作者：葉檀

來源：葉檀財經(jīng)

股市暴漲直奔3500 基金經(jīng)理樂瘋了！

漲瘋了！

再次強調(diào)我們7月2號的觀點，3000點，只不過是起點。

6月29號，上證指數(shù)低位在2951.77點，截止7月6號，收盤于3332.88點。兩市市值突破10萬億美元大關(guān)，創(chuàng)下2015年6月以來新高。市場出現(xiàn)了一個新名詞，半日光基，就是半天就賣光的基金。

從上周末開始，市場積攢了兩年的牛力氣，一下子爆發(fā)了。

跟2015年不一樣，這次是基金牛，貨幣牛，政策牛?？偠灾?，這次不是散戶入市造就的牛市，而是社會資金無處可去進入基金造成的。

漲得如此之快，令人心生恐慌。我們需要的是健康成長牛，不是短期注水牛。

今年上半年 基金火透了

今年上半年，券商開戶人數(shù)沒有大幅增長，靠什么支撐的牛市？

后知后覺的散戶資金5、6月份才去開戶。

《中國證券報》消息，6月份國泰君安線上開戶環(huán)比上升三成以上，其中90后開戶比例最高，達到30%。中信證券6月新增開戶數(shù)量大約環(huán)比增加30%。有的配資平臺在近幾天的廣告中喊出“高收益、低風(fēng)險”、“3-10倍杠桿”、“股票最高10倍，期貨最高20倍”等口號。

開戶數(shù)上升不是牛市的主因，年輕的散戶資金力量有限。

除了北水和養(yǎng)老金之外，最關(guān)鍵的是基金，基金大牛市到了。

7月3日，《國際金融報》報道，今年上半年新成立基金份額高達10648.36億份，是歷年以來上半年的第二高。

這個數(shù)字，在近十年全年新基金份額中位居第三，2019年全年新基金成立份額為14265.36億份，2015年全年新基金成立份額為13265.89億份。

如果下半年基金發(fā)行市場延續(xù)上半年的火熱銷售行情，今年將成為近十年來基金賣得最火的一年。

爆款基金亮瞎投資者的鈦合金眼。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有11只百億規(guī)模的基金，合計1703.97億元，有9只為主投股票市場的權(quán)益類基金。

能與今年匹敵的，只有2015年的超級牛市行情，當(dāng)時，有13只百億規(guī)模的基金，規(guī)模合計2011.76億元，其中11只是權(quán)益類基金。

以前，也有百億基金高峰期，但性質(zhì)跟現(xiàn)在截然不同。

2010年，成立了2只百億基金，分別屬于混合型債基和靈活配置型基金；2012年，有6只新成立的百億基金，2014年有4只，2016年有11只，2019年有26只。除了讓人彈眼落睛的2015年，其他年份的百億基金主要是固收類產(chǎn)品為主，貨基和債基占據(jù)C位。

2020年，權(quán)益類基金成為主角。在這一點上，跟2015年很象。

本質(zhì)上，2020年跟2015年截然不同，這次牛市，是投資機構(gòu)、專業(yè)投資者主導(dǎo)的產(chǎn)物，跟2015年的散戶杠桿牛，性質(zhì)截然不同。

今年不可能允許大規(guī)模配資加杠桿，但會驅(qū)趕社會資金從樓市、債市、互金等市場進入股市。上半年，雖然沒有杠桿牛，但社會資金無處可去，境外收益又不如境內(nèi)，基金收益大幅超預(yù)期，結(jié)構(gòu)性機會明顯，資金踩著節(jié)拍進入權(quán)益類基金。

今年上半年，基金的賺錢能力，激起了投資者強烈的欲望。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，普通型股票基金的平均收益率達到了20.63%，偏股混合型基金平均收益率為18.95%，收益50%以上的品種不罕見。

在全部8828只開放式基金中，居然有7046只基金取得正收益，占比高達79.8%，其中1442只基金的收益率超過20%，90只基金的半年度收益率超過50%。

上半年并非全面牛市，而是結(jié)構(gòu)性牛市，贏虧兩重天。

生物醫(yī)療大獲全勝。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止6月30日，基金業(yè)績前10強全部被醫(yī)療基金包攬，基金業(yè)績20強中，醫(yī)療基金占19只（另一只為養(yǎng)老基金，排名第8位）。

今年以來，收益率最高的主動權(quán)益類基金為創(chuàng)金合信醫(yī)療保健，凈值增長率83.17%；廣發(fā)醫(yī)療保健和寶盈醫(yī)療健康滬港深緊隨其后，回報率分別達到77.94%和75.84%。

相反，如果買了原油和大宗商品就倒霉了。業(yè)績倒數(shù)前十的基金中，多數(shù)基金押注原油市場。

國泰大宗商品以-59.88%的回報率墊底。易方達原油美元現(xiàn)匯、易方達原油人民幣、南方原油、嘉實原油、諾安油氣能源的回報率分別是-55.65%、-54.98%、-54.22%、-48.89%、-39.58%。

專業(yè)投資者加上貨幣、政策主導(dǎo)的市場。

過去100多年，美國散戶比例從94%下降到了5%，未來幾十年，中國散戶比例會從現(xiàn)在的99%下降到50%以下，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。

別追漲 別追漲 別追漲！

最近見了幾個基金經(jīng)理。

其中有一個市場頗有名聲的經(jīng)理，4月份的時候還能夠接電話聊上一陣，這段時間，連個影子都見不到了。

以前，私募能募集到3000萬，各方都交待得過去，現(xiàn)在動輒百億，頭部基金經(jīng)常說的話是，對不起，我們不接受小資金。

明星基金經(jīng)理狂吸金，今年上半年，8只主動權(quán)益基金募集規(guī)模超百億，38只產(chǎn)品一日賣光光。

7月6日，匯添富中盤價值精選發(fā)行，早盤基金公司官方APP宕機；中午集規(guī)模超500億。

ETF一片歡騰。

大金融板塊狂歡，券商、銀行板塊指數(shù)逼近漲停，增量資金亂入，雖然跟蹤指數(shù)并未漲停，但ETF場內(nèi)價格紛紛漲停。

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至收盤，全市場共有41只股票型ETF漲停，其中主要為券商、銀行、地產(chǎn)、芯片等行業(yè)類ETF，超過150只ETF漲幅超5%。

市場瘋狂到，見到股票型基金就買，見到杠桿、帶上成長、醫(yī)藥、金融兩個字的就買。我的老天，讓人扶一下墻先。

具有杠桿屬性的分級B基金近期頻掀漲停潮，7月3日，10多只分級B基金漲停。7月6日，又瘋了，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，銀行股B、高鐵B、券商B、上證50B等約80只分級B基金集體漲停，最高溢價率高達59.28%。

漲得基金公司都有點怕怕的。

7月6日上午，申萬菱信連發(fā)三篇公告，旗下申萬證券B份額、申萬電子B份額、申萬進取份額三只分級基金的二級市場的收盤價均明顯高于基金份額參考凈值，投資者如盲目投資，可能遭受重大風(fēng)險。

部分基金采取了暫停大額申購的措施。融通基金發(fā)布公告，從7月6號開始，旗下融通通源短融債券B，如單個基金賬戶單日通過直銷機構(gòu)以外的其他銷售機構(gòu)對本基金B(yǎng)類份額累計申請金額（申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的申請金額合并計算）超過1億元（不含1億元），則單筆金額超過1億元的申請（若有）均不予確認(rèn)。

在此之前，諾德深證300分級、華安滬深300指數(shù)分級等多只分級基金暫停大額申購。

不讓買，我偏買。

市場走牛之下，分級B基金接連上折。6月22日，鵬華創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金也發(fā)布了不定期份額折算公告，公告顯示，截至2020年06月19日，鵬華創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級證券投資基金份額的基金份額凈值為1.504元，達到基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件。次日，富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金也發(fā)布了辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)的公告。

這是典型的狂歡信號，宴會酒局正酣，方興未艾。人人紅著臉，腦門子上寫著興奮兩個字。

漲速太快，大家一定要小心，市場必然出現(xiàn)震蕩。這是長牛必須有基礎(chǔ)。

此時，一些熱門股票基金已經(jīng)瘋狂，債基、貨基無人待見，大宗商品傷透了心，境外配置被人忽視，恰是我們資產(chǎn)配置的好時候。

爆款基金結(jié)局大多不好，有所謂的爆款魔咒。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月30日，2015年上半年成立的百億基金中，有4只基金自成立以來收益率為負，有3只基金收益率超過50％，最高收益率接近100％。同期，6只戰(zhàn)略配售基金成立以來平均收益率僅為1.08％，有2只收益為負。

時間長了，絕大多數(shù)產(chǎn)品收益必然回歸均值。

2018年、2019年和2020年初，標(biāo)志性的爆款基金發(fā)行后，全都出現(xiàn)過市場回調(diào)。多數(shù)備受追捧的基金，一兩年之后，收益就會下降。

再說，寧德時代已經(jīng)有3924億市值，恒瑞醫(yī)藥4942億，東方財富1998億元，茅臺市值2.01萬億，連心脈醫(yī)療都有231億，支撐這些股往上走，還需要幾個明確的邏輯。

這是規(guī)律，人人成為巴菲特，真正的巴菲特去賺誰的錢？

在現(xiàn)在這個時候，必須進行配置！

保險，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品，還有貨置、債基，大宗商品煤飛色舞等，不是專業(yè)投資者，不要光買高科技和醫(yī)藥，反向而行，冷門操作，才是王道。

無論市場怎么瘋狂，我們的內(nèi)心不能瘋狂。

投資的前提是，對上市公司有透徹的了解，對基金經(jīng)理有透徹的了解，對貨幣政策、宏觀對沖有透徹的了解，除此之外，請做好1234的資產(chǎn)配置。

當(dāng)絕大多數(shù)人覺得股票基金絕對沒風(fēng)險的時候，風(fēng)險正孕育在其中。雖然有震蕩，對未來十年的牛市，我們依然堅信不疑。

兩個關(guān)鍵詞，不追漲，資產(chǎn)配置！