一條收費高速公路，最多能收多少年？

4月8日，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，提出特許經(jīng)營期限原則上不超過40年，比2015年舊版政策要求延長10年。

出行一客（ID:carcaijing）對22家高速公路上市公司的財務(wù)報告進行了梳理，發(fā)現(xiàn)高速公路的通行費非?？捎^，表現(xiàn)最好的高速公路公司年收入可達百億。

山東和長三角人奉獻了三家收入最高的公司。財務(wù)報告顯示，最賺錢的高速公路公司是山東高速公路(600350.SH），2023年營業(yè)收入為265.5億元。其次，浙江滬杭隧(005766)來自長三角.HK）和寧滬高速(6003777.SH），營業(yè)收入分別為169.7億元和151.9億元。

收入不等于利潤，旅游一客（ID:carcaijing）發(fā)現(xiàn)，招商公路(001965.SZ）異軍突起，2023年歸母凈利潤排名第一，67.7億元。這不僅歸功于交通費的主營業(yè)務(wù)，也歸功于副業(yè)的良好工作。截至2023年底，招商公路共有26家優(yōu)質(zhì)收費公路公司入股，投資收益達到59.9億元，顯著提升了業(yè)績。

從招商高速公路的賺錢方式可以看出，高速公路本身并不是一個多么賺錢的生意。對于這樣的公司來說，從高速公路上“收回資本”并不容易。

01 通行費與當?shù)亟?jīng)濟沒有完全聯(lián)系。

高速公路的通行費沒有全國統(tǒng)一的價格。一般來說，各地會根據(jù)《收費公路車輛通行費車型分類》進行分類。（JT/T489-2019)，對不同的型號進行定價。

出行一客（ID:carcaijing）整理了各省高速公路對應(yīng)的通行費標準政策(車型和規(guī)格小于等于9座，即常用家用車型)。值得一提的是，省內(nèi)高速公路的通行費也有差價。此外，ETC車輛的優(yōu)惠政策僅供參考。具體高速公路段的通行費標準以政府公開文件為準。

例如，六車道的高速公路比四車道貴。廣東省四車道高速公路對乘用車的通行費率為0.45元/公里，六車道為0.6元/公里。湖南省也有這樣的規(guī)律，四車道成本在6000萬元/公里以下的收費為0.4元/公里，否則就是0.5元/公里。

一些省份會單獨收取隧道/橋梁等額外的建設(shè)成本。例如，浙江省的通行費不僅要支付班次費和公里費，還要支付道路涉及隧道/橋梁的額外費用。道路涉及的隧道(橋梁)越多，過路車主需要支付的通行費就越高。

高速通行費在哪里比較貴？旅行一客（ID:carcaijing）整理發(fā)現(xiàn)，湖北省可以算一個。其高速公路通行費主要集中在0.64-0.76元/公里，與廣東省相比并不多。但是2023年湖北省的GDP是5.58萬億元，不到2023年廣東省GDP的一半。

山西省高速公路最便宜，平均每公里不到0.4元，與內(nèi)蒙古相比。

由此可見，高速公路的收費標準與當?shù)亟?jīng)濟水平并不完全相等，收費模式也不一樣。這主要是因為高速公路的收費標準有太多的因素需要考慮。

我國《收費公路管理條例》規(guī)定:“車輛通行費的收費標準應(yīng)根據(jù)公路的技術(shù)水平、投資金額、當?shù)匚飪r指數(shù)、償還貸款或有償集資的期限、收回投資的期限、交通量等因素進行計算?！?。

2014年，武漢天河機場高速公路因“每公里收費九毛多”成為當時湖北最貴的高速公路，引發(fā)網(wǎng)友熱議。當時負責道路建設(shè)運營的公司負責人指出，收費貴的原因有很多，包括建設(shè)成本的增加、高架段的成本比土路貴、征地拆遷補償成本更高等。

2020年通車的山東濟泰高速公路也因收費過高而受到質(zhì)疑。隨后，山東省交通運輸廳召開簡報會，解釋主要原因是濟南至泰安高速公路成本較高，包括4座特大橋隧道，總投資112.94億元，每公里成本2.02億元，是全省高速公路平均成本的兩倍多。

02 主要掙通行費，少數(shù)靠“副業(yè)”

出行一客（ID:carcaijing）經(jīng)過梳理，發(fā)現(xiàn)山東高速(6003500350)營業(yè)收入最高的22家公司中，.SH），2023年營業(yè)收入為265.5億元；浙江滬杭永(005766).HK），2023年達到169.7億元；寧滬高速(6003777).SH），2023年營業(yè)收入為151.9億元。

山東高速有限公司經(jīng)營管理路橋資產(chǎn)總里程 2864 公里，其中企業(yè)管轄自有路橋資產(chǎn)里程。 1555 山東高速集團所屬路橋資產(chǎn)里程公里，受托管理。 1309 公里。

2023年，隨著出行需求的急劇增加，山東高速公路所轄的高速公路客車流量迅速恢復(fù)。根據(jù)財務(wù)報告，2023年山東高速公路營業(yè)收入達到108.8億元(含高速公路通行費收入和高速公路代管收入)。

其中以濟青高速公路和京臺高速公路為主。2023年，兩條道路共有7808萬輛，通行費分別為36.03和21.65億元，占山東高速公路總通行費收入的50%以上。

長三角也為高速公路上市企業(yè)做出了巨大貢獻，收入第二、第三的企業(yè)都坐落在這里。

浙江滬杭隧道高速公路有限公司投資運營高速公路24條，總里程2193公里，主要包括滬杭、杭隧等高速公路段。

2023年，隨著出行需求的急劇增加，浙江滬杭永管轄的高速公路客車流量迅速恢復(fù)，通行費收入也再次攀升。根據(jù)財務(wù)報告，2023年滬杭永管理的高速公路業(yè)務(wù)收入達到104.2億元，占總收入的61.4%。

歸母凈利潤方面，招商公路(001965.SZ）異軍突起，歸母凈利潤67.7億元排名第一。2023年，浙江滬杭隧歸母凈利潤達到52.2億元，排名第二，寧滬高速公路緊隨其后，歸母凈利潤達到44.1億元。

這與招商高速公路持有的高質(zhì)量道路生產(chǎn)密不可分。招商高速公路是中國投資運營里程最長、覆蓋面最廣、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的綜合性道路投資運營服務(wù)提供商，其控股股東和實際控制人是中國招商局集團。截至2023年底，公司控股了24個高速公路項目，總里程達到 14,745 公里。

另外，2023年招商公路的高利潤也來自于投資做得好。截至2023年底，招商公路共入股。 26 一家高質(zhì)量的收費公路公司， 16 家為 A、H 股票上市公司，投資收益達到59.9 同比增長25.3億元。 億元，促進業(yè)績顯著提升。

但是也有一些路面企業(yè)選擇專注于其他副業(yè)，因為他們選擇專注于其他副業(yè)。例如，華昱高速(01823.HK）。它所持的高速公路資產(chǎn)較少，并于2022年開始轉(zhuǎn)型，跨行布局白酒業(yè)務(wù)。

根據(jù)財務(wù)報告，2022年，華昱高速公路計劃以約6.1億港元的價格出售其持有的隨岳高速公路60%的股份。直到今年4月，華昱高速公路已經(jīng)完成了隨岳高速公路和隨岳高速公路的建設(shè)、運營和管理。據(jù)官方披露，華昱高速公路目前的主要業(yè)務(wù)是飲料貿(mào)易。目前，清平高速公路只有一期公司建設(shè)、運營和管理的高速公路。

湖南投資（000548.SZ）除了高速公路的建設(shè)和運營，還投資了資產(chǎn)管理和物業(yè)服務(wù)、酒店投資和運營以及城市綜合體的投資和開發(fā)。其中，高速公路建設(shè)運營毛利率最高，為65%。其次是酒店投資運營，毛利35%。

03 高速公路收費高，成本高。

根據(jù)這些上市公司披露的年報，高速公路的利潤看起來相當可觀，毛利也很高。然而，隱藏在行業(yè)背后的缺點和風險也不容忽視。

山東省交通運輸廳曾回復(fù)公眾，稱高速公路公司確實有不少媒體提出的“銷售毛利”、“銷售凈利潤”具有較高的特點，但由于投資總額大、總資產(chǎn)高、運營周期長、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率極低，真正體現(xiàn)公司盈利能力的“凈資產(chǎn)收益率”并不高。

例如，招商公路凈利潤排名第一，凈資產(chǎn)收益率僅為11.41%。湖南投資凈利潤排名最后，2023年加權(quán)平均后凈資產(chǎn)收益率僅為7.7%。

換句話說，公路建成后“躺著就能賺”的高收入高利潤背后，是公路公司從一開始就傾注了需要投資甚至幾十年才能收回的成本。

根據(jù)國家交通部的數(shù)據(jù)，2021年底，全國收費公路累計建設(shè)投資121184.4億元，但2021年全國收費公路車輛通行費總額僅為6630.5億元。也就是說，如果不考慮通貨膨脹、債務(wù)利息等情況，以2021年的通行費收入，大約需要20年的時間才能將收費公路建設(shè)成本燙平。

“確實有一些建成較早、成本較低、位置較好的高速公路是盈利的，利潤率較高，但高速公路的“貧富不均”總體上肯定是虧損的。”交通部管理干部學院教授張柱庭曾告訴媒體。

虧損從何而來？交通部公路科學研究院虞明遠認為，表面上看，高速公路負債積累的根本原因是貸款多，收支缺口大，但更實質(zhì)性的原因有三:

首先，交通基礎(chǔ)設(shè)施是具有一定公益屬性的準公共產(chǎn)品，但政府財政投資嚴重不足，過度依賴金融機構(gòu)貸款，導(dǎo)致年支出中還本付息占82%左右。如果財政投資能跟上，就不需要借那么多錢了。

二是高速公路行業(yè)貸款利率過高，前幾年是5%以上，現(xiàn)在是4%以上。雖然明顯下降，但還是很高的。事實上，從年度統(tǒng)計公報可以看出，高速公路收入持續(xù)增長，現(xiàn)金流非常穩(wěn)定，信貸風險很小。從國外情況來看，基礎(chǔ)設(shè)施貸款利率相對較低。

第三，價格和成本倒掛?，F(xiàn)在高速公路沒有按照成本定價。自2004年以來，資費標準上漲了不到10%，但建設(shè)成本翻了好幾倍，定價機制失敗。

另外，收費公路行業(yè)每年都會減少大量的車輛通行費，約占應(yīng)收總額的15%，同時也在一定程度上增加了債務(wù)規(guī)模。

這也回答了文章開頭的問題:為什么國家要推出延長特許經(jīng)營期的政策，吸引更多資金參與高速公路建設(shè)？因為修高速公路真的太貴了。

本文來自微信微信官方賬號“vampirejo”（ID：carcaijing），作家：鄧霞，編輯：王靜儀，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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