開(kāi)盤a股三大股指低開(kāi)后波動(dòng)，上證指數(shù)盤中一度瞬間翻紅，截至開(kāi)盤收盤，上證指數(shù)3151報(bào)點(diǎn)，跌0.08%，深證指數(shù)報(bào)9695點(diǎn)，跌0.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)1865點(diǎn)，跌0.67%，兩市半天成交5700億元；

板塊:運(yùn)輸板塊整體表現(xiàn)活躍，水務(wù)、船舶、電力、供氣供暖、家電、農(nóng)業(yè)、交通、紡織、建筑、藥業(yè)等板塊上漲；

在下跌名單中，制酒、因特網(wǎng)、日化、軟件、家居、旅游、酒店餐飲等板塊下跌。

機(jī)構(gòu)策略：

中信證券：樂(lè)觀情緒萌芽，聚焦三條主線。

宏觀政策環(huán)境不斷改善，積累了許多積極因素。各種基金的搶占推動(dòng)了近期中國(guó)資產(chǎn)的全面修復(fù)。樂(lè)觀情緒正在萌芽，市場(chǎng)已經(jīng)回歸正常狀態(tài)。建議淡化游戲，配置三條主線:業(yè)績(jī)優(yōu)異增長(zhǎng)、低波利潤(rùn)、活躍主題。

首先，從近期密集出現(xiàn)的積極因素來(lái)看，第一，房地產(chǎn)政策基調(diào)明顯變化，產(chǎn)業(yè)鏈困境有望扭轉(zhuǎn)；第二，市場(chǎng)短期內(nèi)進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，第一季度業(yè)績(jī)估計(jì)為全年低點(diǎn)；第三，一些行業(yè)政策開(kāi)始專注于控制生產(chǎn)和保證價(jià)格，以改善競(jìng)爭(zhēng)格局和公司盈利能力；第四，出海邏輯得到市場(chǎng)的普遍認(rèn)可，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)和估值天花板得以打開(kāi)。其次，從行業(yè)增量資金結(jié)構(gòu)來(lái)看，私募快速加倉(cāng)和北進(jìn)交易型資金密集流入給a股帶來(lái)了增量，南下資金持續(xù)流入，外資亞太配備再平衡，加快港股市場(chǎng)。最后，從行業(yè)生態(tài)學(xué)的角度來(lái)看，投資者已經(jīng)走出了過(guò)于謹(jǐn)慎的氣氛，IPO正常化也標(biāo)志著市場(chǎng)回歸正常。

中信建投:4月份信貸低于預(yù)期，高股息策略仍應(yīng)是銀行股投資的主要思路。

四月份信貸增量和結(jié)構(gòu)均低于預(yù)期，充分反映了二季度實(shí)體信貸需求明顯減弱的趨勢(shì)。在LPR下降、有效信貸需求不足的背景下，銀行凈息差下行壓力依然較大，但由于存款成本下降，預(yù)計(jì)利率下降將低于2023年。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，消費(fèi)貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款等零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量存在壓力，但風(fēng)險(xiǎn)總體可控。當(dāng)前新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換大背景下，僅靠經(jīng)濟(jì)內(nèi)部式、自發(fā)式企穩(wěn)存在一定難度。期待房地產(chǎn)政策的不斷優(yōu)化和政府支出的適當(dāng)使力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的趨勢(shì)更加明顯。

在銀行板塊配置方面，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，銀行業(yè)基本面繼續(xù)見(jiàn)底。根據(jù)基本面從強(qiáng)到弱的“選美”策略，銀行股投資受經(jīng)濟(jì)預(yù)期和行業(yè)beta的影響很大，在當(dāng)前環(huán)境下仍然存在壓力。高股息策略仍然應(yīng)該是銀行股投資的主要思路，從確定性強(qiáng)、置信度高、安全邊際充足等因素出發(fā)。除了大銀行a股，銀行板塊高股息策略在兼顧業(yè)績(jī)持續(xù)性和股息確定性的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深化和傳播三個(gè)方向:1)在a股尋找股息高、業(yè)績(jī)強(qiáng)的目標(biāo)；股息和估值位移，業(yè)績(jī)有底的目標(biāo)。高股息銀行H股。三是港股高股息國(guó)際大銀行。另外，繼續(xù)推薦a股優(yōu)秀標(biāo)的。

CICC：a股修復(fù)市場(chǎng)可能還沒(méi)有結(jié)束，目前市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然大于風(fēng)險(xiǎn)。

我們認(rèn)為，雖然不排除投資者的情緒在持續(xù)反彈后在短期內(nèi)再次重復(fù)，但a股市場(chǎng)自2月份以來(lái)的修復(fù)可能還沒(méi)有結(jié)束，結(jié)合上述變化疊加a股目前的低估值水平，目前a股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)仍然大于風(fēng)險(xiǎn)。

配置方面，在科技創(chuàng)新預(yù)期驅(qū)動(dòng)和新質(zhì)量生產(chǎn)力相關(guān)政策催化下， TMT 領(lǐng)域中期仍有相對(duì)表現(xiàn)；新能源等綠色板塊重點(diǎn)關(guān)注最近產(chǎn)業(yè)政策的邊際變化，有利于扭轉(zhuǎn)投資者的期望；近期房地產(chǎn)鏈的更多事件因素帶來(lái)了階段性表現(xiàn)，但持續(xù)性需要關(guān)注政策的實(shí)施和節(jié)奏。

華泰證券：市場(chǎng)或進(jìn)入小歇腳期，收益仍然是底倉(cāng)的首選。

市場(chǎng)或進(jìn)入小休息期的原因可能是體驗(yàn)有溫差的政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和待接力的邊際增量基金，市場(chǎng)需要政策(持續(xù)性和強(qiáng)度)和內(nèi)生動(dòng)能(盈利彈性或產(chǎn)業(yè)周期)才能突破關(guān)鍵點(diǎn)，增量基金更自然。隨著資本風(fēng)險(xiǎn)的釋放和第一季度報(bào)告的落地，市場(chǎng)下行壓力已經(jīng)減弱。但考慮到金融數(shù)據(jù)較弱或風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)受到干擾，政策預(yù)期催化，市場(chǎng)可能從反彈進(jìn)入小歇腳期，相應(yīng)板塊輪動(dòng)的市場(chǎng)將繼續(xù)。

配置方面，收益仍然是底倉(cāng)的首選，目前在板塊內(nèi)部，A/港股間進(jìn)行高低切換，戰(zhàn)略配備出口和產(chǎn)能減壓兩條主線。4月份金融數(shù)據(jù)疲軟，M1同比轉(zhuǎn)負(fù)，M1-M2剪刀差下降放緩，說(shuō)明啞鈴配備還是有一定的可持續(xù)性和重要性的。考慮到風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)或波折，中期收益仍然是底倉(cāng)選擇。邊際關(guān)注Q1財(cái)務(wù)報(bào)告的增量信息:1)收益板塊內(nèi)部。A/關(guān)注銀行、交通運(yùn)輸、港股公共事業(yè)、港股銀行等行業(yè)，考慮到性價(jià)比、倉(cāng)位等，港股收益板塊進(jìn)行高低切換，2)考慮今年以來(lái)出口和供應(yīng)減壓兩種高勝率形勢(shì)策略，選擇中下游出口鏈(家電、紡織服裝、商用車、自動(dòng)化機(jī)械)，從ROE止跌或改進(jìn)、庫(kù)存/產(chǎn)能周期的角度有機(jī)會(huì)。、生物學(xué)、光學(xué)光電、農(nóng)業(yè)等板塊，3)主題板塊或仍有演繹，重點(diǎn)關(guān)注合成生物/順CPI/設(shè)備更新等。