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作者 | 董必政

頭圖 | 視覺中國(guó)

近日，光伏電池龍頭企業(yè)愛旭股權(quán)發(fā)布2023年財(cái)務(wù)報(bào)告，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

公司2023年?duì)I業(yè)收入為27.17億元，比2022年減少22.54%。

與2022年相比，2023年公司歸母凈利潤(rùn)為7.57億元，下降67.54%。

公司2023年總資產(chǎn)為33.99億元，比2022年增長(zhǎng)37.50%。

公司2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流：1.59億元，比2022年下降69.67%。

與2022年相比，愛旭股權(quán)的利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)都有所下降。究竟為什么？愛旭股份未來的盈利能力能否得到修復(fù)？

第一，“內(nèi)卷”嚴(yán)重，業(yè)績(jī)壓力大。

回顧公司近幾年的業(yè)績(jī)變化，我們可以發(fā)現(xiàn)，2023年已經(jīng)成為公司盈利能力的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

(資料來源：choice）

在營(yíng)收方面，2023年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到271.7億元，同比下降22.54%。下降的主要原因是公司的產(chǎn)品出現(xiàn)了“量增價(jià)降價(jià)”的情況。

價(jià)格方面，由于光伏各環(huán)節(jié)生產(chǎn)過剩明顯，2023年硅材料、硅片、電池片、硅材料等均進(jìn)入下行趨勢(shì)。

據(jù)Infolink第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2023年底182尺寸PERC電池的市場(chǎng)平均成交價(jià)格為0.36元/元。W，比年內(nèi)高1.14元/W下跌68%；2023年底，182尺寸PERC零件市場(chǎng)平均成交價(jià)格為0.95元/5元W，比年內(nèi)高1.83元/W下降48%。

(資料來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)告)

由于行業(yè)不景氣，各廠商互相“內(nèi)卷”，公司商品也出現(xiàn)了大幅下滑。

在銷售方面，雖然光伏行業(yè)供大于求，但整體光伏安裝量仍在增加。公司PECR電池和ABC零部件的銷量有所增加。其中，2023年，公司PERC電池出貨量達(dá)到38.2GW，同比增長(zhǎng)11%；ABC零部件銷量在2023年達(dá)到0.49GW，同比增長(zhǎng)6423%。

愛旭股權(quán)在“量增價(jià)減”的背景下，利潤(rùn)下滑較為明顯。

就成本而言，總體而言，公司的毛利率較2022年有所提高。值得注意的是，公司的毛利率從2023年上半年的17.92%下降到公司年度毛利率的16.49%。

2023年下半年以來，行業(yè)供需格局發(fā)生變化，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能階段性過剩問題突出，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)下降，這無疑對(duì)徐愛股份的毛利率產(chǎn)生了不利影響。

(資料來源：choice）

在成本方面，由于產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大，公司的市場(chǎng)開發(fā)成本和人員工資的增加，人員的增加，工資等管理成本的增加，但公司的收入增長(zhǎng)緩慢。因此，公司的銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率都有了很大的提高。

(資料來源：choice）

從綜合收入、成本和成本來看，在行業(yè)供大于求、光伏電池和組件價(jià)格持續(xù)下跌的背景下，公司收入增長(zhǎng)緩慢，成本持續(xù)上升，導(dǎo)致公司歸屬于母親的凈利潤(rùn)下降，盈利能力明顯下降。

二是新產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放

ABC電池是愛旭股份的最大核心產(chǎn)品，許多光伏廠商紛紛下注TOPCon電池的技術(shù)路線。

當(dāng)前，公司ABC電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)達(dá)到27%，零部件量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高可達(dá)24.2%，正面效率優(yōu)于TOPCon電池。

但ABC電池最大的缺點(diǎn)是兩面率。

在光伏組件的選擇上，集中電站在安裝組件時(shí)，需要用支架傾斜安裝組件，正反兩面都可以暴露在陽(yáng)光下。往往選擇兩面發(fā)電效率更高的光伏組件，而屋頂光伏往往選擇單面發(fā)電效率更高的光伏組件，因?yàn)橹挥幸幻婵梢员┞对陉?yáng)光下。

公司在克服雙面率方面也取得了進(jìn)展。公司開發(fā)了一種方法，克服了ABC零部件雙面率的提高，進(jìn)一步使ABC零部件雙面率達(dá)到70%。借此機(jī)會(huì)，推出了適合地面電站的北極星系列和適合水面場(chǎng)景的天狼星系列ABC雙面組件。

從銷售效果來看，得益于ABC零部件的高轉(zhuǎn)換效率、高可靠性、高美觀性和低衰減，公司在2023年建立了國(guó)內(nèi)外營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，開始批量銷售ABC零部件。

截至2024年3月，公司ABC組件產(chǎn)品已在18多個(gè)國(guó)家和地區(qū)銷售，簽訂的各類協(xié)議涉及銷售規(guī)模已超過10GW。

可以看出，ABC商品正在逐步放量，有望爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，幫助企業(yè)提升業(yè)績(jī)。

但從2024年Q1的業(yè)績(jī)來看，該公司實(shí)現(xiàn)了25.14億元的營(yíng)收，同比下降67.55%；虧損0.91億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

這種情況仍表明，ABC新產(chǎn)品的重量，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的影響是立竿見影的。

可以看出，愛旭股權(quán)有可能憑借ABC部件超越對(duì)手，但也無法避免整個(gè)光伏下行周期。

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