第三個(gè)年報(bào)季結(jié)束后，北交所開市，從第一批平移的81家公司擴(kuò)大到現(xiàn)在的249家，上市公司數(shù)量翻了三倍。

北交所企業(yè)的整體規(guī)模和平均規(guī)模在上市公司數(shù)量增加近170家后有哪些變化？

我們試圖從年度財(cái)務(wù)報(bào)表中的收入狀況、資本支出、成本、市值等方面來看看這三年北交所上市公司發(fā)生了哪些變化。

板塊企業(yè)的整體規(guī)模和平均規(guī)模

首先，我們從公司規(guī)模、盈利能力、分紅情況等方面選擇了北交所成立以來的3年(2021-2023)作為統(tǒng)計(jì)口徑。

第一)板塊總營收規(guī)模及均值

從板塊收入規(guī)模來看，自成立以來的三個(gè)年報(bào)季節(jié)，整體收入增長迅速，2022年收入規(guī)模翻了一番，2023年收入增長了近50%。但雖然板塊整體規(guī)模保持增長，但個(gè)股平均收入水平有所下降，說明近年來上市的新股/次新股規(guī)模相對較小。

2022年是北方證券交易所擴(kuò)張最快的一年。今年，該行業(yè)上市83家公司，整體營收規(guī)模翻了一番，其中22家公司營收規(guī)模(原)超過5億元。

從結(jié)構(gòu)上看，三個(gè)年報(bào)季節(jié)板塊收入增長相對直觀明顯，但從公司平均收入來看，上市公司登陸上市公司數(shù)量似乎有所增加，上市公司收入規(guī)模有所下降，體現(xiàn)在收入平均從2021年的7.74億元下降到2023年的6.99億元。

2）歸母凈利

從利潤的角度來看，北交所企業(yè)的總利潤從2021年的67.38億元增長到2023年的127.45億元，兩年內(nèi)利潤翻了一番。但與企業(yè)數(shù)量增長2倍、營收規(guī)模增長1.8倍左右相比，總利潤增速相對較小。

從結(jié)構(gòu)上看，2022年至今新上市的171家公司中，去年凈利潤超過1億的只有14家，占8%左右。；凈利潤超過5000萬的65家，僅占38%左右。

而且，從2022年最高擴(kuò)張速度來看，該行業(yè)前10%的盈利能力企業(yè)奉獻(xiàn)了該行業(yè)一半以上的收入和凈利潤，該行業(yè)企業(yè)的材料分化相當(dāng)嚴(yán)重。

3）分紅

雖然板塊企業(yè)平均規(guī)模沒有增加，但新上市的公司都非常愿意分紅。2023年，北交所現(xiàn)金分紅總額達(dá)到34.48億元，平均分紅率達(dá)到三年來最高水平。

部分原因是股票下跌導(dǎo)致股息率上升，部分原因是公司分紅意愿增強(qiáng)，尤其是新“國九條”之后，上市公司分紅意愿更加明顯。

企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營數(shù)據(jù)狀況

1)債務(wù)率的變化

2023年，北方證券交易所整體資產(chǎn)規(guī)模超過2600億元，三年均實(shí)現(xiàn)正增長；但與此同時(shí)，負(fù)債率略有上升，負(fù)債率增速相對較好。

2)各種費(fèi)率水平

從費(fèi)率來看，近三年北交所公司銷售毛利率持續(xù)下降，但銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用均高于2022年。

(系列一：銷售毛利率 第二系列：財(cái)務(wù)費(fèi)用率 系列三：銷售費(fèi)用率 系列四：管理費(fèi)率)

一方面可能是近年來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期逐漸下降，宏觀景氣度較低，導(dǎo)致毛利率下降，但三費(fèi)沒有明顯下降；另一方面，可能是前所未有。 錦波生物(832982)等C公司會(huì)更多、騎士乳業(yè)(832786)、康比特(833429)等，這類企業(yè)的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用投入普遍較高。

三是R&D費(fèi)用和R&D費(fèi)率

最為令人欣慰的是，北交所公司整體上越來越注重創(chuàng)新，近兩年北交所企業(yè)的R&D支出翻了一番。

值得注意的是，小型企業(yè)的R&D投資意愿似乎并不比大型企業(yè)弱，2023年北交所市值前10%的龍頭企業(yè)R&D投資增長率為-1.32%，其他企業(yè)增長率為82.83%。

4）現(xiàn)金儲(chǔ)備

流動(dòng)性資產(chǎn)是與經(jīng)營性現(xiàn)金流和投融資密切相關(guān)的學(xué)科。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不樂觀、競爭加劇的背景下，大多數(shù)企業(yè)對當(dāng)前業(yè)務(wù)的判斷都是傳統(tǒng)的，新一輪生產(chǎn)節(jié)奏放緩，信心不足導(dǎo)致賬戶現(xiàn)金增加。這個(gè)問題在2022年尤為明顯，但去年有改善的跡象。

5)應(yīng)收存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。

2023年，北京證券交易所企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到251天，遠(yuǎn)高于三年同期。充滿競爭壓力的市場充分體現(xiàn)在這一運(yùn)營上。

結(jié)合同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)小幅減少，在存貨周期大幅上升的情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)并沒有明顯減少，這是存量市場下行業(yè)競爭加劇的典型財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

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