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發(fā)文/立夫食話(huà)

最近，調(diào)味料上市公司陸續(xù)提交了2023年的成績(jī)單。

哪個(gè)是吸金王，哪個(gè)賺錢(qián)能力強(qiáng)？發(fā)展趨勢(shì)在哪里？

話(huà)不多說(shuō)，先來(lái)看看張表。

2023年重點(diǎn)調(diào)味料上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告速度

總體而言，調(diào)味料上市公司的趨勢(shì)正在好轉(zhuǎn)，大部分都可以逆勢(shì)維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

其中，復(fù)合調(diào)味品公司的財(cái)務(wù)報(bào)告表現(xiàn)優(yōu)于基礎(chǔ)調(diào)味品。由于去年餐飲需求開(kāi)始恢復(fù)，上游主要從事復(fù)合調(diào)味料的企業(yè)增長(zhǎng)較高，如仲景食品、頤海國(guó)際、陳日股權(quán)、天威食品等。

大部分營(yíng)收下滑的公司都是細(xì)分龍頭，比如“生抽街千年二胎”中炬高新、“榨菜一哥”涪陵榨菜、“生抽第一股”加食品，但下降比例和數(shù)量有限。

就營(yíng)收規(guī)模而言，有3家企業(yè)規(guī)模超過(guò)100億，而且都在虧損。

主要原因是原材料價(jià)格上漲，或者價(jià)格下降導(dǎo)致毛利率下降，利潤(rùn)壓力大，還有一些原因是產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快，成本壓力過(guò)大。

就市場(chǎng)價(jià)值而言，與2023年底相比，大多數(shù)調(diào)味品上市公司的市場(chǎng)價(jià)值正在萎縮。

由此可見(jiàn)，大多數(shù)調(diào)味料企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)允茉牧仙蠞q、跑道內(nèi)卷等影響，因此資本市場(chǎng)估值也更加理性。

接著，通過(guò)對(duì)15家調(diào)味料上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀，我們可以看到調(diào)味料未來(lái)的五大發(fā)展趨勢(shì)：

1. 在不久的將來(lái)，復(fù)合調(diào)味品的增長(zhǎng)將優(yōu)于基本調(diào)味品。

2. 復(fù)合調(diào)味品增長(zhǎng)的關(guān)鍵之一是定制調(diào)味品，但小批量定制不能做標(biāo)準(zhǔn)單品，下游需求分散，考驗(yàn)公司的R&D、原材料供應(yīng)鏈和服務(wù)能力。

在產(chǎn)品方面，健康化、零添加是一種趨勢(shì)，千禾味業(yè)通過(guò)“0添加醬油”獲得雙位數(shù)增長(zhǎng)。

4. 天然鮮香將成為松茸鮮、松露鮮、魚(yú)露等基本調(diào)味品產(chǎn)品的升級(jí)方向。

5. 多渠道運(yùn)營(yíng)是一種趨勢(shì)，電子商務(wù)和當(dāng)?shù)厣钍呛诵脑鲩L(zhǎng)渠道。比如天威食品收購(gòu)食品提取物，補(bǔ)充中小B線(xiàn)上渠道、用戶(hù)和商品。

最終，這15家公司的具體表現(xiàn)和解讀。

讓我們一起來(lái)看看他們靠什么賺錢(qián)，又是為什么虧錢(qián)？

預(yù)計(jì)2023年千禾味業(yè)凈利潤(rùn)將達(dá)到5.09億元～同比增長(zhǎng)48%的5.78億元～68%。

其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因有二：一是改善銷(xiāo)售渠道，提高銷(xiāo)售費(fèi)用投入產(chǎn)出率，同時(shí)擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，提高凈利率；

第二，包裝產(chǎn)品采購(gòu)成本同比下降，商品運(yùn)雜費(fèi)率下降，毛利率提高。

仲景食品2023年?duì)I收9.94億元，比去年同期增長(zhǎng)12.77%，歸母凈利潤(rùn)1.72億元，比去年同期增長(zhǎng)36.72%。

它的主要表現(xiàn)來(lái)源于調(diào)味食品，包括香菇醬、上海紅燒肉醬等；調(diào)味料，包括辣椒系列、辣椒系列等。

此外，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的主要原因是企業(yè)調(diào)味食品調(diào)味品業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，其中線(xiàn)上渠道增長(zhǎng)明顯，電商渠道銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)99.78%。

2023年，梅花生物收入達(dá)到277.61億元，同比下降0.63%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到31.81億元，比去年同期下降27.81%。

其主要表現(xiàn)為動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)氨基酸，營(yíng)收145.39億元，占52.73%；增長(zhǎng)最快的是明星產(chǎn)品，包括公司的黃原膠和小類(lèi)氨基酸，其中黃原膠的數(shù)量和價(jià)格都在上漲，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)26.86%。

企業(yè)凈利潤(rùn)下降的原因主要有兩個(gè):一是蘇氨酸、賴(lài)氨酸等拳頭產(chǎn)品價(jià)格下降，造成利潤(rùn)壓力；第二，梅花生物增加了R&D的投資成本。

2023年，安琪酵母收入135.81億元，比去年同期增長(zhǎng)5.74%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到12.70億元，比去年同期下降3.86%。

增加收入不增加利潤(rùn)的主要原因有二:一是原料糖蜜價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致其主要酵母和深加工產(chǎn)品毛利率下降；二是安琪酵母加快國(guó)外市場(chǎng)布局，擴(kuò)大產(chǎn)能，增加成本壓力，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)承壓。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它完善了國(guó)外市場(chǎng)布局，產(chǎn)能落地后市場(chǎng)份額將持續(xù)上升；公司不斷生產(chǎn)水解糖代替糖蜜，成本有降低空間，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

中炬高新2023年?duì)I收51.3億元，比去年同期下降3.78%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到16.97億元，比去年同期增長(zhǎng)386.53%。

中炬高新和中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司的訴訟調(diào)解和撤訴是扭虧增盈的主要原因，2023年將回歸2022年計(jì)提的預(yù)期負(fù)債影響。

此外，23年來(lái)，中炬高新在R&D的投資增加，R&D費(fèi)用占年?duì)I業(yè)收入的3.52%，推出了滿(mǎn)足消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，進(jìn)一步提升了品牌知名度。

2023年，涪陵榨菜收入24.5億元，比去年同期下降3.86%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到8.26億元，比去年同期下降8.04%

其業(yè)績(jī)下滑主要有二：一是過(guò)度依賴(lài)榨菜業(yè)務(wù)，榨菜銷(xiāo)售規(guī)模同比下降，導(dǎo)致毛利率下降；

二是受干季天氣影響原料青菜頭成本增加，導(dǎo)致其主要榨菜成本同比增長(zhǎng)約13%，主要業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)承壓。

2023年，頤海國(guó)際收入達(dá)到61.48億元，同比保持穩(wěn)定。歸母凈利潤(rùn)達(dá)到8.52億元，同比增長(zhǎng)14.92%。

其業(yè)績(jī)上升主要有二：一是企業(yè)在商品結(jié)構(gòu)上有所改善，以中式復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品為主要業(yè)務(wù)；

二是大豆、大米、辣椒等重要原料采購(gòu)價(jià)格下降，降低了成本壓力，增加了利潤(rùn)。

天味食品2023年?duì)I收達(dá)到31.49億元，同比增長(zhǎng)17.02%。歸母凈利潤(rùn)達(dá)到4.57億元，同比增長(zhǎng)33.65%。

其主要業(yè)績(jī)是中國(guó)調(diào)料，收入15.19億元，同比增長(zhǎng)28.58%；香腸臘肉調(diào)料增長(zhǎng)最快，同比增長(zhǎng)近50%。

從渠道來(lái)看，其電子商務(wù)增速最快，同比增長(zhǎng)92.99%。值得注意的是，去年，天威食品通過(guò)M&A食品提取物補(bǔ)充了企業(yè)中小B的在線(xiàn)渠道、客戶(hù)和商品，預(yù)計(jì)未來(lái)BC將加快發(fā)展。

阜豐集團(tuán)2023年?duì)I業(yè)收入為280.06億元，同比增長(zhǎng)1.94%；同比下降18.57%，凈利潤(rùn)為31.44億元。

純利潤(rùn)下降主要有兩個(gè)原因:一是食用添加劑分公司毛利率下降，主要產(chǎn)品味精平均價(jià)格同比下降6.9%；

第二，動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)分公司毛利率下降，同比下降10.8％，蘇氨酸和賴(lài)氨酸的毛利是主要原因。

江鹽集團(tuán)2023年?duì)I業(yè)收入為28.84億元，同比下降1.77%；回歸母親的凈利潤(rùn)為4.905億元，同比增長(zhǎng)16.45%。

其營(yíng)收略有下降和利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是業(yè)績(jī)受鹽化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，而公司不斷降低能耗指標(biāo)，做好成本管理，促進(jìn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

江鹽集團(tuán)2023年?duì)I業(yè)收入為28.84億元，同比下降1.77%；回歸母親的凈利潤(rùn)為4.905億元，同比增長(zhǎng)16.45%。

其營(yíng)收略有下降和利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是業(yè)績(jī)受鹽化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響，而公司不斷降低能耗指標(biāo)，做好成本管理，促進(jìn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

2023年，日辰股份收入達(dá)到3.59億元，同比增長(zhǎng)16.49%；凈利5643萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)7.8%。

其業(yè)績(jī)主力為醬料類(lèi)調(diào)味品，營(yíng)收2.67億元；粉體類(lèi)調(diào)味品增長(zhǎng)最快，同比增長(zhǎng)18.28%。

其收入和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的原因有二:一是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)提升，企業(yè)近三年開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品占收入的50%以上。；

第二，下游餐飲市場(chǎng)復(fù)蘇，渠道優(yōu)勢(shì)明顯。其中，餐飲收入1.64億元，同比增長(zhǎng)39.46%。；直銷(xiāo)商增長(zhǎng)最快，增長(zhǎng)137.48%。

2023年，老恒和釀造收入達(dá)到2.588億元，比去年同期下降4.7%；凈利潤(rùn)損失為5.24億元，虧損幅度同比下降7.81%。

米酒系列產(chǎn)品在2023年繼續(xù)成為集團(tuán)的主要收入來(lái)源，占總收入的66.4%左右。

虧損的原因有二:一是行業(yè)仍受原材料成本上升、跑道內(nèi)卷、消費(fèi)疲軟等綜合因素影響；第二，集團(tuán)正在升級(jí)和改造當(dāng)前系統(tǒng)，銷(xiāo)量受到影響。

雪天鹽業(yè)2023年?duì)I收62.62億元，同比下降2.77%，歸母凈利潤(rùn)7.09億元，同比下降7.8%。

其主要收入是各種鹽，收入23.57億元，占總收入的37.65%；其次是純堿，收入17.68億元，比去年同期下降0.64%。

其收入、凈利潤(rùn)雙降的主要原因是產(chǎn)品價(jià)格下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致收入下降。

2023年，蓮花健康營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到21.01億元，同比增長(zhǎng)24.23%；歸母凈利潤(rùn)1.28億元，比去年同期增長(zhǎng)176.43%。

其營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有三個(gè)原因:一是蓮花味精改善了營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局，在線(xiàn)銷(xiāo)售渠道取得了顯著成效。前三季度，在線(xiàn)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)156.24%。；

第二，通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，進(jìn)一步釋放了發(fā)展活力，大大提高了R&D、生產(chǎn)、物流等主要運(yùn)營(yíng)階段的周轉(zhuǎn)效率；

第三，管理層加強(qiáng)市場(chǎng)判斷，制定有效的采購(gòu)方案，主要原材料采購(gòu)成本同比大幅下降。

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