來(lái)源 | 易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)（ID：ejfinance）
作者 | FFH

5月5日上午，董明珠被曝，持有格力電器的1150萬(wàn)股股權(quán)被凍結(jié)，引起廣泛關(guān)注。而就在剛剛，格力電器將“凍結(jié)”，更正為“質(zhì)押”。

前一天，格力電器股價(jià)大跌，盤中直逼跌停。格力電器究竟怎么了？

股份質(zhì)押，是何原因？

格力更改后的一季報(bào)顯示，董明珠持有的1150萬(wàn)股股份處于質(zhì)押狀態(tài)。

而截至一季報(bào)末，其持股為4448.85萬(wàn)股，持股比例為0.79%。簡(jiǎn)單計(jì)算下，董明珠持有的格力股份，約有1/4被質(zhì)押。

以格力電器5月5日收盤的1979億元市值計(jì)算，董明珠被質(zhì)押的股份市值近4億元！

值得注意的是，格力電器的2022年年度報(bào)告和一季度報(bào)告都是在4月末發(fā)布。而據(jù)2022年年報(bào)，截至2022年年末，董明珠持有的股份未遭到任何質(zhì)押。

也就是說(shuō)，董明珠持有的部分股份遭到質(zhì)押是今年一季度內(nèi)發(fā)生的事情。

而在此事被熱議前一天，格力股價(jià)出現(xiàn)了罕見逼近跌停，上一次還是2020年2月。

5月4日，格力電器開盤跌幅達(dá)到5%，低開低走，收盤報(bào)35.42元/股，跌幅9.96%。

投資者吐槽稱：“收盤時(shí)比跌停板的價(jià)格高了一分錢，但是，這一分錢的尊嚴(yán)，不要也罷?！?/span>

一位華南券商分析師指出，從基本面和消息層面來(lái)看，這或歸因于格力電器業(yè)績(jī)徘徊不前、分紅方案不及預(yù)期，以及董明珠股權(quán)被“凍結(jié)”等。

另有業(yè)內(nèi)人士對(duì)易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)表示，格力電器股價(jià)大跌與其業(yè)績(jī)預(yù)期密不可分，但與股權(quán)質(zhì)押的關(guān)系不大，至于被質(zhì)押的原因，或與董明珠此前個(gè)人“出資”23.4億元，拿下了珠海銀隆17.46%的股權(quán)有關(guān)。

分紅持續(xù)減少，不及預(yù)期

4月28日，格力發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)。其中顯示，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），預(yù)計(jì)共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利56.14億元。

2022年中期，格力電器有過(guò)一次分紅，派發(fā)現(xiàn)金56.14億元。若年度派發(fā)順利，兩次合計(jì)分紅約112.28億元。

據(jù)此計(jì)算，格力2022年整體現(xiàn)金分紅率達(dá)45.5%，較2021年72%的占比有所下降。

2020-2021年，格力電器的分紅額度，分別為226.75億元、166.1億元，再加上去年的56.14億元。可以說(shuō)，近3年來(lái)格力分紅的力度持續(xù)減弱。

穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅是長(zhǎng)期投資者心頭好，格力此次分紅不及預(yù)期，也難怪投資者用腳投票。

在分紅方面，格力其實(shí)相當(dāng)聞名，出手大方。Wind數(shù)據(jù)顯示，自1996年上市至今，格力電器累計(jì)現(xiàn)金分紅1065.42億元。

董明珠也因此大為驕傲。2016年時(shí)，其因收購(gòu)銀隆引起部分投資者不滿，因?yàn)榈蛢r(jià)增發(fā)實(shí)現(xiàn)收購(gòu)攤薄了股東利潤(rùn)。

彼時(shí)股東大會(huì)上，董明珠大發(fā)雷霆，以高分紅回懟道：“格力沒有虧待你們！我講這個(gè)話一點(diǎn)都沒不過(guò)分。你看看是有哪幾個(gè)這樣給你們分紅的？我5年不給你們分紅，你們能把我怎么樣？”

果然，2017年，董明珠以進(jìn)軍芯片市場(chǎng)為由沒有分紅。

當(dāng)2021年格力的分紅金額刷新歷史記錄時(shí)，董明珠則表示，只要盈利，當(dāng)年的利潤(rùn)就應(yīng)該拿出來(lái)一部分給投資者分紅，不希望股價(jià)高起高落。沒想到，現(xiàn)在投資者并不買單。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，遭經(jīng)銷商背刺

實(shí)際上，引發(fā)投資者情緒的還有格力業(yè)績(jī)的停滯。

2022年，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1901.51億元，同比增長(zhǎng)0.26%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)245.07億元，同比增長(zhǎng)6.26%。

對(duì)比同行，其收入均低于海爾的2435億元，美的的3457億元，凈利潤(rùn)則介于兩者之間。

具體看主營(yíng)業(yè)務(wù)，格力第一大收入來(lái)源為空調(diào)，去年收入1348.6億元，同比增長(zhǎng)2.39%。同期同一業(yè)務(wù)，海爾營(yíng)業(yè)收入400.6億元，美的收入962.6億元，同比均增長(zhǎng)超6%，高于格力電器。

在2023年第一季度，格力的營(yíng)收354.56億元，同比微增0.56%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.09億元，同比增長(zhǎng)2.65%。與兩家主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，兩項(xiàng)指標(biāo)增速“墊底”。

業(yè)績(jī)遇坎，格力還遭到的經(jīng)銷商的“背刺”。格力電器曾靠擁有龐大經(jīng)銷商體系，穩(wěn)坐空調(diào)行業(yè)第一的寶座。但2019年，其進(jìn)行渠道改革，將重心移到線上，董明珠也不惜出面直播。

線上線下利益沖突，經(jīng)銷商們開始出走，連多年掌管格力河北經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的徐自發(fā)都退出了格力，轉(zhuǎn)向了飛利浦。

去年6月，格力的第三大股東京海互聯(lián)網(wǎng)科技發(fā)展有限公司減持，背后的持股人就包括河北、重慶、浙江、河南等地的經(jīng)銷商。

財(cái)報(bào)顯示，格力正在加速線下到線上模式的變遷，據(jù)奧維數(shù)據(jù)，2022 年格力線上份額提升至 28.9%。但占比不過(guò)半，短時(shí)間或會(huì)影響格力電器銷量。

在此情況下，格力電器的子公司也深陷麻煩，格力鈦去年凈虧損19億元！

這家公司就是珠海銀隆，是造新能源車的，于2021年底改名格力鈦。

2016年，格力電器公告稱要花130億元，收購(gòu)珠海銀隆100%股權(quán)。但此舉被股東反對(duì)后，董明珠個(gè)人累計(jì)出資23.4億元，拿下珠海銀隆17.46%的股權(quán)。

2018年，格力電器又以18.28億元，拍下珠海銀隆30.47%的股權(quán)。

按照年底格力鈦去年底237億的凈資產(chǎn)計(jì)算，董明珠和格力電器虧掉了超37個(gè)億。這也導(dǎo)致股民怨聲載道，董明珠的一意孤行造成虧損黑洞。

值得注意的是，2015年時(shí)，包括陽(yáng)光保險(xiǎn)在內(nèi)的8家企業(yè)，對(duì)格力鈦增資高達(dá)21.1億元，約定了“業(yè)績(jī)對(duì)賭”。后來(lái)格力鈦業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，以至于格力鈦新能源被起訴。

結(jié)語(yǔ)

股權(quán)質(zhì)押、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力、子公司嚴(yán)重虧損，董明珠年近70歲，沒想到還要“渡劫”。

不可否認(rèn)的是，格力的空調(diào)業(yè)務(wù)，依舊是行業(yè)“頂流”，但董明珠的投資眼光，顯然并不優(yōu)異。如今，在主業(yè)務(wù)市場(chǎng)環(huán)境承壓，第二增長(zhǎng)曲線發(fā)展不盡人意的情況下，恐怕格力電器還得繼續(xù)在資本市場(chǎng)中碰壁。

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