自2008年初以來(lái)，許多基金公司仍在積極布局經(jīng)紀(jì)結(jié)算模式基金。數(shù)據(jù)顯示，目前券結(jié)基金總數(shù)已超過(guò)1000只，總規(guī)模在四年多時(shí)間增長(zhǎng)了10倍以上。

很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券結(jié)基金的布局可以給券商和基金公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。券結(jié)基金雖然短期內(nèi)市場(chǎng)份額很低，但未來(lái)券結(jié)基金仍有很大的發(fā)展空間，因?yàn)楣蓟鸾祩蛘叩膶?shí)施和券商分銷能力的不斷提高。

總價(jià)格突破千個(gè)價(jià)格

四年的規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)10倍

券結(jié)基金始于2017年試點(diǎn)。2019年正式轉(zhuǎn)型后，選擇券結(jié)模式的基金產(chǎn)品越來(lái)越多。除了興新產(chǎn)品，許多股票產(chǎn)品也相繼轉(zhuǎn)型為券商結(jié)算模式?；痤愋鸵矎脑缙诘幕旌闲秃凸善毙突鹬饾u擴(kuò)展到債券型基金。FOF、QDII等。

從今年開(kāi)始，基金公司布局券結(jié)基金的步伐還在繼續(xù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，年內(nèi)已有65只新成立的券結(jié)基金。（A合并計(jì)算/C份額，相同)，助力券結(jié)基金總數(shù)突破1000只，達(dá)到1025只。

規(guī)模方面，截至今年一季度末，股票券結(jié)基金產(chǎn)品總規(guī)模已達(dá)6484.73億元。據(jù)天相投顧此前披露的數(shù)據(jù)，截至2019年底，券結(jié)基金總規(guī)模已達(dá)563.32億元。根據(jù)這一計(jì)算，四年多來(lái)，規(guī)模增長(zhǎng)了10倍以上。

對(duì)此，國(guó)聯(lián)基金表示，今年以來(lái)，資本市場(chǎng)變化加劇，對(duì)基金銷售產(chǎn)生了很大影響。同時(shí)，傭金下降的趨勢(shì)也影響了券商的傳統(tǒng)收益。在這種背景下，券商基金的布局也有助于給券商和基金公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

“首先，券商基金將基金公司與券商緊密聯(lián)系在一起。通過(guò)共同推廣和銷售券商基金，雙方可以形成資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為券商帶來(lái)新的收入來(lái)源，減輕傭金下降帶來(lái)的壓力?！眹?guó)聯(lián)基金分析，其次，從基金銷售層面來(lái)看，券商可以利用自己的渠道優(yōu)勢(shì)，為基金公司提供強(qiáng)有力的營(yíng)銷支持?！斑@不僅可以幫助基金公司有效改善產(chǎn)品線布局，使產(chǎn)品更符合市場(chǎng)需求，還可以幫助基金公司擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模，增加市場(chǎng)份額?！?/p>

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心基金分析師汪璐也認(rèn)為，一方面，證券基金可以為證券公司提供交易傭金收入的杠桿資源，即除了證券公司銷售規(guī)模中的交易傭金外，其他代理機(jī)構(gòu)的銷售規(guī)模也在證券公司進(jìn)行交易，給證券公司帶來(lái)了更顯著的交易量；另一方面，證券業(yè)務(wù)加深了基金公司與證券公司之間的業(yè)務(wù)往來(lái)?？梢栽诖堋扇?、做市、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行合作，有利于與券商渠道有效合作，增加產(chǎn)品擁有量。

北京一位券商人士表示，在券結(jié)模式下，公募基金可以參與融資融券、股票質(zhì)押回購(gòu)、指數(shù)、ETF期權(quán)等服務(wù)，基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)更加靈活，投資方式更加豐富。同時(shí)，清算人與代理人的分離也有利于保護(hù)資金安全，防止基金投資交易風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。

未來(lái)有望繼續(xù)擴(kuò)張

雖然券結(jié)基金的數(shù)量和規(guī)模普遍在擴(kuò)大，但從短期規(guī)模變化來(lái)看，在今年各公司持續(xù)規(guī)劃的情況下，與去年年底相比，一季度末券結(jié)基金的總規(guī)模仍在縮水近8%。

對(duì)于這一點(diǎn)，上海證券汪璐直言，從2019年到2021年，通過(guò)證券交易結(jié)算模式建立的基金數(shù)量逐漸明顯增加，但2022年以后，由于股市走勢(shì)不佳，證券基金發(fā)行也有所放緩。2023年，證券基金數(shù)量約占20%、發(fā)行規(guī)模約占16%，各自環(huán)比增長(zhǎng)2.96%、5.37%。

“另一方面，我們觀察到，大量發(fā)行券結(jié)基金的管理者是中小型機(jī)構(gòu)。由于這類企業(yè)在各項(xiàng)指標(biāo)上通常不如大型基金公司，銀行渠道可能很難將其產(chǎn)品列入重點(diǎn)代銷產(chǎn)品名單，因此他們不得不轉(zhuǎn)向與券商的深度合作。”汪璐說(shuō)，由于券商的分銷能力普遍弱于銀行渠道，規(guī)模還沒(méi)有大的發(fā)展。

國(guó)聯(lián)基金認(rèn)為，雖然券結(jié)基金總數(shù)在增加，但許多投資者對(duì)券結(jié)模式的理解和認(rèn)識(shí)仍然有限，這可能會(huì)導(dǎo)致他們?cè)谶x擇投資基金時(shí)更傾向于選擇自己熟悉的基金交易模式。同時(shí)，在銀行渠道和網(wǎng)絡(luò)金融渠道的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，券結(jié)基金的市場(chǎng)份額也可能受到擠壓。

“這些傳統(tǒng)新興的金融渠道在資金存管、支付結(jié)算、商品銷售等方面各有優(yōu)勢(shì)，給券結(jié)基金帶來(lái)了一定的壓力。但由于券結(jié)基金數(shù)量不斷增加，其規(guī)模增長(zhǎng)也需要時(shí)間積累。”國(guó)聯(lián)基金表示。

談到券結(jié)基金的未來(lái)發(fā)展前景，國(guó)聯(lián)基金進(jìn)一步表示，雖然券結(jié)基金的銷售靈活性有限，但與特定券商的合作可能會(huì)導(dǎo)致其他渠道缺乏營(yíng)銷主動(dòng)性。但需要注意的是，券結(jié)基金的優(yōu)勢(shì)在于與券商的深度綁定，有利于產(chǎn)品的長(zhǎng)期擁有，并通過(guò)券商的實(shí)時(shí)驗(yàn)資和驗(yàn)證提供準(zhǔn)確的監(jiān)控，同時(shí)降低資金占用成本。這類基金有望迎來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇，因?yàn)楣芸貙?duì)券結(jié)模式的明確支持，以及市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)?！?/p>

“券結(jié)基金為了滿足投資者的需求，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，券結(jié)基金有望拓寬銷售渠道，通過(guò)與銀行和互助基金的深度合作搶占市場(chǎng)份額?！眹?guó)聯(lián)基金補(bǔ)充道。

上述經(jīng)紀(jì)人也認(rèn)為，雖然這類產(chǎn)品的市場(chǎng)份額在短期內(nèi)很低，但在相關(guān)政策的推動(dòng)下，券商未來(lái)的市場(chǎng)規(guī)模有望隨著券商的不斷努力和分銷能力的逐步增強(qiáng)而進(jìn)一步擴(kuò)大。

汪璐表示，根據(jù)最近發(fā)布的《證券投資基金證券交易成本公開(kāi)募集管理?xiàng)l例》，證券交易結(jié)算模式下的基金可以免除一家基金經(jīng)理通過(guò)證券公司進(jìn)行證券交易的年交易傭金總額不得超過(guò)15%的分配上限，保持原有無(wú)限需求，但基金經(jīng)理不得通過(guò)轉(zhuǎn)換存續(xù)基金證券交易方式等方式避免15%的上限要求。這一舉措可能會(huì)促使管理員發(fā)行更多券結(jié)模式的新基金。

“然而，在這樣有利于證券公司的背景下，中小證券公司并不容易。”汪璐認(rèn)為，證券結(jié)算業(yè)務(wù)需要在系統(tǒng)對(duì)接上花費(fèi)更多的人力和時(shí)間。此外，中小證券公司自身的配送能力相對(duì)較弱，公募基金是否愿意在證券公司的席位上進(jìn)行交易主要取決于證券公司的配送能力和資源規(guī)模。