再次加強(qiáng)a股市場(chǎng)退市制度！

4月12日晚，滬深交易所同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)征求意見(jiàn)稿)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。滬深證券交易所擬修訂完善主板、科技創(chuàng)新板、創(chuàng)業(yè)板的《股票上市規(guī)則》，突出打擊財(cái)務(wù)造假和資金占用的嚴(yán)格監(jiān)管導(dǎo)向，推動(dòng)更準(zhǔn)確地實(shí)現(xiàn)“退出”。

正常的退市機(jī)制是保證金融市場(chǎng)良好運(yùn)行的關(guān)鍵。自2020年退市制度改革以來(lái)，深滬退市公司有135家，其中 112 公司強(qiáng)制退市，正常退市實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定開(kāi)市。隨著市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境的深刻變化，現(xiàn)行的退市規(guī)則需要進(jìn)一步加大覆蓋面和清理力度。

新增三種規(guī)范類(lèi)退市情況

根據(jù)滬深交易所發(fā)布的最新內(nèi)容，在規(guī)范退市方面進(jìn)行了新增。

一是上市公司內(nèi)部控制失敗導(dǎo)致控股股東及其關(guān)聯(lián)方非營(yíng)利性占用資金，余額達(dá)到最近審計(jì)凈資產(chǎn)平方根30%或2億元以上，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)改正的，堅(jiān)決清算。這種類(lèi)型的公司內(nèi)部控制形同虛設(shè)，完全失去了獨(dú)立性，成為控股股東獲取利益的工具，需要清理市場(chǎng)。開(kāi)設(shè)“高壓線(xiàn)”也有助于通過(guò)退市機(jī)制威懾資金占用行為。

二是將內(nèi)部控制審計(jì)意見(jiàn)納入規(guī)范退市指標(biāo)，督促企業(yè)切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)部管理和公司治理。擬連續(xù)兩年否認(rèn)或不能表達(dá)意見(jiàn)的企業(yè)，或未按規(guī)定披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的企業(yè)，納入退市風(fēng)險(xiǎn)警示范圍，第三年再次觸及上述情形的，終止上市。

三是監(jiān)督公司規(guī)范內(nèi)部治理，增加控制權(quán)的混亂競(jìng)爭(zhēng)。督促股東在制度框架內(nèi)處理控制權(quán)糾紛，切實(shí)維護(hù)中小投資者的知情權(quán)。

同時(shí)，征求意見(jiàn)稿擴(kuò)大了重大違法強(qiáng)制退市的適用范圍。滬深交易所表示，財(cái)務(wù)造假是觸及市場(chǎng)底線(xiàn)的惡性違法行為，市場(chǎng)關(guān)注度高，態(tài)度鮮明，立場(chǎng)一致。本次修訂堅(jiān)決打擊惡性或長(zhǎng)期系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假，基于保留原有欺詐發(fā)行、避免財(cái)務(wù)退市等重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)。

首先，嚴(yán)厲打擊多年持續(xù)造假行為，造假行為持續(xù)。 3 年齡超過(guò)年齡的，只要被行政處罰認(rèn)定，堅(jiān)決予以清理。

二是增加嚴(yán)重造假的清理力度，進(jìn)一步減少“造假額度” 假冒比例”的退市標(biāo)準(zhǔn)。 1 年度造假.當(dāng)初財(cái)務(wù)造假金額達(dá)到 2 超過(guò)1億元人民幣，且造假比例達(dá)到 超過(guò)30%的退市；繼續(xù)退市； 2 年度造假，造假金額總額達(dá)到 3 超過(guò)1億元人民幣，造假比例達(dá)到 超過(guò)20%的，給予退市。

第三，收緊金融退市指標(biāo)。此次修訂提高了虧損企業(yè)營(yíng)業(yè)收入退市指標(biāo)，增加了業(yè)績(jī)不佳企業(yè)的淘汰力度。一方面，主板計(jì)劃將營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)提高到3億元；科技創(chuàng)新板和創(chuàng)業(yè)板公司的組合財(cái)務(wù)退市指標(biāo)沒(méi)有調(diào)整。另一方面，引入財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)意見(jiàn)機(jī)制，對(duì)內(nèi)部控制存在問(wèn)題的退市風(fēng)險(xiǎn)警示企業(yè)給予退市，提高退市風(fēng)險(xiǎn)警示的標(biāo)準(zhǔn)化要求。

與此同時(shí)，征求意見(jiàn)稿還完善了市值標(biāo)準(zhǔn)等交易退市指標(biāo)。適當(dāng)提高主板 A股(含A B 股票)上市公司市值退市指標(biāo)達(dá)到5億元。與主板相比，創(chuàng)業(yè)板和科技創(chuàng)新板在上市條件、發(fā)展階段、收入規(guī)模、投資者適當(dāng)性等方面存在較大差異，市值標(biāo)準(zhǔn)不變。這種調(diào)整也有助于充分發(fā)揮社會(huì)退市功能，有效促進(jìn)上市公司提升質(zhì)量和升值空間。

新增財(cái)務(wù)造假ST指標(biāo)

為了加強(qiáng)對(duì)金融造假公司的風(fēng)險(xiǎn)提示和社會(huì)約束，形成與金融造假重大違法制度相呼應(yīng)的梯度約束機(jī)制，本次征求意見(jiàn)稿的主板、創(chuàng)業(yè)板和科技創(chuàng)新板增加了適合金融造假的ST指標(biāo)，對(duì)金融造假“零容忍”。

實(shí)施方面，上市公司公布的年度報(bào)告財(cái)務(wù)指標(biāo)(包括營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)或債務(wù)科目)根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰事先通知書(shū)中注明的事實(shí) ) 如果存在虛假記錄，尚未達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)，則實(shí)施ST。

在實(shí)施過(guò)程中，ST將在收到行政處罰事先通知后實(shí)施，并及時(shí)揭示上市公司財(cái)務(wù)造假的風(fēng)險(xiǎn)。在取消ST方面，需要滿(mǎn)足以下條件:行政處罰決定已經(jīng)完成12個(gè)月，上市公司已經(jīng)完成處罰的可追溯性調(diào)整。上市公司申請(qǐng)取消ST時(shí)，如果已經(jīng)提到證券虛假陳述訴訟，應(yīng)充分披露相關(guān)事項(xiàng)的進(jìn)展，提示風(fēng)險(xiǎn)，并充分記錄相關(guān)投資者的預(yù)期債務(wù)索賠。

在過(guò)渡安排方面，這一ST情況自新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施后實(shí)施。新上市規(guī)則公布實(shí)施后，上市公司收到行政處罰事先通知并觸及本項(xiàng)情況的，將適用新規(guī)定對(duì)其股票實(shí)施ST。為充分提醒公司實(shí)施財(cái)務(wù)造假的風(fēng)險(xiǎn)，便于市場(chǎng)識(shí)別，也適用于新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施前收到行政處罰通知書(shū)，但新上市規(guī)則發(fā)布實(shí)施后收到處罰決定書(shū)的企業(yè)。自收到處罰決定之日起，即實(shí)施ST，符合條件后方可申請(qǐng)撤銷(xiāo)。