繼第一季度核心PCE價(jià)格指數(shù)意外回升后，3月份通脹數(shù)據(jù)再次超出預(yù)期。

四月二十六日星期五，美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)首選通脹目標(biāo)，3月份核心PCE價(jià)格指數(shù)同比增長2.82%，預(yù)計(jì)2.7%，前值修正值為2.8%。環(huán)比增長0.3%，符合預(yù)期，持平前值。

3月份，美國PCE價(jià)格指數(shù)同比增長2.7%，超過預(yù)期2.6%，前值2.5%。環(huán)比增長0.3%，符合預(yù)期，持平前值。

核心PCE價(jià)格指數(shù)按三個(gè)月年化計(jì)算躍升至4.4%。

從行業(yè)來看，在服務(wù)業(yè)的帶動(dòng)下，整體PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比、同比加速。對(duì)于核心PCE價(jià)格來說，服務(wù)價(jià)格也是最大的驅(qū)動(dòng)力。

不包括住房在內(nèi)的服務(wù)通貨膨脹再次上升，前值同時(shí)上升。在這些因素中，運(yùn)輸服務(wù)和其它服務(wù)是最大的推廣因素。

支出環(huán)比增速攀升至年內(nèi)新高

經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整后，實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出同比增長0.5%，超過預(yù)期的0.3%，也超過了之前的0.4%，創(chuàng)下今年以來最大漲幅；環(huán)比增長0.8%，是自2023年1月以來的最高水平。

個(gè)人收入也有所增加，但不如支出，環(huán)比0.5%，較之前的0.3%有所上升，符合預(yù)期。

其中，自12月22日以來，政府和私人工資同比增長8.3%至8.5%，政府工資同比增長5.4%至5.5%，也是自12月22日以來的最高水平。

與此同時(shí)，這意味著自2022年11月以來，個(gè)人儲(chǔ)蓄率從3.6%下降到3.2%。

數(shù)據(jù)公布后，美股前期指數(shù)漲幅擴(kuò)大，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨漲幅1%至盤前高點(diǎn)，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨漲幅1.4%。美國10年期國債收益率短期下降約3bp，報(bào)告為4.650%。美元指數(shù)下跌超過10點(diǎn)，報(bào)告為105.66。

通貨膨脹數(shù)據(jù)連超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)下半年還會(huì)降息嗎？

今年以來，美國通貨膨脹數(shù)據(jù)持續(xù)超出預(yù)期，使美聯(lián)儲(chǔ)陷入困境。。

隨著年初降息預(yù)期的上升和下降。最新PCE數(shù)據(jù)公布后，交易員增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年9月首次降息的賭注，概率為65%，高于數(shù)據(jù)公布前的60%。

一季度GDP和PCE價(jià)格數(shù)據(jù)公布后，Nick，一位被譽(yù)為“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的知名財(cái)經(jīng)記者。 Timiraos寫道，周四發(fā)布的美國經(jīng)濟(jì)行為報(bào)告，給投資者和美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者帶來了最新的不愉快警惕。

最近的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過去年下半年的完美降溫，美國通脹已經(jīng)被證明比預(yù)期更加頑固，并且已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月的數(shù)據(jù)得到證實(shí)。

此前，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的許多美聯(lián)儲(chǔ)官員首次將1月和2月份的高通脹數(shù)據(jù)歸類為通脹減溫路上的“晃動(dòng)”。在3月份FOMC大會(huì)的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表示，這些信息并未真正改變整體情況。

花旗：今年夏天仍將降息，保持增長是關(guān)鍵。

第一季度，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速低于預(yù)期，周五發(fā)布的3月份核心PCE價(jià)格指數(shù)超出預(yù)期，讓市場(chǎng)擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入滯脹狀態(tài)。

然而，花旗銀行最近公布了研究報(bào)告。，雖然三月份核心通脹并沒有進(jìn)一步放緩，但是七月份降息的可能性并沒有增加，但是花旗仍然認(rèn)為今年市場(chǎng)完全淡出降息的定價(jià)是錯(cuò)誤的。

這是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)考慮降息的重要因素是增長放緩的焦慮，而第一季度GDP的細(xì)節(jié)表明，財(cái)政刺激的支持正在減弱，商品支出也很軟。因此，花旗認(rèn)為，盡管通貨膨脹沒有持續(xù)放緩，但美聯(lián)儲(chǔ)今年夏天仍將降息。

美國商務(wù)部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份美聯(lián)儲(chǔ)首選通貨膨脹目標(biāo)，去除食品和能源后，核心PCE價(jià)格指數(shù)同比增長2.82%，高于預(yù)期的2.7%，前值修正值為2.8%。環(huán)比增長0.3%，符合預(yù)期，持平前值。

面對(duì)滯脹的數(shù)據(jù)，花旗認(rèn)為這為美聯(lián)儲(chǔ)官員考慮今年什么時(shí)候降息提供了一個(gè)不舒服的背景。但鑒于第一季度GDP的細(xì)節(jié)，國內(nèi)個(gè)人需求強(qiáng)勁，今天的焦點(diǎn)可能更多的是強(qiáng)勁的通貨膨脹數(shù)據(jù)。

研究報(bào)告指出，第一季度核心PCE通脹意外大幅上升，3月份核心PCE通脹也超出預(yù)期，但值得注意的是，這符合美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)。

根據(jù)3月份PCE核心通脹率為2.7%的數(shù)字，花旗估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將在6月份降息。

然而，隨著3月份通貨膨脹的加劇，花旗認(rèn)為7月份降息的概率比6月份高。研究報(bào)告繼續(xù)認(rèn)為，今年市場(chǎng)完全淡出降息的預(yù)期過于激進(jìn)，仍然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)從今年夏天開始降息。研究報(bào)告指出，考慮到這些降息，增長擔(dān)憂將是一個(gè)關(guān)鍵的參考標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)楦L的利率會(huì)給需求帶來壓力。

據(jù)研究報(bào)告顯示，雖然第一季度GDP的細(xì)節(jié)比總體增長1.6%更為積極，但國內(nèi)需求仍有放緩的跡象。商業(yè)設(shè)備的成本比預(yù)期的要高，但是出貨量已經(jīng)放緩。非住宅投資和政府支出也在第一季度放緩，這與建設(shè)支出疲軟的數(shù)據(jù)是一致的，因?yàn)榻ㄔO(shè)項(xiàng)目的財(cái)政支持可能已經(jīng)達(dá)到頂峰。在第一季度，政府支出對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)為0.2%，而在過去的五個(gè)季度中，每個(gè)季度的貢獻(xiàn)基本為0.8%至1%。另外，強(qiáng)大的住房投資也應(yīng)該隨著住房需求的增加而減弱。

與此同時(shí)，在過去的幾個(gè)季度，醫(yī)療保健和金融服務(wù)等少數(shù)部門推動(dòng)了強(qiáng)勁的消費(fèi)。研究報(bào)告稱，過去這些單位的通貨膨脹并沒有增加，花旗對(duì)此感到驚訝，因?yàn)檫@表明實(shí)際支出過高。如果只是基于少數(shù)部門，服務(wù)支出的持續(xù)強(qiáng)勁似乎并不穩(wěn)定。第一季度商品支出也有所下降，通常會(huì)導(dǎo)致服務(wù)業(yè)放緩。

花旗認(rèn)為，表面上看，第一季度個(gè)人國內(nèi)需求和通貨膨脹非常強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)將感到舒適，以保持利率不變。但展望未來，由于經(jīng)濟(jì)行為和勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)的裂縫，花旗預(yù)計(jì)，在通貨膨脹持續(xù)放緩之前，更明顯的增長疲軟跡象將使美聯(lián)儲(chǔ)降息。

本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。

本文來自微信微信官方賬號(hào)“華爾街見聞”（ID:wallstreetcn），作者：趙雨荷，李笑寅，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com