來源丨資本偵探（微信號：deep_insights）

作者丨洪雨晗

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在3月12日美國政府通過了1.9萬億美元的新冠紓困救助法案后，大水沖市，比特幣（BTC）的價格又漲了，價格拉升至60000美元。

好景不長，此后又有消息稱，印度政府或?qū)⑻岢鲆豁椊辜用茇泿诺姆ò?，比特幣價格隨即跳水，跌幅超5000美元。

著名投資者、學(xué)者馬爾基爾曾將“隨機(jī)漫步（random walk）”的概念引入到股市中，意指股票價格的短期波動無法預(yù)測。

如今，以比特幣為首的加密數(shù)字貨幣展現(xiàn)了更激烈的波動，12年歷史中，比特幣價格從一文不值到6萬美元，暴漲數(shù)千萬倍，大起大落是常態(tài)。

作為全球顯卡龍頭廠商，英偉達(dá)或許不是加密數(shù)字貨幣大潮中最大的財富攫取者，但一定是賺錢最無壓力的一方，其不用擔(dān)心加密貨幣們是否有任何信用背書，或是市場價格的漲跌，只需要穩(wěn)坐釣魚，數(shù)錢到數(shù)抽筋。

想要搞明白這一點，還得先從加密貨幣談起。

1、風(fēng)口上的巨人

談到加密貨幣，不得不提比特幣。

根據(jù)中本聰（Satoshi Nakamoto，非真實姓名）2008年10月31日發(fā)表的相關(guān)論文（也就是幣圈奉稱的比特幣“白皮書”），比特幣是一種基于去中心化，采用點對點網(wǎng)絡(luò)與共識主動性，開放源代碼，以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)的加密貨幣。某些國家和銀行更愿將其稱為虛擬商品，而不是貨幣。

任何人通過網(wǎng)絡(luò)和算力都可以獲得比特幣，這種獲取比特幣的勘探方式被稱為“挖礦（Mining）”，參與挖礦活動的人則被稱為“礦工”。

中本聰把通過消耗CPU算力的電力和時間來產(chǎn)生比特幣，比喻成金礦消耗資源，將黃金注入經(jīng)濟(jì)。

算力在網(wǎng)絡(luò)節(jié)點中獲取比特幣的技術(shù)路徑暫不展開論述，可以明確的是，礦工所掌握的算力越強(qiáng)大，獲取包括比特幣在內(nèi)的各類加密貨幣的速度就越快。

具備GPU算力的顯卡，則是眾多礦工早期挖礦的核心工具，因此，比特幣大熱前，不少人以電腦顯卡挖礦的方式獲取了不少比特幣。

不過，隨著越來越多的算力加入到挖礦中來，以及比特幣大約每四年產(chǎn)出數(shù)量減半的規(guī)則，挖礦難度呈幾何級數(shù)的上升。

從2014年開始，普通的GPU顯卡挖礦消耗的大量電力成本，讓挖礦這件事變得無利可圖，比特幣挖礦成為了大型礦主的游戲。

這時，不少中小礦主將目光投向了其他加密貨幣上。當(dāng)比特幣的技術(shù)理念及知名度隨其市值步步攀升，礦工們除了通過挖礦來賺取收益，更有人希望自己來開發(fā)一個新的區(qū)塊鏈平臺，賺取更多收益。因此，近年來各類數(shù)不清的區(qū)塊鏈平臺紛紛上線，還發(fā)行了各自的加密貨幣。

這些加密貨幣或由于其設(shè)置的平臺規(guī)則、或是仍處于開發(fā)早期，礦工們通過顯卡挖礦仍有利可圖。

以以太坊發(fā)行的以太幣為例，其已成為市值第二高的加密貨幣，單位價格已從去年10月的300余美元暴漲至現(xiàn)在的1770美元，僅在比特幣之下。

以太幣價格的暴漲，導(dǎo)致用來挖礦的顯卡一卡難求。比如英偉達(dá)今年2月發(fā)售的RTX 3060系列顯卡，其官方上市指導(dǎo)價為2499元，但在淘寶、京東等購物平臺的各渠道商旗艦店，2499元的顯卡一直顯示無貨。

即便是在閑魚上，RTX 3060系列顯卡的價格也普遍在5000元左右，有網(wǎng)友在貼吧上表示自己預(yù)約了京東上該系列顯卡某品牌的搶購活動，然而僅一秒種后就已顯示無貨，該網(wǎng)友不得不考慮購買配有RTX 3060系列顯卡的整機(jī)。

挖礦熱潮甚至從顯卡蔓延到了游戲本領(lǐng)域，在電商平臺搜索“3060筆記本”，神舟系列游戲本顯示已賣出4.6萬臺，商品的問答區(qū)有不少消費者詢問“算力多少？”“持續(xù)使用算力，溫度熱嗎？”“24小時挖礦穩(wěn)定性怎么樣？”等挖礦相關(guān)問題。

而在商品的評論區(qū)有不少買家表示，付完款后，廠家送的鼠標(biāo)已經(jīng)到了，但游戲本等了一周還未送至，這也側(cè)面說明搭載RTX 3060系列顯卡的筆記本的火爆。

當(dāng)然，全網(wǎng)顯卡稀缺的原因也不能只怪瘋狂收購顯卡的礦主，其背后還有全球芯片缺貨的深層次影響。而無論買家是礦主還是游戲玩家，英偉達(dá)都處于賣方市場，只要供貨就不愁賺不到錢。

不過，事情并沒有看上去那么簡單。

2、甜蜜的負(fù)擔(dān)

首先，市場上不只英偉達(dá)一家顯卡供貨商，其老對手AMD頗具實力。根據(jù)統(tǒng)計機(jī)構(gòu)Jon Peddie Research（JPR）發(fā)布的2020年四季度GPU市場的分析報告，在獨顯市場（單賣顯卡），英偉達(dá)拿下82%的市場，AMD拿下18%的市場。

在挖礦熱潮下，英偉達(dá)不愿意看到的是，其顯卡淪為礦主們的挖礦工具，消費者不得不去買競爭對手的產(chǎn)品，以至于游戲廠商也隨之向AMD顯卡傾斜，優(yōu)化游戲適配性。

其次，挖礦用的顯卡因為超頻、高溫和24小時不間斷使用，對產(chǎn)品本身損耗較大。早期不少礦主利用保修期的漏洞，找上顯卡生產(chǎn)廠商換新顯卡，而廠商發(fā)現(xiàn)后選擇拒絕。當(dāng)“礦卡不保修”成為業(yè)內(nèi)的公開秘密，礦主只能將損耗較大的“礦卡”拋售至二手市場中。

由于二手市場上的“礦卡”質(zhì)量不佳、壽命有限，市場上的新卡出售一般不受影響，但若遇到以太幣價格大跌（礦難），礦主們紛紛低價拋售手中新老礦卡回血，勢必吸引游戲玩家購入二手顯卡，影響英偉達(dá)的新品銷售。

最后，游戲顯卡銷售的收入仍是占英偉達(dá)營收大頭的核心業(yè)務(wù)，其下游產(chǎn)業(yè)鏈有各路游戲廠商、游戲主機(jī)硬件廠商，還有最終為此買單的消費者。

一方面，根據(jù)英偉達(dá)2021財年的財報，游戲和數(shù)據(jù)中心是英偉達(dá)營收的中流砥柱，其中游戲業(yè)務(wù)營收最高，占英偉達(dá)總營收的46.5%。因此，當(dāng)市場上游戲顯卡緊缺，游戲發(fā)燒友紛紛在網(wǎng)絡(luò)中抱怨的時候，英偉達(dá)也不得不謹(jǐn)慎面對。

另一方面，根據(jù)GamesIndustry總結(jié)的2020年全球游戲市場價值報告，全球游戲市場總值達(dá)到1749億美元，其中PC端游戲價值374億美元，占比22%；主機(jī)游戲總值512億美元，占比29%；移動端游戲則總值863億美元，占比49%。

需要顯卡的PC、主機(jī)游戲行業(yè)比重正在變低，如果相關(guān)游戲愛好者無法以正常市場價格拿到游戲顯卡，注意力很可能轉(zhuǎn)移到其他愛好上。

在PC和主機(jī)中，包括顯卡在內(nèi)的游戲硬件算力是決定游戲畫質(zhì)、特效及可玩性等等的關(guān)鍵。顯卡的升級迭代決定了新世代游戲主機(jī)的性能，也決定了游戲開發(fā)商研發(fā)新一代創(chuàng)新游戲的空間。

假如玩家因為買不到顯卡而放棄PC和主機(jī)游戲，游戲廠商開發(fā)新游戲的資金和動力也會減弱，市場上的優(yōu)質(zhì)游戲數(shù)量隨之減少，這將導(dǎo)致愿意花錢買游戲、更換包括顯卡在內(nèi)的游戲硬件的玩家進(jìn)一步減少。這種PC、主機(jī)游戲行業(yè)的負(fù)循環(huán)一旦形成，后果是英偉達(dá)無法承受的。

為了防止最壞的結(jié)果出現(xiàn)，英偉達(dá)做了兩手準(zhǔn)備。

首先是面向礦主們推出專業(yè)礦卡。2月19日，英偉達(dá)推出NVIDIA CMP（Cryptocurrency Mining Processor，即加密貨幣挖掘處理器），據(jù)官方介紹，CMP沒有顯示輸出、不做圖形處理，并擁有更低的核心峰值電壓和頻率，從而提升加密貨幣挖礦功效。

其次，將RTX 3060的挖礦效率降低到50%。2月25日，英偉達(dá)稱RTX 3060軟件驅(qū)動將檢測以太坊加密貨幣挖礦算法的特定屬性，并將哈希率或加密貨幣挖礦效率限制在50%左右，這就意味著，礦工購買該系列顯卡挖礦，賺取的收益會減少一半。

英偉達(dá)的算盤不可謂不精明，其既想享受加密貨幣熱帶來的紅利，同時又想保住原有的游戲市場。然而現(xiàn)實卻啪啪打回兩耳光。

據(jù)外媒VideoCardz報道，英偉達(dá)推出的專業(yè)礦卡NVIDIA CMP 30HX以太坊挖礦效率約26 MH/s，與受限后RTX 3060顯卡的挖礦效率相似，價格雖略有下降但挖礦速度沒有提升。

緊接著，在3月15日，日本媒體PC Watch表示，僅需使用GeForce 470.05驅(qū)動程序，就能解除RTX 3060的挖礦限制，解除限制后的顯卡可以重回45 MH/s的以太坊挖礦算力。

16日，英偉達(dá)承認(rèn)了消息的真實性，一位發(fā)言人表示：“一款開發(fā)者驅(qū)動無意中集成了內(nèi)部開發(fā)用的代碼，可以在特定配置下，移除RTX 3060的哈希算法限制。該驅(qū)動已經(jīng)被撤除。”盡管英偉達(dá)表示這是一場意外，但其聲譽還是不可避免地受到了影響。

再結(jié)合英偉達(dá)2021財年財報，其游戲業(yè)務(wù)在去年第四季度的營收同比增長達(dá)67%，市場認(rèn)為這與其顯卡大量流入礦工手中有關(guān)，在財報電話會上，英偉達(dá)CFO Colette Kress承認(rèn)：“最后一個季度中，約有1億-3億美元的銷售額來自‘礦工’?！?/span>

有分析師預(yù)估，2020年，英偉達(dá)至少有價值11億美元的顯卡芯片直接出售給了礦商。不管怎么說，加密貨幣的瘋狂下，英偉達(dá)作為基礎(chǔ)設(shè)施提供商，賺取的收益著實不少。

回到加密貨幣熱的大背景，馬斯克投資15億美金買入比特幣、美圖買入4000萬美金的以太幣和比特幣，讓不少人覺得大機(jī)構(gòu)、大企業(yè)已開始入場，如果不加入，自己將在下海潮、樓市、互聯(lián)網(wǎng)股票之后，又一次錯過了命運躍遷的機(jī)會，而這是一種典型的錯失恐懼癥。

加密貨幣作為新興資產(chǎn)，其相應(yīng)的金融基建前景仍是未知數(shù)，大多數(shù)人存放加密貨幣的交易所也不是真實的比特幣地址，用戶并沒有在網(wǎng)絡(luò)區(qū)塊鏈中實際持有該貨幣。在現(xiàn)實中，也沒有實際等價物為加密貨幣的價值背書。

這是一場過山車一般的財富游戲，只有做到“泡沫潮中過、盈利裝入兜”，才能在游戲中保持不敗地位，就像英偉達(dá)那樣。而許多加密貨幣市場的入局者，進(jìn)行的只是不確定性極高的投機(jī)活動。

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