占據(jù)榜首多月后，醫(yī)藥主題基金將頭把交椅的位置交出。

東方財富Choice統(tǒng)計顯示，截至8月19日，長城環(huán)保主題、長城九鼎和廣發(fā)高端制造今年以來的收益率超過前期的熱門品種融通醫(yī)療保健行業(yè)、招商醫(yī)藥健康等，排在開放式基金收益榜的前三。

今年來，以醫(yī)藥、消費為代表的新興成長產業(yè)在股市中一騎絕塵，隨著漲幅積累過大、估值不斷升高，調整也隨之而來。軍工、建材甚至金融等低估板塊的崛起，再一次令基金經理們重新考量后半年的投資發(fā)力點。

“這段時間主要減倉一些創(chuàng)新性的醫(yī)藥股，估值確實是有點貴?！北本┠迟Y深公募基金經理直言。

冠軍易主、非醫(yī)藥登頂

隨著醫(yī)藥行業(yè)的回調，醫(yī)藥基金“霸屏”的情景開始改變。

8月6日以來，醫(yī)藥生物(申萬一級)進入調整通道，11個交易日內下跌9.38%。醫(yī)藥主題類基金凈值自然隨之下跌。與之相對的是，軍工、基建、工程機械等板塊則在沉寂多時后逐級反彈。

這也使得，長城環(huán)保主題、長城九鼎、廣發(fā)高端制造的凈值漲幅超過了融通醫(yī)療保健行業(yè)、招商醫(yī)藥健康產業(yè)等一眾醫(yī)藥主題類產品，在目前占據(jù)收益榜的前三。

業(yè)內人士表示，雖然排行榜上冠軍的易主幾乎沒有任何指向意義，但對類似于醫(yī)藥、白酒、電子等新興成長板塊的高估值問題，基金經理已經有了自己的答案。

“今年醫(yī)藥行情和疫情關系較大，到了現(xiàn)在的位置，我們覺得疫情不會再成為主要矛盾，于是減了一些醫(yī)藥類的股票?！鄙鲜霰本┵Y深公募股票基金經理稱。

興證全球基金副總經理、基金經理董承非也直言，站在現(xiàn)在點位他認為科技板塊大的、整體性的機會可能會暫告一段落，雖然不排除有局部的機會，但板塊行情可能會歇一段時間。

“現(xiàn)在很多醫(yī)藥公司PE都是100倍，三四億元的收入對應幾百億元的市值，也就是說估值水平很高了。所以買對公司非常關鍵，也非常重要，但什么時候買進去也很關鍵?！倍蟹钦f。

不過，第一財經也注意到， 8月17日，中歐基金旗下中歐阿爾法首發(fā)，該基金首發(fā)當日便狂賣550.43億元，提前結束募集，是8月以來認購規(guī)模最大的產品。公開資料顯示，中歐阿爾法的擬任基金經理是被業(yè)內稱為“醫(yī)藥女神”的葛蘭。

另外，雖然經歷了一定的調整，但開放式基金排行榜前十中，仍有4只生物醫(yī)藥主題類基金。這些基金今年來表現(xiàn)搶眼，比如融通醫(yī)療保健行業(yè)、融通健康產業(yè)混合等分別有87.45%和84.23%的收益率。

大環(huán)境利好低估股票

回顧最近一段時間的行情，周期和非周期這兩大板塊的力量在過去2個月當中發(fā)生了比較微妙的變化，上半年以科技、醫(yī)藥為代表的非周期類別一枝獨秀;而進入第三季度周期類別開始有所表現(xiàn)。

“體現(xiàn)出來的就是市場風格變得更加均衡。之前是只有成長股漲，低估值股票不漲，雖然現(xiàn)在不敢說成長股一定跌，但是至少這二者的漲幅差異會拉小，即有可能成長股漲，但低估值的股票也會漲?！鄙鲜鲑Y深公募股票基金經理表示，而且隨著經濟來到偏復蘇的狀態(tài)，有利于低估值股票的上漲。

第一財經注意到，今年一季度受到疫情沖擊后，企業(yè)盈利下行明顯，隨著社融增速的持續(xù)回升，生產和企業(yè)盈利也開始觸底回升。分析人士指出，當企業(yè)盈利明顯改善，以金融為代表的低估值板塊便會有相對的超額收益。背后的邏輯主要在于經濟逐步修復，并且伴隨著經濟修復帶來貨幣政策的邊際變化。

日前，央行公布了7月資產負債平衡表，報表顯示，7月央行報表相對于六月而言，繼續(xù)出現(xiàn)了縮表，在資產端方面主要是繼續(xù)因為7月因公開市場操作等下降導致其他存款性公司債權下降，同時，外匯占款繼續(xù)下降，再創(chuàng)多年來歷史新低。

從估值角度來看，根據(jù)招商證券的統(tǒng)計，目前傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的PE估值分別為11倍和67.7倍，其中新興行業(yè)的市盈率與2015年5月的高點極為接近。

“現(xiàn)在估值差拉得比較大，有些行業(yè)的穩(wěn)定增長和成長性行業(yè)的估值比較高，有些增速偏慢的行業(yè)估值則比較低。從估值的角度而言，我們對于市場整體持中性略偏積極的看法，過去兩年強調成長因子，從現(xiàn)在開始會更強調價值因子?！痹撡Y深公募股票基金經理進一步稱。

饒有意味的是，董承非也提出，今年來的行情更大程度上是類似于2007年，即居民存款搬家通過基金入市。

同樣，2019年12月開始，公募基金迎來第三輪擴張。基金發(fā)行升溫、老基金申購，居民資金通過公募基金入市熱情水漲船高。

而市場風格可能而來的轉變，自然影響到增量資金的投向。

“新基金在投資時，我們一是會關注估值的高低;二是會看貨幣政策的動向，如果有轉向的跡象建倉就會慢一些，但核心還是基于長期的考慮，不會太在乎短期的波動?！币晃粶蕚浒l(fā)行新基金的基金經理對記者表示。

“具體的投資方向，我們比較關注既受益于經濟修復，又具有較好的成長性的有色金屬、大眾消費、快遞與航空、高端裝備等細分領域?！崩吓扑侥夹鞘顿Y相關人士對第一財經進一步表示。

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