占據(jù)榜首多月后，醫(yī)藥主題基金將頭把交椅的位置交出。

東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月19日，長(zhǎng)城環(huán)保主題、長(zhǎng)城九鼎和廣發(fā)高端制造今年以來(lái)的收益率超過(guò)前期的熱門(mén)品種融通醫(yī)療保健行業(yè)、招商醫(yī)藥健康等，排在開(kāi)放式基金收益榜的前三。

今年來(lái)，以醫(yī)藥、消費(fèi)為代表的新興成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)在股市中一騎絕塵，隨著漲幅積累過(guò)大、估值不斷升高，調(diào)整也隨之而來(lái)。軍工、建材甚至金融等低估板塊的崛起，再一次令基金經(jīng)理們重新考量后半年的投資發(fā)力點(diǎn)。

“這段時(shí)間主要減倉(cāng)一些創(chuàng)新性的醫(yī)藥股，估值確實(shí)是有點(diǎn)貴。”北京某資深公募基金經(jīng)理直言。

冠軍易主、非醫(yī)藥登頂

隨著醫(yī)藥行業(yè)的回調(diào)，醫(yī)藥基金“霸屏”的情景開(kāi)始改變。

8月6日以來(lái)，醫(yī)藥生物(申萬(wàn)一級(jí))進(jìn)入調(diào)整通道，11個(gè)交易日內(nèi)下跌9.38%。醫(yī)藥主題類(lèi)基金凈值自然隨之下跌。與之相對(duì)的是，軍工、基建、工程機(jī)械等板塊則在沉寂多時(shí)后逐級(jí)反彈。

這也使得，長(zhǎng)城環(huán)保主題、長(zhǎng)城九鼎、廣發(fā)高端制造的凈值漲幅超過(guò)了融通醫(yī)療保健行業(yè)、招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)等一眾醫(yī)藥主題類(lèi)產(chǎn)品，在目前占據(jù)收益榜的前三。

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然排行榜上冠軍的易主幾乎沒(méi)有任何指向意義，但對(duì)類(lèi)似于醫(yī)藥、白酒、電子等新興成長(zhǎng)板塊的高估值問(wèn)題，基金經(jīng)理已經(jīng)有了自己的答案。

“今年醫(yī)藥行情和疫情關(guān)系較大，到了現(xiàn)在的位置，我們覺(jué)得疫情不會(huì)再成為主要矛盾，于是減了一些醫(yī)藥類(lèi)的股票?！鄙鲜霰本┵Y深公募股票基金經(jīng)理稱(chēng)。

興證全球基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理董承非也直言，站在現(xiàn)在點(diǎn)位他認(rèn)為科技板塊大的、整體性的機(jī)會(huì)可能會(huì)暫告一段落，雖然不排除有局部的機(jī)會(huì)，但板塊行情可能會(huì)歇一段時(shí)間。

“現(xiàn)在很多醫(yī)藥公司PE都是100倍，三四億元的收入對(duì)應(yīng)幾百億元的市值，也就是說(shuō)估值水平很高了。所以買(mǎi)對(duì)公司非常關(guān)鍵，也非常重要，但什么時(shí)候買(mǎi)進(jìn)去也很關(guān)鍵。”董承非說(shuō)。

不過(guò)，第一財(cái)經(jīng)也注意到， 8月17日，中歐基金旗下中歐阿爾法首發(fā)，該基金首發(fā)當(dāng)日便狂賣(mài)550.43億元，提前結(jié)束募集，是8月以來(lái)認(rèn)購(gòu)規(guī)模最大的產(chǎn)品。公開(kāi)資料顯示，中歐阿爾法的擬任基金經(jīng)理是被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“醫(yī)藥女神”的葛蘭。

另外，雖然經(jīng)歷了一定的調(diào)整，但開(kāi)放式基金排行榜前十中，仍有4只生物醫(yī)藥主題類(lèi)基金。這些基金今年來(lái)表現(xiàn)搶眼，比如融通醫(yī)療保健行業(yè)、融通健康產(chǎn)業(yè)混合等分別有87.45%和84.23%的收益率。

大環(huán)境利好低估股票

回顧最近一段時(shí)間的行情，周期和非周期這兩大板塊的力量在過(guò)去2個(gè)月當(dāng)中發(fā)生了比較微妙的變化，上半年以科技、醫(yī)藥為代表的非周期類(lèi)別一枝獨(dú)秀;而進(jìn)入第三季度周期類(lèi)別開(kāi)始有所表現(xiàn)。

“體現(xiàn)出來(lái)的就是市場(chǎng)風(fēng)格變得更加均衡。之前是只有成長(zhǎng)股漲，低估值股票不漲，雖然現(xiàn)在不敢說(shuō)成長(zhǎng)股一定跌，但是至少這二者的漲幅差異會(huì)拉小，即有可能成長(zhǎng)股漲，但低估值的股票也會(huì)漲?！鄙鲜鲑Y深公募股票基金經(jīng)理表示，而且隨著經(jīng)濟(jì)來(lái)到偏復(fù)蘇的狀態(tài)，有利于低估值股票的上漲。

第一財(cái)經(jīng)注意到，今年一季度受到疫情沖擊后，企業(yè)盈利下行明顯，隨著社融增速的持續(xù)回升，生產(chǎn)和企業(yè)盈利也開(kāi)始觸底回升。分析人士指出，當(dāng)企業(yè)盈利明顯改善，以金融為代表的低估值板塊便會(huì)有相對(duì)的超額收益。背后的邏輯主要在于經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，并且伴隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來(lái)貨幣政策的邊際變化。

日前，央行公布了7月資產(chǎn)負(fù)債平衡表，報(bào)表顯示，7月央行報(bào)表相對(duì)于六月而言，繼續(xù)出現(xiàn)了縮表，在資產(chǎn)端方面主要是繼續(xù)因?yàn)?月因公開(kāi)市場(chǎng)操作等下降導(dǎo)致其他存款性公司債權(quán)下降，同時(shí)，外匯占款繼續(xù)下降，再創(chuàng)多年來(lái)歷史新低。

從估值角度來(lái)看，根據(jù)招商證券的統(tǒng)計(jì)，目前傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的PE估值分別為11倍和67.7倍，其中新興行業(yè)的市盈率與2015年5月的高點(diǎn)極為接近。

“現(xiàn)在估值差拉得比較大，有些行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和成長(zhǎng)性行業(yè)的估值比較高，有些增速偏慢的行業(yè)估值則比較低。從估值的角度而言，我們對(duì)于市場(chǎng)整體持中性略偏積極的看法，過(guò)去兩年強(qiáng)調(diào)成長(zhǎng)因子，從現(xiàn)在開(kāi)始會(huì)更強(qiáng)調(diào)價(jià)值因子?！痹撡Y深公募股票基金經(jīng)理進(jìn)一步稱(chēng)。

饒有意味的是，董承非也提出，今年來(lái)的行情更大程度上是類(lèi)似于2007年，即居民存款搬家通過(guò)基金入市。

同樣，2019年12月開(kāi)始，公募基金迎來(lái)第三輪擴(kuò)張?；鸢l(fā)行升溫、老基金申購(gòu)，居民資金通過(guò)公募基金入市熱情水漲船高。

而市場(chǎng)風(fēng)格可能而來(lái)的轉(zhuǎn)變，自然影響到增量資金的投向。

“新基金在投資時(shí)，我們一是會(huì)關(guān)注估值的高低;二是會(huì)看貨幣政策的動(dòng)向，如果有轉(zhuǎn)向的跡象建倉(cāng)就會(huì)慢一些，但核心還是基于長(zhǎng)期的考慮，不會(huì)太在乎短期的波動(dòng)?！币晃粶?zhǔn)備發(fā)行新基金的基金經(jīng)理對(duì)記者表示。

“具體的投資方向，我們比較關(guān)注既受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)，又具有較好的成長(zhǎng)性的有色金屬、大眾消費(fèi)、快遞與航空、高端裝備等細(xì)分領(lǐng)域?！崩吓扑侥夹鞘顿Y相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)進(jìn)一步表示。

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