為什么曾經(jīng)的金主成了被告？

前股東9年前一次減持行為，引發(fā)上市公司一紙訴訟。

七月八日，我武生物的“脫敏治療”概念首股(300357).SZ）公告稱，公司對IPO前股東上海利合股權(quán)投資合伙企業(yè)(以下簡稱“上海利合”)提起訴訟，目前正處于訴前調(diào)解階段，涉案金額1096.13萬元，利息321.51萬元。

二級市場上，自2021年1月觸及100元股價以來，我武生物股價一直處于低迷狀態(tài)。自曝與前股東訴訟糾紛后的第二天(7月9日)，創(chuàng)出新低18.54元/股，截至7月12日，報收19.46元/股，市值102億元。

九年前的糊涂賬？

我武生物成立于2002年9月，是一家專業(yè)從事R&D的高科技生物制藥企業(yè)，生產(chǎn)和銷售過敏性疾病的診斷和治療產(chǎn)品。前身是浙江我武生物科技有限公司。

根據(jù)之前的《招股書》，2010年12月13日，上海利合以723.33萬元的價格接管了York。 7.716%的Win轉(zhuǎn)讓股份，成為我武生物的第三大股東。

2013 2008年12月20日，上海利合發(fā)布了《承諾函》，主要內(nèi)容是：減持我的武生物股票，減持前3個交易日公告等。，如果違反承諾，同意將減持股票的收益歸我武生物所有。。

我武生物于2014年1月21日在深圳證券交易所正式上市。

一年后上市2015年2月13日，在未提前通知并公布我武生物的前提下，上海利合通過大宗交易平臺減持了我武生物44萬股，占原告股權(quán)總額的44萬股。 減持均價為0.27% 39.7 人民幣/股票，違反了上市前的承諾。

2015年5月19日，上海利河向我武生物發(fā)出《關(guān)于履行減持股份相關(guān)承諾的通知函》（以下簡稱《通知函》），承諾將減持股份收益計1370.16元返還我武生物，計劃在三年內(nèi)全部退還。。

然而，上海利合仍然沒有履行承諾。2015年6月3日，上海利合將第一筆款項退還給我武生物。 274.03萬元，剩下款項 1096萬元到期后都沒有償還。從那以后，我武生物多次使用快遞信件、電子郵件、報紙等不同方式進行催告，剩余收入遲遲沒有消失。。

約定的錢還沒有還清。2015年3月20日，上海利合仍將普通合伙人調(diào)整為上海利合資產(chǎn)管理中心(有限合伙)，2016年4月29日和2018年7月27日分別調(diào)整為上海利合資產(chǎn)管理中心。完成工商注銷程序。

我武生物認為，上海李靜醫(yī)療科技有限公司作為上海李靜股權(quán)投資的現(xiàn)任普通合伙人，應(yīng)對合伙企業(yè)發(fā)生的債權(quán)債務(wù)承擔無限連帶責任。作為上海利合資產(chǎn)管理中心(有限合伙)注銷前的普通合伙人，杜慶應(yīng)承擔注銷前合伙公司的全部債務(wù)。作為上海利合的清算組成員，李建武、王馨羚、唐浩夫在合伙企業(yè)的《注銷清算報告》中明確承諾對未完成的債務(wù)承擔責任。

因此，我武生物將上述六名相關(guān)人員推向被告席位，要求判決上海李和支付減持股票收益1096.13萬元，利息321.51萬元(暫計)，判決海醫(yī)徐醫(yī)療科技有限公司和杜慶承擔無限連帶責任，判決李建武、王馨羚、唐浩夫在不能清償?shù)姆秶鷥?nèi)承擔賠償責任，并要求被告承擔本案受理費。

我武生物武生物除了和前股東鬧得不愉快外，還面臨著自己的成長困境。。

單一產(chǎn)品，“脫敏龍頭”毛利率保持在95%左右

每個季節(jié)，過敏性鼻炎患者都深受其害。我武生物是一家生產(chǎn)、銷售和治療過敏性鼻炎設(shè)備的公司，其主要產(chǎn)品是粉塵螨滴劑。2006年，該公司的主要產(chǎn)品“粉塵螨滴劑”(商品名稱“暢迪”)獲得上市許可。2008年，“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”(商品名稱“暢點”)獲得上市許可。

根據(jù)國聯(lián)證券2022年6月的一份研究報告，國內(nèi)約有2.7億人(成人) 孩子們)患有過敏性鼻炎。在這些患者中，大約有5000萬人適合粉塵螨脫敏，約占患者總數(shù)的18%。

根據(jù)東吳證券的研究報告，在脫敏治療領(lǐng)域，有兩家外國公司的競爭對手，即粉塵螨滴劑。價格沒有競爭力，我武生物還是有市場優(yōu)勢的。而且我武生物是國內(nèi)脫敏治療的龍頭，也是唯一的上市龍頭。

依靠“大單品”，我武生物在a股市場的毛利率一直很高，近幾年毛利率一直在95%左右。

根據(jù)年度報告統(tǒng)計，2017-2021年，公司毛利分別為96.35%、94.3%、96.43%、95.51%、95.74%、95.39%、95.26%；凈利率也比較高，同期分別為48.27%。、46.3%、45.77%、42.4%、40.4%、37.47%、34.84%。

然而，2023年，我武生物業(yè)績出現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤同比下降。

U200c我武生物2023年營業(yè)收入約為8.48億元，U200c同比下降5.34%。上市公司股東U200c凈利潤約為3.1億元，U200c同比下降11.06%。u200c基本上每股收益為0.5924元，u200c也減少了11.06%。

我武生物在年報中沒有詳細分析業(yè)績下滑的原因。去年半年報中說，因為如果藥品價格發(fā)生變化，原輔材料和人工成本發(fā)生變化，或者其它外部因素發(fā)生變化，公司商品毛利率保持在領(lǐng)先水平。其他因素會對商品的毛利率產(chǎn)生一定的影響，從而影響公司的業(yè)績。另外，藥品降價已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展的趨勢，特別是實施醫(yī)療保險控制費、二次議價、醫(yī)院零加成等措施。為了保持公司藥品價格穩(wěn)定，或者考慮通過增加藥店渠道供應(yīng)來代替?zhèn)鹘y(tǒng)的醫(yī)院銷售。

為增加銷量，必將加大主要產(chǎn)品的推廣力度。

2020-2023年，我武生物的銷售費用為2.82億元，3.11億元，3.23億元；R&D費用為8792.67萬元，1.06億元，1.12億元，R&D投資占營業(yè)收入的10.75%。、12.36%和12.63%。

可以看到，近幾年，我武生物的銷售投資和R&D投資不斷增加，但銷售率明顯高于R&D。。

艾傳咨詢CEO兼首席分析師張毅認為，“重營銷輕研發(fā)”的確是我國某些醫(yī)藥企業(yè)的共同特點。商品迭代過程中，往往會失去競爭優(yōu)勢，甚至影響產(chǎn)品的質(zhì)量和療效。從調(diào)整和平衡的角度來看，首先要優(yōu)化資源配置，通過制定合理科學的R&D計劃，留下足夠的資金和資源布局進行R&D，防止過多的資金投入到短期市場推廣中。其次，要更加努力提升品牌價值，增強消費者對品牌的信任和忠誠度，減少短期廣告和市場推廣的依賴，從而長期形成更高的產(chǎn)品溢價和良好的品牌。

此外，從宏觀角度來看，有必要加強對醫(yī)藥行業(yè)的控制，鼓勵和支持公司的R&D活動，通過增加指導和資金支持，幫助企業(yè)在R&D做出更多的布局。同時，通過引導金融市場在R&D給予更多可持續(xù)投資、融資和市場準入的支持。

很多券商機構(gòu)認為脫敏市場潛力巨大。中泰證券表示，中國過敏性疾病患者眾多，脫敏市場空間大。我武生物在中國的市場份額超過了 龍頭企業(yè)80%，大品種黃花蒿粉滴劑2021年獲批上市，預計將逐步上市。

然而，我武生物在年報中直言不諱地表示，雖然“黃花蒿花粉變應(yīng)原舌下滴劑”已獲批上市，這個品種的大規(guī)模銷售仍然需要一段時間。所以，企業(yè)在一段時間內(nèi)仍然面臨著主要產(chǎn)品比較集中的風險。

所以，雖然在小而美的跑道上，對于“一條腿走路”的危險，我武生物仍然要警惕。

由于對單一產(chǎn)品的過度依賴，我武生物歸母凈利潤增長率已經(jīng)進入下降通道。ROE(投資收益率)也從2019年開始進入下跌通道，2023年成為上市以來的最低點。

然而，進入2024年，我武生物收入加快，第一季度實現(xiàn)收入2.2億元，同比增長18.1%，歸母凈利潤0.8億元。比去年同期增長9.6%，扣除非歸母凈利潤0.7億元，比去年同期增長6.8%。

根據(jù)中泰證券的研究報告，在嚴格控制藥品比例的情況下，藥品招標降價的風險更大，我武生物核心產(chǎn)品粉塵螨滴劑的收益占很大比例，如果降價對公司運營影響很大。西南證券等券商機構(gòu)也發(fā)出風險警示，需要注意的是，新入組或不符合預期，產(chǎn)品研發(fā)或不符合預期，市場競爭風險加劇，行業(yè)市場風險。

張毅表示，商品集中度較高的風險，是企業(yè)需要改進的一個方面。通過加強產(chǎn)品研發(fā)，依靠單一的產(chǎn)品，向產(chǎn)品創(chuàng)新和衍生方向發(fā)展，然后在多樣化的產(chǎn)品線上保持梯隊。這將有利于企業(yè)未來的商品增長周期或生命周期迭代過程，也能實現(xiàn)后繼者的戰(zhàn)略。

學霸“夫妻檔”創(chuàng)業(yè)成就百億身家。

2014年1月21日，我武生物在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為IPO重啟后首批上市創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新股，受到市場青睞。上市第一天，市場收于45.39%。2018年，公司進入干細胞行業(yè)，成立干細胞分公司。

身為企業(yè)創(chuàng)始人兼實控人，陳燕霓與丈夫胡邈熙的身家也因此節(jié)節(jié)攀升，成為各類富豪榜的常客。

英文名YANNI的陳燕霓 CHEN，1965年出生，美國國家，現(xiàn)居住在上海，畢業(yè)于武漢大學，后來在美國學習，獲得碩士學位?，F(xiàn)任我武生物實際控制人、董事，同時擔任浙江我武管理咨詢有限公司董事、香港浩瑞董事、我武香港董事。

57歲時，陳燕霓和丈夫胡邈熙以110億財富位列《2022年胡潤全球富豪榜》第2115名，陳燕霓穩(wěn)居浙江德清第一女富豪。

陳燕霓在2017-2022年繼續(xù)登上胡潤百富榜，三年來在浙江德清地區(qū)獲得女富豪榜第一名。

然而，在2021年1月，我武生物創(chuàng)下近百元/股的高點后，股價普遍低迷。2023年，市值為102億元，從57.6元/股的歷史高點降至今天的19.46元/股。。

隨之而來的是，夫妻二人的凈資產(chǎn)也有所下降。2023年10月，胡邈熙、陳燕霓以75億元的財富位列《2023年胡潤百富榜》第813名。

盡管2023年我武生物業(yè)績有所下滑，u200c也在積極探索新的增長點和技術(shù)研發(fā)。

在藥物研發(fā)方面，2023年，我武生物的“黃花蒿花粉變應(yīng)原皮膚點刺液”等3 申請項點刺液種類上市許可證獲得許可；同時，獲得IIII的項點刺商品有5種 臨床試驗報告總結(jié)。點刺商品獲批類型增加，有望帶動公司粉塵螨滴劑和黃花蒿滴劑的核心收入來源銷售。

在干細胞領(lǐng)域，我武生物開發(fā)了一系列核心技術(shù)，u200c和u200c。在天然藥物領(lǐng)域，u200c公司開發(fā)了新型抗感染(u200c抗藥結(jié)核)u200c藥物，u200c集中對幾種重點化合物進行了系統(tǒng)的成藥性評價，目前u200c項目將進入臨床前研究階段5。

本文來自微信微信官方賬號“野馬財經(jīng)”（ID:作者：野馬財經(jīng)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布YMCJ8686)。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com