今年全球債券市場迎來新一輪暴跌，只有中國國債表現(xiàn)突出。對于投資者來說，中國與世界其他市場的低關(guān)聯(lián)性再次凸顯了其比較優(yōu)勢，許多參與者持續(xù)樂觀。

根據(jù)彭博的總結(jié)數(shù)據(jù)，今年以來，中國10年期國債收益率下降了約30個基點，而美國國債收益率大幅上升了近80個基點。

然而，世界上其他以美國為首的經(jīng)濟體專注于保持高利率來抑制通貨膨脹。經(jīng)濟和政策周期明顯與中國背道而馳。4月以來，市場預(yù)計美聯(lián)儲降息將推遲，進一步加劇了美國債券銷售。

“目前，大多數(shù)外國基金經(jīng)理也受到美國國債利率的誘惑。但是，如果你考慮到這些市場的波動，我認為投資中國是合理的?！卑脖緛喼薰潭ㄊ找嫱顿Y總監(jiān)Edmund Goh稱。

他保持超配中國債券，對美國債券配置持中性觀點，認為對中國市場的投資是中期下注?！拔覀?nèi)匀徽J為中國(經(jīng)濟)的結(jié)構(gòu)性放緩可以下注?！?/p>

偏貴？

然而，隨著中美10年期國債利差上周擴大到約240個基點，自2002年以來最大，一些外國投資者調(diào)整了財務(wù)規(guī)劃。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，彭博發(fā)現(xiàn)外資在3月底擁有中國國債的比例下降到了7.5%，這是2018年以來的最低水平。

摩根資產(chǎn)管理亞洲外匯和利率投資組合經(jīng)理彭逸升表示，目前中國國債估值偏高。鑒于美國國債的調(diào)整，進一步增加中國國債頭寸的重要性越來越小?！拔覀冋诳紤]將資金從中國國債重新部署到美國國債或其他亞洲利率市場?！?/p>

隨著中國長期債務(wù)利率的快速下降，中國央行在一個月內(nèi)對利率風(fēng)險進行了三次警告。大華銀行全球金融市場部主任周石磊指出，如果利率進一步下降，央行可能會利用債券借貸、國債期貨等工具，通過窗口引導(dǎo)大型國有銀行緩解利率快速下降的勢頭。但他同時強調(diào)，央行的指導(dǎo)是有時效性的。如果10年和30年的國債利率分別達到2.3%、在2.5%以上，央行不會過多干涉。

從上周五開始，這兩種期限的國債出現(xiàn)了明顯的調(diào)整。周一，北京時間11：40，中國10年期國債活躍券回報率上升至2.38%，30年期國債回報率上升至2.60%以上。與中國債券相比，中國債券的估值均勢達到兩個月以上的高位；10年期和30年期國債期貨均創(chuàng)下3月13日以來的低點。

周石磊甚至指出，中國的通貨膨脹數(shù)據(jù)處于較低水平，中國央行的降息動力大于其他市場。包括高盛在內(nèi)的許多機構(gòu)認為，中國國債利率長期保持在較低水平的格局不會改變。