàng)新企業(yè)的鐘情，肉眼可見(jiàn)。

創(chuàng)業(yè)板or科創(chuàng)板

有人說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板這次改革后，與科創(chuàng)板兩者之間越來(lái)越像，有點(diǎn)“傻傻分不清”?？萍紕?chuàng)新的定位，在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板中都是重中之重。

創(chuàng)業(yè)板設(shè)立于2009年，10年多來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)逐步發(fā)展壯大，聚集了一批優(yōu)秀企業(yè)，在落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了重要作用；科創(chuàng)板在2018年11月5日在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式上宣布設(shè)立，是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)的新設(shè)板塊，并在該板塊內(nèi)進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都承擔(dān)著資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的任務(wù)，兩個(gè)板塊各具特色、錯(cuò)位發(fā)展。

從覆蓋的行業(yè)來(lái)看，科創(chuàng)板似乎更聚焦，創(chuàng)業(yè)板則顯得更包容?？苿?chuàng)板提出的“3 5”的科創(chuàng)屬性，相當(dāng)于“白名單”，規(guī)定了企業(yè)符合科創(chuàng)板上市的標(biāo)準(zhǔn)，基本聚焦在“硬科技”；而創(chuàng)業(yè)板則推出了“負(fù)面清單”，對(duì)不支持的行業(yè)給出要求，言外之意，清單外的行業(yè)都很容易符合標(biāo)準(zhǔn)。

從投資者角度來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板這次改革，雖然相對(duì)于科創(chuàng)板都是屬性注冊(cè)制，但門(mén)檻有很大不同。科創(chuàng)板投資者約為440萬(wàn)，而創(chuàng)業(yè)板則超過(guò)4500萬(wàn)。據(jù)券商預(yù)計(jì)，最快8月后創(chuàng)業(yè)板很可能就有注冊(cè)制下的首批個(gè)股IPO申購(gòu)和上市。

普華資本創(chuàng)始合伙人沈琴華認(rèn)為，從板塊的定位來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板主要支持處于成長(zhǎng)期的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及將新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式深度融合的企業(yè)，更偏向的是模式創(chuàng)新，科創(chuàng)板主要面向的是前沿科技，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃的主戰(zhàn)場(chǎng)。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的“三創(chuàng)四新”，東興證券分析師譚凇表示，四新經(jīng)濟(jì)是一種新型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，相比于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)形態(tài)，具有自身獨(dú)特而顯著的特點(diǎn)：及時(shí)性，融合性，輕資產(chǎn)性，需求導(dǎo)向性。四新經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部分并不是相互割裂的，而是相互促進(jìn)、相互融合的關(guān)系。

“在社會(huì)和技術(shù)指數(shù)級(jí)進(jìn)步的推動(dòng)下，第四次工業(yè)革命的進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)始，研發(fā)出可植入技術(shù)、移動(dòng)支付、3D打印、無(wú)人駕駛、人工智能、人臉識(shí)別和物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)并逐漸應(yīng)用，新技術(shù)催生一系列新業(yè)態(tài)、新模式與新產(chǎn)業(yè)?！弊T凇認(rèn)為。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，創(chuàng)業(yè)板改革有利于促進(jìn)中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制制度紅利。在當(dāng)前疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響較大的背景下，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革，有利于推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)新興科技類(lèi)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。